本報記者任曉

中國人民銀行8日發(fa)布(bu)的《2013年(nian)第四(si)季度中國貨(huo)幣(bi)政策執行報(bao)告》指出，下一階段要綜(zong)合(he)(he)運用多種貨(huo)幣(bi)政策工具組合(he)(he)，保持適度流動(dong)性(xing)，實現貨(huo)幣(bi)信貸和社會融(rong)資規模的合(he)(he)理增長。

引(yin)導銀行加強流動性管理(li)

報告稱(cheng)，將綜合運用(yong)數量(liang)、價(jia)格(ge)等(deng)多種貨幣政(zheng)策工具(ju)組合，健全(quan)宏(hong)觀審慎政(zheng)策框架，保持(chi)適度(du)流(liu)動(dong)性(xing)(xing)，實(shi)現貨幣信貸和(he)(he)社會融資規(gui)模合理(li)增長。在市(shi)(shi)場(chang)深化(hua)和(he)(he)金(jin)融創新快速發展的(de)(de)背景(jing)下，流(liu)動(dong)性(xing)(xing)閘(zha)門的(de)(de)調(diao)控和(he)(he)引導作(zuo)用(yong)更(geng)加(jia)重(zhong)要。繼續根據(ju)國際收支和(he)(he)流(liu)動(dong)性(xing)(xing)供需形勢，合理(li)運用(yong)公開(kai)市(shi)(shi)場(chang)操作(zuo)、存款準(zhun)備(bei)金(jin)率、再貸款、再貼現、常備(bei)借(jie)貸便(bian)利(li)、短(duan)期流(liu)動(dong)性(xing)(xing)調(diao)節等(deng)工具(ju)組合，管理(li)和(he)(he)調(diao)節好銀行(xing)體系流(liu)動(dong)性(xing)(xing)，加(jia)強與(yu)市(shi)(shi)場(chang)和(he)(he)公眾溝通，穩定預(yu)期，促(cu)進市(shi)(shi)場(chang)利(li)率平穩運行(xing)。

報告指(zhi)出，要引導商業銀行加強流(liu)動(dong)(dong)性和資產負債(zhai)管理，做(zuo)好各時點的流(liu)動(dong)(dong)性安排(pai)，合理安排(pai)資產負債(zhai)總量和期限結構，提高流(liu)動(dong)(dong)性風(feng)險(xian)管理水(shui)平。

對于(yu)(yu)(yu)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)走(zou)勢(shi)，報(bao)告認為，未來價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)形勢(shi)基本穩(wen)(wen)(wen)定(ding)，同時還有(you)不確定(ding)因素。物價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)走(zou)勢(shi)主要(yao)(yao)取決于(yu)(yu)(yu)內(nei)外部經(jing)濟(ji)(ji)形勢(shi)和總(zong)需(xu)求變化(hua)(hua)。當(dang)前內(nei)外部經(jing)濟(ji)(ji)較為平穩(wen)(wen)(wen)，貨幣環境比較穩(wen)(wen)(wen)定(ding)，工業生產(chan)能(neng)力較為充足，加之基數因素的影(ying)響與(yu)上年大體(ti)持(chi)平，都有(you)利于(yu)(yu)(yu)CPI繼續保(bao)持(chi)基本穩(wen)(wen)(wen)定(ding)。當(dang)然(ran)(ran)也要(yao)(yao)注意(yi)到，農產(chan)品(pin)(000061)、服務業等領(ling)域(yu)的潛在價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)上行壓(ya)力依(yi)然(ran)(ran)存在，房(fang)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)整體(ti)仍(reng)在上漲，特別是(shi)一線城市房(fang)地(di)產(chan)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)漲幅較高，有(you)可能(neng)向其(qi)他關聯領(ling)域(yu)傳導(dao)，增大成(cheng)本壓(ya)力。PPI漲幅總(zong)體(ti)仍(reng)在負值區間，與(yu)結構調(diao)整過程中的產(chan)能(neng)過剩(sheng)問題有(you)關，與(yu)全球(qiu)主要(yao)(yao)經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)生產(chan)資料及初級產(chan)品(pin)價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)變化(hua)(hua)的關聯度也比較高。隨著全球(qiu)經(jing)濟(ji)(ji)逐步(bu)復蘇，主要(yao)(yao)經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)PPI變化(hua)(hua)也會對國內(nei)物價(jia)(jia)(jia)(jia)(jia)產(chan)生影(ying)響。

適時適度預調微調

報告(gao)稱，今年將繼(ji)續(xu)實施穩(wen)健(jian)的(de)貨(huo)幣政(zheng)策，堅(jian)持(chi)“總量穩(wen)定、結(jie)構優化”的(de)取向(xiang)，保持(chi)政(zheng)策的(de)連(lian)續(xu)性(xing)(xing)和(he)穩(wen)定性(xing)(xing)，增強(qiang)調(diao)控的(de)前瞻性(xing)(xing)、針對性(xing)(xing)、協同性(xing)(xing)，統籌穩(wen)增長、調(diao)結(jie)構、促改(gai)革和(he)防(fang)風(feng)險，適時適度預調(diao)微調(diao)，繼(ji)續(xu)為結(jie)構調(diao)整(zheng)和(he)轉型(xing)升(sheng)級創造穩(wen)定的(de)貨(huo)幣金融環境。

今年將進(jin)(jin)一(yi)步(bu)推(tui)進(jin)(jin)利率(lv)市場化(hua)和人(ren)民幣匯(hui)率(lv)形(xing)成機制改革(ge)，繼續(xu)推(tui)進(jin)(jin)同(tong)業存(cun)單發行(xing)和交(jiao)易，探(tan)索發行(xing)面向(xiang)企業及個人(ren)的大額存(cun)單；進(jin)(jin)一(yi)步(bu)完善人(ren)民幣匯(hui)率(lv)形(xing)成機制，加大市場供(gong)求決定匯(hui)率(lv)的力度，增強匯(hui)率(lv)雙向(xiang)浮動(dong)彈性(xing)。

對(dui)于今年的(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)政策，交通銀行金(jin)融(rong)研(yan)究中(zhong)心報告認為，今年宏觀調控將在穩增長(chang)、防(fang)通脹(zhang)和控風(feng)險(xian)之(zhi)間尋求平(ping)(ping)衡(heng)，因(yin)而總(zong)體(ti)(ti)基調將保持穩健(jian)中(zhong)性。在經濟增長(chang)平(ping)(ping)穩、通脹(zhang)壓力不(bu)大(da)的(de)(de)情(qing)況下，基準利(li)率(lv)(lv)很(hen)可能(neng)保持穩定不(bu)變。在市場(chang)化(hua)的(de)(de)貸款(kuan)基準利(li)率(lv)(lv)已推出、官方基準利(li)率(lv)(lv)的(de)(de)作用趨于弱化(hua)但新的(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)政策傳(chuan)導(dao)機制尚未最終形成的(de)(de)情(qing)況下，對(dui)基準利(li)率(lv)(lv)的(de)(de)調整也(ye)會較為謹慎。在貨(huo)(huo)幣(bi)市場(chang)方面，盡管新增外匯占款(kuan)可能(neng)不(bu)低，但受金(jin)融(rong)脫媒加快、互(hu)聯網金(jin)融(rong)進(jin)一步發展、IPO開閘以(yi)及財(cai)政存款(kuan)難以(yi)大(da)幅下放等(deng)因(yin)素的(de)(de)影響(xiang)，流動性趨緊的(de)(de)狀態(tai)難以(yi)根本(ben)改觀。不(bu)過，預計今年貨(huo)(huo)幣(bi)政策對(dui)流動性趨緊的(de)(de)應對(dui)會相對(dui)積極，公開市場(chang)資金(jin)投(tou)放力度會加大(da)，存款(kuan)準備金(jin)率(lv)(lv)有(you)小(xiao)幅下調的(de)(de)可能(neng)。總(zong)體(ti)(ti)上看，貨(huo)(huo)幣(bi)市場(chang)總(zong)體(ti)(ti)依然偏緊。