ETF期(qi)(qi)權第一個交(jiao)易日，創業板沖高回落連(lian)續兩日下挫，上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)綜指雖(sui)然(ran)盤(pan)(pan)中上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)1.4%，但截(jie)至收盤(pan)(pan)全天僅上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)0.62%。令投資者感(gan)到些(xie)許(xu)欣慰(wei)的(de) 是(shi)，上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)50指數盤(pan)(pan)中最高上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)2.91%。這印證(zheng)(zheng)了期(qi)(qi)權推出一般會造成(cheng)對應標的(de)價格和成(cheng)交(jiao)量上(shang)(shang)(shang)升的(de)市場經驗。多位公募(mu)基金人士對中國證(zheng)(zheng)券報記者表示(shi)，相信上(shang)(shang)(shang)證(zheng)(zheng)50ETF期(qi)(qi)權將(jiang)提振權重股，但難(nan)以改變目(mu)前市場存量博(bo)弈的(de)市場格局(ju)。

四類股票或受提振

鵬華中證(zheng)(zheng)800證(zheng)(zheng)券保(bao)險指數分級基金經理余斌表示，上(shang)證(zheng)(zheng)50ETF期權(quan)推出利(li)好鵬華證(zheng)(zheng)券保(bao)險分級產品。2月9日，證(zheng)(zheng)保(bao)B上(shang)漲(zhang)了5.05%，證(zheng)(zheng)券B上(shang)漲(zhang)了7.27%。

余斌(bin)認為，相關重合(he)的(de)(de)指數(shu)成份(fen)股(gu)如(ru)中(zhong)(zhong)(zhong)國平(ping)安、中(zhong)(zhong)(zhong)信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)等(deng)，將(jiang)受益(yi)于期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)推(tui)出(chu)初(chu)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)對(dui)現(xian)貨(huo)(huo)市場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)提振。盡管理(li)(li)(li)論上期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)作為風險管理(li)(li)(li)工具本身并(bing)不影(ying)響 現(xian)貨(huo)(huo)市場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)變化方向，但結合(he)當前(qian)的(de)(de)市場(chang)(chang)(chang)環(huan)境(jing)，在估值修復、資金偏好(hao)、市場(chang)(chang)(chang)情(qing)緒等(deng)多重因素(su)影(ying)響，上證(zheng)(zheng)50ETF期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)(de)推(tui)出(chu)對(dui)大盤藍籌股(gu)票短期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)影(ying)響偏正面。期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi) 權(quan)(quan)(quan)(quan)交易(yi)流動(dong)性(xing)的(de)(de)溢出(chu)和(he)(he)現(xian)貨(huo)(huo)投資策略的(de)(de)豐(feng)富將(jiang)實質性(xing)提高對(dui)現(xian)貨(huo)(huo)的(de)(de)需求。其次(ci)，期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)業務將(jiang)大幅提高證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公司(si)(si)的(de)(de)盈利水平(ping)，而在800證(zheng)(zheng)保指數(shu)中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公司(si)(si)的(de)(de)權(quan)(quan)(quan)(quan)重占 比超過(guo)68%。在期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)業務中(zhong)(zhong)(zhong)，證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公司(si)(si)是期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)做市商(shang)的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)堅力(li)量(liang)。與股(gu)指期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)不同(tong)，個(ge)股(gu)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)需要做市商(shang)提供(gong)流動(dong)性(xing)和(he)(he)合(he)理(li)(li)(li)定(ding)價。證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公司(si)(si)可以從期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)做市業務中(zhong)(zhong)(zhong) 獲得(de)較好(hao)的(de)(de)穩(wen)定(ding)增長收(shou)益(yi)。通過(guo)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)做市，證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公司(si)(si)可以進一(yi)步拓(tuo)展場(chang)(chang)(chang)外(wai)衍生品相關業務，提高資產(chan)管理(li)(li)(li)業務能力(li)和(he)(he)經紀(ji)業務服務水平(ping)。同(tong)時(shi)，期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)和(he)(he)現(xian)貨(huo)(huo)市場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)成 交量(liang)也體現(xian)為證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公司(si)(si)的(de)(de)經紀(ji)業務收(shou)入。此外(wai)，由于個(ge)股(gu)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)實行當日回轉交易(yi)制度(du)(du)(T+0)，為了(le)保持現(xian)貨(huo)(huo)和(he)(he)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)市場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)同(tong)步，ETF和(he)(he)股(gu)票實行T+0交易(yi)制 度(du)(du)也成為市場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)合(he)理(li)(li)(li)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)。因此，個(ge)股(gu)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)的(de)(de)推(tui)出(chu)及其后續市場(chang)(chang)(chang)預(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)均構成對(dui)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)公司(si)(si)的(de)(de)實質性(xing)利好(hao)。

南方(fang)基金首席策(ce)略分析(xi)師(shi)楊德龍認(ren)為，上證50ETF期(qi)(qi)權推出(chu)短期(qi)(qi)會大幅提升藍(lan)籌股(gu)(gu)、金融(rong)股(gu)(gu)活躍度和(he)估值水平(ping)，長期(qi)(qi)則引(yin)導價(jia)格回歸(gui)合理。多(duo)位業內人士認(ren)為，除了(le)藍(lan)籌股(gu)(gu)，有四類股(gu)(gu)票將受(shou)益，主(zhu)要是上證50成分股(gu)(gu)、券商板(ban)塊個股(gu)(gu)、期(qi)(qi)貨公司或(huo)其影子股(gu)(gu)、交(jiao)易系統和(he)開發交(jiao)易軟(ruan)件(jian)的相關概念股(gu)(gu)。

基金投資策略更豐富

交易所規定，公(gong)募指數基(ji)金參(can)與(yu)股票期權交易，只能以(yi)套期保值為(wei)(wei)主。但隨(sui)著公(gong)募產品設計的(de)不斷完善，期權將為(wei)(wei)廣大基(ji)金持有人(ren)提供(gong)更多的(de)機(ji)會。

招商證券研究(jiu)發展(zhan)中(zhong)心副總裁、基(ji)金(jin)金(jin)牛(niu)獎評(ping)委宗樂表示，期(qi)權(quan)(quan)(quan)時代(dai)公募(mu)基(ji)金(jin)參(can)與期(qi)權(quan)(quan)(quan)投資主(zhu)要(yao)有(you)兩個方向。首先，絕對收(shou)益(yi)基(ji)金(jin)可以通過買入與現(xian)貨多(duo) 頭相匹配(pei)的(de)(de)(de)看跌期(qi)權(quan)(quan)(quan)有(you)效控制下跌風險(xian)，同(tong)時繼續享(xiang)有(you)未來上漲的(de)(de)(de)受益(yi)權(quan)(quan)(quan)。期(qi)權(quan)(quan)(quan)的(de)(de)(de)推出，不僅極大程(cheng)度的(de)(de)(de)豐富了主(zhu)動管理(li)的(de)(de)(de)絕對收(shou)益(yi)產(chan)品設計空間，同(tong)時也給其(qi)他主(zhu) 動管理(li)型(xing)的(de)(de)(de)基(ji)金(jin)經理(li)提(ti)供了更加高效便捷的(de)(de)(de)調倉手段，提(ti)高基(ji)金(jin)流動性管理(li)的(de)(de)(de)效率，并間接提(ti)高現(xian)貨市場的(de)(de)(de)穩定性。

其(qi)次(ci)，保(bao)本基金(jin)可以通過買入看漲(zhang)期(qi)權分(fen)享未來股(gu)市上(shang)漲(zhang)帶來的(de)(de)(de)(de)收益(yi)。期(qi)權推出之后，保(bao)本基金(jin)在未建(jian)立安全墊(dian)的(de)(de)(de)(de)情況下可以先買入與保(bao)本期(qi)限相(xiang)匹配的(de)(de)(de)(de)零息債(zhai)券作為基礎配置，并持有到(dao)期(qi)，同時再低成本買入某個或某幾(ji)個看好標的(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)看漲(zhang)期(qi)權，獲取標的(de)(de)(de)(de)資產價格未來上(shang)漲(zhang)的(de)(de)(de)(de)受(shou)益(yi)權。

此外(wai)，期權(quan)還可以用(yong)來(lai)(lai)實現(xian)現(xian)貨和(he)期貨期權(quan)之間的(de)套利、波動率套利等(deng)多種策(ce)略，從規避風險和(he)創造盈利機(ji)會兩(liang)方面為(wei)基(ji)金管理人提(ti)供投資契(qi)機(ji)。隨著(zhu)我國(guo)金融市(shi)場(chang)的(de)不斷深化，未來(lai)(lai)期權(quan)交易品種將越來(lai)(lai)越豐富，而基(ji)金的(de)風險收益特征也將進一步優化。