大族(zu)激光(guang)(002008)：近看消費電子(zi)需(xu)求遠看鈑金設備(bei)需(xu)求

近看消費(fei)電子(zi)(zi)，主要(yao)看蘋(pin)果公(gong)司(si)(si)藍(lan)(lan)寶(bao)(bao)(bao)石(shi)使用(yong)情況。公(gong)司(si)(si)小功(gong)率激(ji)光(guang)設備產品，如(ru)激(ji)光(guang)打標機(ji)、激(ji)光(guang)焊(han)接機(ji)、激(ji)光(guang)切(qie)割(ge)機(ji)主要(yao)用(yong)于消費(fei)電子(zi)(zi)行業(ye)，如(ru)蘋(pin)果iphone5S手機(ji)的(de)logo就用(yong)到公(gong)司(si)(si)的(de)激(ji)光(guang)打標機(ji)，手機(ji)內部(bu)結構焊(han)接也用(yong)到激(ji)光(guang)焊(han)接機(ji)。2014年(nian)1月，蘋(pin)果公(gong)司(si)(si)確定在(zai)新產品使用(yong)藍(lan)(lan)寶(bao)(bao)(bao)石(shi)，由于蘋(pin)果公(gong)司(si)(si)在(zai)智(zhi)能(neng)手機(ji)行業(ye)具(ju)有標桿地位，將帶(dai)動(dong)其他(ta)智(zhi)能(neng)手機(ji)廠(chang)商也使用(yong)藍(lan)(lan)寶(bao)(bao)(bao)石(shi)，而藍(lan)(lan)寶(bao)(bao)(bao)石(shi)硬度高(gao)等(deng)原因，激(ji)光(guang)切(qie)割(ge)成為主要(yao)的(de)加工切(qie)割(ge)手段。公(gong)司(si)(si)在(zai)LED芯片藍(lan)(lan)寶(bao)(bao)(bao)石(shi)襯(chen)底切(qie)割(ge)設備領域已經(jing)(jing)有4-5年(nian)的(de)技(ji)術(shu)、經(jing)(jing)驗(yan)積累，未來(lai)這(zhe)些技(ji)術(shu)和經(jing)(jing)驗(yan)可以向消費(fei)電子(zi)(zi)的(de)藍(lan)(lan)寶(bao)(bao)(bao)石(shi)激(ji)光(guang)切(qie)割(ge)設備移植，iphone6將在(zai)2014年(nian)發(fa)布，公(gong)司(si)(si)小功(gong)率消費(fei)電子(zi)(zi)設備，尤其是激(ji)光(guang)切(qie)割(ge)設備，有望迎來(lai)高(gao)速增(zeng)長。

遠(yuan)看鈑金設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)需(xu)求(qiu)，尤其是(shi)(shi)激(ji)(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)空(kong)間巨大(da)(da)(da)(da)(da)。公(gong)司鈑金設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)為各種型號的(de)(de)大(da)(da)(da)(da)(da)功(gong)(gong)率(lv)(lv)切割(ge)、焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)，包(bao)括一體化的(de)(de)切割(ge)、焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)，2013年(nian)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)占比(bi)不到10%。遠(yuan)看鈑金設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)需(xu)求(qiu)，尤其是(shi)(shi)激(ji)(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)增長(chang)(chang)空(kong)間巨大(da)(da)(da)(da)(da)，主(zhu)(zhu)要基于(yu)以(yi)下(xia)原因(yin)：一是(shi)(shi)大(da)(da)(da)(da)(da)功(gong)(gong)率(lv)(lv)切割(ge)設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)保(bao)持(chi)高(gao)速增長(chang)(chang)。2013年(nian)，國(guo)內(nei)宏觀經濟不景氣，大(da)(da)(da)(da)(da)功(gong)(gong)率(lv)(lv)切割(ge)設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)依然保(bao)持(chi)了10%-20%的(de)(de)增長(chang)(chang)率(lv)(lv)，由于(yu)產(chan)(chan)(chan)業(ye)升級，精密、高(gao)速切割(ge)設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)需(xu)求(qiu)增加，預計(ji)大(da)(da)(da)(da)(da)功(gong)(gong)率(lv)(lv)切割(ge)設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)將長(chang)(chang)期保(bao)持(chi)較高(gao)增速。二是(shi)(shi)從國(guo)外經驗來看，大(da)(da)(da)(da)(da)功(gong)(gong)率(lv)(lv)激(ji)(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)有較大(da)(da)(da)(da)(da)提升空(kong)間。美國(guo)激(ji)(ji)光(guang)切割(ge)和激(ji)(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)的(de)(de)比(bi)率(lv)(lv)為2:5，而歐(ou)洲基本為1:1，而在(zai)我國(guo)，大(da)(da)(da)(da)(da)功(gong)(gong)率(lv)(lv)激(ji)(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)還處于(yu)起步(bu)階段，近公(gong)司與(yu)(yu)少(shao)數(shu)其他公(gong)司能(neng)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)大(da)(da)(da)(da)(da)功(gong)(gong)率(lv)(lv)激(ji)(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)，激(ji)(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)設(she)(she)(she)(she)備(bei)(bei)(bei)規模與(yu)(yu)歐(ou)美相比(bi)有很大(da)(da)(da)(da)(da)的(de)(de)差(cha)距。三汽車(che)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)空(kong)間巨大(da)(da)(da)(da)(da)。激(ji)(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)在(zai)汽車(che)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)領域(yu)使(shi)(shi)用(yong)廣泛，國(guo)內(nei)合(he)資廠商(shang)主(zhu)(zhu)要使(shi)(shi)用(yong)的(de)(de)是(shi)(shi)進口產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)，自(zi)主(zhu)(zhu)品(pin)(pin)牌使(shi)(shi)用(yong)較少(shao)。公(gong)司焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)已實現對(dui)北京奔馳、宇通客(ke)車(che)、奇瑞汽車(che)等公(gong)司的(de)(de)銷售(shou)，公(gong)司在(zai)技術上(shang)已能(neng)與(yu)(yu)國(guo)外廠商(shang)一較長(chang)(chang)短(duan)，同時有地利優勢，能(neng)逐步(bu)實現對(dui)國(guo)外廠商(shang)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)的(de)(de)替代；國(guo)產(chan)(chan)(chan)自(zi)主(zhu)(zhu)品(pin)(pin)牌激(ji)(ji)光(guang)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)也(ye)將逐步(bu)普及。對(dui)國(guo)外產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)替代，加上(shang)國(guo)內(nei)自(zi)主(zhu)(zhu)品(pin)(pin)牌需(xu)求(qiu)的(de)(de)增加，公(gong)司焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)發展空(kong)間巨大(da)(da)(da)(da)(da)。除汽車(che)領域(yu)外，高(gao)鐵、核電、飛機(ji)(ji)、造(zao)船等重工行業(ye)對(dui)焊(han)(han)(han)(han)(han)(han)接(jie)(jie)(jie)機(ji)(ji)器(qi)(qi)(qi)人(ren)(ren)的(de)(de)需(xu)求(qiu)也(ye)不斷增加。

PCB設備(bei)進入收獲期。2013年PCB業務收入同比增速30%，同時盈利能力(li)增強。激(ji)光鉆孔機實現1個多億(yi)的(de)銷(xiao)售；檢測設備(bei)接近2個億(yi)；LDI實現出貨(huo)，目(mu)前在國內領先，可(ke)以替代傳統的(de)曝(pu)光機，是很大的(de)突破(po)。

LED業(ye)務仍(reng)在投(tou)入(ru)(ru)期(qi)。上半(ban)年LED業(ye)務收(shou)入(ru)(ru)增長(chang)較快，但(dan)利潤無(wu)顯(xian)著改(gai)善(shan)，全年類(lei)似。公司LED業(ye)務分(fen)為封裝(zhuang)和設備(bei)(bei)(bei)生產兩部分(fen)，收(shou)入(ru)(ru)增長(chang)主要來(lai)自封裝(zhuang)，而LED設備(bei)(bei)(bei)目前(qian)仍(reng)處于投(tou)入(ru)(ru)期(qi)，業(ye)績顯(xian)著改(gai)善(shan)要待(dai)LED設備(bei)(bei)(bei)突破。

印刷(shua)制(zhi)版業(ye)務(wu)將在(zai)三板掛牌(pai)(pai)。公司印刷(shua)及制(zhi)版業(ye)務(wu)在(zai)2012年年報中占公司收入(ru)比(bi)重為6.04%，收入(ru)占比(bi)較小，競爭優勢和發展空間不如其他業(ye)務(wu)，公司正推進該業(ye)務(wu)在(zai)三板掛牌(pai)(pai)。

3D在(zai)打(da)印(yin)領(ling)域(yu)亦有布局。3D打(da)印(yin)領(ling)域(yu)，公司選擇從(cong)熔覆領(ling)域(yu)介入(ru)(ru)，能在(zai)原(yuan)基材(cai)(cai)上(shang)熔覆一層(ceng)其他金屬材(cai)(cai)料，提高了原(yuan)基材(cai)(cai)的性能，如耐磨性、硬(ying)度、耐蝕性等，還可以對一些表(biao)面損(sun)壞(huai)的工件進行表(biao)面修復，可極大地(di)節(jie)省企業的成本(ben)。從(cong)這一角(jiao)度介入(ru)(ru)易(yi)實現銷售，也不(bu)需(xu)要太多投入(ru)(ru)。

公(gong)(gong)司領導層(ceng)居(ju)安思危意識較強。據(ju)董秘杜永剛先生介紹(shao)，公(gong)(gong)司董事長高總對(dui)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)顛(dian)覆傳統(tong)行(xing)業(ye)有危機(ji)感，希望公(gong)(gong)司管理層(ceng)能(neng)有一些互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)思維，并試(shi)圖依靠打標設備掌(zhang)握打標產品的大(da)量數據(ju)，進而提供(gong)銷售、真偽(wei)查詢(xun)等服務，實(shi)現(xian)制造(zao)業(ye)與(yu)互(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)、大(da)數據(ju)的融合。

投資建議(yi)(yi)(yi)：看好公(gong)(gong)司(si)(si)長(chang)(chang)期(qi)(qi)發展，首(shou)次給予“買(mai)入(ru)”評(ping)級(ji)，建議(yi)(yi)(yi)做(zuo)長(chang)(chang)期(qi)(qi)配置。2014年(nian)藍寶石在消費電子領(ling)域的(de)應用將(jiang)帶來公(gong)(gong)司(si)(si)業績增長(chang)(chang)，長(chang)(chang)遠來看，激光(guang)(guang)切割、焊接在國(guo)內應用范圍將(jiang)不(bu)但擴大(da)，公(gong)(gong)司(si)(si)技術國(guo)內領(ling)先，產品(pin)貼近市場，將(jiang)是激光(guang)(guang)加工(gong)技術普及主要獲益者。基于以(yi)上理由(you)，我們(men)首(shou)次給予“買(mai)入(ru)”評(ping)級(ji)，建議(yi)(yi)(yi)做(zuo)長(chang)(chang)期(qi)(qi)配置。山西證券