每經記者 趙笛

A股向(xiang)來就是政(zheng)策市，政(zheng)策的一舉一動對(dui)A股短中長(chang)期走勢都具有明顯(xian)的影響。

無論(lun)對中國(guo)經濟、政(zheng)治還是資本(ben)市場而言，2013年都(dou)是一個重要的改革之年，一連串的新政(zheng)出爐，影(ying)響著2014年的資本(ben)市場走向。

2014年，還(huan)有哪(na)些重磅新政(zheng)可能出臺(tai)，絕(jue)對是市場廣泛關注的焦(jiao)點。

市場影響

新政影響(xiang)逐步深化 2014年A股變數多

2013年資本市(shi)場新(xin)政頻出，《每日(ri)經濟新(xin)聞》總結2013年對資本市(shi)場和(he)A股(gu)最具影響力的七大新(xin)政，它們分別是IPO財務核查(cha)、證監會新(xin)聞發(fa)(fa)布(bu)會制度、分道審核開啟、新(xin)股(gu)發(fa)(fa)行(xing)改革、借殼上市(shi)參照IPO、優(you)先(xian)股(gu)試點、中國版401K“減(jian)稅”等。

當然，2013年的新政遠不止上述七大事件，但已經深深地影(ying)響了A股(gu)走(zou)勢，更多(duo)新政的進一步落實則將對(dui)2014年A股(gu)走(zou)勢帶來重大影(ying)響。

新聞發布會制度推行(xing)周五行(xing)情波動加大

證監(jian)會的(de)新聞發布(bu)會制度(du)潛移默化(hua)地對(dui)A股(gu)走(zou)勢帶(dai)來了變化(hua)，那(nei)就是(shi)臨近(jin)周(zhou)(zhou)末的(de)星(xing)期四、星(xing)期五，A股(gu)走(zou)勢往(wang)(wang)往(wang)(wang)容易出現(xian)劇烈波(bo)動(dong)。究其(qi)原因，周(zhou)(zhou)五收(shou)市(shi)后的(de)新聞發布(bu)會上往(wang)(wang)往(wang)(wang)會公(gong)布(bu)一(yi)些(xie)重(zhong)要事項，而此(ci)前，市(shi)場會根據當下的(de)輿論風向去判斷這些(xie)重(zhong)要事項是(shi)利好還是(shi)利空，從而決定是(shi)賭消息(xi)式地買入，推高(gao)周(zhou)(zhou)五股(gu)市(shi)；或是(shi)提前回(hui)避利空，導致周(zhou)(zhou)五股(gu)市(shi)下跌。

最為典型(xing)的(de)案例就是(shi)(shi)8月16日光大(da)證券“烏龍交(jiao)易(yi)”。在那個星(xing)期五(wu)早盤，光大(da)證券的(de)一(yi)筆交(jiao)易(yi)將(jiang)近百家權(quan)重股(gu)瞬間拉至漲停。在事件發(fa)生(sheng)之初，不(bu)(bu)少市(shi)場人士本能地判斷是(shi)(shi)出(chu)現了烏龍交(jiao)易(yi)——這(zhe)在個股(gu)身上并不(bu)(bu)少見。但由于恰(qia)逢周五(wu)，部(bu)分市(shi)場人士隨(sui)后(hou)便將(jiang)此聯(lian)系為收(shou)市(shi)后(hou)會(hui)有(you)重大(da)政(zheng)策出(chu)臺，比如藍籌股(gu)T+0交(jiao)易(yi)、推出(chu)優先股(gu)等。于是(shi)(shi)，不(bu)(bu)少人輕信謠言(yan)而(er)追高。

事實證明，這種(zhong)詭異走(zou)勢就是(shi)光大(da)證券(quan)的“烏龍指”，并不(bu)(bu)關(guan)乎任何政策(ce)的出臺。不(bu)(bu)過，新聞(wen)發布會制度對周末(mo)股市的走(zou)勢影(ying)響之大(da)可見一(yi)斑。

“這實際上反(fan)映(ying)了A股(gu)政(zheng)策市的(de)本(ben)(ben)質(zhi)。”有老(lao)股(gu)民如此分析(xi)道。2014年，改革依舊是資本(ben)(ben)市場的(de)主旋律(lv)，周四(si)、周五行情容易出現(xian)波(bo)動的(de)現(xian)象仍將延續。

新股(gu)數量(liang)猛增高質量(liang)或招致爆炒

在2013年的資本市場多個新(xin)政中，不少瞄準了新(xin)股改(gai)(gai)革(ge)。有從(cong)制(zhi)度(du)上的改(gai)(gai)革(ge)，比如(ru)(ru)《關(guan)于進一步(bu)推進新(xin)股發行體制(zhi)改(gai)(gai)革(ge)的意見》；有從(cong)新(xin)股質量方(fang)面的改(gai)(gai)革(ge)，比如(ru)(ru)IPO財(cai)務核查(cha)、重(zhong)罰投行“不作為”等；也(ye)有從(cong)多層次(ci)上分(fen)流新(xin)股堰塞(sai)湖的，如(ru)(ru)新(xin)三板擴容等。

綜合分(fen)析(xi)人士的觀點(dian)，一連串(chuan)的新股改革將對(dui)2014年的A股市場(chang)帶來四大(da)影響。

一(yi)是新股數(shu)量將猛(meng)(meng)增，A股市場的(de)擴容壓力不(bu)容小覷，中小板、創業板股票的(de)分化將加(jia)劇。由于IPO暫停，2013年沒有一(yi)只新股上市。2014年開(kai)年后，新股發行將兇猛(meng)(meng)涌出。

根(gen)據2013年(nian)(nian)11月(yue)30日(ri)證監會新聞發言人的表態，經過一個(ge)月(yue)左右時間(jian)相(xiang)(xiang)關準備后(hou)，預計2014年(nian)(nian)1月(yue)底，將有50家企(qi)業(ye)完成程序并陸續(xu)上市(shi)。這幾(ji)個(ge)數量(liang)相(xiang)(xiang)當(dang)于2012年(nian)(nian)滬深(shen)總新股數150家的三分之一。

目前，等(deng)待過(guo)會的擬上市企業仍超過(guo)500家，此(ci)外(wai)，新股改(gai)革還將推動審核(he)制(zhi)向注冊制(zhi)轉變，這無疑將導(dao)致更多的企業上市，對A股資金面構成壓(ya)力。

實際上(shang)，新股(gu)(gu)改革《意見》公布(bu)后，股(gu)(gu)市便遭遇了一(yi)次大跌，400只個(ge)股(gu)(gu)跌停的(de)背后是200只創業板股(gu)(gu)票跌停。

對(dui)于新股重啟(qi)，新財富(fu)2013年最佳中(zhong)小(xiao)市值(zhi)分析師王鳳華認為影響來自三個方(fang)面(mian)(mian)：一(yi)是使創(chuang)業(ye)板(ban)面(mian)(mian)臨資金(jin)流失的壓力，抽血導致供求(qiu)失衡(heng)指數(shu)下跌；二(er)是新股中(zhong)成長股占比雖少，但絕對(dui)數(shu)量(liang)大(da)大(da)增(zeng)加，創(chuang)業(ye)板(ban)面(mian)(mian)臨進(jin)一(yi)步(bu)的選擇(ze)分化；三是證監會(hui)明確(que)規(gui)定不允(yun)許在創(chuang)業(ye)板(ban)借(jie)殼上市，進(jin)一(yi)步(bu)打壓小(xiao)股票(piao)估值(zhi)。

值得注意的(de)是，王鳳華指出，目前(qian)排隊待發行(xing)(xing)新(xin)股(gu)(gu)有(you)700多家，有(you)78%屬于傳統(tong)第一、二(er)產業，醫藥(yao)、環保(bao)等代表新(xin)興方向的(de)行(xing)(xing)業不(bu)(bu)超過20%，所以2014年新(xin)股(gu)(gu)數量會創新(xin)高，但成長股(gu)(gu)占比(bi)偏(pian)小，供求(qiu)不(bu)(bu)均衡會對市(shi)場短期形(xing)成較大的(de)壓(ya)力。

二是(shi)新股的(de)質量將好(hao)于往年，遭爆炒的(de)可(ke)能性增大(da)。2013年，證監會(hui)對(dui)“不作(zuo)為”的(de)券商(shang)投行加大(da)了處(chu)罰，IPO財務核查則(ze)讓一(yi)批渾水摸魚的(de)企業主動退出。

“我覺得，2014年新股遭爆炒的幾率很大。”一(yi)位江浙私募王先生告訴《每日經(jing)(jing)濟新聞》記者，目(mu)前排(pai)隊的新股都是經(jing)(jing)過財務(wu)核查篩選了的，出現往(wang)年那種(zhong)業績地雷的情況會很少。此外，2013年創業板股票(piao)大漲(zhang)，估(gu)值(zhi)都已經(jing)(jing)炒高，資金(jin)顯然會更喜歡剛上市的有(you)成長性的新股。

三是IPO重(zhong)啟對(dui)券商股構(gou)成實質性(xing)利好。“新股發行(xing)制(zhi)度的(de)改(gai)革和IPO重(zhong)啟將極(ji)大利好創投和證(zheng)券行(xing)業(ye)。”長(chang)江證(zheng)券分(fen)析師劉俊在接受《每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞》記者(zhe)采訪時表示(shi)，IPO重(zhong)啟對(dui)券商構(gou)成利好，將使證(zheng)券公(gong)司(si)(si)投行(xing)業(ye)務恢復性(xing)增長(chang)。劉俊預計，目(mu)前(qian)已(yi)過會的(de)88家公(gong)司(si)(si)募集金額565.33億元(yuan)(yuan)，預計將實現主承銷(xiao)(xiao)收入31.1億元(yuan)(yuan)，占2012年券商全(quan)年承銷(xiao)(xiao)收入的(de)17.6%。

四是市值(zhi)配售(shou)下，指數(shu)維穩，個股沖擊很大。

12月(yue)13日(ri)，滬(hu)深(shen)交(jiao)易所分別(bie)發(fa)布了(le) “首次(ci)公開發(fa)行股票網上(shang)申購(gou)及(ji)網下發(fa)行實施辦(ban)法”，并自發(fa)布之(zhi)日(ri)起實施。辦(ban)法規定(ding)，滬(hu)深(shen)股票市值單獨計算，即不持有(you)深(shen)市的股票，就(jiu)不能夠(gou)參與中小板(ban)、創業(ye)板(ban)的市值配售。

有私(si)募人士(shi)分析認為(wei)，管理層2014年(nian)的(de)目(mu)標是(shi)(shi)消化排隊的(de)所有IPO。如果新(xin)股(gu)上市(shi)遭到炒(chao)作(zuo)，必然會吸引更多的(de)“打新(xin)”資金。一(yi)批(pi)游走于(yu)一(yi)二級市(shi)場之間(jian)的(de)低(di)風(feng)險(xian)偏好的(de)資金為(wei)了“打新(xin)”，不(bu)可能買入風(feng)險(xian)高的(de)小盤(pan)股(gu)，而只能買進低(di)風(feng)險(xian)的(de)大盤(pan)藍籌(chou)股(gu)充當市(shi)值，這便(bian)能夠維(wei)持(chi)指(zhi)數不(bu)跌。“也就是(shi)(shi)說，市(shi)值配(pei)售對指(zhi)數沖擊不(bu)大，但(dan)對個股(gu)沒特別(bie)是(shi)(shi)中小板(ban)、創業板(ban)個股(gu)資金面影響較大。”

融資潮襲來(lai)機(ji)構(gou)或“賣普買優”

在2013年(nian)的(de)(de)新政(zheng)中，優(you)先股是個不可(ke)忽視的(de)(de)亮點。不過，市場對優(you)先股的(de)(de)認識也隨著(zhu)政(zheng)策(ce)的(de)(de)出爐、行業的(de)(de)深化(hua)而發生(sheng)著(zhu)變化(hua)。

起(qi)初，優先(xian)股被市場(chang)以“重大利好”來解讀。

9月初，央行(xing)(xing)網站發(fa)表了央行(xing)(xing)行(xing)(xing)長周小川的(de)署名文章 《資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)多層(ceng)次特(te)性(xing)》，周小川在談到多層(ceng)次資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)時，稱優(you)先(xian)股(gu)能(neng)發(fa)揮(hui)獨特(te)作(zuo)用(yong)。周小川的(de)發(fa)文，引發(fa)了市(shi)場(chang)對優(you)先(xian)股(gu)可能(neng)試點的(de)猜想。

在(zai)此背景下，9月9日農業銀行(xing)（601288，SH）、交通(tong)銀行(xing)（601328，SH）漲(zhang)停，銀行(xing)板塊的漲(zhang)幅高達7.28%。

然而，隨著11月30日證監會發布 《關于(yu)開展(zhan)優先股(gu)試點的指(zhi)導意見》，銀行(xing)股(gu)卻(que)并沒有表現出“利好”下的興奮，反而是紛紛掉頭(tou)向(xiang)下。這又是為什么呢？

首先，在優先股新(xin)(xin)規正式出爐(lu)前(qian)，市場寄希望于優先股制度能夠用(yong)到新(xin)(xin)股發(fa)(fa)行(xing)中，從而緩(huan)解新(xin)(xin)股對二(er)級(ji)市場的(de)沖擊。但是(shi)新(xin)(xin)股發(fa)(fa)行(xing)并沒(mei)有(you)引入優先股制度，這讓市場頗感失望。

其(qi)次，從海外經驗看，銀行股(gu)為首(shou)的金(jin)融股(gu)是發(fa)優先股(gu)的主力軍，在目(mu)前不少銀行資本充足(zu)率不達標(biao)，券商股(gu)開展創新(xin)業務資金(jin)缺口(kou)較大的情況下(xia)，市場擔心(xin)優先股(gu)成(cheng)為金(jin)融股(gu)再融資的一個(ge)手段。

最后，市(shi)場(chang)(chang)對優先(xian)股(gu)(gu)會否抽(chou)血二級市(shi)場(chang)(chang)資金(jin)(jin)存在分(fen)歧。一部分(fen)樂觀者(zhe)認(ren)(ren)為(wei)，上市(shi)公司發優先(xian)股(gu)(gu)，認(ren)(ren)購(gou)對象是(shi)原本投(tou)資債券(quan)等低風險(xian)產品的機構，所以不會造成二級市(shi)場(chang)(chang)的抽(chou)血；但越(yue)來越(yue)多(duo)的市(shi)場(chang)(chang)人士開始擔(dan)心，機構資金(jin)(jin)會賣出普通股(gu)(gu)后再認(ren)(ren)購(gou)優先(xian)股(gu)(gu)，從而造成股(gu)(gu)價(jia)的下(xia)跌。

“機構買銀(yin)行(xing)股(gu)(gu)難道是(shi)為了做價差嗎(ma)？”一位基金(jin)公司(si)研究員告(gao)訴《每日經濟新聞(wen)》記者，目(mu)前，不(bu)少基金(jin)重倉股(gu)(gu)都是(shi)大銀(yin)行(xing)股(gu)(gu)、大電力股(gu)(gu)，這并不(bu)是(shi)因為銀(yin)行(xing)股(gu)(gu)和電力股(gu)(gu)能夠漲多少，而(er)是(shi)因為它(ta)們(men)有穩定(ding)的分紅率。

劉俊(jun)也告訴《每日(ri)經濟新聞》記者，“我國銀行優先股股息率約為6.5%~8.5%，是很具(ju)備吸引力。”

“但是為了追(zhui)(zhui)求穩(wen)定的分紅率，這些(xie)基金(jin)也無奈(nai)承受著波動給(gei)凈值帶來的壓力。”上述基金(jin)業(ye)人士(shi)表示，優(you)先(xian)股(gu)(gu)推出(chu)后，這些(xie)追(zhui)(zhui)求穩(wen)定回(hui)報的機構資金(jin)就(jiu)(jiu)可以認購優(you)先(xian)股(gu)(gu)，而(er)不用再去持有普通(tong)股(gu)(gu)了，“這相當(dang)于將很(hen)大一部分長(chang)期投資權(quan)重股(gu)(gu)的資金(jin)分流到了優(you)先(xian)股(gu)(gu)，而(er)他們首先(xian)要做的就(jiu)(jiu)是賣出(chu)普通(tong)股(gu)(gu)。”

該基金業人士認為，近期銀行股(gu)的持續下跌就是對2014年銀行股(gu)再融(rong)資壓(ya)力(li)以及優先股(gu)抽血普(pu)通股(gu)的真實反映(ying)。

重組增多質(zhi)量提升殼(ke)資源吸(xi)引力(li)減(jian)弱

除(chu)了新股改(gai)革外(wai)，2013年證監會和(he)有(you)關部門(men)也對A股市場(chang)兼并重組予(yu)以了一(yi)連(lian)串的改(gai)革創(chuang)新。

首(shou)先是(shi)分(fen)道(dao)(dao)制審(shen)(shen)(shen)(shen)核(he)(he)(he)的(de)(de)(de)啟動。證(zheng)監會表示，分(fen)道(dao)(dao)制實(shi)施辦(ban)法(fa)采(cai)取(qu)快(kuai)速、正(zheng)常(chang)(chang)(chang)、審(shen)(shen)(shen)(shen)慎三類審(shen)(shen)(shen)(shen)核(he)(he)(he)辦(ban)法(fa)：快(kuai)速是(shi)對(dui)“好(hao)公司(si)(si)(si)、好(hao)項目、好(hao)中介”三好(hao)類公司(si)(si)(si)實(shi)施的(de)(de)(de)原(yuan)則；對(dui)一般(ban)的(de)(de)(de)公司(si)(si)(si)、問(wen)(wen)題較少的(de)(de)(de)公司(si)(si)(si)采(cai)取(qu)正(zheng)常(chang)(chang)(chang)原(yuan)則；對(dui)問(wen)(wen)題較多的(de)(de)(de)公司(si)(si)(si)實(shi)施審(shen)(shen)(shen)(shen)慎原(yuan)則。目前，正(zheng)常(chang)(chang)(chang)審(shen)(shen)(shen)(shen)核(he)(he)(he)通常(chang)(chang)(chang)是(shi)20個(ge)工作(zuo)日左右(you)完(wan)成。未來(lai)進入豁免/快(kuai)速通道(dao)(dao)的(de)(de)(de)上市公司(si)(si)(si)并購重組(zu)申請(qing)將(jiang)(jiang)取(qu)消預審(shen)(shen)(shen)(shen)環(huan)節，審(shen)(shen)(shen)(shen)核(he)(he)(he)效率(lv)將(jiang)(jiang)明顯提高(gao)。

根據相(xiang)關規則，涉及到(dao)“汽(qi)車、鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、稀土、電子信息、醫藥(yao)、農(nong)業(ye)(ye)產(chan)業(ye)(ye)化龍頭企業(ye)(ye)”等(deng)九(jiu)個推進兼并重(zhong)(zhong)組重(zhong)(zhong)點行業(ye)(ye)的公(gong)司，有資格(ge)進入“豁免(mian)/快速”審核通道。在結(jie)構調整、國資整合的大背景下(xia)，2014年上市公(gong)司的兼并重(zhong)(zhong)組將(jiang)大幅增加已經(jing)成(cheng)為(wei)市場的共識。

其(qi)次，隨(sui)著中(zhong)國重工（601989，SH）將(jiang)核(he)心(xin)軍(jun)品(pin)注(zhu)入到(dao)上(shang)市公司，核(he)心(xin)軍(jun)品(pin)的資(zi)產證券化大門已經(jing)打開。一位(wei)資(zi)深(shen)軍(jun)工行業研究員告(gao)訴《每(mei)日(ri)經(jing)濟新聞》記者，未(wei)來一段(duan)時間，軍(jun)工企業核(he)心(xin)軍(jun)品(pin)將(jiang)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多地注(zhu)入到(dao)上(shang)市公司里，軍(jun)工股(gu)將(jiang)面臨(lin)更多機遇。

再者，證(zheng)監(jian)會于11月30日發(fa)(fa)布《借殼(ke)上(shang)(shang)市審核嚴格執行(xing)首次公開發(fa)(fa)行(xing)股票上(shang)(shang)市標準(zhun)》，其中“借殼(ke)上(shang)(shang)市條件與IPO標準(zhun)等同”、“創業(ye)板不允(yun)許借殼(ke)上(shang)(shang)市”兩條內容(rong)引發(fa)(fa)市場(chang)關注。

《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者注意到(dao)，2013年以來不少(shao)擬(ni)上(shang)市公司謀(mou)求A股借殼，比如洋豐肥業借殼中國服裝(zhuang)（000902，SZ）、海(hai)瀾(lan)之家借殼凱諾科技（600398，SH）、陜(shan)汽(qi)集團借殼博通股份（600455，SH）等。這些擬(ni)上(shang)市公司在IPO時(shi)往往遇到(dao)一(yi)些問題，才謀(mou)求借殼上(shang)市。

值得注意的是，隨著(zhu)IPO的開閘以及新股發行制度向(xiang)注冊制過渡，殼資源的價值正在(zai)逐步減弱。

長城證(zheng)券并(bing)購部總經理尹中余在接受《每日經濟(ji)新聞》記者采訪時表示，證(zheng)監會此次重(zhong)拳出擊，說明(ming)監管層下定決(jue)心要理順市場。針對(dui)以中小盤、績差股(gu)為代表的殼資(zi)源(yuan)炒作有望降溫，并(bing)存在全(quan)面調整風險。對(dui)現在借殼重(zhong)組的企業來說，通過審核的難度肯(ken)定會明(ming)顯增(zeng)加，此后借殼潮或將到此結束(shu)。

政策回顧

2013年資本市場七(qi)大新政

每經記者 趙笛

1、IPO財務核查

2012年8月份(fen)以來，A股IPO實(shi)質上(shang)暫停了，一大(da)批已經過會的企業無法掛牌上(shang)市，報會的企業無處(chu)審核(he)。

2013年1月8日，證(zheng)監會在京(jing)召(zhao)開(kai)IPO在審(shen)企業2012年財務報告專(zhuan)項(xiang)檢查工作會議，宣布將(jiang)成立不(bu)少于15個小(xiao)組、約百人(ren)的(de)核查隊伍，對882家在審(shen)的(de)IPO企業進行財務核查。

隨后，一(yi)批(pi)批(pi)企業(ye)因為(wei)業(ye)績變臉、財務問題等原因或自行撤(che)掉上市材料，或被“終止審(shen)核”。截至目前，IPO“堰塞湖”已(yi)經(jing)降(jiang)至約700家(jia)。

2、證監會(hui)新聞發布會(hui)制度

2013年3月底，證(zheng)監(jian)會宣布(bu)建立定期(qi)新(xin)聞(wen)(wen)發(fa)布(bu)制度。隨后，每(mei)周五收(shou)市后，證(zheng)監(jian)會就會召(zhao)開新(xin)聞(wen)(wen)發(fa)布(bu)會，會議內容主要是證(zheng)監(jian)會發(fa)布(bu)重要事項(xiang)，以及對監(jian)管(guan)查處(chu)情(qing)況(kuang)進行通(tong)報。

3、分道審核開啟

2013年10月(yue)8日(ri)開始(shi)，上市(shi)公司并(bing)購(gou)重(zhong)組分道制審(shen)核啟動(dong)，重(zhong)組審(shen)核將采取“快速、正常(chang)、審(shen)慎”三類審(shen)核辦法，一(yi)方面加快優秀項目的審(shen)核速度(du)，另一(yi)方面對(dui)問題項目加大監(jian)管。

4、新股發行改革

11月(yue)30日(ri)，管理層發(fa)布《關于進(jin)一步(bu)推進(jin)新(xin)(xin)股(gu)發(fa)行(xing)體制改革(ge)的(de)意見》，市(shi)場(chang)期待已久的(de)新(xin)(xin)股(gu)改革(ge)方案出爐。在該(gai)《意見》中(zhong)，包括推進(jin)股(gu)票發(fa)行(xing)核準(zhun)制向注冊制的(de)過渡、強(qiang)化中(zhong)介機(ji)(ji)構職責、改革(ge)新(xin)(xin)股(gu)配(pei)(pei)售方式(shi)以(yi)及(ji)強(qiang)化監管執法的(de)力度等大(da)大(da)顛覆市(shi)場(chang)的(de)預期。12月(yue)13日(ri)，《證券發(fa)行(xing)與承(cheng)銷管理辦(ban)法》出臺，改革(ge)措施包括取消行(xing)政限價手段、引入主承(cheng)銷商自主配(pei)(pei)售機(ji)(ji)制、提高(gao)網(wang)下配(pei)(pei)售比例、明確(que)市(shi)值配(pei)(pei)售辦(ban)法等。

5、借(jie)殼(ke)上市參照(zhao)IPO

11月30日，管理層(ceng)發(fa)布《借殼上(shang)(shang)(shang)市(shi)審(shen)核(he)嚴格(ge)執行(xing)(xing)首次公開(kai)發(fa)行(xing)(xing)股(gu)票上(shang)(shang)(shang)市(shi)標(biao)準》，其中兩大內(nei)容(rong)——借殼上(shang)(shang)(shang)市(shi)條件(jian)與IPO標(biao)準等同和創業板不允許借殼上(shang)(shang)(shang)市(shi)內(nei)容(rong)引發(fa)市(shi)場(chang)關注。

6、優先股試點

11月30日，《關于開(kai)展(zhan)優(you)先(xian)股試點(dian)的(de)指導意見(jian)》發布；12月13日《優(you)先(xian)股試點(dian)管理辦法(fa)》發布。

7、中國版401K“減稅”

2013年12月6日(ri)，財(cai)政部、人(ren)(ren)力資(zi)源(yuan)和社會保障部、國(guo)家稅(shui)(shui)務總局聯合發布(bu)《關于企(qi)業(ye)年金(jin)(jin)(jin)、職(zhi)業(ye)年金(jin)(jin)(jin)個人(ren)(ren)所得(de)稅(shui)(shui)有關問(wen)題的通知》，自2014年1月1日(ri)起，實施企(qi)業(ye)年金(jin)(jin)(jin)、職(zhi)業(ye)年金(jin)(jin)(jin)個人(ren)(ren)所得(de)稅(shui)(shui)遞延納(na)稅(shui)(shui)政策。企(qi)業(ye)年金(jin)(jin)(jin)被稱(cheng)為(wei)中國(guo)版的“401K計劃(hua)”，這對資(zi)本市場構(gou)成重大(da)利好(hao)。

新政展望

2014年哪(na)些新政(zheng)可能出爐(lu)？

每經記者 趙笛

2013年(nian)出臺的(de)政策(ce)對股市的(de)影響仍將(jiang)延續。2014年(nian)，資本市場的(de)改革還將(jiang)持續，又會有哪(na)些新政可能出臺呢？

1、新股改革深化

不可(ke)否認，新(xin)股(gu)改革(ge)的(de)細則還將(jiang)陸續出爐，對市(shi)場的(de)影響也在不斷地發(fa)生著變(bian)化(hua)。武(wu)漢科技大學金融證(zheng)券研究所(suo)所(suo)長董(dong)登(deng)新(xin)在接(jie)受(shou)《每日(ri)經濟新(xin)聞》記(ji)者采(cai)訪時表(biao)示，后續的(de)新(xin)政將(jiang)圍繞力圖改變(bian)新(xin)股(gu)“三高(gao)”、規范上市(shi)公(gong)司的(de)信(xin)批(pi)和運作展開，可(ke)能包括(kuo)證(zheng)券法的(de)修改、新(xin)股(gu)退市(shi)制度、估值標(biao)準調整(zheng)、注冊制繼(ji)續向(xiang)前邁進等(deng)政策。

2、新國資改革

2014年的深化改(gai)(gai)革還(huan)包括國(guo)(guo)資(zi)改(gai)(gai)革，其(qi)中尤(you)以上(shang)(shang)海(hai)國(guo)(guo)資(zi)、廣東國(guo)(guo)資(zi)改(gai)(gai)革為重點。目前，上(shang)(shang)海(hai)國(guo)(guo)資(zi)改(gai)(gai)革3.0版本(ben)已經公布。礙于市場人氣渙散(san)，消(xiao)息兌(dui)現后上(shang)(shang)海(hai)本(ben)地(di)股(gu)出現“見光死”式的大幅(fu)下挫。

不(bu)過，分析人士認為，調(diao)整是(shi)為了(le)更好上漲。國(guo)企(qi)改革概念未來必(bi)然會出(chu)現分化，一(yi)批(pi)當(dang)(dang)地(di)支柱產業(ye)或民生產業(ye)有望做大做強(qiang)，一(yi)批(pi)不(bu)符(fu)合當(dang)(dang)地(di)產業(ye)規劃的(de)國(guo)資股(gu)則將面臨重組甚至賣殼。新一(yi)輪“炒地(di)圖游戲”或又將展開。

3、個股期權

個股期權交易在2014年(nian)上半(ban)年(nian)推出(chu)是(shi)大概率(lv)事件(jian)。

所謂個(ge)股期權就是(shi)由交(jiao)易所統(tong)一制定(ding)的、規定(ding)合(he)約(yue)(yue)買(mai)(mai)方有權在約(yue)(yue)定(ding)的時間以約(yue)(yue)定(ding)的價(jia)格(ge)買(mai)(mai)入或賣出約(yue)(yue)定(ding)合(he)約(yue)(yue)標的標準(zhun)化合(he)約(yue)(yue)。

目前(qian)，上(shang)交(jiao)所的個(ge)(ge)股(gu)期權仿真交(jiao)易測試即將(jiang)展開(kai)，有消息稱可能參與測試的個(ge)(ge)股(gu)一共有4只(zhi)，分別是工商銀(yin)行（601398，SH）、中國(guo)石油 （601857，SH）、 中 國(guo) 平 安(an)（601318，SH）、貴州茅(mao)臺（600519，SH）。此外，還(huan)有2只(zhi)ETF，分別是上(shang)證(zheng)50ETF和上(shang)證(zheng)180ETF。

從標的來看，“具有融(rong)資融(rong)券標的，上市時間不少于6個月，抗操縱性強，流通規模較大(da)，波動幅度適中，最近6個月日均持股(gu)數不低于4000戶”將是其硬指(zhi)標。

從海外(wai)經驗來(lai)看，個股期(qi)權推出后，往(wang)往(wang)對正股的交(jiao)(jiao)易(yi)量(liang)有(you)一定拉(la)動作用。這是(shi)因為(wei)期(qi)權擁有(you)雙向(xiang)交(jiao)(jiao)易(yi)、日內回轉(zhuan)交(jiao)(jiao)易(yi)的特點(dian)，能夠吸引大量(liang)投機資金參與，隨(sui)之也帶來(lai)了(le)較大的套利(li)(li)機會(hui)。同時，對于期(qi)權買方，最大損失僅為(wei)權利(li)(li)金，而(er)由于杠(gang)桿的存(cun)在，其獲利(li)(li)空間廣闊(kuo)，是(shi)投資者套期(qi)保值、規(gui)避風險的有(you)效工具。

4、T+0

目前，市場(chang)存(cun)在(zai)(zai)不平等套(tao)利(li)機(ji)(ji)制。有資金實(shi)力的(de)(de)(de)大(da)戶和(he)機(ji)(ji)構投資者，可以用一(yi)(yi)籃子股(gu)票(piao)(piao)(piao)換取(qu)ETF的(de)(de)(de)方式，賣(mai)出(chu)自(zi)己(ji)手中錯(cuo)誤買進(jin)的(de)(de)(de)股(gu)票(piao)(piao)(piao)；而個人散戶因資金門檻等原因，缺乏“T+0”的(de)(de)(de)風險對沖(chong)工具，在(zai)(zai)跟風買進(jin)后難(nan)以及(ji)時修正(zheng)自(zi)己(ji)的(de)(de)(de)錯(cuo)誤。在(zai)(zai)光(guang)大(da)事(shi)件出(chu)現后，上交(jiao)所(suo)公(gong)開表(biao)示，從保護中小投資者權益、體(ti)現市場(chang)公(gong)平性的(de)(de)(de)角度，有必要進(jin)一(yi)(yi)步抓緊研究論證股(gu)票(piao)(piao)(piao)“T＋0”交(jiao)易制度。

5、解決B股地位

近年來，資(zi)本市(shi)場制度建設持續推進，但唯獨一個(ge)難點還有(you)待(dai)突(tu)破，那就是如何解決B股這(zhe)個(ge)“雞肋”。2014年，B股改革值得關(guan)注。