編(bian)者按：“躲什么躲，那是去年的我(wo)”，2014年歲末，銀(yin)監會主席助(zhu)理楊(yang)家才(cai)引用胡適(shi)的一(yi)首詩，表達(da)對信托(tuo)業設(she)立行業保(bao)障基(ji)金(jin)的興奮。這一(yi)年，信托(tuo)業資產管理規模(mo)從11萬(wan)億(yi)(yi)元跨越至13萬(wan)億(yi)(yi)元，多種行業機制(zhi)建設(she)破(po)局(ju)。

但在另(ling)一方面，依然處于轉型關鍵期的(de)信(xin)托(tuo)業在復雜形(xing)勢下又面臨著更多挑戰與責任。盤點2014年信(xin)托(tuo)業的(de)變局之(zhi)路，或可(ke)為2015年帶來借鑒。

2014·數讀信托業

截至(zhi)2014年(nian)三季(ji)末，信托業管理的信托資產規模達(da)12.95萬億(yi)元(yuan)(yuan)，接近13萬億(yi)元(yuan)(yuan)。2013年(nian)以(yi)(yi)來(lai)，在經(jing)濟下行、泛資管競爭(zheng)加(jia)劇(ju)，以(yi)(yi)及前5年(nian)高速增(zeng)長積累風險(xian)逐漸暴露(lu)的多重沖擊下，信托業結束了高速增(zeng)長階段，正(zheng)步入轉型發展期。

銀監會(hui)相關(guan)人士在(zai)2014年(nian)(nian)年(nian)(nian)中的一次(ci)內部(bu)會(hui)議中通報，行業總體上報的風(feng)險(xian)資產(chan)超過(guo)了(le)700億(yi)元，其(qi)中高風(feng)險(xian)資產(chan)超過(guo)500億(yi)元。前述會(hui)議還通報了(le)中信(xin)信(xin)托(tuo)(tuo)、華(hua)融信(xin)托(tuo)(tuo)和新(xin)華(hua)信(xin)托(tuo)(tuo)這(zhe)3家信(xin)托(tuo)(tuo)公司風(feng)險(xian)嚴重；短期時點上，這(zhe)3家公司均存在(zai)風(feng)險(xian)資產(chan)高于(yu)凈(jing)資產(chan)的現(xian)象(xiang)。

2014年，一些(xie)網站接(jie)連(lian)出(chu)現，他們(men)將原來認(ren)購(gou)起點高達100萬元(yuan)的(de)信托(tuo)(tuo)計(ji)劃(hua)打散銷售，最低每份(fen)金額只需100元(yuan)，此舉引發業內(nei)人士的(de)廣泛(fan)質疑。以“信托(tuo)(tuo)100”為例，先是被信托(tuo)(tuo)業協會發文抨(peng)擊違規，隨后(hou)是信托(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司紛紛與之撇清關(guan)系(xi)，銀監會相關(guan)人士也對“信托(tuo)(tuo)100”作出(chu)公(gong)(gong)開表態，但相關(guan)做法依然存在。

2014·詞解信托業

2014年4月，甘(gan)肅省信托有限責任公司深圳財(cai)富管(guan)理(li)中心經理(li)陳德萍、北京財(cai)富管(guan)理(li)中心經理(li)周(zhou)剛(gang)、上海(hai)財(cai)富管(guan)理(li)中心經理(li)楊栓(shuan)軍(jun)、蘭州(zhou)財(cai)富管(guan)理(li)中心經理(li)吳窮等(deng)多(duo)人被曝已(yi)由司法機構立(li)案(an)偵查。此后不久，四(si)川(chuan)信托剛(gang)離任的總(zong)裁陳軍(jun)也因(yin)涉(she)嫌(xian)在項目運作過(guo)程中因(yin)收受(shou)賄賂(lu)而遭調查。

點評：行(xing)業(ye)(ye)反(fan)腐案(an)例密集出現，意味著信(xin)托業(ye)(ye)近年(nian)來(lai)高速發(fa)展帶(dai)來(lai)的問題正逐(zhu)漸暴露。因案(an)件涉及(ji)信(xin)托公(gong)司的運營方式與(yu)內部(bu)治理(li)，監管層(ceng)也逐(zhu)漸重視加(jia)強(qiang)行(xing)業(ye)(ye)從業(ye)(ye)人員管理(li)，嚴防道德及(ji)案(an)件風(feng)險。短期來(lai)看，雖然(ran)反(fan)腐運動為信(xin)托業(ye)(ye)蒙上(shang)陰影，長遠來(lai)看反(fan)而(er)利于行(xing)業(ye)(ye)發(fa)展。

2014年可謂信(xin)(xin)托公司增(zeng)(zeng)資擴股年。據銀(yin)監會主席助理楊家才披(pi)露，全年共有24家信(xin)(xin)托機構(gou)增(zeng)(zeng)資和變更股權，其中(zhong)有16家凈增(zeng)(zeng)加資本(ben)(ben)290億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。其中(zhong)增(zeng)(zeng)資幅度最(zui)大的是中(zhong)信(xin)(xin)信(xin)(xin)托，增(zeng)(zeng)資88億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，注冊資本(ben)(ben)由12億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)變更為(wei)100億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，高居業內之首。

點(dian)評：受制于《信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司(si)凈(jing)資本管(guan)理辦(ban)法》，信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司(si)一直有增(zeng)資擴股(gu)的(de)壓力。在行(xing)業轉型的(de)關鍵時期，通(tong)過增(zeng)資提前布局，防御未(wei)來風險也成為信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司(si)熱衷此(ci)舉的(de)要因(yin)。此(ci)外，增(zeng)資還進一步體現了信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司(si)及(ji)股(gu)東實力，以(yi)及(ji)股(gu)東看好信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)業發(fa)展(zhan)的(de)預期。

2014年信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)的產品創新主要包(bao)括保險(xian)金(jin)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)、互(hu)聯(lian)網消費(fei)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)等。首單(dan)保險(xian)金(jin)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)由(you)中信(xin)(xin)(xin)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)和(he)信(xin)(xin)(xin)誠(cheng)人壽聯(lian)手推出，是一種高附加值的“事務管(guan)理+資產管(guan)理”的單(dan)一信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)產品。全國首單(dan)互(hu)聯(lian)網消費(fei)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)，則(ze)由(you)中信(xin)(xin)(xin)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)、百度金(jin)融、中影股份及(ji)德恒律所(suo)聯(lian)合(he)推出。

點評：前有(you)藝術品信托(tuo)(tuo)、紅酒信托(tuo)(tuo)等，后(hou)有(you)土地流轉信托(tuo)(tuo)、家族信托(tuo)(tuo)等。業(ye)(ye)內創新產(chan)品的(de)接連出現，一方(fang)(fang)面(mian)反映了(le)信托(tuo)(tuo)業(ye)(ye)積極探索業(ye)(ye)務轉型，另(ling)一方(fang)(fang)面(mian)也是特定經濟環境(jing)下被動應對(dui)與主動轉型的(de)產(chan)物。盡管目前尚不成氣(qi)候未成規(gui)模，但日后(hou)卻有(you)望成為發(fa)展趨勢(shi)和主流產(chan)品。

2014·風險信托(tuo)業

2014年一開年，信托(tuo)業就迎來了史上(shang)最大的兌付(fu)危機——規模高達30億(yi)元的“中誠·誠至(zhi)金開1號信托(tuo)”出(chu)現(xian)險(xian)情(qing)。半年后，規模為13億(yi)元的誠至(zhi)金開2號到(dao)期，由于融資(zi)方(fang)資(zi)金鏈出(chu)現(xian)問題(ti)，項(xiang)目(mu)延期兌付(fu)。最終，1號以第三方(fang)接盤的方(fang)式收場，實現(xian)了剛性兌付(fu)；2號目(mu)前的重組過程仍在推(tui)進，投資(zi)者尚未收到(dao)本金及收益。

點評：在實際操作過(guo)程中，通道(dao)(dao)類信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)計劃(hua)往往會根(gen)據項(xiang)目(mu)的(de)具(ju)體情(qing)況、金融機構之間地位優劣而表(biao)現出不同(tong)的(de)形式(shi)，隱形通道(dao)(dao)業(ye)務則成為信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)糾紛的(de)高(gao)發(fa)區。一旦項(xiang)目(mu)爆發(fa)風險，僅(jin)僅(jin)賺取通道(dao)(dao)費用的(de)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公司(si)很難認可(ke)自己作為項(xiang)目(mu)受托(tuo)(tuo)人應該承(cheng)(cheng)擔的(de)兌付責任(ren)。然而從法律(lv)權責上看，扮演(yan)通道(dao)(dao)角(jiao)色(se)的(de)機構，需要(yao)承(cheng)(cheng)擔的(de)法律(lv)責任(ren)往往遠(yuan)高(gao)于(yu)業(ye)務本身(shen)。

2014年年中，“華(hua)宸未來-淮南志高動漫文化產業園(yuan)專項資管(guan)計劃”因融資方無法償還理財(cai)產品的(de)本息，陷入實質性違約。在此風波中，基金子公司華(hua)宸未來資管(guan)將(jiang)國元信托與湖南信托兩(liang)家通道牽連其中，相(xiang)關金融機構進行過多(duo)次正式協商，才勉(mian)強將(jiang)拖欠(qian)投資者的(de)利(li)息歸還，2015年到期的(de)產品也因此蒙上一層陰影(ying)。

點評(ping)：從(cong)華宸未來淮南志(zhi)高事(shi)件來看(kan)，由于(yu)基金子公(gong)司(si)與(yu)信托公(gong)司(si)從(cong)事(shi)著基本(ben)沒(mei)有差別的(de)業務，在實際操作中(zhong)，又與(yu)信托公(gong)司(si)建立了千絲萬縷的(de)合作關系。若沒(mei)有統(tong)一(yi)的(de)監管部門，遵照統(tong)一(yi)的(de)監管原則協調處理此類(lei)風險事(shi)件，不(bu)(bu)僅不(bu)(bu)利于(yu)保護投(tou)資者，而且對(dui)行業發展造成很大的(de)不(bu)(bu)利影響。

自2007年信托(tuo)(tuo)公司重(zhong)新(xin)注冊以(yi)來，受到社(she)會融資需求旺盛、居民財富管(guan)(guan)理(li)需求提升等多種有利(li)因(yin)素(su)推動(dong)，信托(tuo)(tuo)業(ye)發展(zhan)迅猛，資產(chan)管(guan)(guan)理(li)規模也急劇膨(peng)脹。截至(zhi)(zhi)2014年三季末，信托(tuo)(tuo)業(ye)資產(chan)管(guan)(guan)理(li)規模已攀升至(zhi)(zhi)12.95萬億(yi)元，是(shi)2007年的(de)13.64倍(bei)，成為我(wo)國第二大金融子行業(ye)。

然(ran)而規模增速回落也(ye)是2014年(nian)行(xing)業一大(da)特征，2014年(nian)三季度(du)末信托資產(chan)同比增速為(wei)27.8%，遠低于(yu)2007年(nian)以來63%的(de)平均(jun)水(shui)平，預(yu)計2014年(nian)末同比增速繼續降至(zhi)20%左(zuo)右，回落態(tai)勢還將(jiang)持續至(zhi)2015年(nian)。