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每經記者 牟璇

A股(gu)(gu)市場上，醫藥股(gu)(gu)一直是大(da)牛股(gu)(gu)的(de)搖籃。

《每日經濟新聞(wen)》記者注意到，據(ju)同花順iFinD數據(ju)顯示，2013年榮膺醫(yi)藥板(ban)塊(kuai)漲(zhang)幅(fu)冠(guan)軍的是(shi)血液制品公司上海萊士(shi)（002252，收(shou)盤(pan)(pan)價(jia)47.50元）。截至2013年12月(yue)31日收(shou)盤(pan)(pan)，該(gai)股股價(jia)年度累計漲(zhang)幅(fu)高(gao)達248.75%。

那(nei)么(me)，上(shang)海(hai)萊士(shi)成為2013年醫(yi)藥第一牛股(gu)的原因是什么(me)呢？

成血液制品市值最(zui)大(da)公司(si)

據(ju)同(tong)花(hua)順iFinD數(shu)據(ju)顯(xian)示，截至(zhi)2013年(nian)12月31日，上海(hai)(hai)萊士(shi)漲(zhang)幅達到(dao)248.75%，在醫藥股(gu)中排列(lie)第一。截至(zhi)當日收(shou)盤，上海(hai)(hai)萊士(shi)報收(shou)于(yu)47.50元(yuan)，以4.90億(yi)(yi)股(gu)的(de)股(gu)本來看，市(shi)值(zhi)達到(dao)232.75億(yi)(yi)元(yuan)，成為(wei)血液制品(pin)類上市(shi)企業(ye)中市(shi)值(zhi)最(zui)大(da)的(de)公(gong)司(si)。

公開資料顯示，上海萊士主營血(xue)(xue)(xue)液制品(pin)，主要從健康(kang)人血(xue)(xue)(xue)液中提取(qu)血(xue)(xue)(xue)漿蛋(dan)白(bai)或因(yin)子濃縮物，制成生(sheng)物活(huo)性(xing)制劑，包括(kuo)人血(xue)(xue)(xue)白(bai)蛋(dan)白(bai)、免疫球蛋(dan)白(bai)和以凝血(xue)(xue)(xue)因(yin)子為(wei)代表的(de)小產品(pin)等3類產品(pin)。

對(dui)于上(shang)海萊(lai)(lai)士的(de)暴漲，分析(xi)人士在對(dui)比其余幾家血液制(zhi)品(pin)上(shang)市(shi)公司情況時認為，上(shang)海萊(lai)(lai)士的(de)經營實力在5家上(shang)市(shi)公司中(zhong)處于中(zhong)間水平，且業績表(biao)現(xian)不算優異(yi)。

資料顯示，目(mu)前上市公司(si)中屬于血液制品行業的(de)公司(si)有華蘭生(sheng)物(wu)（002007，收(shou)盤(pan)價(jia)28.70元）、天壇(tan)生(sheng)物(wu)（600161，收(shou)盤(pan)價(jia)21.26元）、上海萊士、博(bo)雅生(sheng)物(wu)（300294，收(shou)盤(pan)價(jia)48.13元）以及(ji)*ST生(sheng)化（000403，收(shou)盤(pan)價(jia)15.72元）的(de)廣東雙林。

公(gong)開數據顯(xian)示，全(quan)國(guo)理論(lun)血(xue)漿(jiang)需(xu)求量為8000噸(dun)，而(er)2012年國(guo)內(nei)總體(ti)采漿(jiang)量僅4000噸(dun)左右；另一(yi)方面，自2001年起，國(guo)家(jia)已不再審批新(xin)的(de)血(xue)液(ye)制(zhi)(zhi)品(pin)企(qi)業，且現存血(xue)液(ye)制(zhi)(zhi)品(pin)企(qi)業新(xin)設單(dan)采血(xue)漿(jiang)站也(ye)受到嚴格限制(zhi)(zhi)。因(yin)此(ci)，漿(jiang)站資(zi)源(yuan)就(jiu)是血(xue)液(ye)制(zhi)(zhi)品(pin)公(gong)司的(de)價值核(he)心。長江證券研報甚至這樣表(biao)述：如果把血(xue)漿(jiang)看作一(yi)種資(zi)源(yuan)，那么漿(jiang)站就(jiu)是“礦山”，“礦山”的(de)品(pin)質(zhi)與多少(shao)決(jue)定了一(yi)個企(qi)業的(de)內(nei)在(zai)價值。

漿站數量與業(ye)績均未(wei)排第一

那么，上海萊(lai)士(shi)在(zai)血液制品企業里，所(suo)具備的“礦山(shan)”價值如何呢(ni)？

據申萬研報(bao)統計(ji)，從上市公司漿(jiang)(jiang)站(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)數量來看，天壇生(sheng)物(wu)有(you)(you)16個(ge)(ge)漿(jiang)(jiang)站(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)、華(hua)蘭(lan)生(sheng)物(wu)14個(ge)(ge)、上海萊士(shi)12個(ge)(ge)、*ST生(sheng)化的廣東雙林有(you)(you)9個(ge)(ge)漿(jiang)(jiang)站(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)、博雅生(sheng)物(wu)有(you)(you)5個(ge)(ge)漿(jiang)(jiang)站(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)批文。從漿(jiang)(jiang)站(zhan)(zhan)(zhan)(zhan)數量來看，上海萊士(shi)在上述公司中(zhong)排名第三。

從采(cai)漿量(liang)來(lai)(lai)看，上海萊士(shi)也位列第三位，其中，華(hua)(hua)蘭(lan)生(sheng)(sheng)物(wu)為(wei)500噸(dun)，天壇生(sheng)(sheng)物(wu)480噸(dun)，上海萊士(shi)355噸(dun)，廣(guang)東雙林200噸(dun)，博雅(ya)生(sheng)(sheng)物(wu)170噸(dun)。而(er)從各公司產(chan)品數量(liang)比較來(lai)(lai)看，據長江證券統計，華(hua)(hua)蘭(lan)生(sheng)(sheng)物(wu)有11個(ge)(ge)產(chan)、天壇生(sheng)(sheng)物(wu)8個(ge)(ge)、上海萊士(shi)7個(ge)(ge)、博雅(ya)生(sheng)(sheng)物(wu)和廣(guang)東雙林均為(wei)6個(ge)(ge)。

從業績表(biao)現來看，上(shang)海萊士2013年(nian)前三季凈(jing)利1.48億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)4.42%，公司(si)預計2013年(nian)全年(nian)凈(jing)利潤(run)變動(dong)幅度-25%～0。而華(hua)蘭生物2013年(nian)前三季度凈(jing)利潤(run)同比增(zeng)49.37%，預計全年(nian)凈(jing)利潤(run)增(zeng)幅40%～60%；天壇(tan)生物今年(nian)前三季度凈(jing)利同比增(zeng)83.89%。

18億元并購現曙光

分析人士認為，上海萊士業(ye)績和概(gai)念(nian)都不足以使股價暴漲，唯(wei)一可關注(zhu)的(de)就是此前(qian)對于邦和藥(yao)業(ye)的(de)收購案。

2013年7月(yue)，上海(hai)萊(lai)士宣布向特定對象科瑞天誠、新疆(jiang)華建(jian)、傅建(jian)平、肖湘陽(yang)發行(xing)股(gu)份9365萬股(gu)，用于收購邦(bang)和(he)(he)藥業(ye)(ye)100%股(gu)權。邦(bang)和(he)(he)藥業(ye)(ye)主要(yao)從事血(xue)液制(zhi)品的(de)研發、生產和(he)(he)銷售，旗下(xia)擁有醴陵邦(bang)和(he)(he)上林邦(bang)和(he)(he)兩家全資(zi)單(dan)采血(xue)漿(jiang)(jiang)公司(si)，2012年平均每個單(dan)采血(xue)漿(jiang)(jiang)站(zhan)采漿(jiang)(jiang)量達到61噸(dun)，遠高于上海(hai)萊(lai)士原有單(dan)采血(xue)漿(jiang)(jiang)站(zhan)約30噸(dun)/年的(de)采漿(jiang)(jiang)能力，在(zai)行(xing)業(ye)(ye)中(zhong)位(wei)于前列。若收購完成后(hou)，邦(bang)和(he)(he)藥業(ye)(ye)將(jiang)成為上海(hai)萊(lai)士全資(zi)子公司(si)。上海(hai)萊(lai)士表(biao)示(shi)，本次交易(yi)完成后(hou)，公司(si)年投漿(jiang)(jiang)量將(jiang)由目前的(de)355噸(dun)增至475噸(dun)，成為國內血(xue)液制(zhi)品龍頭生產企業(ye)(ye)之一。然而，此次收購在(zai)10月(yue)中(zhong)旬被證(zheng)監會(hui)并購重組委以邦(bang)和(he)(he)藥業(ye)(ye)2013年年底(di)取得GMP認證(zheng)存在(zai)不(bu)確定性而否定了此次重組。

不過，2013年(nian)12月20日(ri)，上(shang)海(hai)(hai)萊士(shi)(shi)公告稱證(zheng)(zheng)監會重新受理了此次重組的(de)相關申請材料，這是否(fou)意味著邦和藥業GMP認證(zheng)(zheng)已經通過？對此，上(shang)海(hai)(hai)萊士(shi)(shi)證(zheng)(zheng)券部人士(shi)(shi)向(xiang)《每日(ri)經濟新聞》記者表(biao)示，目前邦和藥業已拿到新版GMP認證(zheng)(zheng)，投資者們也可以在國家食藥監局官(guan)網上(shang)查(cha)詢。

分析人(ren)士認為，這意味著(zhu)此次重組的(de)重要障礙消除。根據2013年(nian)(nian)12月公司(si)披露的(de)情況，收(shou)購如在2014年(nian)(nian)交易完(wan)成(cheng)，出(chu)讓方承諾邦和藥業2014年(nian)(nian)～2016年(nian)(nian)累積凈(jing)利潤(run)分別1.05億(yi)元(yuan)、2.39億(yi)元(yuan)、4.10億(yi)元(yuan)。而上海萊士2012年(nian)(nian)全年(nian)(nian)凈(jing)利潤(run)僅為2.24億(yi)元(yuan)。

不(bu)過，6倍溢價水(shui)平使(shi)上(shang)(shang)海萊士對邦和(he)藥業收(shou)購(gou)價高達18億元，《每日經濟新聞》向一些(xie)知(zhi)名私募詢問了他們對上(shang)(shang)海萊士收(shou)購(gou)的(de)看法，德傳(chuan)資本董(dong)事長姜(jiang)廣(guang)策表示，資金估(gu)計看中的(de)還是(shi)上(shang)(shang)海萊士的(de)收(shou)購(gou)，但(dan)對如此高的(de)估(gu)值還是(shi)不(bu)明所以。另一位私募研(yan)究員則表示此前一直長期關注上(shang)(shang)海萊士，但(dan)沒有去調研(yan)過，目前看估(gu)值較高，暫時(shi)不(bu)會(hui)介(jie)入。