17日，人(ren)民幣(bi)對美元即期(qi)匯率(lv)繼續在6.19一(yi)線弱(ruo)勢震蕩(dang)，出現有數據記錄以來的首次年度(du)貶值(zhi)幾乎是板上釘(ding)釘(ding)。市場人(ren)士認為，近段時間(jian)人(ren)民幣(bi)匯率(lv)再度(du)走(zou)軟，既受國內(nei)利率(lv)政策調整及季節(jie)性購匯需求等因素(su)影響，也與新興市場貨幣(bi)整體(ti)表現低迷(mi)有一(yi)定關系。

綜合(he)內外經(jing)濟金融形勢看，人(ren)(ren)民(min)幣短期仍面臨一定貶(bian)值壓力，但充裕的(de)外匯(hui)儲備、穩定的(de)中間價(jia)政(zheng)策，可有效(xiao)管控人(ren)(ren)民(min)幣貶(bian)值預期，再加(jia)上(shang)人(ren)(ren)民(min)幣國際化等(deng)因素(su)，人(ren)(ren)民(min)幣不大(da)可能出(chu)現(xian)持續貶(bian)值，未來總體上(shang)呈(cheng)雙(shuang)向浮動并(bing)維持相(xiang)對堅挺概率較大(da)。

即期價難挽頹勢

借(jie)隔夜美元匯(hui)(hui)(hui)率走軟(ruan)機(ji)會，17日國內(nei)銀行間(jian)外(wai)匯(hui)(hui)(hui)市場人(ren)民幣(bi)對(dui)(dui)美元匯(hui)(hui)(hui)率中(zhong)(zhong)(zhong)間(jian)價再(zai)次上(shang)調。來(lai)自中(zhong)(zhong)(zhong)國外(wai)匯(hui)(hui)(hui)交(jiao)易(yi)(yi)中(zhong)(zhong)(zhong)心的最新(xin)數據顯(xian)示，當(dang)日人(ren)民幣(bi)對(dui)(dui)美元匯(hui)(hui)(hui)率中(zhong)(zhong)(zhong)間(jian)價報(bao)6.1137，較前(qian)一(yi)交(jiao)易(yi)(yi)日上(shang)漲45個(ge)(ge)基點(dian)，創2月20日以來(lai)新(xin)高。人(ren)民幣(bi)對(dui)(dui)美元匯(hui)(hui)(hui)率中(zhong)(zhong)(zhong)間(jian)價距去年(nian)末(mo)的6.0969又近一(yi)步。如能(neng)在未來(lai)兩周內(nei)，將不(bu)到兩百個(ge)(ge)基點(dian)的跌幅收回(hui)，人(ren)民幣(bi)對(dui)(dui)美元匯(hui)(hui)(hui)率中(zhong)(zhong)(zhong)間(jian)價不(bu)僅能(neng)挽回(hui)上(shang)半(ban)年(nian)跌勢(shi)，還可避免出現歷史上(shang)首次年(nian)度貶(bian)值(zhi)局面。

在17日(ri)境(jing)內人(ren)民幣對(dui)美元即(ji)期詢(xun)價交易(yi)中，人(ren)民幣全天呈弱勢(shi)震蕩走勢(shi)，盤中再(zai)次(ci)逼近6.20關口(kou)，收在6.1975，較前(qian)日(ri)收盤價跌72基(ji)點(dian)。目前(qian)，人(ren)民幣對(dui)美元即(ji)期匯率與年初高點(dian)及去年末收盤價均有(you)超過1400基(ji)點(dian)的差(cha)距(ju)，要挽回上(shang)半(ban)年頹勢(shi)幾無可能，出現有(you)數據記(ji)錄以來的首次(ci)年度(du)貶(bian)值基(ji)本(ben)是板上(shang)釘釘。

今年，人(ren)民幣(bi)(bi)對(dui)(dui)(dui)美元即期匯(hui)(hui)率分(fen)別在上半年和11月(yue)(yue)(yue)以來出現兩輪(lun)比較明顯(xian)的(de)走軟。有外匯(hui)(hui)交易(yi)員表示，最近(jin)一個(ge)多月(yue)(yue)(yue)人(ren)民幣(bi)(bi)再次走貶主要是(shi)市場因(yin)素在發揮作用：一是(shi)，年末購匯(hui)(hui)季節性(xing)因(yin)素及近(jin)期國際油價持續疲(pi)弱，共同推動客盤購匯(hui)(hui)。二是(shi)，11月(yue)(yue)(yue)國內利率政策出現松(song)動，中美利差變化(hua)對(dui)(dui)(dui)人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率走勢不利。從走勢上看(kan)，央(yang)行降息(xi)后，人(ren)民幣(bi)(bi)對(dui)(dui)(dui)美元即期匯(hui)(hui)率下降有所(suo)加快。三(san)是(shi)，企(qi)業持匯(hui)(hui)意愿上升(sheng)，外貿(mao)盈余對(dui)(dui)(dui)人(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率支(zhi)撐減(jian)弱。8月(yue)(yue)(yue)以來，國內銀行代客結售(shou)匯(hui)(hui)已連續三(san)個(ge)月(yue)(yue)(yue)出現逆差，且逆差額逐(zhu)漸擴大。

銀行代客(ke)結售匯逆差意味著較高(gao)的(de)貿(mao)易盈(ying)余未能轉化為較高(gao)的(de)結匯需求(qiu)，對(dui)外貿(mao)易順差對(dui)人(ren)民幣匯率實際支撐(cheng)力度大打折扣。四是，11月以(yi)來美(mei)元(yuan)(yuan)表(biao)現強勢(shi)，美(mei)元(yuan)(yuan)對(dui)其它(ta)主要貨幣紛紛升值(zhi)(zhi)，美(mei)元(yuan)(yuan)指數也從(cong)86點左(zuo)右漲至(zhi)88點一線。近期一些(xie)新興市場貨幣對(dui)美(mei)元(yuan)(yuan)出(chu)現較大幅度貶值(zhi)(zhi)，這(zhe)也是人(ren)民幣本輪(lun)貶值(zhi)(zhi)的(de)因(yin)素之(zhi)一。

新興市場貨幣走軟

近段時間，盡管外幣(bi)(bi)普跌(die)、美元獨(du)強格局鮮明(ming)，但與其(qi)它主要貨(huo)幣(bi)(bi)的(de)表現相比，多(duo)個新興市場貨(huo)幣(bi)(bi)走軟之勢依然“格外搶眼”。其(qi)中，最(zui)為典型的(de)便是盧布。

近期，受累于國際(ji)原(yuan)油價(jia)(jia)格持續下挫，盧布(bu)崩盤(pan)之勢似已(yi)難擋。因油價(jia)(jia)大跌，亞(ya)洲最大的石油和天然氣出口國馬(ma)來(lai)西亞(ya)的貨幣也“很受傷”，本(ben)月初馬(ma)來(lai)西亞(ya)林吉特跌幅(fu)創(chuang)亞(ya)洲金(jin)融危機(ji)以來(lai)之最。印尼(ni)盾對美元在本(ben)周早些時(shi)候也創(chuang)十六年新低。

分析人士認為，近期多個新興市(shi)場貨幣(bi)出現(xian)(xian)貶值，在(zai)較大(da)程度(du)上是受相關(guan)國(guo)(guo)(guo)家經濟(ji)(ji)形(xing)勢和(he)一些特定(ding)因素影響(xiang)，比如油價大(da)跌，對經濟(ji)(ji)比較依(yi)賴油氣出口的俄羅斯 、馬來(lai)西亞(ya)等國(guo)(guo)(guo)沖擊明顯，但背后也有一些共同的推手在(zai)起作用。一是，下(xia)半年(nian)以來(lai)，包括(kuo)中國(guo)(guo)(guo)在(zai)內的一些新興市(shi)場國(guo)(guo)(guo)家經濟(ji)(ji)增長(chang)出現(xian)(xian)不同程度(du)放緩(huan)，經濟(ji)(ji)基本面(mian)對本國(guo)(guo)(guo)匯率支撐在(zai)減弱；二是，在(zai)全球經濟(ji)(ji)動蕩背景下(xia)，美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)一枝獨秀，美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)收緊(jin)貨幣(bi)政策(ce)預期持續發酵，吸引國(guo)(guo)(guo)際資金回流美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)。事(shi)實上，近期多個新興市(shi)場國(guo)(guo)(guo)家都出現(xian)(xian)資金外流跡象(xiang)。

這位(wei)人士認為(wei)(wei)，美國經濟(ji)領先(xian)復蘇、美聯儲政策先(xian)行回歸常態引發(fa)的資產配置調整行為(wei)(wei)仍是未來一段時(shi)間影響外匯市場的主(zhu)要邏(luo)輯。

與貶值總差“一步之遙”

市(shi)場(chang)人(ren)(ren)士認為，綜合(he)內外(wai)經(jing)濟金融形勢看，人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)短(duan)期仍面(mian)臨一(yi)定貶值壓(ya)力。從最新數據看，國內經(jing)濟增(zeng)長放緩，增(zeng)長動(dong)(dong)能不(bu)足，物價通縮風(feng)險(xian)上(shang)升，貨幣(bi)政策仍有放松可(ke)能。反觀美(mei)國經(jing)濟增(zeng)長較為穩健，市(shi)場(chang)對(dui)美(mei)聯儲調高利率存在(zai)較強(qiang)預期。因此，中美(mei)經(jing)濟和(he)中美(mei)利率都可(ke)能進一(yi)步產生相(xiang)應的變化(hua)，使人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)對(dui)美(mei)元匯(hui)(hui)率存在(zai)重估需求。近年來，企業等部門對(dui)人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率預期已現分(fen)化(hua)，人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)資產屬性增(zeng)強(qiang)，市(shi)場(chang)交易行為和(he)市(shi)場(chang)情緒對(dui)匯(hui)(hui)率波動(dong)(dong)影響(xiang)加(jia)大，再(zai)加(jia)上(shang)央行逐漸退出常態(tai)式外(wai)匯(hui)(hui)干(gan)預，人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)匯(hui)(hui)價波動(dong)(dong)可(ke)能被放大，短(duan)期內人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率可(ke)能延續弱勢。

市場人(ren)(ren)士認為(wei)，允許(xu)人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)出現(xian)適度貶(bian)值未(wei)嘗(chang)不(bu)可。畢竟國(guo)(guo)內(nei)外經濟形(xing)勢(shi)變化(hua)使當前人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)無(wu)大(da)幅升(sheng)值空間。由(you)于(yu)美元強(qiang)(qiang)(qiang)勢(shi)、美元利(li)率(lv)(lv)(lv)中期趨升(sheng)和歐日(ri)等貨(huo)幣(bi)競(jing)相貶(bian)值是(shi)大(da)概率(lv)(lv)(lv)事件，若(ruo)勉(mian)強(qiang)(qiang)(qiang)維(wei)持(chi)強(qiang)(qiang)(qiang)勢(shi)人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)，代價(jia)會(hui)很(hen)大(da)。強(qiang)(qiang)(qiang)勢(shi)人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)會(hui)繼續推升(sheng)已(yi)高企的人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)實際匯率(lv)(lv)(lv)，從而(er)會(hui)使出口部門競(jing)爭(zheng)力(li)進一步下降，不(bu)利(li)于(yu)外貿改善。如人(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)對美元保持(chi)強(qiang)(qiang)(qiang)勢(shi)，美元利(li)率(lv)(lv)(lv)走高還會(hui)對國(guo)(guo)內(nei)利(li)率(lv)(lv)(lv)政策自(zi)主性帶來(lai)影響。

市場(chang)人(ren)(ren)(ren)(ren)士認(ren)為(wei)(wei)，人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)不存在大幅貶(bian)值風(feng)險。首先，有(you)(you)關部(bu)門有(you)(you)能(neng)力堅(jian)決阻止人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)持續貶(bian)值預期變為(wei)(wei)現(xian)(xian)實。我(wo)國(guo)(guo)擁有(you)(you)龐大的(de)(de)外(wai)匯(hui)(hui)儲備，如有(you)(you)關部(bu)門有(you)(you)意(yi)維持匯(hui)(hui)率堅(jian)挺是(shi)能(neng)實現(xian)(xian)的(de)(de)。近期人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)對美(mei)元匯(hui)(hui)率中間價(jia)十(shi)分堅(jian)挺，傳遞出穩定人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)市場(chang)價(jia)格(ge)的(de)(de)明確信號。其次，人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)國(guo)(guo)際化(hua)和人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)成為(wei)(wei)重要(yao)儲備貨(huo)幣(bi)需(xu)(xu)相(xiang)對堅(jian)挺的(de)(de)匯(hui)(hui)率作(zuo)為(wei)(wei)支撐(cheng)(cheng)。從海(hai)外(wai)經驗看，在主要(yao)貨(huo)幣(bi)走向國(guo)(guo)際化(hua)過程中都十(shi)分重視匯(hui)(hui)率堅(jian)挺。此外(wai)，由于(yu)資(zi)本(ben)是(shi)逐利的(de)(de)，因此堅(jian)挺的(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)有(you)(you)利于(yu)吸(xi)引資(zi)本(ben)流入、降低(di)資(zi)本(ben)流出風(feng)險。最(zui)后，“一帶一路(lu)”等資(zi)本(ben)輸出計劃(hua)需(xu)(xu)相(xiang)對堅(jian)挺的(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率作(zuo)為(wei)(wei)支撐(cheng)(cheng)。

可以說，有(you)關部門(men)不會容忍人(ren)民(min)(min)幣匯率大(da)幅(fu)(fu)走軟(ruan)，也有(you)能力阻止人(ren)民(min)(min)幣出現大(da)幅(fu)(fu)貶值(zhi)的情況。有(you)交易員(yuan)表(biao)示，6.20被(bei)市(shi)場認(ren)為(wei)是短期人(ren)民(min)(min)幣走勢分(fen)水嶺，但(dan)10日以來人(ren)民(min)(min)幣即期匯率多次觸(chu)及6.1999，但(dan)最終都在6.20門(men)前奇跡(ji)逆轉，背(bei)后(hou)含義(yi)耐(nai)人(ren)尋味。

市場(chang)人(ren)士(shi)表示，從技術上看6.20一線有較強支撐(cheng)，預(yu)計短期(qi)內人(ren)民(min)(min)幣對美元即期(qi)匯率可能會在此點位附近展開弱勢震蕩。從更長時間看，盡管單邊(bian)升(sheng)值格局已(yi)破，但中(zhong)國(guo)經濟增(zeng)長潛力(li)很大，增(zeng)速逐步觸(chu)底(di)企(qi)穩可期(qi)，加之推進人(ren)民(min)(min)幣國(guo)際化的現實(shi)需(xu)要(yao)，人(ren)民(min)(min)幣仍有望(wang)維持相對堅挺走勢，而階(jie)段性雙(shuang)向波動也(ye)可能增(zeng)強。