在(zai)宣布推進B轉H事項而停牌后，鄂爾多斯(si)（600295.SH）便肩負起(qi)滬市首單B股(gu)轉H股(gu)的“破冰(bing)”重任，但(dan)似(si)乎進展得并不順利。

近(jin)日，鄂爾多(duo)斯公告稱(cheng)，由于(yu)轉板事(shi)項的條件不成熟，公司已決定停止籌劃B股轉H股事(shi)項，并開始籌劃重大資產重組。

一位(wei)券商(shang)分(fen)析師對《第一財經(jing)日(ri)報(bao)》記(ji)者表示，B股(gu)市場融(rong)資(zi)功能已(yi)經(jing)喪失，轉板和回(hui)購仍是目前解決B股(gu)歷史遺留(liu)問題(ti)的最可行方案，并一定程(cheng)度(du)帶來投資(zi)機(ji)會。

鄂爾多(duo)斯今年5月(yue)6日起停牌，并隨后公告(gao)稱(cheng)正(zheng)籌劃重(zhong)大事(shi)(shi)項，涉及公司B股(gu)(gu)轉H股(gu)(gu)上市(shi)事(shi)(shi)項，若轉板成(cheng)功(gong)，將(jiang)成(cheng)為滬市(shi)首例B股(gu)(gu)轉H股(gu)(gu)。此前，深市(shi)已(yi)有中集集團B在2012年12月(yue)首家實現B轉H。隨后，深市(shi)還有麗珠B、萬科B分別在2013年、2014年轉板成(cheng)功(gong)，魯泰B、南玻B則推進B股(gu)(gu)回(hui)購。

滬(hu)市(shi)也在同期逐步(bu)啟動B股改(gai)革的探索。去年(nian)1月，上柴股份成為滬(hu)市(shi)首家(jia)回(hui)購B股的上市(shi)公司。去年(nian)2月，東(dong)電(dian)B大(da)股東(dong)浙能電(dian)力宣(xuan)布擬向東(dong)電(dian)B其他全體股東(dong)發(fa)行(xing)A股用以吸收合并，換股合并后的浙能電(dian)力，已于當年(nian)12月在上海證(zheng)券(quan)交(jiao)易所掛牌交(jiao)易。

但截至目前，滬市(shi)仍(reng)未有上(shang)市(shi)公司推(tui)(tui)進完成B轉H事(shi)(shi)項。承載市(shi)場厚望的鄂爾多斯昨晚也(ye)公告稱，經慎(shen)重論證，目前推(tui)(tui)進條件(jian)還不成熟，公司決定停止籌劃B轉H事(shi)(shi)項，并(bing)開始籌劃重大(da)資產重組。

最初為吸引外(wai)資籌(chou)集外(wai)匯資金而設立的B股(gu)市(shi)(shi)場(chang)，伴隨我國出口規模的擴大、A股(gu)對境(jing)外(wai)合格投資者(zhe)的逐步放開而日益邊緣化。數據統計顯示，自(zi)2000年(nian)7月以來(lai)，B股(gu)市(shi)(shi)場(chang)再無新股(gu)上市(shi)(shi)，市(shi)(shi)場(chang)融資功能(neng)已經喪失，解決B股(gu)歷史遺留問題、推行B股(gu)改革已勢在(zai)必行，以目前推進案(an)例來(lai)看，轉板和回(hui)購注銷仍是普遍采用的方案(an)。

根據港交(jiao)所的(de)上(shang)市(shi)(shi)規則，同時在A股(gu)和B股(gu)發行(xing)股(gu)票的(de)公司(si)可(ke)通過(guo)“介紹”的(de)形式上(shang)市(shi)(shi)，由(you)此實現B股(gu)轉H股(gu)。但B轉H股(gu)上(shang)市(shi)(shi)，還(huan)需要(yao)符合港交(jiao)所財務測(ce)試、最低市(shi)(shi)值、公眾持(chi)股(gu)量(liang)、流通比率(lv)等多(duo)方(fang)面的(de)上(shang)市(shi)(shi)規則，而純(chun)B股(gu)公司(si)，則只能通過(guo)私有化退(tui)市(shi)(shi)的(de)形式來(lai)解決(jue)B股(gu)問題(ti)。

對(dui)于滬市遲(chi)(chi)遲(chi)(chi)未見B轉(zhuan)H破冰，市場觀點(dian)普遍認為，相較深市B股(gu)(gu)的(de)港元計價模式，以美(mei)元計價的(de)滬市B股(gu)(gu)在方(fang)案(an)設計和技術操作上(shang)或將更(geng)為復(fu)雜。上(shang)市公司(si)各自情況的(de)不同，也(ye)讓B股(gu)(gu)改革(ge)的(de)推進方(fang)式更(geng)具多樣性。

宏源(yuan)證券分析師王鳳華就在其研報中指出，質地優良的(de)(de)公司(si)可以在私有化后選擇在A股(gu)或其他證券市(shi)場(chang)重新上市(shi)，而質地一(yi)般的(de)(de)公司(si)采取主動回購(gou)股(gu)票并退(tui)市(shi)的(de)(de)可能性較小(xiao)。

數據統計顯示，滬深(shen)兩市截至(zhi)(zhi)目前仍有103只(zhi)(zhi)B股(gu)，其中包括83只(zhi)(zhi)A+B股(gu)，20只(zhi)(zhi)純B股(gu)。宏源證券研報還指出(chu)，由于B股(gu)行業(ye)估(gu)值較A、H股(gu)存(cun)在(zai)一定的折價，具備轉板條(tiao)件(jian)B股(gu)公司股(gu)價存(cun)在(zai)較大(da)的提升空間，若選(xuan)擇在(zai)內在(zai)價值低(di)估(gu)時進行股(gu)份回購注銷，預(yu)期股(gu)價可回升至(zhi)(zhi)合(he)理水平，“未來(lai)B股(gu)整(zheng)體估(gu)值逐步(bu)向A、H股(gu)看齊(qi)是大(da)概率事件(jian)”。

以上(shang)述已公(gong)布的(de)轉(zhuan)板事項為例，上(shang)柴(chai)股(gu)(gu)份的(de)B股(gu)(gu)回購價格不高于每股(gu)(gu)0.748美(mei)元，已溢價約(yue)12%。上(shang)柴(chai)集(ji)團(tuan)在公(gong)告中就表示，回購B股(gu)(gu)不僅向市場傳遞了公(gong)司(si)內在價值信號(hao)，而且預期將提升公(gong)司(si)每股(gu)(gu)收(shou)益(yi)，更好地體現(xian)公(gong)司(si)業績的(de)持續增長，實(shi)現(xian)全(quan)體股(gu)(gu)東價值的(de)回歸和提升。