每經編輯｜每經記者 岳琦 發自成都     

每經記者 岳琦 發自成都

云(yun)南冶金新能源股份有限(xian)公司（以下簡稱云(yun)冶新能源）頭(tou)頂“中國在建(jian)的最大(da)光(guang)伏電站(zhan)項目(mu)之一”和“云(yun)南最大(da)單體光(guang)伏電站(zhan)項目(mu)”的光(guang)環，因此，其股權轉讓也(ye)備受(shou)業界關注。

9月2日，光伏龍頭天合光能(neng)(NYSE:TSL)在官網發布消息稱，該公(gong)司通過公(gong)開競價獲得云冶新能(neng)源90%股權(quan)(quan)，并與轉讓方云南冶金(jin)集(ji)團及其旗下兩家子(zi)公(gong)司簽署產權(quan)(quan)交易合同。

云(yun)(yun)冶(ye)新(xin)能源(yuan)(yuan)核心資產為旗下的“路條”項目——云(yun)(yun)南省紅河(he)州(zhou)建水縣(xian)南莊300MW光(guang)伏電站。記者了解到，云(yun)(yun)冶(ye)新(xin)能源(yuan)(yuan)90%股權掛(gua)牌受(shou)讓(rang)條件頗(po)為嚴格，要求受(shou)讓(rang)方存續滿五年、有(you)國家級(ji)光(guang)伏研發平臺(tai)、負(fu)債率不高于70%等。此前掛(gua)牌底價約1.465億元，但天合(he)光(guang)能并未公(gong)布(bu)最終的成交價格。

NPDSolarbuzz高(gao)級分析師(shi)廉銳對《每日經(jing)濟新聞》記者表示，國(guo)家級研發平臺和負債(zhai)率就過(guo)濾掉了很多企業(ye)，而作為“路條”項(xiang)目掛牌價格已經(jing)相對較高(gao)。據其了解，也不(bu)排除成交(jiao)價格更高(gao)的可能性。

天合光能“摘牌”

公(gong)(gong)開(kai)資(zi)(zi)料顯示，云(yun)冶新(xin)能源是(shi)“云(yun)南省(sheng)建水縣300MW光伏(fu)電(dian)站項目(mu)(mu)”的(de)項目(mu)(mu)公(gong)(gong)司，該項目(mu)(mu)位于云(yun)南省(sheng)紅河(he)州建水縣南莊，公(gong)(gong)司注冊資(zi)(zi)金1億元，實繳(jiao)資(zi)(zi)本2000萬元，公(gong)(gong)司經營范圍是(shi)光伏(fu)發(fa)電(dian)及節(jie)能領域的(de)開(kai)發(fa)、投(tou)資(zi)(zi)及技術(shu)開(kai)發(fa)等。

據《證(zheng)券時報》報道，云(yun)(yun)南省(sheng)于2013年12月批復核準(zhun)建水(shui)縣(xian)300MW的光伏電站(zhan)項目(mu)建設(she)，項目(mu)公司為云(yun)(yun)冶(ye)新(xin)(xin)能源(yuan)，投資成本約27.7億元。云(yun)(yun)冶(ye)新(xin)(xin)能源(yuan)90%股(gu)權轉(zhuan)讓也被業內稱為“路(lu)條”轉(zhuan)讓。

事實(shi)上(shang)，“路條”市場在光(guang)(guang)伏行(xing)業并(bing)(bing)不鮮見。投資商對(dui)光(guang)(guang)伏電(dian)站(zhan)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)做前(qian)期規劃、勘探等工(gong)作(zuo)(zuo)，取得項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)土地并(bing)(bing)獲(huo)得電(dian)網(wang)接入的初步許可意見，然后(hou)從(cong)地方發改委處獲(huo)得項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)前(qian)期工(gong)作(zuo)(zuo)“路條”，最(zui)后(hou)將(jiang)項(xiang)(xiang)(xiang)目(mu)公司股(gu)權(quan)出(chu)讓(rang)。

然而，對于(yu)這(zhe)樣一場備受關(guan)注的(de)掛牌(pai)轉讓，云南產權交易所公布的(de)信息卻(que)很少。掛牌(pai)信息顯示，掛牌(pai)底價為1.465億元。

9月2日，天合光能在官網率先(xian)發布新聞稿稱，其(qi)通(tong)過云南省公共資源交易中心(xin)網絡(luo)競價(jia)方(fang)式與其(qi)他意向受(shou)讓方(fang)公開競價(jia)取(qu)得云冶新能源90%股權。

天合光能表示，該項(xiang)(xiang)目預計將在(zai)2014年第三季度(du)開工。通(tong)過整合各戰略伙伴的資源(yuan)，云(yun)冶新(xin)(xin)能源(yuan)正在(zai)積極尋找新(xin)(xin)的項(xiang)(xiang)目機(ji)會以擴大(da)其項(xiang)(xiang)目儲備。

嚴苛轉讓條件存疑

記者注(zhu)意到(dao)，云(yun)冶新能源90%股權轉讓一直備受質疑，最受業(ye)內(nei)關注(zhu)的(de)是其嚴苛的(de)轉讓條件。業(ye)內(nei)人士分析認為，可能參與公開競價的(de)企(qi)業(ye)所剩無(wu)幾(ji)，包括某(mou)央企(qi)在內(nei)的(de)意向受讓方都被(bei)“門(men)檻”限(xian)制在競標之(zhi)外。

云南(nan)產(chan)權交(jiao)易所(suo)(suo)掛(gua)牌公告顯示(shi)，云冶新能源股權轉讓受讓方的資(zi)格條件為：存續滿五年(nian)、有國家級(ji)光伏研發平臺、所(suo)(suo)建光伏電站獲得UL或TUV認證；資(zi)信等級(ji)AAA、2013年(nian)度凈資(zi)產(chan)20億(yi)元(yuan)以上、負(fu)債率不(bu)高于70%。

對于光伏行業(ye)來說，負債率這一(yi)(yi)指標(biao)，很多國(guo)內企(qi)業(ye)很難“及格”。存續滿五年的(de)要求(qiu)也讓一(yi)(yi)些中(zhong)型或者(zhe)后起的(de)投(tou)資商(shang)失去了機會。

“當時招標的(de)條件(jian)就比較適(shi)合(he)天合(he)光能的(de)狀況。”廉(lian)銳對《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者表(biao)示(shi)，但只要不涉及違規，這也(ye)是轉讓方(fang)的(de)權(quan)益。

此外，作(zuo)為“路條(tiao)”項目(mu)，云冶新(xin)能(neng)源(yuan)的(de)(de)(de)(de)股(gu)權(quan)轉讓價(jia)(jia)(jia)格(ge)并(bing)不(bu)便宜(yi)。但(dan)云冶新(xin)能(neng)源(yuan)的(de)(de)(de)(de)“路條(tiao)”屬于可立即開發建設的(de)(de)(de)(de)“大路條(tiao)”，投(tou)資價(jia)(jia)(jia)值被業內看好。廉銳則(ze)透露，云冶新(xin)能(neng)源(yuan)90%股(gu)權(quan)1.4億元(yuan)的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)相對較(jiao)高，而(er)天(tian)合光(guang)能(neng)獲得(de)該股(gu)權(quan)的(de)(de)(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)應(ying)該比掛牌底(di)價(jia)(jia)(jia)更高。

從項(xiang)(xiang)目前景來看，“路條”成本顯(xian)然是光伏電(dian)站項(xiang)(xiang)目投(tou)資回(hui)(hui)報率的重要考(kao)量，天(tian)合光能(neng)大手筆拿(na)下云冶新能(neng)源控制權之(zhi)后的盈利空間仍有待(dai)考(kao)量。昨日，記者向(xiang)天(tian)合光能(neng)方(fang)面發去采(cai)訪提綱，但截至(zhi)發稿時，對方(fang)并(bing)未回(hui)(hui)復。