每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 謝振宇(yu) 發自成都    

每經記(ji)者(zhe) 謝振宇(yu) 發自(zi)成都(dou)

曾經的(de)一曲《瀏(liu)陽(yang)河》以(yi)及數(shu)年前的(de)超女營銷，使瀏(liu)陽(yang)河酒“唱響”全(quan)國。如今，能賺取(qu)更(geng)多眼球(qiu)的(de)，應該是該品牌運(yun)營商(shang)湖南(nan)瀏(liu)陽(yang)河酒業(ye)(ye)發展(zhan)有限公司（以(yi)下簡稱瀏(liu)陽(yang)河酒業(ye)(ye)）的(de)資本(ben)運(yun)作。

2014年4月以來，“棄”大元(yuan)(yuan)股份而(er)“追”皇(huang)臺酒業的(de)(de)瀏陽(yang)河酒業，上演(yan)了一(yi)出“借殼”上市(shi)的(de)(de)反(fan)轉劇。而(er)目前瀏陽(yang)河酒業其總營收僅(jin)10億元(yuan)(yuan)左右，巔峰時的(de)(de)20億元(yuan)(yuan)營收已被腰(yao)斬。對于其近年的(de)(de)“沒(mei)落”，業內(nei)多認為與缺(que)少五糧(liang)液的(de)(de)品牌“背書(shu)”分不(bu)開。

瀏(liu)陽(yang)河(he)酒(jiu)業一直(zhi)采取“湘(xiang)牌川酒(jiu)”的產品策略，即由川酒(jiu)廠(chang)(chang)提(ti)供基酒(jiu)貼牌生產。在“借殼(ke)”大元股份時，瀏(liu)陽(yang)河(he)酒(jiu)業亦稱，此前(qian)公司(si)從五(wu)糧液、四川賓(bin)宴(yan)酒(jiu)廠(chang)(chang)、貴(gui)妃酒(jiu)廠(chang)(chang)等酒(jiu)廠(chang)(chang)采購基酒(jiu)，且原計劃未來3年采購基酒(jiu)超過10億元。

然而(er)，《每日(ri)經濟新聞》記者調查(cha)發現，瀏陽(yang)河酒(jiu)(jiu)(jiu)業提及(ji)的這3家(jia)酒(jiu)(jiu)(jiu)廠，目前“均(jun)未(wei)(wei)向其供基酒(jiu)(jiu)(jiu)、貼(tie)牌(pai)生(sheng)(sheng)產(chan)”。五糧液一位(wei)(wei)人士透(tou)露，2012年至(zhi)今(jin)，公司未(wei)(wei)與瀏陽(yang)河酒(jiu)(jiu)(jiu)業有 “實(shi)質(zhi)交(jiao)易”產(chan)生(sheng)(sheng)。四川賓(bin)宴酒(jiu)(jiu)(jiu)廠一位(wei)(wei)負責人表(biao)示，去年就已停止了合作。幾大(da)供應商均(jun)稱未(wei)(wei)供酒(jiu)(jiu)(jiu)和貼(tie)牌(pai)生(sheng)(sheng)產(chan)，瀏陽(yang)河酒(jiu)(jiu)(jiu)業自(zi)身不具備大(da)量生(sheng)(sheng)產(chan)的能力(li)，那(nei)么，目前其所需基酒(jiu)(jiu)(jiu)來(lai)自(zi)哪里？

兩川酒廠目前未供酒

成都(dou)邛(qiong)(qiong)崍(lai)(lai)素(su)有“中國(guo)原酒(jiu)之鄉”的美稱。在邛(qiong)(qiong)崍(lai)(lai)高(gao)埂鎮的新邛(qiong)(qiong)公(gong)路(lu)某段，如今(jin)人們(men)已難嗅到(dao)原先空(kong)氣(qi)里彌漫的酒(jiu)香(xiang)，公(gong)路(lu)一旁的四川賓宴酒(jiu)廠區內(nei)亦稍(shao)顯(xian)沉寂。

不為外界所知的(de)是(shi)，賓宴酒廠(chang)原(yuan)是(shi)知名白酒品牌瀏陽(yang)河酒的(de)基酒供應商之一。貼牌生產、打上(shang)“產地四川”的(de)瀏陽(yang)河酒，曾(ceng)由這里發往全國市(shi)場。

“給他們（瀏(liu)陽河酒業）貼牌生(sheng)產(chan)(chan)，商標(biao)標(biao)著產(chan)(chan)地(di)四川(chuan)，今年沒有生(sheng)產(chan)(chan)。”5月(yue)22日中午，四川(chuan)賓宴(yan)酒廠(chang)該處(chu)廠(chang)區(qu)一(yi)位白姓負責人告訴《每日經濟新聞》記(ji)者，由于(yu)銷售形勢(shi)“不好(hao)”，酒廠(chang)已于(yu)今年4月(yue)停產(chan)(chan)。

至于緣何未向瀏陽河(he)酒業(ye)供酒，該白姓負責人表示“不清楚”，是“人家企業(ye)的問題”，“他(ta)們需要我們生產(chan)，我們就生產(chan)。去年(nian)中已沒有。”四(si)川賓宴酒廠(chang)的官網顯示，其在川內有多個釀酒基地。那么，其他(ta)廠(chang)區是否還在向瀏陽河(he)酒業(ye)貼牌呢？

5月23日，四川賓(bin)宴酒(jiu)廠董事長梁(liang)建(jian)忠亦在(zai)電話中透露，“此前公司曾向瀏陽(yang)河供(gong)酒(jiu)”，但“這兩年合作得不好”，且“目前沒有供(gong)酒(jiu)”。“湘(xiang)牌川酒(jiu)”，一手塑(su)造了瀏陽(yang)河酒(jiu)業(ye)曾經的(de)輝煌，最早由五(wu)糧液貼牌生產。到目前，瀏陽(yang)河酒(jiu)業(ye)仍離不開這樣(yang)的(de)產品策略。

今年1月，由大元股份發布的《大元股份非(fei)公開發行股票預案》（以(yi)下(xia)簡稱《預案》）中(zhong)表示，瀏(liu)陽(yang)河酒(jiu)(jiu)業(ye)曾先后與五糧(liang)液酒(jiu)(jiu)廠、四川(chuan)賓宴酒(jiu)(jiu)廠、貴妃酒(jiu)(jiu)廠合作，即由瀏(liu)陽(yang)河酒(jiu)(jiu)業(ye)進行新產品研發，合作酒(jiu)(jiu)廠提供符合規格的基酒(jiu)(jiu)并按要求生產，瀏(liu)陽(yang)河酒(jiu)(jiu)業(ye)進行產品質量(liang)控制，以(yi)這(zhe)種(zhong)“湘牌川(chuan)酒(jiu)(jiu)”的運營模(mo)式解決自身(shen)產量(liang)不足的問(wen)題。

賓(bin)宴酒(jiu)廠(chang)目(mu)前已(yi)未貼牌生產，而《預案》中提(ti)及(ji)的(de)另一川(chuan)(chuan)酒(jiu)廠(chang)——四川(chuan)(chuan)貴妃酒(jiu)廠(chang)的(de)供應商“身份(fen)”則更顯懸疑。

22日下午(wu)，位(wei)于成都大(da)邑縣(xian)的貴妃(fei)酒(jiu)廠一(yi)位(wei)現場工(gong)作人員(yuan)表示，該(gai)廠今年4月(yue)也已停產。該(gai)廠王(wang)姓(xing)負責人表示，他并不知(zhi)道公司是否和(he)瀏陽河酒(jiu)業有過合作。

隨后，記者來到四(si)川貴妃酒業營銷(xiao)公司(si)位于成都市區(qu)的辦公地(di)址。該公司(si)一(yi)位銷(xiao)售負責人(ren)則強(qiang)調，“沒有向他(ta)（瀏陽河酒業）供(gong)應(ying)基(ji)酒，一(yi)直沒有。”

與(yu)五糧液兩年未有“實質(zhi)交易”

瀏陽河酒能夠(gou)聲(sheng)名鵲起、做大做強，一定程度(du)上與五(wu)糧(liang)液當初的貼牌生產(chan)分(fen)不開(kai)。不過，2007年后，雙(shuang)方一直(zhi)屢屢被(bei)傳“分(fen)手”。到目前，其合(he)作情況又如何呢？

5月(yue)初，五(wu)糧液一位中(zhong)層(ceng)管理人員(yuan)向《每日(ri)經濟(ji)新聞》記(ji)者表示，其與(yu)瀏(liu)陽河酒(jiu)業雖還有(you)合作義務(wu)，但今年(nian)并未產生(sheng)“實(shi)質交易(yi)”。

瀏(liu)陽河酒(jiu)業前身是湖(hu)南中商集團酒(jiu)業銷售部。1998年，中商董事長彭潮把瀏(liu)陽河酒(jiu)廠品牌買(mai)下來，成立了酒(jiu)業公司。

當(dang)年，五(wu)糧(liang)液大力發(fa)展(zhan)酒(jiu)(jiu)業(ye)經(jing)營(ying)多元化，在(zai)自有(you)品牌五(wu)糧(liang)液系(xi)列的同(tong)時，還發(fa)展(zhan)了酒(jiu)(jiu)業(ye)代工業(ye)務(wu)（OEM），即(ji)買斷經(jing)營(ying)。“金(jin)六福(fu)”和“瀏(liu)陽(yang)河(he)”便是其中(zhong)的佼(jiao)佼(jiao)者。

隨后，瀏陽河酒(jiu)借五(wu)(wu)糧液(ye)的(de)(de)品牌鋒芒以及后來“超女”的(de)(de)成功廣告營(ying)銷(xiao)，將其市場擴展至全國。“整個(ge)銷(xiao)售頂峰期(qi)是在五(wu)(wu)糧液(ye)貼牌時(shi)期(qi)，其品牌有五(wu)(wu)糧液(ye)的(de)(de)‘背(bei)書’。”白酒(jiu)營(ying)銷(xiao)專家(jia)萬興(xing)貴(gui)評(ping)述道。

有了五糧液(ye)的(de)貼牌生產(chan)，瀏陽(yang)河酒的(de)銷售業(ye)績迅速上升，從(cong)最初(chu)的(de)幾千萬，一度超(chao)過10億(yi)元。業(ye)務(wu)高(gao)峰期(qi)，單(dan)單(dan)雙(shuang)方的(de)合作交易額(e)就(jiu)多達數億(yi)。“比如2005~2006年左(zuo)(zuo)右(you)，貼牌生產(chan)的(de)量基本上能夠達到6億(yi)~7億(yi)元左(zuo)(zuo)右(you)。”五糧液(ye)上述人士(shi)透露。

伴隨著生產量不斷增大，瀏陽河酒的銷(xiao)售也迎來高峰(feng)。“尤其在2005~2007年，瀏陽河酒年度(du)銷(xiao)售額一度(du)高達20億元，成(cheng)為(wei)國內中低端白酒龍頭企業之一。”《預案》中稱。

不過，到(dao)了2007年(nian)(nian)，瀏陽河酒業(ye)與五(wu)糧液的(de)(de)8年(nian)(nian)合作(zuo)期(qi)滿(man)，雙(shuang)方原本美滿(man)的(de)(de)“聯姻”開始鬧“分(fen)手(shou)”。外界(jie)分(fen)析看(kan)來，一是瀏陽河酒業(ye)選擇了多元(yuan)化經營，反而拖慢了酒業(ye)的(de)(de)全國擴張戰線(xian)；二是與五(wu)糧液多年(nian)(nian)的(de)(de)代加工合作(zuo)，因五(wu)糧液提高原酒出廠(chang)價(jia)而一度(du)不愉快。

到目前，雙方已無更多(duo)業(ye)務往來(lai)。“還是有合作(zuo)關系，但沒有產生實質性的交易。2012年(nian)、2013年(nian)，都(dou)沒有。”五糧液上述(shu)人士表示，“主要是瀏陽河公司方面的問(wen)題”。

短期無大量生產能力

或(huo)預料(liao)到與(yu)五糧液的 “分(fen)手”，瀏陽河酒業在2006年前后(hou)即已推動(dong)自身生產基(ji)地的建設。

2006年7月，瀏(liu)(liu)陽河(he)酒業(ye)與瀏(liu)(liu)陽市政府簽約投(tou)資8億元(yuan)，在瀏(liu)(liu)陽市打造1500畝的國家級(ji)大型白(bai)酒生產基(ji)地，年生產能(neng)力(li)可逾(yu)10萬(wan)噸(dun)。“下(xia)半(ban)年啟動，兩年內初具規模(mo)。”當(dang)地媒體曾報道(dao)稱。

按照最早規劃，瀏陽河希(xi)望能在(zai)自身基(ji)(ji)地中主要生產(chan)高端(duan)酒(jiu)產(chan)品。不過，這一(yi)基(ji)(ji)地即(ji)目前的瀏陽河名酒(jiu)城，項(xiang)目的實際推進并不順利，直到2010初才正(zheng)式(shi)開工。

2011年底，引入資本(ben)投資機構后(hou)，如今(jin)的(de)瀏(liu)(liu)陽河(he)酒業得(de)以成立，下轄湖南瀏(liu)(liu)陽河(he)酒廠有限(xian)公司(si) （后(hou)稱瀏(liu)(liu)陽河(he)酒廠）等子公司(si)，由后(hou)者主要負責自身(shen)生(sheng)產。

《預案》中稱(cheng)，由于瀏(liu)陽河(he)酒(jiu)廠(chang)無自有生(sheng)產(chan)廠(chang)房和(he)設備，瀏(liu)陽河(he)酒(jiu)廠(chang)通(tong)過租(zu)賃(lin)名(ming)酒(jiu)城的(de)(de)生(sheng)產(chan)場地和(he)設備進行白酒(jiu)的(de)(de)研(yan)發(fa)和(he)生(sheng)產(chan)。“在租(zu)賃(lin)生(sheng)產(chan)基(ji)地建(jian)設完(wan)成后，優(you)(you)質基(ji)酒(jiu)產(chan)能將(jiang)(jiang)達(da)到5000噸/年、優(you)(you)質基(ji)酒(jiu)的(de)(de)儲存(cun)能力將(jiang)(jiang)達(da)到5萬噸。”

但(dan)截至目前，名酒城的(de)生產基(ji)(ji)地尚(shang)不(bu)具備大量生產的(de)能力。“由(you)于瀏陽(yang)河(he)釀(niang)酒工業園窖池(chi)尚(shang)未(wei)完全(quan)竣工，”《預案》指(zhi)出，“未(wei)來(lai)3年(nian)內，瀏陽(yang)河(he)酒業的(de)基(ji)(ji)酒基(ji)(ji)本需要外(wai)購來(lai)滿足生產需要。”

三大供應商目前都未向其(qi)供應基酒(jiu)、貼(tie)牌生(sheng)(sheng)產(chan)，租賃基地也(ye)尚未竣工，那(nei)么瀏(liu)(liu)陽(yang)(yang)(yang)河(he)現有產(chan)品的(de)來源何處呢？作(zuo)為(wei)瀏(liu)(liu)陽(yang)(yang)(yang)河(he)酒(jiu)業前身的(de)瀏(liu)(liu)陽(yang)(yang)(yang)河(he)酒(jiu)廠(chang)，是否(fou)具備一定的(de)生(sheng)(sheng)產(chan)能力呢？2010年(nian)1月，《南方(fang)都市報(bao)》報(bao)道稱，除了(le)五糧液代加工的(de)普(pu)通瀏(liu)(liu)陽(yang)(yang)(yang)河(he)系列(lie)酒(jiu)以(yi)外(wai)，瀏(liu)(liu)陽(yang)(yang)(yang)河(he)還(huan)依托其(qi)原有的(de)三個(ge)酒(jiu)廠(chang)生(sheng)(sheng)產(chan)年(nian)份(fen)酒(jiu)及紀念(nian)酒(jiu)等(deng)高端系列(lie)。

“在巔(dian)峰時(shi)期，瀏陽河酒(jiu)收購了瀏陽河的一個酒(jiu)廠。”萬興貴亦指出。

為了解該酒(jiu)廠的(de)實際(ji)生產狀況和公司目前(qian)產能，記(ji)者近期(qi)多次撥打瀏陽(yang)河酒(jiu)業(ye)官網上所留聯系(xi)方式，并(bing)試(shi)圖(tu)聯系(xi)瀏陽(yang)河酒(jiu)業(ye)實控人彭潮(chao)，但一直未能獲得回應。 

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瀏陽(yang)河資本之困：“借”皇臺酒(jiu)能(neng)否澆愁？

瀏陽(yang)河酒(jiu)曾經是中國白酒(jiu)市場的(de)(de)一(yi)顆明星。然而今年以來，瀏陽(yang)河酒(jiu)業(ye)(ye)(ye)(ye)先是終(zhong)止“借殼”大元股份，轉而與皇臺酒(jiu)業(ye)(ye)(ye)(ye)傳出(chu)“緋聞(wen)”。此外(wai)，近期皇臺酒(jiu)業(ye)(ye)(ye)(ye)官司(si)纏身，瀏陽(yang)河又被曝“資(zi)(zi)金鏈面(mian)臨斷裂(lie)”，都讓其上(shang)市前景(jing)蒙上(shang)陰影。《每日經濟新聞(wen)》記(ji)者(zhe)在(zai)對(dui)這(zhe)家(jia)企業(ye)(ye)(ye)(ye)進行(xing)深入調(diao)查時更是發現，其相關預案中提及的(de)(de)幾家(jia)供貨商目前并未向其供貨，那(nei)么(me)，這(zhe)家(jia)企業(ye)(ye)(ye)(ye)一(yi)路擴張(zhang)壯大的(de)(de)背后，有(you)哪些資(zi)(zi)本的(de)(de)身影和運行(xing)軌跡？其業(ye)(ye)(ye)(ye)績下(xia)滑的(de)(de)背后原因何在(zai)？對(dui)其上(shang)市前景(jing)又會有(you)什(shen)么(me)影響(xiang)？

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上市(shi)迷局·業績

瀏陽河業績大(da)幅縮水 或受(shou)大(da)股東“多元化(hua)”拖累

每經記者 謝(xie)振宇 發自成都

梳(shu)理(li)瀏(liu)陽河(he)酒的發(fa)展不難(nan)發(fa)現，其“沒落”既有脫離五(wu)糧液貼牌的外因，也有自身(shen)產品定位(wei)“搖擺”、內部管理(li)混亂等多重內因。

另外，與湖南(nan)瀏(liu)陽(yang)(yang)河(he)酒(jiu)(jiu)業(ye)發展有限公(gong)司(si)（以下簡稱瀏(liu)陽(yang)(yang)河(he)酒(jiu)(jiu)業(ye)）大股東(dong)轉求(qiu)多(duo)元化(hua)發展也(ye)不無關聯。瀏(liu)陽(yang)(yang)河(he)酒(jiu)(jiu)業(ye)坦(tan)承，巔峰期后，“由于股東(dong)多(duo)元化(hua)投資、內部管(guan)理更新(xin)跟進不及時、資金短(duan)缺等(deng)問題制約了瀏(liu)陽(yang)(yang)河(he)酒(jiu)(jiu)的發展。”

目前，瀏(liu)陽河已(yi)逐步從一、二線(xian)城市撤退。《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者近日(ri)走訪(fang)成(cheng)都(dou)市區多(duo)個大型連鎖超市、酒(jiu)類直營店以(yi)及(ji)煙酒(jiu)商發現，已(yi)難覓瀏(liu)陽河酒(jiu)的蹤(zong)影。對此，瀏(liu)陽河酒(jiu)業西南大區總監劉朝陽表示，西南市場戰略布局已(yi)經(jing)轉(zhuan)移到三四(si)線(xian)城市。

被迫轉戰三四(si)線市(shi)場？

曾經家喻(yu)戶曉的瀏陽(yang)河酒，當前其市(shi)場(chang)銷售情況(kuang)如何(he)呢？記(ji)者(zhe)近日對成都市(shi)場(chang)進行了走訪調查。

“瀏陽河(he)？已經很久沒賣了，銷(xiao)量不好(hao)，早就給退(tui)回去(qu)了。”成(cheng)都紅(hong)旗連鎖肖(xiao)家河(he)店一位銷(xiao)售人員如此(ci)表(biao)示。

成都沃爾瑪(ma)亞太(tai)店的一(yi)位工作人員(yuan)則表示，“瀏陽河2008、2009年都有在賣(mai)(mai)，之(zhi)后就沒了”。而問(wen)及原因(yin)，該(gai)工作人員(yuan)稱，“瀏陽河自己(ji)沒請促銷(xiao)，銷(xiao)量(liang)不太(tai)好。根據商場規定，單品一(yi)年沒賣(mai)(mai)到2萬(wan)，就將自動縮(suo)檔(dang)，縮(suo)檔(dang)后該(gai)產品就無法(fa)進入超市，只(zhi)有廠家自己(ji)掏錢重新建檔(dang)，才能(neng)進來。”

隨后，《每日經濟新聞》記者又連(lian)續走訪了多家大(da)型連(lian)鎖超(chao)市和酒類專賣店，都(dou)(dou)難覓瀏陽河身影。銷售(shou)員幾乎都(dou)(dou)一致稱，“沒(mei)賣過，也(ye)沒(mei)有(you)人問(wen)”。

四川最大的(de)酒(jiu)類連(lian)鎖超市1919，也表示未銷(xiao)售(shou)瀏陽河(he)酒(jiu)。1919董(dong)事長楊陵(ling)江稱，瀏陽河(he)屬全國三四線產(chan)品，而(er)1919一般只關注(zhu)本地酒(jiu)和全國一二線產(chan)品。

對(dui)于成(cheng)都市場鮮見瀏陽河酒，5月30日(ri)(ri)，瀏陽河酒西南大區總監(jian)劉朝陽在(zai)電話中向《每日(ri)(ri)經濟新聞》記者表示，“西南大區市場已經轉向三四線(xian)的地級市和縣城(cheng)”。

緣(yuan)何撤離，劉朝陽給出了他的說(shuo)法(fa)，“成都(dou)市場競爭激烈，且主打高端白酒(jiu)，如茅(mao)臺、五(wu)糧液”，瀏陽河屬中(zhong)低檔白酒(jiu)，市場布局向三四線轉移，相對能保持業績(ji)。

值得注意的是，在(zai)前(qian)幾年市(shi)場高端酒快(kuai)速增(zeng)長時，瀏陽河酒也一度希冀轉向高端市(shi)場。

在(zai)瀏陽河酒發展的巔峰期，2007年左(zuo)右，其開始推出青花瓷系列、年份酒系列，意(yi)在(zai)突破低檔酒產品的形象，但實際銷售效果并不好(hao)。而在(zai)規劃生產基地時，瀏陽河也計(ji)劃主要生產中高端酒。

2012年(nian)初(chu)，瀏(liu)(liu)陽河酒(jiu)(jiu)(jiu)業一位高管(guan)接(jie)受媒體采訪(fang)時(shi)稱，鑒于中高端市場(chang)的前(qian)景和(he)附加值，新瀏(liu)(liu)陽河在維持中低(di)檔酒(jiu)(jiu)(jiu)原有銷售額度(du)的同(tong)時(shi)，將(jiang)把開發年(nian)份酒(jiu)(jiu)(jiu)市場(chang)作為瀏(liu)(liu)陽河酒(jiu)(jiu)(jiu)的營銷重點。

不過，從市場(chang)情況(kuang)來看，瀏(liu)陽(yang)河(he)到目(mu)前銷售較好的(de)產品仍主要是(shi)中低(di)(di)端酒(jiu)。劉朝陽(yang)透露，主銷的(de)產品在100元/件左右，目(mu)前西南市場(chang)，瀏(liu)陽(yang)河(he)酒(jiu)的(de)市場(chang)定(ding)位已(yi)回歸中低(di)(di)端了。

對此，白酒專家(jia)孫延(yan)元(yuan)在接(jie)受《每日經濟新聞(wen)》記者采訪時評價(jia)稱，“瀏(liu)陽河品(pin)牌定位不(bu)明確(que)，一(yi)方(fang)面(mian)發展高端酒不(bu)成功，另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)低端酒市場又沒維護(hu)好。”

業績大幅縮水

市場的收縮已反應在瀏陽(yang)河酒的銷售業績(ji)上。

近日，《每日經濟新聞》記者(zhe)聯系了(le)多位(wei)瀏陽河酒的經銷商，其都表示，“跟(gen)前幾年(nian)比(bi)，銷量已經差了(le)很多”。

對于去年至(zhi)今的(de)銷(xiao)售情(qing)況，瀏陽河酒業(ye)(ye)一位人士(shi)亦透(tou)露，就全(quan)國市場來說，“北方市場普遍業(ye)(ye)績下滑”。

在電子商務方面(mian)，6月(yue)2日，記(ji)者查(cha)詢天貓商城發(fa)現，銷(xiao)售瀏(liu)(liu)陽河(he)酒的僅有一家(jia)專賣店(dian)，且是屬于瀏(liu)(liu)陽河(he)酒經(jing)銷(xiao)商開設。該店(dian)中(zhong)，瀏(liu)(liu)陽河(he)銷(xiao)售產(chan)品(pin)(pin)(pin)從39元/瓶(ping)(ping)(ping)到最高1000余元。其中(zhong)，銷(xiao)量較好的瀏(liu)(liu)陽河(he)珍品(pin)(pin)(pin)紅(hong)52度，6瓶(ping)(ping)(ping)共288元，不到50元/瓶(ping)(ping)(ping)，月(yue)銷(xiao)量為168瓶(ping)(ping)(ping)。99元/瓶(ping)(ping)(ping)的52度500ml瀏(liu)(liu)陽河(he)紅(hong)色經(jing)典地(di)有緣(yuan)珍品(pin)(pin)(pin)，月(yue)銷(xiao)量僅為4瓶(ping)(ping)(ping)。

今年1月，大元股份（600146，收盤(pan)價(jia)9.67元）發布的(de)《大元股份非公開發行(xing)股票預(yu)案》（以(yi)下簡稱《預(yu)案》）顯示，瀏陽(yang)河(he)2013年全(quan)(quan)年度實現(xian)營業(ye)收入預(yu)計(ji)(ji)將達(da)2.4億元，另(ling)外，瀏陽(yang)河(he)酒(jiu)業(ye)還(huan)通過(guo)商標授權許可方式，授權湖南中(zhong)商瀏陽(yang)河(he)酒(jiu)銷售(shou)(shou)有(you)限公司(si)等六(liu)家公司(si)，經營瀏陽(yang)河(he)特(te)定系列產品，預(yu)計(ji)(ji)全(quan)(quan)年度實現(xian)銷售(shou)(shou)收入達(da)10億元。

按照這一預(yu)計，瀏陽(yang)河2013年將實現(xian)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)額約12億(yi)元(yuan)。但(dan)在瀏陽(yang)河酒的巔峰(feng)期，2005~2007年，其年度銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)額一度達到20億(yi)元(yuan)。

“瀏陽河(he)酒(jiu)業(ye)存(cun)在的主要問(wen)題是(shi)沒有(you)一個清晰的模式，產品線不清晰，組(zu)織管理(li)和全(quan)國(guo)布局、人員都有(you)問(wen)題。”一位瀏陽河(he)酒(jiu)業(ye)不愿(yuan)具名的原高管今(jin)年4月(yue)向(xiang)媒體透露，自(zi)從與五糧液分(fen)離之后，沒有(you)迅(xun)速轉(zhuan)型，耽誤了銷(xiao)售的擴張。

另外，其渠(qu)道問題也(ye)被業內所詬(gou)病。今(jin)年4月(yue)，白酒營銷專家肖(xiao)竹青就向(xiang)《每日經濟新聞(wen)》記者表示，“瀏陽河不停地換(huan)將，不斷(duan)開發新產(chan)品，在渠(qu)道上積壓了(le)不少(shao)的庫存。”

前述如湖南中商瀏(liu)(liu)陽河(he)等關(guan)聯公司也多使用瀏(liu)(liu)陽河(he)品(pin)牌(pai)(pai)，亦(yi)被指損害了(le)其整體品(pin)牌(pai)(pai)形象(xiang)。白酒專家(jia)萬興貴(gui)分析表示，“品(pin)類(lei)繁多，影響了(le)瀏(liu)(liu)陽河(he)消(xiao)費者對瀏(liu)(liu)陽河(he)的(de)認(ren)知，也讓人搞不(bu)清(qing)楚(chu)誰才(cai)是真正(zheng)的(de)瀏(liu)(liu)陽河(he)。”

“多元(yuan)化”戰略(lve)是元(yuan)兇？

在外界分(fen)析(xi)看來，縱然(ran)瀏(liu)陽河自(zi)身的(de)諸(zhu)多問題造成其(qi)業績(ji)大幅縮水，但主因在于大股東的(de)多元(yuan)化戰略分(fen)散了酒業發展的(de)精力。

孫(sun)延元(yuan)表示，是(shi)否(fou)把(ba)酒(jiu)作為核心(xin)的(de)產業(ye)發展(zhan)，分清(qing)產業(ye)主(zhu)次(ci)是(shi)瀏陽(yang)河酒(jiu)發展(zhan)面臨的(de)重要問題。他舉例稱，“與瀏陽(yang)河同為貼牌五糧(liang)液起家的(de)金(jin)六福，就(jiu)(jiu)更專(zhuan)注于做(zuo)酒(jiu)，走(zou)品牌專(zhuan)業(ye)化路子，沒(mei)有跨(kua)行(xing)業(ye)，沒(mei)有多(duo)元(yuan)化；而(er)瀏陽(yang)河屬集團公(gong)司，一開始就(jiu)(jiu)進行(xing)產業(ye)多(duo)元(yuan)化，精力(li)相對分散。”孫(sun)延元(yuan)認為，瀏陽(yang)河在酒(jiu)產業(ye)發展(zhan)還沒(mei)穩固就(jiu)(jiu)開始發展(zhan)其他產業(ye)，“酒(jiu)其實還沒(mei)做(zuo)踏(ta)實”。

《預案》也顯示，巔峰期后(hou)，“由于股東多(duo)元(yuan)化投資、內部管理更新跟(gen)進不及時(shi)、資金(jin)短缺(que)等問題制約了瀏陽河(he)酒的發展(zhan)。”

據了解，從2003年開始，當時的(de)大股(gu)東湖南中商集團（彭潮任董事長(chang)）一直在數(shu)十個領域進(jin)行多元(yuan)化投資。2003年，集團開始涉足房地產，2004年又分別投入(ru)了水(shui)產和電子科技，2005年加入(ru)餐飲。

湖(hu)南中商集(ji)團(tuan)官網(wang)顯示，目前(qian)中商集(ji)團(tuan)產(chan)業分(fen)六大板塊，包括食品、房產(chan)、水(shui)產(chan)、投資、餐飲、電子等(deng)。

湖南(nan)中商集團在(zai)這些領(ling)域的(de)(de)投資(zi)雖(sui)然各有成敗，但是資(zi)源分散(san)制約了瀏(liu)陽(yang)河酒(jiu)的(de)(de)發展(zhan)。瀏(liu)陽(yang)河酒(jiu)業一位高管(guan)也于(yu)2012年曾向媒體表示：“集團化橫向發展(zhan)過快，是瀏(liu)陽(yang)河市場下滑的(de)(de)主要原(yuan)因。”

而(er)在瀏(liu)陽(yang)河投資建設(she)酒廠(chang)上，外界就質疑過(guo)資金短缺問題。瀏(liu)陽(yang)河于2006年就已拿地成(cheng)功，并計劃建設(she)湖南瀏(liu)陽(yang)河國際名酒城（釀酒生態園(yuan)），以擴(kuo)大自身產(chan)能，項(xiang)目占(zhan)地1500畝，總投資27.5億元(yuan)，但該項(xiang)目直至(zhi)2009年9月才動工。

另外(wai)，近兩年，瀏陽(yang)河酒(jiu)業(ye)實(shi)控人彭潮亦被(bei)指將本應(ying)用于公司發展的資(zi)金(jin)抽(chou)走。4月底，據《中國經營報(bao)》報(bao)道稱，“彭潮在(zai)各(ge)領(ling)域的投資(zi)比較(jiao)多(duo)，欠賬(zhang)也比較(jiao)多(duo)”，

“2011年融得第一(yi)筆資金也并沒有用(yong)(yong)于(yu)(yu)(yu)瀏陽河(he)的廣(guang)告(gao)投放和市場發展，而(er)是(shi)被用(yong)(yong)于(yu)(yu)(yu)還債(zhai)或(huo)挪作他用(yong)(yong)。”對于(yu)(yu)(yu)上述說法，記者多次聯系彭潮，截至發稿未(wei)獲回應。

（實習(xi)生(sheng)黃麗對本文亦(yi) 有(you)貢獻）

《《《

上市迷局·資本

瀏陽河股權結構幾經(jing)騰挪彭潮走向前(qian)臺 創投集體(ti)參(can)股

每經記者(zhe) 謝振(zhen)宇 發自成都

今年以(yi)來，先終止“借殼”大元(yuan)股(gu)份（600146，收盤(pan)價9.67元(yuan)），轉而(er)與(yu)皇臺酒業(ye)（000995，前收盤(pan)價9.10元(yuan)）傳出“緋聞”，湖南(nan)瀏(liu)陽(yang)河酒業(ye)發展有限(xian)公司（以(yi)下簡稱瀏(liu)陽(yang)河酒業(ye)）謀(mou)求(qiu)上市之路并不平坦。而(er)近期皇臺酒業(ye)的(de)官司纏身，以(yi)及瀏(liu)陽(yang)河被曝“資金鏈面臨斷裂”，更讓其上市前景撲朔迷離。

對于資金鏈狀況(kuang)，瀏陽河酒業一內部人士向《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者表示，此(ci)前也聽(ting)聞公司資金緊張(zhang)，但并未(wei)如外(wai)界傳聞般嚴重，“目前的員工(gong)工(gong)資發放等都一切正常”。

“目(mu)前瀏陽河方面已(yi)經(jing)準備好(hao)了，但因皇臺自身的糾紛問題還沒處理好(hao)，所以還沒最終(zhong)落實。”該人士透(tou)露。

外界(jie)分析認為，相比大(da)元股份的(de)跨界(jie)重組，與皇臺酒業同業或是瀏陽河考(kao)量的(de)主(zhu)因之一。

“生產、工資發(fa)放(fang)一(yi)切如常”

瀏(liu)陽(yang)河(he)酒業距離期盼多(duo)年的上市似乎越來越近。

4月(yue)中旬，大元股份公告稱“瀏陽河決(jue)定終止(zhi)本次收(shou)購事宜”，這距離今年(nian)1月(yue)宣布重組瀏陽河酒(jiu)業僅(jin)過了不(bu)到3月(yue)。

大(da)元股(gu)份(fen)向(xiang)瀏陽河酒業(ye)(ye)拋(pao)出的(de)“聘禮”曾十分豐厚。為收購瀏陽河酒業(ye)(ye)，大(da)元股(gu)份(fen)計劃(hua)募資約30億元。其(qi)中，19.92億元用于(yu)收購瀏陽河酒業(ye)(ye)99.615%股(gu)權，其(qi)余資金(jin)(jin)補充瀏陽河后續發展運營資金(jin)(jin)。

但瀏陽河(he)酒業(ye)近(jin)年(nian)的業(ye)績并不(bu)“靚麗”。2013年(nian)1至9月，瀏陽河(he)酒業(ye)實(shi)(shi)現營業(ye)收入(ru)5471.24萬元，預計全年(nian)度(du)實(shi)(shi)現營業(ye)收入(ru)2.4億元、凈利(li)潤2710萬元。

“受限于各(ge)種(zhong)因素(su)，品牌、銷售(shou)團隊(dui)及(ji)生產資源的整合尚(shang)未全部完成，企業業績尚(shang)未完全顯現。”對于當前業績，瀏(liu)陽河在大元股份發布的定增預案(an)中稱(cheng)。

《每日經(jing)濟新聞(wen)》記者了解到，瀏(liu)(liu)陽河(he)(he)(he)酒(jiu)(jiu)業(ye)成(cheng)立于2011年11月，通(tong)過新設(she)方式重(zhong)新設(she)立。其(qi)最早注(zhu)冊資本為1億(yi)元(yuan)，其(qi)中，實控(kong)人彭潮以(yi)3000萬元(yuan)貨幣方式出(chu)資，占股30%；湖南瀏(liu)(liu)陽河(he)(he)(he)酒(jiu)(jiu)業(ye)有限(xian)公司（以(yi)下簡稱(cheng)湖南瀏(liu)(liu)陽河(he)(he)(he)）以(yi)實物（瀏(liu)(liu)陽河(he)(he)(he)品牌酒(jiu)(jiu)一批）認繳7000萬元(yuan)注(zhu)冊資本，持股70%。

瀏(liu)陽河(he)緣(yuan)何放棄(qi)大(da)元股份(fen)的“重金”誘惑，轉投皇(huang)臺酒業(ye)(ye)？業(ye)(ye)內分析(xi)，相比跨界(jie)重組，與皇(huang)臺酒業(ye)(ye)同業(ye)(ye)或是(shi)瀏(liu)陽河(he)考(kao)量的原因之一。

方正證(zheng)券(quan)財(cai)富中(zhong)心投資顧問李大慶曾向媒(mei)體(ti)表示，“從瀏(liu)陽河股東角度來看，選擇與自己主業(ye)很接近的公(gong)司來借殼上市，應該比大元更(geng)靠譜(pu)點，這(zhe)樣更(geng)有利于公(gong)司順(shun)利完成(cheng)資產整合。”

“一拍即(ji)合(he)”，白酒營銷(xiao)專(zhuan)家王亮以此來(lai)分析雙方的(de) “聯姻”，“皇臺，一個急(ji)需業績(ji)；瀏陽河(he)，一個急(ji)需借殼上市。”

但目前(qian)雙方均是麻煩不斷，這不禁(jin)讓瀏陽河的“借殼(ke)”前(qian)景蒙上(shang)陰影(ying)。

皇臺酒業(ye)2013年營業(ye)收入僅1.08億元(yuan)，虧損超(chao)千萬。近(jin)期還因現任大(da)股(gu)東與(yu)原大(da)股(gu)東之間(jian)的紛(fen)爭，導致公司一(yi)些(xie)資(zi)產遭查(cha)封。

同時，瀏(liu)陽(yang)河亦被(bei)傳出(chu)資金(jin)鏈面臨(lin)斷裂。《中國經營報》4月底(di)報道(dao)(dao)稱，目前瀏(liu)陽(yang)河正(zheng)面臨(lin)資金(jin)鏈斷裂的境(jing)地。該報道(dao)(dao)援引知情人士的話(hua)指(zhi)出(chu)，瀏(liu)陽(yang)河甚至拖(tuo)欠(qian)工人工資和(he)供應商貨款。

對(dui)于公(gong)司是否存在資金鏈問題，前(qian)述瀏陽(yang)河內(nei)部人士(shi)對(dui)《每日經(jing)濟新聞》記者稱，“以前(qian)是有聽說”。但他同時表(biao)示，很多公(gong)司都會遇(yu)到資金短缺的時候(hou)，但只(zhi)要能控制(zhi)在合理范圍內(nei)，當前(qian)，瀏陽(yang)河并未如外界傳聞的那(nei)般(ban)嚴重，“目前(qian)的員工(gong)工(gong)資發放、酒的生(sheng)產都一切正(zheng)常”。

引入資本曾許業績(ji)承(cheng)諾

對于此前幾(ji)乎已被視為板上(shang)釘(ding)釘(ding)的“借殼”皇臺酒業一事，前述瀏(liu)陽(yang)河內部人士透露，“目(mu)前瀏(liu)陽(yang)河方(fang)面已經準備好了，但最近皇臺自身的糾紛問題還(huan)沒處理好，所以還(huan)沒最終落實。”

在(zai)(zai)分析人士(shi)們看(kan)來，一手(shou)締造瀏陽(yang)河曾經(jing)輝煌的彭潮更擅長資本運(yun)作。早在(zai)(zai)2009年(nian)3月(yue)，瀏陽(yang)河酒(jiu)曾計(ji)劃入主通葡股份實現上(shang)市，但(dan)最(zui)終沒能達成協議。

2011年底(di)，瀏(liu)(liu)陽河(he)(he)(he)(he)酒(jiu)引(yin)進湖南高新創投等投資(zi)機構，實現(xian)企(qi)業(ye)(ye)重組(zu)，成立(li)瀏(liu)(liu)陽河(he)(he)(he)(he)酒(jiu)業(ye)(ye)。不過(guo)，原先持股(gu)瀏(liu)(liu)陽河(he)(he)(he)(he)酒(jiu)業(ye)(ye)70%股(gu)權的(de)湖南瀏(liu)(liu)陽河(he)(he)(he)(he)漸漸退(tui)出，目前已(yi)消失于公司股(gu)東名單中(zhong)。

《每日(ri)經(jing)濟新聞(wen)》記者獲(huo)取(qu)的(de)一(yi)份權威資料顯示，通過數次股(gu)權騰挪，彭潮實際控制的(de)湖南(nan)瀏陽河成功“隱退”。取(qu)而代之是彭潮的(de)股(gu)權增加，以及(ji)投資機構的(de)紛紛進駐。

據《中國(guo)經濟周刊》報道(dao)，當初，為了引進投資機構，彭潮(chao)甚至給出完成難度不(bu)小、如(ru)今亦(yi)未能實(shi)現的“對(dui)賭”承(cheng)諾。彭潮(chao)和瀏(liu)(liu)陽河承(cheng)諾：2012~2014年，瀏(liu)(liu)陽河銷售收入分別(bie)(bie)不(bu)低于12億(yi)(yi)、16億(yi)(yi)、22億(yi)(yi)元(yuan)，凈利潤分別(bie)(bie)不(bu)低于3億(yi)(yi)、4.2億(yi)(yi)、6億(yi)(yi)元(yuan)。

然而，瀏陽河(he)酒業近幾(ji)年(nian)的業績(ji)并不突(tu)出。對應(ying)數據為，2012年(nian)，瀏陽河(he)酒業實現營業收(shou)入1.8億元、凈利潤1379萬(wan)元。

今年初，擬“借(jie)殼”大元(yuan)(yuan)股(gu)(gu)份，瀏(liu)陽河酒業再度給(gei)出較(jiao)好的(de)業績預(yu)測。《大元(yuan)(yuan)股(gu)(gu)份非公開發(fa)行股(gu)(gu)票預(yu)案》（以(yi)下簡(jian)稱(cheng)《預(yu)案》）顯示，瀏(liu)陽河酒業預(yu)計2014~2016年度實現的(de)凈利潤(run)分別不(bu)低于3億元(yuan)(yuan)、4.5億元(yuan)(yuan)和7.5億元(yuan)(yuan)，合計15億元(yuan)(yuan)。而按目前其(qi)發(fa)展(zhan)狀(zhuang)況，瀏(liu)陽河酒業想要實現這(zhe)一業績難(nan)度不(bu)小。

如今，瀏(liu)陽河(he)轉而“追求”皇(huang)臺酒業，又(you)將(jiang)以(yi)怎樣(yang)的(de)方式吸引資本市場的(de)目光，只能拭目以(yi)待。

多家投資(zi)機構“黃金期”入局

瀏陽河(he)酒業的上(shang)市前景撲朔迷離(li)，或讓當初在(zai)白酒業高(gao)速發(fa)展期時介入、謀求一杯羹(geng)的投資(zi)機構們“如坐針氈”。2011年(nian)11月(yue)16日，瀏陽河(he)高(gao)調宣布引進戰(zhan)略投資(zi)，湖南高(gao)新創投等10家投資(zi)機構和個人投資(zi)者聯投10億元(yuan)，并計劃(hua)在(zai)未來3年(nian)內登陸A股。

據報道(dao)，湖南省外的投資機構包括上(shang)(shang)海(hai)景林資產(chan)、上(shang)(shang)海(hai)費(fei)倫資本(ben)、上(shang)(shang)海(hai)寶聿等。

2012年(nian)3月成都糖酒會期間，瀏陽(yang)河又宣布，獲得(de)中(zhong)國國際金融公(gong)司的投資。

不過，據《每日經濟新聞(wen)》記者獲取的(de)(de)有關瀏(liu)(liu)陽(yang)河(he)酒業(ye)的(de)(de)權威資(zi)料發(fa)現，彼時，公(gong)司(si)引(yin)入的(de)(de)機(ji)構(gou)數量和投資(zi)總額，較(jiao)其宣稱都(dou)有一定(ding)的(de)(de)距離。資(zi)料顯示(shi)，2012年5月，湖(hu)南創投、中金佳泰、深圳架橋(qiao)富凱、蘇州農(nong)發(fa)創投、上海寶聿、嘉德創富6家公(gong)司(si)開始出現于瀏(liu)(liu)陽(yang)河(he)酒業(ye)的(de)(de)股東名單中。他們(men)或從湖(hu)南瀏(liu)(liu)陽(yang)河(he)獲得(de)轉讓(rang)股權，或是以增資(zi)的(de)(de)方式，共持股瀏(liu)(liu)陽(yang)河(he)酒業(ye)約36%的(de)(de)股權，涉(she)及金額共計(ji)約6.79億元(yuan)。

其(qi)中，湖南高新創投為最大(da)的一筆投資，獲得16.10%股權，涉及轉讓(rang)款總(zong)價款為3.059億元。

2012年9月，南(nan)通中(zhong)南(nan)工業(ye)投資有限責任公司以(yi)增資的方式(shi)，持股(gu)瀏陽河酒(jiu)業(ye)。

同(tong)年11月底，瀏陽河酒業公司注(zhu)冊(ce)資本變(bian)更為約1.19億，彭(peng)潮持股(gu)58.376%，湖(hu)南創投等其他7家機構(gou)持剩余股(gu)份。這一持股(gu)比例(li)，到目前未有變(bian)動。

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到，在(zai)《預案》中，大(da)元(yuan)股份擬非公開發行股份、募資近30億元(yuan)用于收購瀏陽河(he)酒業，參與認(ren)購的名單中，這7家投資機構(gou)(gou)，僅剩(sheng)下湖南(nan)高(gao)新創投、上(shang)海寶聿、南(nan)通中南(nan)投資3家，其余4家機構(gou)(gou)亦“消失”。

（實習生(sheng)黃麗對本組稿(gao)件亦有貢獻）