“新三板”，對于實力并不雄(xiong)厚的(de)(de)中小企業來(lai)說(shuo)，有可能(neng)是助力飛躍的(de)(de)神(shen)奇跳板，也有可能(neng)變成壓垮自(zi)身的(de)(de)沉重包袱。一旦掛牌，就(jiu)像逆水行舟，不進(jin)則退

一個月(yue)前(qian)，來(lai)自全(quan)(quan)國的285家企(qi)業集(ji)體(ti)登(deng)陸全(quan)(quan)國中小(xiao)企(qi)業股(gu)份轉讓系統，即人們所熟知的新三板，拉開了新三板擴容至全(quan)(quan)國的序幕。如今(jin)，眾(zhong)多中小(xiao)企(qi)業家正在面對一道十分現(xian)實的選擇題，按部(bu)就班地經(jing)營，或者登(deng)陸新三板成為公眾(zhong)公司(si)，從而擁抱資本(ben)市場(chang)中無限的資源與機遇(yu)，但這(zhe)樣的機會(hui)可(ke)能也(ye)要(yao)價不菲。

在擴容后(hou)首批掛牌(pai)的(de)(de)(de)企(qi)業中，除了(le)像湘財證券這樣(yang)的(de)(de)(de)成熟企(qi)業外，更多的(de)(de)(de)是處(chu)于(yu)成長期的(de)(de)(de)小微企(qi)業。據統計，在首批掛牌(pai)企(qi)業中，有81%股本在5000萬以下，45%股本在500萬至2000萬之間。超過50%的(de)(de)(de)企(qi)業營業收入在5000萬元以內。

上海證券報記者調研多家新(xin)掛牌中(zhong)小企(qi)業后(hou)了(le)解(jie)到，登陸新(xin)三板成(cheng)為(wei)(wei)公眾公司之后(hou)，企(qi)業日常(chang)經(jing)營成(cheng)本產生(sheng)了(le)較大變化。與此(ci)同時，登陸新(xin)三板在為(wei)(wei)企(qi)業提供(gong)(gong)新(xin)融(rong)資渠(qu)道之外，也為(wei)(wei)企(qi)業帶來銀行(xing)信貸額度提升、地方政府政策扶持等便利，為(wei)(wei)企(qi)業跨越式發展(zhan)提供(gong)(gong)了(le)可能。

在受訪的(de)多(duo)位企(qi)業家看來，登陸新三板將企(qi)業置入了一個(ge)不進則(ze)退的(de)壓力(li)(li)環境(jing)中(zhong)。如(ru)果企(qi)業奮發進取，則(ze)能(neng)在新三板的(de)助力(li)(li)下勇(yong)攀高峰，如(ru)果企(qi)業得過(guo)且過(guo)，貿然掛牌則(ze)可能(neng)背上沉重(zhong)的(de)包袱得不償失(shi)。

走進新三板的中小企業們，猶如逆行于山溪中的魚，其中的佼佼者(zhe)在急流(liu)的捶打(da)下(xia)茁壯、蛻變，孕育著中國經濟的新生力(li)量。⊙記(ji)者(zhe)浦泓毅○編輯李劍鋒

新(xin)三板能為企(qi)業做(zuo)什么？

對于新(xin)三板擴容(rong)后的首批掛牌企(qi)業(ye)(ye)來(lai)說，雖然(ran)時間不(bu)長(chang)，但登陸新(xin)三板給企(qi)業(ye)(ye)帶來(lai)的變化(hua)，不(bu)少企(qi)業(ye)(ye)家(jia)已經深有體會。

在(zai)企業家看(kan)來，掛牌新三板之后(hou)企業發生最直接的(de)(de)改變，就是知名(ming)度的(de)(de)提升(sheng)和(he)各(ge)類股權投資機(ji)構(gou)的(de)(de)慕名(ming)而來。據三景科技總經理許一(yi)青介紹，在(zai)公(gong)司(si)掛牌后(hou)不久，就有多(duo)家投資公(gong)司(si)主動上門洽談，目前已(yi)經簽訂了4000萬(wan)的(de)(de)增發募資協議(yi)。

“三(san)景(jing)科技(ji)今年的目標(biao)是(shi)(shi)實現100%的增長，使營收達到4個(ge)億。”許一青(qing)表示，“這(zhe)4000萬可以(yi)說這(zhe)個(ge)計劃的強心劑(ji)，有(you)了(le)這(zhe)筆錢(qian)，我(wo)才(cai)真正看到4個(ge)億不是(shi)(shi)遙(yao)不可及(ji)的。如果沒(mei)有(you)新三(san)板掛牌，可以(yi)說這(zhe)筆錢(qian)和(he)我(wo)們是(shi)(shi)沒(mei)有(you)緣(yuan)分的。”

除了(le)(le)直接融資，令企業家們出(chu)乎意(yi)料(liao)的是，銀行也因為新(xin)三板對掛牌企業青(qing)眼有(you)加。不(bu)少銀行在企業掛牌新(xin)三板之后提高了(le)(le)授信。

“過去一(yi)周(zhou)每一(yi)天(tian)都有銀(yin)行的人來(lai)找我，”許一(yi)青不無興奮地告訴(su)記者(zhe)，“過去有業務往來(lai)的銀(yin)行也主動提(ti)高了(le)信貸額度。”

多家掛牌(pai)企業均表示(shi)，由(you)于掛牌(pai)時間尚短(duan)，上(shang)門接(jie)觸的(de)投資(zi)機構對公司股份給出的(de)溢價并不理想，所以他(ta)們短(duan)期內更愿意通過增(zeng)加銀行信貸(dai)的(de)方式融(rong)資(zi)。

“銀行信貸額度(du)的(de)(de)(de)提升對(dui)我們中(zhong)小企業(ye)(ye)來說很重(zhong)要，”蘇州某掛牌企業(ye)(ye)負(fu)責人向記者表(biao)示(shi)，“企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)土地、廠房，這(zhe)些(xie)可以用于抵(di)押的(de)(de)(de)固(gu)定(ding)資產(chan)是有(you)限的(de)(de)(de)，沒有(you)特殊情況銀行信貸額度(du)到(dao)一(yi)定(ding)量(liang)之(zhi)后很難再上去。但企業(ye)(ye)成了公眾公司，銀行對(dui)企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)信用評估就有(you)很大(da)提升。”

昆山高新技術園(yuan)區的一位(wei)(wei)官員也對(dui)記者(zhe)表(biao)示(shi)，區內(nei)商業(ye)銀(yin)行(xing)普遍認為(wei)，順利掛(gua)牌(pai)對(dui)企(qi)業(ye)來說是非(fei)常現實的增信方式。“據(ju)我了解(jie)，我們區內(nei)很多銀(yin)行(xing)都劃出了新三板企(qi)業(ye)專項信貸資(zi)金。”這位(wei)(wei)官員表(biao)示(shi)。

一位企(qi)業(ye)家告訴記者(zhe)，企(qi)業(ye)掛牌之后雖然吸引到一些投資(zi)機(ji)構，但股東和投資(zi)機(ji)構對(dui)價格(ge)還有(you)較大分歧(qi)。股東并不十分愿意在(zai)企(qi)業(ye)高速發展(zhan)的(de)初(chu)期低價稀釋股權，因此對(dui)新增銀行信貸更有(you)好感。

無論是股權投資還是銀行貸款，新的(de)(de)融(rong)資渠道也為一些處(chu)于發展(zhan)瓶頸(jing)的(de)(de)企業提供了(le)轉型的(de)(de)契機。

蘇州蘇大明(ming)(ming)世(shi)光(guang)學股份有限公司就是這樣一家企業。蘇大明(ming)(ming)世(shi)主營(ying)眼鏡鏡片(pian)模具，屬于(yu)精耕(geng)精密光(guang)學領(ling)域(yu)的(de)高(gao)科技企業。企業以1200萬的(de)年(nian)產值創造了每年(nian)400萬的(de)稅(shui)后利潤，盈利能力頗為可(ke)觀。但由于(yu)技術(shu)進步(bu)接近極限，企業的(de)發展也正面(mian)臨瓶頸期。

據蘇大(da)(da)明(ming)世董秘李俊介紹，蘇大(da)(da)明(ming)世的主營(ying)業務屬于細(xi)分(fen)(fen)市(shi)場中(zhong)最高端的一(yi)部(bu)分(fen)(fen)。公司的主要(yao)特點是技(ji)術優勢，如(ru)果去(qu)做(zuo)下(xia)游(you)產(chan)品，產(chan)值可(ke)以迅速做(zuo)大(da)(da)，但企(qi)業在市(shi)場營(ying)銷、成本管理上的能力也需(xu)要(yao)加強。如(ru)果將主營(ying)業務擴大(da)(da)到精密光學(xue)的其他領(ling)域，例如(ru)相機鏡頭(tou)等(deng)，就需(xu)要(yao)更多的資本投(tou)入，股東(dong)決策非常謹慎。

“我們(men)企(qi)(qi)業(ye)主(zhu)要靠技術吃飯，以前每(mei)一兩年推(tui)出一個系列的新產品，但市場山寨跟(gen)風很快，一個產品最多保持(chi)三(san)年。但是眼鏡(jing)模具(ju)技術級別已(yi)經到頭了，企(qi)(qi)業(ye)要繼續發展，就(jiu)(jiu)必(bi)須(xu)轉(zhuan)型，而這就(jiu)(jiu)需要資本支撐。”李俊告訴記者。

而在順(shun)利(li)掛(gua)牌之后(hou)，蘇大明世(shi)感(gan)到(dao)借助資(zi)本市場實現(xian)轉型的契機已經到(dao)來(lai)。李俊告訴記者，近期蘇大明世(shi)就將召開(kai)股東大會(hui)，研究企業下一步的轉型方向(xiang)。

除了資(zi)本支持，記者(zhe)調研發現，地(di)方(fang)政府對(dui)轄區(qu)內掛牌(pai)企業也(ye)往(wang)往(wang)另眼相看，為企業發展(zhan)提(ti)供政策傾斜。據了解(jie)，江蘇省某高新技術園區(qu)就提(ti)出，對(dui)于新三板掛牌(pai)企業優先提(ti)供土地(di)指標。在記者(zhe)調研過程中，就曾巧(qiao)遇地(di)方(fang)政府工作(zuo)人員造訪企業，落實新批(pi)土地(di)事(shi)宜。

同(tong)時也(ye)有(you)企(qi)業(ye)家(jia)表示(shi)，在(zai)企(qi)業(ye)掛(gua)牌(pai)之后，企(qi)業(ye)在(zai)當(dang)地政府(fu)系統中(zhong)辦理業(ye)務較以前(qian)更為方便。“我們(men)公司在(zai)地方上享有(you)綠色通道(dao)，正(zheng)常要(yao)10個工(gong)作日辦成的事，上市(shi)辦出面協調，可(ke)能用1個工(gong)作日就能解(jie)決。”一位企(qi)業(ye)家(jia)告訴記者。

“不(bu)便宜”的(de)新三板掛牌路(lu)

從加(jia)速(su)企業(ye)發展的(de)(de)角度看，新(xin)三(san)板無疑是(shi)(shi)一(yi)件(jian)極具潛力(li)的(de)(de)利器(qi)，但(dan)想要(yao)擁有(you)這一(yi)利器(qi)，卻不(bu)是(shi)(shi)一(yi)件(jian)簡單的(de)(de)事(shi)。談到(dao)登(deng)陸新(xin)三(san)板的(de)(de)成本，幾乎所有(you)的(de)(de)受(shou)訪中小企業(ye)家們都異口同(tong)聲地表示：“不(bu)便宜。”

想要登陸新(xin)三(san)(san)板(ban)，首先(xian)要打交道(dao)的(de)便是(shi)券商(shang)(shang)。企業(ye)需(xu)要在(zai)券商(shang)(shang)的(de)輔導(dao)下完成股份制(zhi)改(gai)革，通(tong)過(guo)內核(he)，擁有掛牌新(xin)三(san)(san)板(ban)的(de)基本條件(jian)。而后通(tong)過(guo)主(zhu)辦(ban)券商(shang)(shang)推薦(jian)掛牌新(xin)三(san)(san)板(ban)，并(bing)在(zai)之后接受持續督(du)導(dao)。

據許一(yi)青介紹。三景科(ke)技于(yu)2011年底(di)首次(ci)與券商接(jie)洽籌備掛牌(pai)新三板事(shi)(shi)宜，2012年底(di)完成(cheng)股份制改革(ge)并于(yu)2014年初成(cheng)功(gong)掛牌(pai)新三板。在這(zhe)期間，三景科(ke)技向券商以及(ji)相關(guan)律師事(shi)(shi)務所(suo)、會計事(shi)(shi)務所(suo)支付的費用(yong)接(jie)近300萬元。

而在2011年底，三景科(ke)技一年的營業(ye)(ye)收(shou)入為5000萬，利(li)潤率(lv)8%左右。近300萬元的費用(yong)對企業(ye)(ye)來說并不(bu)是一筆(bi)小數字。

“當(dang)時(shi)(shi)要承(cheng)擔一筆這(zhe)(zhe)樣的支(zhi)出，對股(gu)東(dong)來說是(shi)難以(yi)接受的。”許一青說，“雖然股(gu)東(dong)們當(dang)時(shi)(shi)都(dou)(dou)看到新三(san)板能給企業帶來新的發展(zhan)空間(jian)，但收益畢竟(jing)是(shi)未來的。眼(yan)前(qian)三(san)景科技是(shi)否(fou)(fou)具備(bei)承(cheng)擔這(zhe)(zhe)個能力還有待評(ping)估(gu)。而且就算完成(cheng)了股(gu)改，能否(fou)(fou)真的掛牌(pai)，掛牌(pai)以(yi)后是(shi)不是(shi)能融資，這(zhe)(zhe)在(zai)當(dang)時(shi)(shi)都(dou)(dou)不確定，所(suo)以(yi)當(dang)時(shi)(shi)管理(li)團(tuan)隊非(fei)常猶豫。”

據了(le)解，中小企(qi)(qi)業(ye)從(cong)股(gu)改到(dao)順(shun)利掛牌新三板(ban)，200至300萬(wan)的(de)費用屬于(yu)行業(ye)平均水平。300萬(wan)元對(dui)(dui)于(yu)擬上市(shi)公司來說(shuo)可能并不算(suan)什么(me)，但(dan)對(dui)(dui)于(yu)一(yi)家規模不大的(de)民營企(qi)(qi)業(ye)來說(shuo)，就意味著占用了(le)大量寶貴的(de)流動資金，對(dui)(dui)企(qi)(qi)業(ye)的(de)發展有著巨大的(de)壓力。

“這種壓(ya)(ya)力不(bu)能(neng)單(dan)用數據衡量，還要考慮(lv)企業(ye)的體量。”許(xu)一青說(shuo)，“這就像喝酒，不(bu)一定要喝一樣多，關(guan)鍵是一樣醉。我在當時承擔100萬的壓(ya)(ya)力，可能(neng)和某些企業(ye)承擔1個億一樣大。”

初期(qi)(qi)不菲的(de)(de)(de)成本投入對于尚在成長期(qi)(qi)的(de)(de)(de)中小(xiao)企業來(lai)說，成為其難(nan)以作出(chu)決定(ding)的(de)(de)(de)一(yi)個主要因素(su)。而這一(yi)問題最終的(de)(de)(de)解決，往往需要地方(fang)政府提供補助。

記者了(le)解到，在(zai)新(xin)(xin)三板(ban)擴容至全(quan)國前，全(quan)國多個(ge)非(fei)試點高(gao)新(xin)(xin)技(ji)術(shu)園區就已經出(chu)臺(tai)了(le)對擬掛牌新(xin)(xin)三板(ban)的(de)補(bu)貼措施(shi)。補(bu)貼金額在(zai)250萬(wan)(wan)左右浮動，和企(qi)業所需支付的(de)掛牌費用大致相同。例如(ru)昆山高(gao)新(xin)(xin)技(ji)術(shu)園區就向企(qi)業作出(chu)書面(mian)承諾：企(qi)業與券商簽訂輔(fu)導協(xie)議后，完(wan)成(cheng)股份制(zhi)改革補(bu)助100萬(wan)(wan)，完(wan)成(cheng)內核補(bu)助50萬(wan)(wan)，最后掛牌成(cheng)功(gong)再補(bu)助100萬(wan)(wan)。

但事實上，除了掛(gua)牌費用，對于(yu)很(hen)多民營中小企業(ye)來說，為了達到掛(gua)牌標準而(er)進行股份制改革和財務審計，意味著企業(ye)要付出另一筆難以明言的剛性成本(ben)，那就是為之前的財務不(bu)規范補稅。

華(hua)東(dong)某新掛牌新三板企業(ye)(ye)負(fu)責人向(xiang)記者坦(tan)言，在進行股改之(zhi)(zhi)前，公司(si)的財務管(guan)理要求并不嚴(yan)格，納稅也不那么規范，“只要達到當(dang)地行業(ye)(ye)平均水(shui)平就(jiu)行了。”而一旦走上了掛牌之(zhi)(zhi)路，企業(ye)(ye)過去稅負(fu)上的漏洞就(jiu)需要一一補(bu)齊(qi)。

公眾公司的逆水行舟

一旦在新三板順(shun)利掛牌(pai)，就意(yi)味著成為(wei)一家(jia)公眾公司(si)。在獲得更多經營便利的同時，也將(jiang)承擔(dan)更多社會與法律責任的。盡管掛牌(pai)時間不久，很多新晉新三板企業家(jia)們已經深有體會。

在(zai)掛牌新(xin)三板(ban)之后(hou)，企(qi)業(ye)(ye)需要繼續(xu)接受券商的(de)(de)長期督導，審計標準的(de)(de)提(ti)升將提(ti)高會計事務(wu)所(suo)的(de)(de)收費(fei)，法律咨詢(xun)等其他服務(wu)也可能隨著(zhu)企(qi)業(ye)(ye)性質的(de)(de)變化漲(zhang)價。總體來看，企(qi)業(ye)(ye)掛牌后(hou)新(xin)增管理成(cheng)本在(zai)30萬左(zuo)右。

與此相比，成為公眾(zhong)公司后(hou)企業在(zai)(zai)勞(lao)務和稅(shui)務上的支出增長(chang)則更加明顯。據(ju)企業家介紹，在(zai)(zai)日常經營(ying)中，普通企業員工的社保標(biao)準只需滿足最低標(biao)準，稅(shui)收繳(jiao)納也有一(yi)定的靈活(huo)性，只需在(zai)(zai)一(yi)定時間內(nei)達到行業平均水平，就可以(yi)過關。而在(zai)(zai)企業成為公眾(zhong)公司之后(hou)，一(yi)切(qie)都需要嚴格起來。

一(yi)位(wei)企業家給(gei)(gei)記者算了這樣一(yi)筆賬。他的企業在掛牌(pai)之后，必須給(gei)(gei)所有(you)員(yuan)工繳納(na)住房公積金，按500人每(mei)(mei)人每(mei)(mei)月(yue)200元計算，一(yi)年新增支出(chu)(chu)就是(shi)120萬。企業為員(yuan)工繳納(na)的社保費用增加每(mei)(mei)月(yue)每(mei)(mei)人500元，一(yi)年支出(chu)(chu)近300萬。稅(shui)負原本屬于同(tong)地區同(tong)行(xing)業平均水平，在2%左(zuo)右(you)，現在達到5%，屬同(tong)行(xing)業前列，每(mei)(mei)年新增500萬。

“以上這些(xie)成本，有(you)些(xie)是過(guo)去法(fa)律(lv)規定(ding)企業(ye)可(ke)以自行選(xuan)擇是否給員工的福利(li)，現在必(bi)(bi)須強制執(zhi)行；有(you)些(xie)是原本可(ke)以在一(yi)定(ding)期限內(nei)逐步繳(jiao)(jiao)納的稅負，現在必(bi)(bi)須按筆(bi)按時(shi)繳(jiao)(jiao)納。對企業(ye)來(lai)說都(dou)是一(yi)夜之間增加的。”這位企業(ye)家表示，“如果不能(neng)用好(hao)新三板，企業(ye)的營收和業(ye)績其實是倒退的。”

對于成(cheng)為公(gong)(gong)眾公(gong)(gong)司(si)給企業帶來的新成(cheng)本(ben)，更(geng)多(duo)企業家選(xuan)擇(ze)以更(geng)加積極的眼光來看待。

三景(jing)科技總經(jing)理許(xu)一(yi)青(qing)就表(biao)示，選(xuan)擇在(zai)新三板掛(gua)牌(pai)(pai)的(de)(de)(de)企業(ye)，其經(jing)營(ying)(ying)團隊一(yi)定(ding)都有將企業(ye)做大(da)(da)(da)做強的(de)(de)(de)愿望。掛(gua)牌(pai)(pai)新三板的(de)(de)(de)門檻(jian)雖然較上市(shi)大(da)(da)(da)大(da)(da)(da)降低(di)，但是企業(ye)要為(wei)(wei)此付出(chu)的(de)(de)(de)代價并不(bu)(bu)小。如(ru)果經(jing)營(ying)(ying)者對(dui)于企業(ye)未來(lai)發(fa)展的(de)(de)(de)思路不(bu)(bu)明確，那這些代價短期內就會對(dui)企業(ye)的(de)(de)(de)經(jing)營(ying)(ying)產生困擾(rao)。但如(ru)果有清晰的(de)(de)(de)長期目標，成為(wei)(wei)公眾公司所(suo)帶來(lai)的(de)(de)(de)新增成本只(zhi)會成為(wei)(wei)企業(ye)成長的(de)(de)(de)動(dong)力。

在(zai)他看(kan)來，確定掛(gua)(gua)牌(pai)目(mu)標(biao)(biao)本身對企業就(jiu)有著激(ji)勵作用。“三(san)景科(ke)技在(zai)股改前(qian)每年(nian)營(ying)收5000萬，如果(guo)當時沒有掛(gua)(gua)牌(pai)新三(san)板的(de)目(mu)標(biao)(biao)，每年(nian)增(zeng)長30%經營(ying)團隊可(ke)能(neng)就(jiu)很滿意(yi)了(le)。”許一青說，“但有了(le)掛(gua)(gua)牌(pai)的(de)目(mu)標(biao)(biao)，三(san)景每年(nian)的(de)增(zeng)長都在(zai)100%以上，經營(ying)團隊只(zhi)要有明確的(de)目(mu)標(biao)(biao)，所能(neng)激(ji)發潛(qian)能(neng)是自己(ji)不可(ke)預想的(de)。”

盼望更“劃算”的新三板

掛牌新(xin)(xin)三板究竟能為(wei)企(qi)(qi)業(ye)帶(dai)來什(shen)么，每個經營者心中都(dou)有一筆自(zi)(zi)己的(de)(de)賬(zhang)。但(dan)作為(wei)精(jing)明的(de)(de)商人，登陸(lu)新(xin)(xin)三板的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)家(jia)們都(dou)希(xi)望自(zi)(zi)己的(de)(de)這(zhe)筆“買賣”做(zuo)得(de)更(geng)劃算(suan)，希(xi)望正在(zai)不(bu)(bu)斷成熟的(de)(de)新(xin)(xin)三板能夠給自(zi)(zi)己和(he)自(zi)(zi)己的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)帶(dai)來更(geng)多收(shou)益(yi)。盡管接觸(chu)新(xin)(xin)三板的(de)(de)時間(jian)并不(bu)(bu)長，但(dan)這(zhe)些企(qi)(qi)業(ye)家(jia)們已經對新(xin)(xin)三板未(wei)來的(de)(de)功能建設(she)提出了自(zi)(zi)己的(de)(de)建議。

蘇大(da)明(ming)世(shi)董秘李俊就(jiu)表示，企業(ye)更加看重新(xin)三板的(de)融資功能，而(er)股東尤其(qi)是個人股東則最關心自(zi)己手中股份流(liu)通的(de)問題。

新(xin)三板(ban)股份(fen)流通性(xing)越(yue)好，掛牌企業并購與被并購就越(yue)自如(ru)，股東的(de)個(ge)人財富也能在(zai)流動(dong)性(xing)溢價(jia)的(de)作用下(xia)得到提(ti)升(sheng)。然(ran)而，新(xin)三板(ban)的(de)流動(dong)性(xing)目前還是一個(ge)比(bi)較明顯的(de)短(duan)板(ban)。目前，新(xin)三板(ban)掛牌企業654家(jia)，總股本223億股，而近期每日平均(jun)成交(jiao)金額在(zai)100至200萬之間，交(jiao)易清(qing)淡(dan)可見一斑。

好(hao)在(zai)提升創業板流動性的制度建設正在(zai)緊鑼密(mi)鼓地進行(xing)中(zhong)。股轉(zhuan)系統公司董事長楊曉嘉就在(zai)近期(qi)表示，將(jiang)鼓勵和支持券商和基金公司等金融機構(gou)設計推出(chu)面向普通投(tou)資者、投(tou)資于(yu)掛(gua)牌公司證券的定向及組合產品(pin)，滿足投(tou)資者對于(yu)產品(pin)流動性、穩定性及成(cheng)長性方(fang)面的多元需求(qiu)。

同時(shi)，市場期待的做(zuo)(zuo)市商制度(du)也有(you)望在(zai)今年8月開始運轉。在(zai)做(zuo)(zuo)市商制度(du)下，每家新三板(ban)(ban)掛牌企業(ye)可以選擇(ze)券商為其做(zuo)(zuo)市，做(zuo)(zuo)市商在(zai)全國(guo)股份轉讓系統(tong)持續發布買(mai)賣雙(shuang)向報價(jia)，并在(zai)其報價(jia)數量范圍(wei)內(nei)按其報價(jia)履行與投資者的成交義務。有(you)了券商從中撮合，新三板(ban)(ban)流動性有(you)望得到(dao)較大提(ti)升。

同時，也有企業(ye)(ye)提出新三(san)板門檻較低，導(dao)致掛牌企業(ye)(ye)良(liang)莠不齊。優質(zhi)企業(ye)(ye)和一些(xie)經營狀況并(bing)不理想的企業(ye)(ye)“同臺競(jing)技”，拉(la)低了優質(zhi)企業(ye)(ye)在吸引融資(zi)時得到的估(gu)值(zhi)水平(ping)。

有券商(shang)人(ren)士(shi)就在(zai)股轉系統座談會上提出，該券商(shang)今(jin)年掛牌(pai)了一家收入(ru)利潤都很(hen)高的(de)企(qi)業(ye)，在(zai)參加掛牌(pai)儀(yi)式時(shi)發現周圍的(de)企(qi)業(ye)有的(de)收入(ru)幾十萬，還有的(de)連續虧損，令企(qi)業(ye)家很(hen)不愉快。因此，有券商(shang)人(ren)士(shi)建議能在(zai)新(xin)三板(ban)內(nei)部制訂更加細致的(de)分(fen)層設(she)計。

對此(ci)，業(ye)內(nei)人士表(biao)示，新三(san)板設計初衷就不(bu)(bu)關注企(qi)業(ye)盈(ying)利情(qing)況，更(geng)加強調企(qi)業(ye)的(de)(de)創(chuang)新性。從海外類似性質(zhi)(zhi)的(de)(de)股轉系(xi)統經(jing)驗來看，大量邊(bian)緣企(qi)業(ye)和(he)少數優(you)質(zhi)(zhi)企(qi)業(ye)并存也屬常態，相信隨著(zhu)市場(chang)容量的(de)(de)不(bu)(bu)斷(duan)豐(feng)富和(he)投融資(zi)雙(shuang)方的(de)(de)不(bu)(bu)斷(duan)成熟(shu)，優(you)質(zhi)(zhi)企(qi)業(ye)估(gu)值被(bei)系(xi)統內(nei)其他企(qi)業(ye)拉低(di)的(de)(de)現象會有(you)所(suo)改善。