每經編輯｜每經記者 胡健 發(fa)自北京    

每(mei)經記者 胡(hu)健(jian) 發自北京

今天上午（2月10日），國家統(tong)計(ji)局發(fa)布了一(yi)個數(shu)據(ju)，1月CPI環(huan)比上漲(zhang)0.3%，同(tong)比上漲(zhang)0.8%；PPI環(huan)比下降(jiang)1.1%，同(tong)比下降(jiang)4.3%。該怎么看(kan)這組數(shu)據(ju)？

春節快來(lai)了，年(nian)味也濃了。

家住河北秦皇(huang)島的(de)劉阿姨家里自制了好多風(feng)干(gan)臘腸，有廣味(wei)(wei)的(de)，有川(chuan)(chuan)味(wei)(wei)。廣味(wei)(wei)的(de)偏(pian)甜，吃(chi)起來口感好，但多吃(chi)會感覺油(you)膩，而(er)川(chuan)(chuan)味(wei)(wei)的(de)……。

說正事(shi)，劉阿(a)姨家里為(wei)什么(me)要自制好多(duo)風干(gan)臘腸(chang)呢？

答案其(qi)實很簡單，豬肉(rou)(rou)價格(ge)太便(bian)(bian)宜了(le)。劉阿姨(yi)說(shuo)，現在一斤豬肉(rou)(rou)價格(ge)才(cai)11塊錢(qian)，便(bian)(bian)宜的讓人(ren)覺得不(bu)做點兒臘腸都對(dui)不(bu)起這個肉(rou)(rou)價了(le)。

眾所周知，在(zai)中(zhong)國的CPI統(tong)計體系中(zhong)，豬(zhu)肉(rou)價格占(zhan)著舉足輕重的位置，直接(jie)影響著老百姓的餐桌安排。

劉阿姨還回(hui)憶并感慨說(shuo)，2011那(nei)會兒，豬肉(rou)將近20塊一斤，家里燉一次(ci)紅燒(shao)肉(rou)都要琢磨(mo)琢磨(mo)，四年下來，工資翻倍了(le)，豬肉(rou)價格腰(yao)斬了(le)，為(wei)啥不多做點臘腸(chang)呢(ni)。

那時(shi)的CPI是多少呢(ni)？2011年(nian)7月CPI同(tong)比上漲6.5%，是近79個(ge)月的最高點，而上個(ge)月的CPI今天（2月10日）國家統計局剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)發布，數值只有(you)0.8%。

中國上次月(yue)度CPI不(bu)足1%發生在2009年11月(yue)，當(dang)時正是(shi)金融危機(ji)對實(shi)體經(jing)濟(ji)增長(chang)侵蝕最為(wei)嚴重的時候，所(suo)以劉阿(a)姨(yi)們，長(chang)點兒(er)心吧，豬肉太便宜(yi)可不(bu)見得是(shi)好事。

聽聽央行首席經濟學(xue)家馬駿怎么說吧，“需要關注由于CPI漲幅(fu)下降(jiang)而導(dao)致的(de)通脹預期變化(hua)的(de)可能性(xing)。如果出(chu)現較為普遍的(de)通縮預期，而且這種預期開始產(chan)生抑(yi)制投資(zi)和(he)推遲消費的(de)影響(xiang)，則對經濟增(zeng)長是不利的(de)。”

物價跌落至1%之下

2015年1月(yue)的物價創下近62個月(yue)新低(di)，并且也是(shi)這(zhe)么長時間以來首次跌回至1%以內。1月(yue)份CPI同比漲幅(fu)比上月(yue)回落(luo)了0.7個百分(fen)點。分(fen)析其個中原因(yin)后，筆者發(fa)現，幾乎所有因(yin)素都指向一個字，跌。

今年(nian)冬天在北方的(de)童鞋們是不是感受到(dao)格外暖和(he)，不用裹著厚(hou)厚(hou)羽(yu)絨服出門了，好吧，物價就因此(ci)而(er)下跌。

1月(yue)份(fen)全國平均氣溫(wen)較常年同(tong)期偏高1.9℃，受此影響鮮菜(cai)價格同(tong)比由漲轉降(jiang)，從去年12月(yue)份(fen)上漲7.2%變為今年1月(yue)份(fen)下(xia)降(jiang)0.6%。此外，鮮果和水產品價格同(tong)比漲幅也出現(xian)回(hui)落。這三類食品合計影響CPI漲幅回(hui)落約0.43個(ge)百分(fen)點。

今年春節特別(bie)晚，大家(jia)還在(zai)苦(ku)苦(ku)等待(dai)回家(jia)過年啊，好(hao)吧，1月(yue)CPI也在(zai)等過年。

國家(jia)統計(ji)局人士分(fen)析，去年(nian)春節在1月(yue)份(fen)，部分(fen)商(shang)品和(he)服務價(jia)格上漲(zhang)(zhang)較多，抬高了今年(nian)1月(yue)份(fen)的對比基數(shu)，致使(shi)CPI同比漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)有(you)所回(hui)(hui)落。如服務價(jia)格今年(nian)1月(yue)份(fen)同比漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)比上月(yue)回(hui)(hui)落0.5個百分(fen)點，影響(xiang)CPI漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)回(hui)(hui)落約0.13個百分(fen)點。

昨天你(ni)加(jia)油(you)(you)(you)了么？雖然成(cheng)品油(you)(you)(you)價(jia)格難得(de)迎來(lai)一次上(shang)漲，但按1月(yue)(yue)全月(yue)(yue)來(lai)看(kan)，受國際原(yuan)油(you)(you)(you)價(jia)格持續下(xia)跌影響，汽(qi)油(you)(you)(you)和柴油(you)(you)(you)價(jia)格同比降幅分別比上(shang)月(yue)(yue)擴大7.1和7.3個(ge)百分點，導致(zhi)CPI漲幅回落約0.07個(ge)百分點。

上(shang)(shang)面三(san)個因素是共同(tong)導致了1月CPI的(de)格外低迷(mi)，據測(ce)算(suan)，食品價格同(tong)比(bi)上(shang)(shang)漲1.1%，比(bi)上(shang)(shang)月回(hui)落1.8個百(bai)分點，影響(xiang)CPI同(tong)比(bi)漲幅回(hui)落0.58個百(bai)分點，約(yue)占CPI同(tong)比(bi)漲幅回(hui)落的(de)八成。

尤為值得一(yi)提的是，今年豬(zhu)肉價(jia)格(ge)比去年低，豬(zhu)肉價(jia)格(ge)下降5.3%，影(ying)響居民消費價(jia)格(ge)總水(shui)平下降約0.17個百分點。再次(ci)提醒劉阿姨，這可不見得是好事，理由下面講。

PPI同比大降4.3%

筆者驗證(zheng)了自己的猜(cai)想，劉阿姨只知(zhi)CPI，果然不知(zhi)PPI，但是研究(jiu)中國經(jing)濟的學者和機構們目前更加關注后(hou)者。

1月PPI環(huan)比下降1.1%，同比下降4.3%。這一指數已(yi)經連續35個月呈現出負(fu)增長走勢，早(zao)已(yi)超(chao)過(guo)1997年(nian)亞(ya)洲金融危(wei)機時期，并(bing)且仍然在不斷刷新(xin)著紀錄(lu)。

前述國(guo)家(jia)統計局人(ren)士分析稱，受(shou)國(guo)際油價和大(da)宗原(yuan)材料價格波動的影響(xiang)，今年1月國(guo)內部分重要生產資料價格降幅加(jia)深。

石油(you)(you)加工(gong)(gong)，黑色金屬冶(ye)煉和(he)壓延加工(gong)(gong)，石油(you)(you)和(he)天然氣，化學(xue)原料和(he)化學(xue)制品(pin)制造四個行業(ye)工(gong)(gong)業(ye)品(pin)出(chu)廠價格同比(bi)分別下降22.7%、11.5%、32.9%和(he)6.7%，分別影響(xiang)本月工(gong)(gong)業(ye)生產(chan)者(zhe)出(chu)廠價格總水(shui)平下降約0.9、0.9、0.5和(he)0.5個百分點，合計影響(xiang)約2.8個百分點，占總降幅的65%左右。

處于(yu)三期(qi)(qi)疊加期(qi)(qi)的(de)(de)中國，CPI有與人(ren)工(gong)成本密切相關的(de)(de)服務(wu)類商品支撐，居民消費價(jia)格很難出現負增長局面，但(dan)工(gong)業(ye)品價(jia)格的(de)(de)持(chi)續通縮會(hui)侵蝕企業(ye)的(de)(de)利(li)潤率，并(bing)且直接(jie)降低企業(ye)的(de)(de)投資意愿，久而久之(zhi)，會(hui)使得實(shi)體經濟(ji)低迷，工(gong)人(ren)待遇也會(hui)受到影響。

接(jie)近決策(ce)層(ceng)人士曾告(gao)訴記者，三期(qi)疊加期(qi)，中國生產能力(li)出現大量(liang)過剩(sheng)，供大于求(qiu)，引起了(le)物價的(de)下跌(die)，尤其是(shi)工業制造業，包括房地產等領域，都出現了(le)收(shou)縮(suo)，相(xiang)應地出現了(le)通縮(suo)的(de)周(zhou)期(qi)性問題。

這(zhe)是(shi)一個轉型階段避不過(guo)的(de)問題，但前期刺激政策(ce)在2014年出現(xian)收縮(suo)，M2增(zeng)速有(you)所降低，并且由(you)(you)于金融體系此前信(xin)貸擴張過(guo)快，導(dao)致出現(xian)了(le)大量(liang)的(de)不良(liang)資產(chan)和壞賬(zhang)。受到波及的(de)不光有(you)銀行，還有(you)企業，地(di)方債務平臺(tai)、房地(di)產(chan)等，由(you)(you)于去杠桿和擠泡(pao)沫(mo)導(dao)致的(de)金融機構惜(xi)貸等也(ye)引起了(le)信(xin)用緊縮(suo)。

并且，以(yi)油(you)價(jia)為(wei)代表的(de)大宗商品(pin)價(jia)格也十分不(bu)給力的(de)連連下跌，這(zhe)又使(shi)得中國實體(ti)經濟(ji)存在輸入型(xing)通縮壓(ya)力。

政策還要再添把柴

中國(guo)科學院研(yan)究員陳錫康上個月在一個經(jing)濟論壇上表示，目(mu)前中國(guo)央行(xing)應(ying)該將重心從防范金融風險轉向應(ying)對(dui)低通脹和促進(jin)經(jing)濟增長。

G20與新(xin)興(xing)國家發展戰略(lve)研究(jiu)中心主任張其佐表(biao)示，通(tong)(tong)縮與通(tong)(tong)脹一(yi)樣，都會對經濟產生破壞(huai)力(li)，甚至有過之無(wu)不(bu)及(ji)。好在我國當前通(tong)(tong)縮還(huan)是輕度的(de)(de)，而且對前期(qi)高通(tong)(tong)脹和(he)價格泡沫具有一(yi)定的(de)(de)矯正性。形(xing)成通(tong)(tong)縮的(de)(de)原因(yin)是多方(fang)面的(de)(de)，治理通(tong)(tong)縮的(de)(de)政策措施(shi)應綜合考慮。

有觀(guan)點(dian)認(ren)為(wei)，物(wu)價和貨(huo)幣(bi)政策之間有直(zhi)接聯系，目前貨(huo)幣(bi)政策偏緊是導致物(wu)價下行態勢持續(xu)的主因。

上周，央行(xing)已經很(hen)給力(li)的(de)普降(jiang)存(cun)款(kuan)(kuan)準(zhun)備(bei)(bei)金率(lv)。并且加大對(dui)(dui)小微(wei)企業、“三農”以及(ji)重大水(shui)利(li)工程建設的(de)支持力(li)度(du)，對(dui)(dui)小微(wei)企業貸款(kuan)(kuan)占(zhan)比達到(dao)定向降(jiang)準(zhun)標(biao)準(zhun)的(de)城(cheng)市商業銀行(xing)、非(fei)縣域農村商業銀行(xing)額外降(jiang)低人民幣存(cun)款(kuan)(kuan)準(zhun)備(bei)(bei)金率(lv)0.5個百(bai)(bai)分點(dian)，對(dui)(dui)中國農業發展銀行(xing)額外降(jiang)低人民幣存(cun)款(kuan)(kuan)準(zhun)備(bei)(bei)金率(lv)4個百(bai)(bai)分點(dian)。

招商(shang)銀行報告稱(cheng)，從(cong)對(dui)沖流動性萎(wei)縮的(de)(de)角度而言，此次降準(zhun)的(de)(de)環境與前兩(liang)輪已經大(da)不(bu)相同，效能并(bing)不(bu)會特別明(ming)顯。如(ru)何(he)降低企業的(de)(de)融資成(cheng)本將是(shi)央(yang)行下一階(jie)段施(shi)政的(de)(de)重(zhong)點，在全面(mian)降準(zhun)+定(ding)向寬松的(de)(de)基礎(chu)上，進(jin)一步降息只(zhi)是(shi)時間問題，預(yu)期(qi)節后降息的(de)(de)步伐(fa)將會跟(gen)上，且大(da)概率是(shi)對(dui)稱(cheng)降息。

對比政策(ce)歷史，上次物(wu)價(jia)跌至1%之下(xia)時的(de)2009年，國家推(tui)出大(da)規(gui)模刺激政策(ce)，并很快(kuai)扭轉了物(wu)價(jia)通縮局面，但其(qi)后(hou)續影(ying)響(xiang)也顯而易見。

央(yang)行首席(xi)經濟學(xue)家(jia)馬駿明確告訴記者，上周降(jiang)準恰恰是為了(le)保持貨幣(bi)政策(ce)的(de)中性或穩健性，而(er)不是要(yao)搞大規模(mo)刺激、大水漫灌(guan)。另外，此(ci)次(ci)降(jiang)準的(de)一個重(zhong)要(yao)方面是對(dui)農(nong)發行和符合條件的(de)城商(shang)行、農(nong)商(shang)行定向降(jiang)準，體(ti)現了(le)金融政策(ce)對(dui)支持結構(gou)調整的(de)高(gao)度重(zhong)視。

張其(qi)佐(zuo)說，歸根結底，堅定地全面(mian)深化改(gai)革是克服當(dang)前困難(nan)的要點，改(gai)革是殺手锏。沒有改(gai)革，都是空話。他認(ren)為，雖然當(dang)前改(gai)革的力度(du)(du)已經很(hen)大(da)了，但過去積累(lei)的問題太多(duo)，難(nan)度(du)(du)太大(da)，所以(yi)就顯得非常(chang)迫切，很(hen)多(duo)改(gai)革都需(xu)要破(po)冰。