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每經記者 王瑞 發自北京

年內(nei)增幅超(chao)過50%，規(gui)模更是突(tu)破萬(wan)億大關，基金非公募(mu)業務(wu)的突(tu)飛猛進確實讓人震(zhen)撼，而作為(wei)其中(zhong)重要組(zu)成部分的子公司業務(wu)增長也甚為(wei)驚人。

有業內(nei)人(ren)士(shi)估(gu)算(suan)，基(ji)金(jin)子(zi)公司管(guan)理的(de)資(zi)產規模已經達(da)到了5000億元。然而，在飛速發展的(de)背后，卻是基(ji)金(jin)子(zi)公司注冊資(zi)本金(jin)普遍不足、缺乏健全有力的(de)風控體(ti)系和能力以及無法(fa)實現剛性兌(dui)付等諸(zhu)多(duo)隱憂。

注(zhu)冊(ce)資本金近(jin)半(ban)數壓線

不(bu)比(bi)不(bu)知(zhi)道，一(yi)比(bi)嚇一(yi)跳！

基金子公(gong)司(si)業務雖然正式開展才一年有余，但已取得了(le)巨大發展。

據證(zheng)券業協會公布(bu)的最新(xin)數據，今年前(qian)11個(ge)月(yue)，公募(mu)基金(jin)規模(mo)增長(chang)幅度僅(jin)為1.8%。而與此同時，基金(jin)非公募(mu)資(zi)產(chan)規模(mo)卻已(yi)突(tu)破萬億(yi)大關，前(qian)11個(ge)月(yue)漲(zhang)幅高(gao)達52.6%。另外，根據證(zheng)監會披露，目前(qian)已(yi)有7成基金(jin)公司(si)設(she)立了境內子公司(si)。有業內人士估算，基金(jin)子公司(si)管理的資(zi)產(chan)規模(mo)已(yi)經達到了5000億(yi)元。

但(dan)是從基金(jin)(jin)子(zi)(zi)公司的(de)(de)注(zhu)冊資(zi)本(ben)金(jin)(jin)來看，卻多為1億元以下(xia)，普(pu)遍(bian)低于信托公司。據《每(mei)日經濟新聞》記者統計，除嘉實、興業、南方、民生加銀、易方達、招商(shang)、大成等基金(jin)(jin)子(zi)(zi)公司的(de)(de)注(zhu)冊資(zi)本(ben)在(zai)(zai)1億元以上之(zhi)外，其(qi)他基金(jin)(jin)子(zi)(zi)公司的(de)(de)注(zhu)冊資(zi)本(ben)金(jin)(jin)均在(zai)(zai)1億元之(zhi)下(xia)，而(er)注(zhu)冊資(zi)本(ben)在(zai)(zai)2000萬元成立門(men)檻的(de)(de)則有28家(jia)，占基金(jin)(jin)子(zi)(zi)公司總數的(de)(de)比例(li)達到45%以上。

另外，在泛資(zi)(zi)管趨勢愈演愈烈的(de)2013年，越(yue)來越(yue)多的(de)金融同(tong)業，包括券商、銀行(xing)、基金公司等開(kai)始涉足資(zi)(zi)產管理業務(wu)，這其中(zhong)(zhong)最受沖擊便是(shi)信托(tuo)公司。而在類信托(tuo)業務(wu)中(zhong)(zhong)，尤以(yi)基金子公司涉足最多，競爭形(xing)勢也日益嚴(yan)峻。

而(er)基金子公司在風風火(huo)火(huo)開展(zhan)信托(tuo)業(ye)務的(de)同時(shi)，能不(bu)能把(ba)這一塊(kuai)做好雖然(ran)還有待時(shi)間的(de)檢(jian)驗，但(dan)卻因其基礎(chu)不(bu)牢(lao)而(er)越來越令人擔憂。

基金(jin)子公司(si)資本(ben)金(jin)很少(shao)，沒有固定資產，也(ye)缺乏渠道，在(zai)信托業最(zui)有價值(zhi)的(de)(de)人力(li)資源這一塊(kuai)也(ye)尚處于(yu)“挖墻腳拉隊伍(wu)”的(de)(de)階段(duan)。有業內人士(shi)這樣(yang)表示。

涉足的多是類信托業務(wu)

《每日經濟新聞》記者(zhe)調查(cha)發現，基(ji)金開展子(zi)公(gong)司(si)(si)業務一(yi)年多(duo)(duo)(duo)以來，涉足的(de)多(duo)(duo)(duo)是類信(xin)托業務，而(er)且大(da)多(duo)(duo)(duo)尚未建立起一(yi)套完整的(de)風控(kong)體系和(he)合規制度。且大(da)多(duo)(duo)(duo)數基(ji)金公(gong)司(si)(si)子(zi)公(gong)司(si)(si)尤其是銀行系基(ji)金子(zi)公(gong)司(si)(si)，做得多(duo)(duo)(duo)是通道類業務，即(ji)做別(bie)人的(de)項目端和(he)資金端。

基金子公(gong)司普遍缺乏(fa)在項目風險(xian)研判和項目后(hou)期風險(xian)管理方面(mian)的人才儲備。

“關鍵(jian)是(shi)貸(dai)(dai)后(hou)(hou)管理，就是(shi)放完(wan)款之(zhi)后(hou)(hou)的管理，倘若不能及時發現(xian)風(feng)險預警(jing)變化的話，將很難采取有效的防控(kong)措施。”某信(xin)托(tuo)業人士表(biao)示，風(feng)險和風(feng)險預警(jing)在貸(dai)(dai)后(hou)(hou)管理過程中非常重要，而基金子公(gong)司在這方面(mian)相對比較薄弱。

其次，基(ji)金子公司的(de)資(zi)產處置能力仍有待觀(guan)察。信托公司普(pu)遍(bian)已經建立了完(wan)善的(de)資(zi)產流(liu)轉機制(zhi)，基(ji)本都可以(yi)實現剛(gang)性兌付，而基(ji)金子公司則(ze)不(bu)能。

“信(xin)(xin)托(tuo)和各類資產公司(si)有(you)千絲(si)萬(wan)縷的(de)關系，但基金子公司(si)在這方(fang)面可能(neng)就會比較缺乏相應資源，到期要兌付的(de)時候，資產有(you)可能(neng)不會那么容易處置掉。”北京某信(xin)(xin)托(tuo)人士(shi)稱，基金公司(si)原本是搞二(er)級市場(chang)的(de)，對客戶的(de)把(ba)(ba)握(wo)可能(neng)存在一些問(wen)題(ti)，另外(wai)對銀(yin)行信(xin)(xin)用體系的(de)把(ba)(ba)握(wo)可能(neng)也會不太到位。

泛(fan)資(zi)管(guan)(guan)時(shi)代的(de)來臨，信托(tuo)、基金子公司(si)、保險資(zi)管(guan)(guan)、券商資(zi)管(guan)(guan)等，都(dou)在做信托(tuo)業務。如此多的(de)機構在競爭，大家都(dou)有追求利(li)潤(run)最大化的(de)沖動。而基金子公司(si)在風控(kong)體系尚不健(jian)全(quan)的(de)情況(kuang)下盲目擴張，是很(hen)容(rong)易出問題的(de)。上述人士表示(shi)。

產品嫁接信托計劃

信托業(ye)(ye)是(shi)隱形剛(gang)(gang)性(xing)(xing)兌(dui)付(fu)，而(er)基金(jin)(jin)子(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)因開(kai)展(zhan)業(ye)(ye)務時(shi)間(jian)較短(duan)，從未承諾剛(gang)(gang)性(xing)(xing)兌(dui)付(fu)。某基金(jin)(jin)子(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)總經(jing)理稱(cheng)，“基金(jin)(jin)子(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)沒(mei)有剛(gang)(gang)性(xing)(xing)兌(dui)付(fu)，是(shi)買者(zhe)自負。”《每日經(jing)濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者(zhe)了(le)解到，基金(jin)(jin)子(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)的(de)注(zhu)冊資本金(jin)(jin)很(hen)多是(shi)剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)過2000萬(wan)的(de)成立門檻，且無(wu)凈資本計提，如若剛(gang)(gang)性(xing)(xing)兌(dui)付(fu)，實(shi)現(xian)的(de)可能性(xing)(xing)也(ye)不大。

從目前的(de)情況來看，不少基金子公(gong)司(si)尋找信托(tuo)當通道，原因多是信托(tuo)業可(ke)剛性(xing)兌付(fu)。基金子公(gong)司(si)會把它(ta)的(de)產(chan)品(pin)嫁接到信托(tuo)計(ji)劃上面，利用(yong)信托(tuo)業目前剛性(xing)兌付(fu)的(de)機制來發產(chan)品(pin)或(huo)者拓展市場(chang)，通過把信托(tuo)公(gong)司(si)拴在一(yi)起(qi)來扛這個風險。

對于信托公(gong)司來講，主要是看項(xiang)目的(de)本質，若項(xiang)目好，抓住了客戶的(de)核(he)心資產，和(he)基金子公(gong)司合作倒也(ye)無所謂。“從證(zheng)監會的(de)角度，應該是不會支持基金子公(gong)司的(de)剛性兌付。基金子公(gong)司也(ye)沒(mei)有這個能(neng)力，作為(wei)(wei)管理人(ren)(ren)，責任(ren)和(he)義務盡到(dao)即可。”北京某基金子公(gong)司副總表示。不少業內人(ren)(ren)士認為(wei)(wei)，主動管理才是基金的(de)核(he)心競爭(zheng)力。

基金(jin)(jin)子公(gong)(gong)司的業務規(gui)模已(yi)經突破5000億(yi)元(yuan)，但(dan)是這(zhe)其(qi)中絕大多數仍然是通(tong)道業務。相關(guan)人士認(ren)為(wei)，“通(tong)道業務可以解(jie)決(jue) ‘溫飽’問題(ti)，但(dan)是要(yao)長期發展靠(kao)通(tong)道是不行(xing)的，因為(wei)通(tong)道誰都(dou)能做(zuo)。基金(jin)(jin)子公(gong)(gong)司現(xian)在沒太大約束，可一旦監(jian)管規(gui)范了，他們做(zuo)通(tong)道的成(cheng)本(ben)肯定會(hui)上(shang)去，類(lei)似于(yu)信托(tuo)，每個項目都(dou)要(yao)計提相應的風險資本(ben)金(jin)(jin)。”

另外，銀行(xing)放開資(zi)管(guan)試(shi)點，這對信托、基(ji)金子公(gong)司來講(jiang)，是很大的利(li)空。銀行(xing)系的基(ji)金子公(gong)司依托銀行(xing)股(gu)東，在資(zi)金上占有(you)很大優勢，但沒背(bei)景(jing)的基(ji)金子公(gong)司在主動(dong)管(guan)理的道路上應該會更有(you)動(dong)力。