西(xi)部證券（002673）的(de)一(yi)紙公(gong)告，正式(shi)宣告其合作(zuo)(zuo)伙伴(ban)紐(niu)銀梅隆選擇撤出(chu)雙方的(de)合資基(ji)(ji)金公(gong)司——紐(niu)銀梅隆西(xi)部基(ji)(ji)金管理有(you)(you)限公(gong)司。全(quan)球最大的(de)托管銀行以這種方式(shi)作(zuo)(zuo)別中國公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金市場，頗令(ling)市場意外(wai)，但(dan)卻成為(wei)了無奈的(de)事實。無獨有(you)(you)偶，美邦服飾（002269）也有(you)(you)意轉讓其手中持(chi)有(you)(you)的(de)長(chang)安基(ji)(ji)金33%的(de)股權，成為(wei)當下公(gong)募(mu)基(ji)(ji)金行業生態的(de)又一(yi)注(zhu)解。

紐銀折價撤資

5月27日，西部證券(quan)公(gong)告稱(cheng)，合(he)營公(gong)司紐銀梅隆(long)西部基金管理(li)有(you)限(xian)公(gong)司(下稱(cheng)“紐銀西部基金”)股(gu)東會(hui)第(di)十五次會(hui)議(yi)，審議(yi)通過了紐約銀行梅隆(long)資(zi)產(chan)管理(li)國際有(you)限(xian)公(gong)司(該公(gong)司是(shi)全球最大的(de)托管行紐銀梅隆(long)的(de)資(zi)產(chan)管理(li)分支(zhi))向上海利(li)得(de)（002206）財(cai)富(fu)資(zi)產(chan)管理(li)有(you)限(xian)公(gong)司(下稱(cheng)“利(li)得(de)財(cai)富(fu)”)轉(zhuan)讓(rang)其(qi)持有(you)的(de)紐銀西部基金49%股(gu)權的(de)《股(gu)權轉(zhuan)讓(rang)協議(yi)》。

據業內人士(shi)透露(lu)，利得財(cai)富接盤(pan)價格“在紐(niu)(niu)銀(yin)西(xi)(xi)部(bu)基金的凈(jing)資產基礎上還打了折”，這也意味著公(gong)募基金牌照價值(zhi)已然(ran)大幅貶值(zhi)。西(xi)(xi)部(bu)證券財(cai)報顯示，紐(niu)(niu)銀(yin)西(xi)(xi)部(bu)基金注冊(ce)資本3億(yi)元，截至(zhi)2013年年底(di)，紐(niu)(niu)銀(yin)西(xi)(xi)部(bu)基金總資產1.64億(yi)元，凈(jing)資產1.57億(yi)元。

在經(jing)歷了長達4年(nian)(nian)的(de)等待之后(hou)，紐(niu)銀梅隆選擇關停(ting)這條生產線，直(zhi)接原因顯(xian)然(ran)是紐(niu)銀西部基(ji)金(jin)慘淡(dan)的(de)業(ye)績。公(gong)開資(zi)(zi)料顯(xian)示(shi)，紐(niu)銀西部基(ji)金(jin)2010年(nian)(nian)7月成(cheng)立，2011年(nian)(nian)虧損(sun)4248萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，2012年(nian)(nian)雖然(ran)有所(suo)起色但仍虧損(sun)1331萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，2013年(nian)(nian)再度虧損(sun)4338萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。到2014年(nian)(nian)一(yi)季度末，其(qi)公(gong)募資(zi)(zi)產管理(li)規模(mo)已(yi)跌至3.62億(yi)元(yuan)(yuan)，在84家(jia)基(ji)金(jin)公(gong)司(si)中排名第81位。并且(qie)，與其(qi)他一(yi)些次新(xin)基(ji)金(jin)公(gong)司(si)大力發展(zhan)子(zi)公(gong)司(si)業(ye)務所(suo)不同的(de)是，紐(niu)銀西部基(ji)金(jin)一(yi)直(zhi)沒有成(cheng)立子(zi)公(gong)司(si)，這讓這家(jia)公(gong)司(si)的(de)收入來源更為受限。

據(ju)一位熟悉紐(niu)銀梅(mei)(mei)隆(long)的人士分析(xi)，1.5億人民幣(bi)的投(tou)入對于紐(niu)銀梅(mei)(mei)隆(long)而言不(bu)(bu)算什(shen)么，未來也不(bu)(bu)排除其(qi)還會(hui)以其(qi)他形式重返中國(guo)市場，但(dan)眼下來看，紐(niu)銀梅(mei)(mei)隆(long)的確對這盤生意(yi)失去了信心。

就在(zai)紐銀(yin)梅隆不計成(cheng)本(ben)揮淚甩賣之時(shi)，美(mei)邦服(fu)飾也有意轉讓其(qi)手(shou)中持有的(de)長安基金(jin)33%的(de)股權(quan)。長安基金(jin)的(de)盈(ying)利情況同樣(yang)并(bing)不樂(le)觀。根據(ju)美(mei)邦服(fu)飾財報，長安基金(jin)2011年營業(ye)收入(ru)117萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，凈虧損2698萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)；2012年，長安基金(jin)營業(ye)收入(ru)548萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，凈虧損3311萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)；2013年，長安基金(jin)營業(ye)收入(ru)6198萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，凈虧損1629萬(wan)(wan)(wan)元(yuan)(yuan)。今(jin)年一季度末，長安基金(jin)公募(mu)規模為8.77億元(yuan)(yuan)。

中小公司困境重重

在諸多業(ye)內(nei)人士看來(lai)，短時間內(nei)發生兩(liang)起中(zhong)小基(ji)金(jin)公司股權轉讓案例(li)，可謂(wei)凸顯了時下公募(mu)基(ji)金(jin)行業(ye)尤其(qi)是次新基(ji)金(jin)公司艱難(nan)的生存境地。

金牛(niu)理財網數(shu)據顯示，可查(cha)的(de)37家基金公司利潤數(shu)據中，2013年方(fang)正富邦(bang)、紐銀梅隆、金鷹、國金通用、鑫元、長安、財通、諾德等8家基金公司仍處于虧損(sun)狀態，比例超過了20%。

具體到公募業務(wu)，截(jie)至2014年(nian)3月底，20余(yu)家基(ji)金公司(si)的公募業務(wu)管理規模不足(zu)10億(yi)元，這(zhe)與業內所(suo)認同的100億(yi)元生(sheng)存門檻相去甚遠。在二級市場低迷、公募業務(wu)拓(tuo)展艱難(nan)的背景下，不少基(ji)金公司(si)或(huo)主動或(huo)被迫轉向大力(li)發展專戶(hu)和子公司(si)業務(wu)。

以(yi)金元(yuan)(yuan)(yuan)惠理為例，2012年，香(xiang)港惠理基金以(yi)4050萬元(yuan)(yuan)(yuan)人民幣從比(bi)利時聯(lian)合(he)資產管理公(gong)司手中收購了金元(yuan)(yuan)(yuan)比(bi)聯(lian)基金49%股份。惠理在香(xiang)港市場所(suo)積累的(de)投資經驗并未能有(you)效嫁接到這家合(he)資基金公(gong)司身上，其公(gong)募業(ye)務(wu)(wu)一直未獲進展，截至2014年3月底的(de)資產管理規模依舊徘徊在10億元(yuan)(yuan)(yuan)之(zhi)下，公(gong)司將業(ye)務(wu)(wu)重(zhong)心基本放在子公(gong)司業(ye)務(wu)(wu)上。

不(bu)過，雖然(ran)基(ji)金子公司的(de)類信托業(ye)務一(yi)度成為中小(xiao)基(ji)金公司尤其是新(xin)基(ji)金公司謀求(qiu)突(tu)圍的(de)有效路(lu)徑，一(yi)些公司也的(de)確借此實現了資產(chan)管理規(gui)模的(de)躍(yue)升。但(dan)隨著子公司業(ye)務風(feng)險逐步顯現，尤其是證監會26號文發布之(zhi)后，這(zhe)一(yi)“彎道(dao)超車”的(de)路(lu)徑還能否(fou)行得(de)通，成為擺(bai)在從業(ye)者面前(qian)的(de)一(yi)大疑問(wen)。

第三方加速展業

不過，盡管公(gong)募基(ji)金(jin)行(xing)業寒意襲人(ren)，對于有意布局資(zi)產管理業務(wu)的企業而言(yan)，入股一家(jia)公(gong)募基(ji)金(jin)公(gong)司仍然是可為之事。

為市場所關注的(de)是(shi)，此次接手紐銀西部基金49%股(gu)權的(de)利得(de)財富(fu)，是(shi)一家創立(li)于2008年的(de)第三方理(li)財公(gong)司，這(zhe)一舉動放(fang)在(zai)財富(fu)管理(li)機構(gou)紛紛滲透(tou)上游資產管理(li)業務的(de)背景(jing)下，也被(bei)給予了充(chong)分的(de)解讀。

和(he)傳統的(de)第三方財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)管(guan)理(li)機構類似，利(li)(li)得(de)(de)財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)以銷(xiao)(xiao)售(shou)信托(tuo)產(chan)(chan)品起家。2012年8月(yue)，利(li)(li)得(de)(de)財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)旗下(xia)利(li)(li)得(de)(de)基金進一(yi)步(bu)獲(huo)得(de)(de)了公募基金銷(xiao)(xiao)售(shou)牌照(zhao)。此(ci)后(hou)，利(li)(li)得(de)(de)財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)開始謀(mou)求拓展上游資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)理(li)業(ye)務(wu)(wu)。2013年12月(yue)，利(li)(li)得(de)(de)財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)成(cheng)功入資(zi)(zi)(zi)華富(fu)(fu)基金子公司，并更名為“華富(fu)(fu)利(li)(li)得(de)(de)”。利(li)(li)得(de)(de)財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)出資(zi)(zi)(zi)1575萬元，以占注冊資(zi)(zi)(zi)本45%的(de)優勢成(cheng)為第二大股東。此(ci)舉在(zai)利(li)(li)得(de)(de)財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)看來是成(cheng)功進入資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)端、將“財(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)管(guan)理(li)”和(he)“資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)管(guan)理(li)”兩大核心業(ye)務(wu)(wu)逐步(bu)融合打通的(de)開始。

事(shi)實(shi)上(shang)，對(dui)于此次利(li)得財(cai)富拿下紐銀(yin)西部基金(jin)股(gu)權，業(ye)內(nei)也并(bing)(bing)不(bu)(bu)感覺意外。因為(wei)，利(li)得財(cai)富董事(shi)長李(li)興(xing)春不(bu)(bu)久(jiu)前已經(jing)透露，利(li)得財(cai)富在擁有基金(jin)銷售、基金(jin)子(zi)公(gong)司牌照之后，公(gong)司正在醞釀入(ru)股(gu)一家(jia)(jia)公(gong)募基金(jin)公(gong)司，而在未來也并(bing)(bing)不(bu)(bu)排除入(ru)股(gu)一家(jia)(jia)證券公(gong)司和獲取中國(guo)人民銀(yin)行下發的(de)第三方支付牌照，進一步完善集團(tuan)的(de)綜合性金(jin)融(rong)服(fu)務體系。

除了(le)利得財富，另一家財富管理機構諾亞也早(zao)就(jiu)擺脫單一的“代(dai)銷”模式，建立起了(le)擁有資產管理能力和(he)自我產品研(yan)發(fa)能力的全(quan)產業鏈(lian)模式。而好買(mai)財富此前也已經入股華(hua)安(an)基金子公(gong)司。