“央(yang)行(xing)終(zhong)于(yu)出手(shou)了。”在(zai)(zai)央(yang)行(xing)上(shang)周五傍晚宣布(bu)降(jiang)息(xi)之后，有財經(jing)評論員吼道(dao)。其實(shi)，讓央(yang)行(xing)無法忍受的是“無解(jie)”的融資(zi)貴問題(ti)(ti)和巨(ju)大的經(jing)濟(ji)下(xia)行(xing)壓(ya)力。在(zai)(zai)時隔(ge)兩年(nian)央(yang)行(xing)再(zai)次使用利率(lv)工具之后，其實(shi)就(jiu)是宣布(bu)解(jie)決融資(zi)貴問題(ti)(ti)已進入攻堅階段，新降(jiang)息(xi)周期就(jiu)此打(da)開，同時激發了市場對(dui)全面降(jiang)準(zhun)的預期。化解(jie)融資(zi)貴難題(ti)(ti)，央(yang)行(xing)祭出“雙(shuang)降(jiang)”(降(jiang)息(xi)、降(jiang)準(zhun))絕(jue)招已經(jing)勢在(zai)(zai)必行(xing)。

翻看今年央行出(chu)臺定向政(zheng)策的脈絡，我(wo)們可以發現這(zhe)樣一個現象，就(jiu)是(shi)在(zai)出(chu)臺政(zheng)策之前，國務(wu)院常(chang)務(wu)會議已(yi)有(you)定論。

比如，本次降息之前的(de)11月19日，當(dang)日召開的(de)國(guo)務院常務會議(yi)提出了解決(jue)“融(rong)資(zi)難、融(rong)資(zi)貴”的(de)十項(xiang)(xiang)措(cuo)施(shi)，其中第(di)九項(xiang)(xiang)就是(shi)“加快利(li)率市場化(hua)改(gai)革，建立市場利(li)率定價自律機制(zhi)，引導金融(rong)機構(gou)合理(li)調整”虛高“的(de)貸款利(li)率。”

再(zai)(zai)如，4月(yue)22日(ri)下(xia)(xia)午(wu)，央(yang)行(xing)決定自(zi)4月(yue)25日(ri)起下(xia)(xia)調(diao)縣(xian)域(yu)農(nong)村商業銀行(xing)人民幣存(cun)款(kuan)準備(bei)金(jin)率(lv)(lv)(lv)2個(ge)百分(fen)點，下(xia)(xia)調(diao)縣(xian)域(yu)農(nong)村合(he)作銀行(xing)人民幣存(cun)款(kuan)準備(bei)金(jin)率(lv)(lv)(lv)0.5個(ge)百分(fen)點；6月(yue)9日(ri)，央(yang)行(xing)宣布，從6月(yue)16日(ri)起，對符(fu)合(he)審慎經營要求且“三農(nong)”和小(xiao)微企(qi)業貸款(kuan)達到一定比例的(de)(de)商業銀行(xing)(不含(han)4月(yue)25日(ri)已下(xia)(xia)調(diao)過準備(bei)金(jin)率(lv)(lv)(lv)的(de)(de)機構)下(xia)(xia)調(diao)人民幣存(cun)款(kuan)準備(bei)金(jin)率(lv)(lv)(lv)0.5個(ge)百分(fen)點；8月(yue)27日(ri)，央(yang)行(xing)宣布，引(yin)導農(nong)村金(jin)融(rong)(rong)機構降低涉農(nong)貸款(kuan)利率(lv)(lv)(lv)，支(zhi)農(nong)再(zai)(zai)貸款(kuan)執行(xing)優惠(hui)利率(lv)(lv)(lv)，貧困地區符(fu)合(he)條(tiao)件的(de)(de)農(nong)村金(jin)融(rong)(rong)機構的(de)(de)支(zhi)農(nong)再(zai)(zai)貸款(kuan)利率(lv)(lv)(lv)還可(ke)在優惠(hui)利率(lv)(lv)(lv)基礎上再(zai)(zai)降1個(ge)百分(fen)點。

在(zai)央行采取上述定向降準(zhun)、定向降息措(cuo)施之前(qian)，稍(shao)早召(zhao)開的國務(wu)院常(chang)務(wu)會議(yi)就已(yi)提出了(le)明(ming)確要求(qiu)。這(zhe)就是“令出 ，唯(wei)行而不返”。央行的這(zhe)種積極態度為(wei)解決經濟難題創(chuang)造了(le)有利條件(jian)。

然而，當前經濟下行(xing)壓力是系統性問題，此前采取(qu)的定向政策不能帶動經濟整體向上，沒有達到預期的效果，央(yang)行(xing)對此也是洞悉的。

央行有(you)關負(fu)責人稱，本次降息的目的性(xing)(xing)很強(qiang)，就是“要發揮基準利率(lv)的引(yin)導作用，有(you)針(zhen)對性(xing)(xing)地引(yin)導市場利率(lv)和社會融(rong)資成(cheng)本下行，促進實際利率(lv)逐步回歸(gui)合(he)理水平，緩解企(qi)業融(rong)資成(cheng)本高這一突出問題(ti)，為經濟持續健康發展提(ti)供中(zhong)性(xing)(xing)適度(du)的貨(huo)幣金融(rong)環境。”

國家發(fa)改(gai)委主任徐紹史近日表(biao)示，明年(nian)影響經濟健康平穩發(fa)展的(de)周(zhou)期(qi)性因素和結構性矛盾相(xiang)互交織(zhi)，短期(qi)風險和長期(qi)積累的(de)深層次(ci)問題(ti)相(xiang)互疊(die)加(jia)，一些潛(qian)在風險不容忽視，經濟下行壓力可能進一步顯現。

但(dan)央行(xing)認為(wei)，總體看，我國宏觀經濟仍保持中高速增長，物價漲幅回落，經濟結構不斷優化升級，經濟增長正(zheng)從要(yao)素、投(tou)資趨動(dong)轉(zhuan)向創新驅動(dong)。因(yin)此(ci)不需(xu)要(yao)對經濟采取強刺激(ji)措施，穩健(jian)貨幣政(zheng)策(ce)取向不會改變。

目(mu)前全球主要經濟體都采取較(jiao)為寬松(song)的(de)貨(huo)幣政策(ce)，這(zhe)給中(zhong)國(guo)穩(wen)健貨(huo)幣政策(ce)的(de)微調帶來(lai)了空間(jian)，同時貨(huo)幣政策(ce)適時適度的(de)調整(zheng)也有利于從國(guo)際上引進低成本(ben)資(zi)金(jin)從而迫使國(guo)內的(de)資(zi)金(jin)成本(ben)下降。

比較悲觀的(de)專家(jia)認為，降息對降低融(rong)資(zi)成(cheng)本的(de)效果(guo)還有待觀察(cha)。他們(men)認為，地(di)方債務擴張、國企改(gai)革(ge)、中(zhong)小企業(ye)風險(xian)盈利特征能否(fou)改(gai)變(bian)才是(shi)中(zhong)長期融(rong)資(zi)成(cheng)本下降的(de)關(guan)鍵變(bian)量。

樂觀的分析人(ren)士則認為，降息有利于刺(ci)激投資和消(xiao)費(fei)意愿，降低(di)儲(chu)蓄率，降低(di)實(shi)體經濟融資成本，提高(gao)企業(ye)盈利增速。特別是降息會刺(ci)激房(fang)地產(chan)行業(ye)回(hui)暖(nuan)，為經濟穩增長增添(tian)了(le)一個(ge)重要(yao)砝碼。

筆(bi)者(zhe)以為，從(cong)央(yang)行今年貨幣(bi)政(zheng)策微調的(de)思路來(lai)看，由于(yu)通(tong)脹壓力逐步(bu)減輕(qing)，貨幣(bi)政(zheng)策重(zhong)心轉向了(le)經濟穩增長和穩就業。預計在后(hou)續通(tong)脹無憂的(de)情況下，央(yang)行將(jiang)搭配使用價格(ge)和數量工具，全面降息之后(hou)，全面降準(zhun)或者(zhe)大規模(mo)流動性注(zhu)入(ru)的(de)可(ke)能(neng)性已經大大增強。