每(mei)經記者 張喜威 發(fa)自北京

昨日(ri)（11月20日(ri)），央行以(yi)利(li)率招標(biao)的方式開(kai)展了100億元(yuan)規模的14天期正回購，中標(biao)利(li)率維持3.40%不變(bian)。至此，本周(zhou)公開(kai)市場上(shang)實現資金凈投(tou)放100億元(yuan)，結(jie)束了此前(qian)連續5周(zhou)的零投(tou)放。

不過(guo)，因(yin)昨日另有500億元的國庫現(xian)金定存到期，也(ye)即本(ben)周銀行間市場仍為資金凈回籠，規(gui)模(mo)為400億元。

同時，上海(hai)銀行(xing)間同業(ye)拆(chai)放利率（Shibor）昨日1個月及以下(xia)品種Shibor全(quan)線(xian)上行(xing)。此前一天，中國貨幣網(wang)公告顯示，11月19日發行(xing)的“14浦(pu)發CD079”、“14興業(ye)CD129”兩只同業(ye)存單發行(xing)出(chu)現部分(fen)流標(biao)。

一位(wei)分析人士對《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)表示，導致近日資金緊張(zhang)的(de)(de)原(yuan)因(yin)是多方面的(de)(de)，但主因(yin)應(ying)與下周將有大量的(de)(de)IPO集(ji)中(zhong)發行有關。

資金利率繼續上漲

記(ji)者(zhe)注(zhu)意到(dao)，自(zi)10月13日當周起至上周，央行已連續5周維持在公(gong)開市場(chang)上的零投放(fang)。

“從操作數量上，（正回購）確實是(shi)減少了，但(dan)畢竟還有500億元的(de)國庫(ku)定存到(dao)(dao)期。央行的(de)本(ben)意可能是(shi)想以(yi)減少正回購的(de)規模，和國庫(ku)定存的(de)到(dao)(dao)期資(zi)金做對沖。”華南某(mou)券商固(gu)定收(shou)益研(yan)究(jiu)總部高級研(yan)究(jiu)員告訴記者，但(dan)效果(guo)并不是(shi)不太好，昨日(ri)的(de)資(zi)金利率還是(shi)在上漲(zhang)。

數據顯示，昨(zuo)日上(shang)(shang)海銀行間同業拆放(fang)利(li)率（Shibor）1個月(yue)(yue)及以(yi)下(xia)品種Shibor全線上(shang)(shang)漲，其中(zhong)1個月(yue)(yue)期品種上(shang)(shang)漲12.10個基點(dian)(dian)，至(zhi)4.051%。同日，銀行間質押(ya)式回購(gou)利(li)率6個月(yue)(yue)以(yi)下(xia)品種全線反彈，其中(zhong)14天期回購(gou)利(li)率上(shang)(shang)漲6.26個基點(dian)(dian)，至(zhi)3.76%。

另外，中(zhong)國貨幣網的(de)公告顯示(shi)，11月19日共發(fa)行(xing)了(le)11期(qi)同業(ye)存(cun)單，均(jun)為6個月期(qi)品種，且均(jun)采用報價方式發(fa)行(xing)，其中(zhong)，9只同業(ye)存(cun)單獲(huo)得(de)了(le)足(zu)額認(ren)購，而(er)“14浦發(fa)CD079”、“14興業(ye)CD129”的(de)實際(ji)發(fa)行(xing)量僅為2億(yi)元和(he)4億(yi)元，未達到(dao)各自(zi)5億(yi)元、10億(yi)元的(de)計劃發(fa)行(xing)量。

上述券商固定收益研究(jiu)員表(biao)示，同(tong)業存單的(de)流標，是流動性緊(jin)張(zhang)的(de)一種(zhong)表(biao)現(xian)。

資金緊張或難持久

實際(ji)上(shang)，銀行間(jian)市場(chang)流動性趨緊的壓力早已傳遞(di)到債(zhai)券市場(chang)。在一(yi)級市場(chang)上(shang)，債(zhai)券發行成本明(ming)顯(xian)上(shang)漲，以致一(yi)些企(qi)業債(zhai)、中票連續出現推遲或取(qu)消發行的情況。

此外，Wind數據顯示(shi)，昨日，5年期國債(zhai)期貨主力合約(yue)（TF1503）繼續下跌，收于(yu)96.550。截(jie)至目前(qian)，在剛過去的8個(ge)交(jiao)易日中，該合約(yue)有7個(ge)交(jiao)易日為下跌。

“導致近(jin)日資金(jin)緊(jin)張的(de)(de)原因，其實是多方(fang)面的(de)(de)，但主要(yao)原因應該和(he)IPO有(you)關系(xi)。因為下周將會有(you)大量的(de)(de)IPO集中(zhong)發行(xing)，預計凍結的(de)(de)資金(jin)會創出(chu)一個高峰。”上述券(quan)商固定收益研究員告訴記者(zhe)，而近(jin)日有(you)關“同業(ye)存(cun)款(kuan)(kuan)納入(ru)一般存(cun)款(kuan)(kuan)”的(de)(de)傳(chuan)聞，也匯對(dui)市場有(you)一些沖擊。

在上述券商(shang)固定收益研究員看來(lai)，一(yi)般到每年的第(di)四季度，資金面都(dou)會出現偏緊的狀(zhuang)態，但這種狀(zhuang)態能持續(xu)多久(jiu)是有(you)疑(yi)問的。

“就目前情況來(lai)看(kan)，由于整個(ge)社會的(de)融(rong)資(zi)成本(ben)還比(bi)較高，如(ru)果讓銀行間市場資(zi)金(jin)面持續(xu)偏緊，勢必(bi)會影響(xiang)到實體經濟(ji)的(de)融(rong)資(zi)。所以，央(yang)(yang)行還是會想辦法維持資(zi)金(jin)面比(bi)較平穩(wen)、寬松的(de)狀(zhuang)態(tai)。”上述(shu)券商固定收益研究員認為，鑒于經濟(ji)增長壓力較大，央(yang)(yang)行隨時可能出(chu)臺改善流動性的(de)政策，甚至降息(xi)降準都(dou)有可能。

上述(shu)券商固定收益研究(jiu)員還(huan)指出，此前(qian)央(yang)行一直在(zai)做定向寬松(song)，但現在(zai)看來效果(guo)并不理(li)想(xiang)。所(suo)以，最終政策的(de)落(luo)腳點很(hen)可能(neng)還(huan)是(shi)要落(luo)在(zai)降(jiang)(jiang)準(zhun)、降(jiang)(jiang)息上。如不降(jiang)(jiang)準(zhun)、降(jiang)(jiang)息，那么暫停(ting)正(zheng)回(hui)購、開啟逆回(hui)購，或進一步降(jiang)(jiang)低正(zheng)回(hui)購操作的(de)利率等都是(shi)可能(neng)的(de)選項。