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每經評論員 葉檀

年內IPO再次開閘，未來將進入(ru)新(xin)股常態化發行時期。

6月(yue)26日(ri)，登(deng)陸A股市場的三只(zhi)新(xin)股雪浪環境、龍(long)大肉(rou)食、飛天誠信(xin)不出意外(wai)封在漲停板，還(huan)帶(dai)動次(ci)新(xin)股 “共同進步”，12只(zhi)次(ci)新(xin)股漲停，總共上市交易的44只(zhi)次(ci)新(xin)股中漲幅超過(guo)5%的高達31只(zhi)。

一個(ge)(ge)每日成交額(e)不足千億的(de)市場，新(xin)股發行才(cai)會攪動資(zi)(zi)金的(de)馬蜂窩。從6月10日到23日，完成新(xin)股申(shen)購(gou)的(de)6家公司(si)(si)(si)共凍結資(zi)(zi)金5639億元(yuan)，平均每家凍結940億元(yuan)。由(you)于向普通投資(zi)(zi)者傾斜(xie)，網(wang)上(shang)申(shen)購(gou)踴躍，年初(chu)48家公司(si)(si)(si)僅有(you)個(ge)(ge)別公司(si)(si)(si)網(wang)上(shang)認(ren)(ren)購(gou)倍(bei)數(shu)超過(guo)150倍(bei)，此次6家公司(si)(si)(si)網(wang)上(shang)認(ren)(ren)購(gou)倍(bei)數(shu)最低為176倍(bei)，最高達(da)515倍(bei)。

打中新(xin)(xin)股等于中彩(cai)票。年初(chu)發(fa)(fa)行的48只新(xin)(xin)股普遍上漲，最高漲幅(fu)平(ping)均值達到(dao)151.5%，引發(fa)(fa)了追捧的狂潮。

新(xin)(xin)股之(zhi)所以(yi)受到(dao)熱捧(peng)，首先是(shi)因為新(xin)(xin)股發行(xing)數量少，暫停發行(xing)到(dao)今年重(zhong)啟(qi)，市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)積蓄了足夠(gou)的(de)(de)能力，雖然不足以(yi)扶起整個市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)，但(dan)捧(peng)熱新(xin)(xin)股市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)綽綽有余。新(xin)(xin)股市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)如此熱鬧，降溫的(de)(de)方法就是(shi)大規模發行(xing)，讓(rang)通過審(shen)核的(de)(de)600多家企(qi)業，以(yi)及所有通過審(shen)核準備上市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)企(qi)業，全部自主選擇上市(shi)(shi)(shi)(shi)窗口。這樣的(de)(de)休克療法讓(rang)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)痛(tong)苦不堪，卻(que)是(shi)讓(rang)新(xin)(xin)股市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)回歸(gui)正常的(de)(de)好辦法。

A股市(shi)場也會(hui)出現新股破發，2011年(nian)就是打新者(zhe)(zhe)不堪回(hui)首的日子。2011年(nian)前4個(ge)月，上(shang)市(shi)新股破發數量75家(jia)，占(zhan)比高達三分之二。龐大(da)集團(tuan)在4月最(zui)后一個(ge)交易日上(shang)市(shi)，當天大(da)跌23%，打新者(zhe)(zhe)獲得(de)一個(ge)中(zhong)簽號浮(fu)虧上(shang)萬(wan)元。2010、2011年(nian)新股大(da)擴(kuo)容(rong)稀(xi)(xi)釋新股稀(xi)(xi)缺性。2010年(nian)有(you)418家(jia)企業IPO，345家(jia)企業成功融(rong)資4900億元；2011年(nian)滬深兩市(shi)共(gong)有(you)282家(jia)公司新上(shang)市(shi)，融(rong)資2720億元。

熊(xiong)市(shi)(shi)新股擴容被(bei)罵得狗血淋頭，但帶(dai)來奇特(te)效(xiao)果(guo)，堅持(chi)一段時間的(de)擴容后，出現(xian)新股破發潮，發行市(shi)(shi)場(chang)的(de)風險意識水漲船高。

2011年在(zai)滬深兩(liang)市(shi)發(fa)行(xing)上市(shi)的282只(zhi)新(xin)股(gu)(gu)中，上市(shi)首日破(po)發(fa)的新(xin)股(gu)(gu)達76只(zhi)，首日破(po)發(fa)比例為(wei)27.14%；截(jie)至2011年最后一個交易日，滬深兩(liang)市(shi)282只(zhi)新(xin)股(gu)(gu)，239只(zhi)新(xin)股(gu)(gu)跌破(po)發(fa)行(xing)價，破(po)發(fa)比例近85%。發(fa)行(xing)市(shi)盈率(lv)節節下降，2010年新(xin)股(gu)(gu)發(fa)行(xing)市(shi)盈率(lv)一度(du)高達59倍(bei)(bei)，2011年46倍(bei)(bei)，其中上半年52倍(bei)(bei)，下半年38倍(bei)(bei)，到(dao)12月僅30倍(bei)(bei)，在(zai)學乖了的打新(xin)者面(mian)前公司與(yu)中介無(wu)法(fa)繼續，當時有華寶興(xing)業等基金對IPO亮起黃燈。

在A股市場大炒新股的同(tong)時，市場較(jiao)成熟(shu)的港股市場完全不同(tong)，6月26日登陸港交所的三(san)只(zhi)內地新股全線破發，長港敦(dun)信收市報(bao)1.09元，較(jiao)招(zhao)股價1.40元下(xia)行(xing)(xing)(xing)22.1%，都市麗(li)人較(jiao)招(zhao)股價下(xia)行(xing)(xing)(xing)1.4%；暢捷通(tong)下(xia)行(xing)(xing)(xing)8.2%。

按照證(zheng)監(jian)會(hui)的發行節奏，到今年(nian)底不過發行100家(jia)(jia)，今年(nian)內(nei)，主板（包(bao)括中(zhong)小板）、創業板發審(shen)會(hui)每周各(ge)召開一次，每次會(hui)議(yi)大致安排兩家(jia)(jia)企業。

在(zai)高風險(xian)的市場炒新，其實質是(shi)(shi)在(zai)最短的時間(jian)內交易風險(xian)。劉勝軍曾經(jing)表示，2010年上(shang)市的公司，在(zai)IPO之(zhi)前(qian)招股(gu)(gu)說(shuo)明書中稱平均增(zeng)長率是(shi)(shi)主板(ban)(ban)16%、中小板(ban)(ban)28%、創業板(ban)(ban)58%，IPO之(zhi)后，他們凈(jing)利(li)潤的增(zeng)長分(fen)別降到(dao)了(le)10%、4%、4%。特別是(shi)(shi)創業板(ban)(ban)，從(cong)58%降到(dao)了(le)4%，2011年更是(shi)(shi)從(cong)72%急劇降到(dao)-7%。A股(gu)(gu)市場用三(san)個字形容，“等不起”，只爭朝夕，否則(ze)業績(ji)就(jiu)在(zai)艷陽下化了(le)，上(shang)市前(qian)的成本逐一曝光。

還有一(yi)個辦法就(jiu)是(shi)讓急于(yu)上市(shi)的公(gong)司在(zai)新三板呆上3年，否則不許上市(shi)，如此一(yi)來，信息不對(dui)稱(cheng)的風(feng)險就(jiu)小(xiao)多了。

此次(ci)3家新股暴炒與定(ding)價管(guan)制(zhi)有關，封死漲停板換手率(lv)極低，相當(dang)于監管(guan)者(zhe)直接向打新者(zhe)讓渡紅利(li)，這(zhe)是難得的時間窗口，讓中小投資者(zhe)可以吃到更多的紅利(li)。