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每經記者 張喜威 發自北京

自11月3日(ri)的國債(zhai)期(qi)(qi)貨“新規(gui)”實施以來，市(shi)場的交(jiao)易熱情顯著(zhu)增(zeng)(zeng)高。昨日(ri)（11月6日(ri)），國債(zhai)期(qi)(qi)貨持倉量超(chao)過1.6萬手(shou)(shou)(shou)，再(zai)創(chuang)去年9月以來新高。其中(zhong)，主力合約(yue)TF1503增(zeng)(zeng)倉1242手(shou)(shou)(shou)，持倉量達到(dao)1.15萬手(shou)(shou)(shou)。

對此，市場分析人士對《每日經濟新聞(wen)》記者(zhe)表示，11月3日起實行的國債(zhai)期貨新規，對近(jin)日市場異常活躍起到了一定(ding)的推動作用(yong)，但更(geng)重(zhong)要的原因，可能是(shi)市場情(qing)緒較(jiao)高引起的反應。

成交、持倉齊創新高

根據新規(gui)，5年期國(guo)債(zhai)期貨合約(yue)的(de)最低保(bao)(bao)證(zheng)金(jin)由(you)(you)此前的(de)2%調整為(wei)1.5%、梯度保(bao)(bao)證(zheng)金(jin)由(you)(you)此前的(de)“2%~3%~5%”調整為(wei)“1.5%~2%~3%”、梯度持倉(cang)限(xian)額由(you)(you)此前的(de)“1000手(shou)~500手(shou)~100手(shou)”變為(wei) “1000手(shou)~600手(shou)~300手(shou)。”

對此(ci)，業內人(ren)士普遍認為，中(zhong)金所此(ci)舉(ju)主要是為了增(zeng)加其國債期貨市場(chang)的(de)交(jiao)易(yi)活躍度，完善市場(chang)的(de)微觀治(zhi)理結構，并(bing)提高國債市場(chang)的(de)流動性，提高機構的(de)市場(chang)參與度。

《每日(ri)(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者注意(yi)到，近日(ri)(ri)，國債(zhai)期貨的(de)持(chi)(chi)倉(cang)量(liang)(liang)和(he)成交(jiao)(jiao)量(liang)(liang)明顯增加，并連創(chuang)上市以(yi)來的(de)新(xin)高。Wind數據顯示，昨(zuo)日(ri)(ri)收(shou)盤(pan)，三張國債(zhai)期貨合約(yue)(yue)的(de)持(chi)(chi)倉(cang)量(liang)(liang)合計已超(chao)過(guo)(guo)了1.6萬(wan)(wan)手，達(da)16395手，前(qian)一交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)為1.49萬(wan)(wan)手；其(qi)中，主力合約(yue)(yue)TF1503持(chi)(chi)倉(cang)量(liang)(liang)達(da)到1.15萬(wan)(wan)手，當日(ri)(ri)增倉(cang)1242手，而該合約(yue)(yue)已連續4個(ge)交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)單日(ri)(ri)增倉(cang)超(chao)過(guo)(guo)1000手。截至昨(zuo)日(ri)(ri)，近月合約(yue)(yue)TF1412的(de)持(chi)(chi)倉(cang)量(liang)(liang)為4429手，遠月合約(yue)(yue)TF1506的(de)持(chi)(chi)倉(cang)量(liang)(liang)為484手。

此外，昨日(ri)收盤，三張合約的(de)成(cheng)交(jiao)量(liang)合計7114手(shou)（其中主力(li)合約TF1503成(cheng)交(jiao)量(liang)為5274手(shou)），盡管(guan)較前兩日(ri)有所(suo)下降，但仍處于歷史較高水平。

在分析人士看來(lai)(lai)，近期(qi)國內債(zhai)市(shi)持(chi)續走升，國債(zhai)期(qi)貨越(yue)來(lai)(lai)越(yue)受到(dao)市(shi)場關注，“新(xin)規(gui)”則進(jin)一(yi)步(bu)點燃了(le)市(shi)場的參(can)與熱情(qing)，“國債(zhai)期(qi)貨上市(shi)以來(lai)(lai)，成(cheng)交(jiao)及持(chi)倉相對(dui)較低，隨著市(shi)場運(yun)行機制(zhi)成(cheng)熟，流動(dong)性提(ti)升成(cheng)為必然，此次(ci)總成(cheng)交(jiao)量和持(chi)倉量創新(xin)歷史(shi)新(xin)高，保證(zheng)金制(zhi)度和漲跌停(ting)板制(zhi)度的調整是主因(yin)。”

火爆行情或難持久

“日前(qian)開(kai)始實行的(de)(de)新(xin)規(gui)，對近日國(guo)債(zhai)債(zhai)期(qi)貨的(de)(de)火(huo)爆行情起到了一(yi)定(ding)的(de)(de)推動作用，但更(geng)重(zhong)要(yao)的(de)(de)原因(yin)，可(ke)能是(shi)近期(qi)市(shi)場(chang)情緒較高(gao)引起的(de)(de)反應。”華(hua)南某知(zhi)名(ming)券商(shang)固定(ding)收益總部(bu)高(gao)級研究員(yuan)對《每日經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者表示，前(qian)期(qi)債(zhai)券市(shi)場(chang)漲(zhang)幅較大(da)，收益率下(xia)跌很快，這種情況本身就足夠令投(tou)資者瘋狂(kuang)，再加上市(shi)場(chang)降息(xi)、降準預期(qi)升溫，于是(shi)市(shi)場(chang)上的(de)(de)投(tou)機買盤和套(tao)期(qi)保(bao)值的(de)(de)買盤都增加了。

上(shang)述券商研究員(yuan)還表示(shi)，不(bu)過，接(jie)下來這種火熱的(de)(de)行情應(ying)該會(hui)歇一歇了。因為新(xin)的(de)(de)經濟數據就要發布，而在新(xin)數據發布前(qian)，市場情緒會(hui)比較謹(jin)慎，擔心會(hui)出現超預期(qi)的(de)(de)情況。

“畢竟，前期收(shou)益(yi)率(lv)下(xia)降地已經很(hen)快了，在沒(mei)有(you)實(shi)質利(li)好的情(qing)況下(xia)，僅(jin)靠市場(chang)情(qing)緒推動，持久性值得懷疑。雖然近期債(zhai)市的收(shou)益(yi)率(lv)水(shui)平(ping)一(yi)(yi)直在下(xia)降，但實(shi)際上，資(zi)金面卻無(wu)明(ming)(ming)顯(xian)改善(shan)，回(hui)購利(li)率(lv)還(huan)是(shi)比較(jiao)高的。”上述券商研究(jiu)員表(biao)示，當前時(shi)段，未到月底剛過月初，利(li)率(lv)沒(mei)有(you)達到最(zui)寬松的水(shui)平(ping)，說明(ming)(ming)資(zi)金面還(huan)是(shi)有(you)一(yi)(yi)些顧慮。另(ling)外(wai)，最(zui)近幾(ji)周公開市場(chang)操作一(yi)(yi)直沒(mei)有(you)變(bian)化，市場(chang)也慢慢意(yi)識到，原來(lai)所預想的放(fang)松政策短時(shi)間還(huan)看(kan)不到。

上述券商研究員(yuan)還(huan)認為，今(jin)年下半(ban)年，人民(min)幣(bi)對(dui)美(mei)元一(yi)(yi)直走(zou)強，而美(mei)元又對(dui)其(qi)(qi)他貨幣(bi)升值，這意味(wei)著人民(min)幣(bi)對(dui)其(qi)(qi)他貨幣(bi)也是(shi)走(zou)強的(de)(de)(de)(de)，其(qi)(qi)導(dao)致的(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)個結果是(shi)，國內(nei)的(de)(de)(de)(de)收益率水平下行(xing)的(de)(de)(de)(de)空間(jian)不(bu)大(da)，資金面(mian)放松的(de)(de)(de)(de)空間(jian)也不(bu)是(shi)很大(da)，除非央行(xing)重新考慮降(jiang)準(zhun)、降(jiang)息等政策。