每經編輯｜每經記者(zhe) 劉明(ming)濤    

每經記者 劉明濤

“資金都去(qu)哪(na)兒了(le)(le)，還沒好(hao)(hao)好(hao)(hao)盈利就跌了(le)(le)，建倉(cang)補(bu)倉(cang)2個(ge)月，轉眼本金就剩(sheng)下九成......”上(shang)周五在某券商大戶室里，持(chi)股(gu)(gu)市值(zhi)超過百萬的(de)(de)投資者(zhe)郁悶地哼著自己(ji)改編(bian)的(de)(de)歌曲，向(xiang)記者(zhe)無(wu)奈吐槽二次(ci)(ci)降(jiang)息(xi)(xi)后藍籌股(gu)(gu)跌跌不(bu)休的(de)(de)走勢(shi)。一(yi)(yi)直寄望降(jiang)息(xi)(xi)周期券商股(gu)(gu)還能有行情的(de)(de)投資者(zhe)，苦苦持(chi)股(gu)(gu)，最終(zhong)只能接受(shou)“滿倉(cang)踏(ta)空”的(de)(de)結果(guo)。《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到，在“兩(liang)會”前(qian)、降(jiang)息(xi)(xi)后的(de)(de)一(yi)(yi)周交(jiao)易(yi)中，A股(gu)(gu)行情再度兩(liang)極分化，只是與前(qian)一(yi)(yi)次(ci)(ci)降(jiang)息(xi)(xi)不(bu)同的(de)(de)是，這一(yi)(yi)次(ci)(ci)小盤(pan)股(gu)(gu)“任性”上(shang)漲，大盤(pan)藍籌低(di)迷不(bu)堪。這一(yi)(yi)變化，其實早(zao)就出現了(le)(le)端倪(ni)。

《《《

市場觀察

藍籌“明珠淚垂(chui)”滬(hu)指失守3300

從(cong)被(bei)資(zi)金萬千寵(chong)愛到拋棄(qi)撤離，兩次降息(xi)后，以銀行、保險(xian)為主體的(de)大(da)金融板塊的(de)表現截然不同：2014年11月(yue)降息(xi)后，投資(zi)者瘋狂涌入大(da)金融板塊做多；2015年降息(xi)后，大(da)金融板塊卻跌跌不休。

增量資金匱乏

2014年(nian)11月(yue)(yue)(yue)21日(ri)，央行(xing)宣(xuan)布自11月(yue)(yue)(yue)22日(ri)起下(xia)調存貸款基準利率(lv)，此次降息(xi)引發藍籌盛宴；時(shi)隔3個月(yue)(yue)(yue)后，央行(xing)2015年(nian)2月(yue)(yue)(yue)28日(ri)宣(xuan)布，自2015年(nian)3月(yue)(yue)(yue)1日(ri)起再度(du)降息(xi)，但此時(shi)A股增量(liang)資金入場速度(du)大不如(ru)前。《每日(ri)經濟新聞》記者從(cong)兩(liang)大指(zhi)標(biao)對兩(liang)次降息(xi)前后資金流向(xiang)進行(xing)了分析。

首先，證(zheng)券(quan)投資(zi)者保護基金(jin)數據(ju)顯示(shi)，2014年11月22日降息前(qian)后(hou)，交易(yi)結算資(zi)金(jin)銀(yin)證(zheng)轉(zhuan)賬凈(jing)變動額（增加(jia)額與減(jian)少額之(zhi)差）持(chi)續為正。2014年11月3日～21日，銀(yin)證(zheng)轉(zhuan)賬連(lian)續三(san)周(zhou)為正，累計凈(jing)轉(zhuan)入(ru)944億(yi)元(yuan)；2014年11月24日～28日的降息首周(zhou)，銀(yin)證(zheng)轉(zhuan)賬凈(jing)轉(zhuan)入(ru)額為1723億(yi)元(yuan)，增幅驚人。

而在2015年3月1日降息(xi)前，因春(chun)節(jie)因素銀證轉(zhuan)賬在整個2月為凈(jing)轉(zhuan)出(chu)334億元。

其(qi)次，從(cong)兩融數據看，2014年11月(yue)(yue)22日降息(xi)前，11月(yue)(yue)20日A股融資余額僅為7541.16億元。降息(xi)后截(jie)至(zhi)12月(yue)(yue)11日A股融資余額累計增(zeng)1803.96億元，增(zeng)幅(fu)23.92%。

而(er)在2015年(nian)3月(yue)(yue)1日(ri)(ri)(ri)降息的(de)前一(yi)交易(yi)日(ri)(ri)(ri)（2月(yue)(yue)27日(ri)(ri)(ri)），A股融(rong)資(zi)余(yu)(yu)額(e)已增(zeng)至11523.77億(yi)元(yuan)，相比2014年(nian)12月(yue)(yue)19日(ri)(ri)(ri)的(de)1萬億(yi)元(yuan)融(rong)資(zi)余(yu)(yu)額(e)，兩個(ge)多月(yue)(yue)融(rong)資(zi)余(yu)(yu)額(e)僅增(zeng)加(jia)1523.77億(yi)元(yuan)。截至3月(yue)(yue)5日(ri)(ri)(ri)，A股融(rong)資(zi)余(yu)(yu)額(e)為(wei)12191.98億(yi)元(yuan)，創出歷史(shi)新(xin)高。但相比2月(yue)(yue)27日(ri)(ri)(ri)，668億(yi)元(yuan)融(rong)資(zi)余(yu)(yu)額(e)的(de)增(zeng)加(jia)對A股市場影響自然不(bu)大。

低估值吸引力漸弱

記者統計數據發現，截至(zhi)2014年11月(yue)(yue)21日，深市(shi)平均市(shi)盈率僅為32.34倍(bei)(bei)。其中(zhong)，深市(shi)主板(ban)平均市(shi)盈率低(di)至(zhi)21.2倍(bei)(bei)，滬市(shi)在11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)的平均市(shi)盈率也僅有13.14倍(bei)(bei)。再往前(qian)追溯，滬市(shi)9月(yue)(yue)、10月(yue)(yue)平均市(shi)盈率均在11.5倍(bei)(bei)左右(you)，處(chu)于歷史(shi)相對低(di)位(wei)。

上證(zheng)所(suo)、深(shen)(shen)交所(suo)最新數據顯示，截至2015年2月27日，深(shen)(shen)市(shi)(shi)平均市(shi)(shi)盈率高達39.25倍，其中，深(shen)(shen)市(shi)(shi)主板(ban)平均市(shi)(shi)盈率達27.14倍；與此同時，滬市(shi)(shi)平均市(shi)(shi)盈率也達16.57倍。由于(yu)權重股持(chi)續下跌，最終令滬指(zhi)在3月3日失守3300點。

高成長(chang)“共振(zhen)”新經濟 創業板觸摸“2”時(shi)代(dai)

一(yi)(yi)邊(bian)是(shi)海水，一(yi)(yi)邊(bian)是(shi)火焰。《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者注意到，在藍籌股跌跌不休地煎熬時(shi)，創業板指卻高奏凱歌，盡管3月6日大跌3.15%，但(dan)降息后首周創業板指依(yi)舊錄得1.21%的漲幅(fu)，周K線五連陽，同時(shi)，一(yi)(yi)度觸及2032.22點的歷(li)史新(xin)高，在“2”時(shi)代邊(bian)緣打響新(xin)戰(zhan)役(yi)。

新經濟造就創(chuang)業板“逆(ni)襲”

當2015年3月1日二次降息消息落定后(hou)，不少投資(zi)者曾產(chan)生疑慮：市場風格(ge)是(shi)否會從創業板重新切(qie)換到主(zhu)板？然而，一周下來，環(huan)保(bao)、醫療保(bao)健等創業板概念(nian)股起舞，用“漲聲(sheng)”證明(ming)創業板依(yi)舊是(shi)資(zi)金(jin)主(zhu)戰場。

那么，為(wei)(wei)何創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)(ban)能(neng)在(zai)此次(ci)降息后實現“逆(ni)襲”？分析(xi)人士認為(wei)(wei)，這與向(xiang)新(xin)經濟(ji)轉(zhuan)型有較大關聯。《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者注意到，2014年11月下(xia)旬(xun)A股行情(qing)啟動時(shi)，創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)(ban)并無異常表現，在(zai)一個月的(de)時(shi)間內體現為(wei)(wei)跟隨大盤上行。但12月下(xia)旬(xun)情(qing)況(kuang)開始發(fa)生變化，創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)(ban)與大盤逆(ni)向(xiang)而行，主板(ban)(ban)(ban)指數漲得(de)越好(hao)，創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)(ban)反而跌得(de)越兇。2015年1月初，創(chuang)(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)(ban)指回(hui)落至1429點，為(wei)(wei)2014年8月底以來最低(di)點。

恰好從此時開始，創業板悄然開啟“逆襲”，從1月(yue)上(shang)旬震(zhen)蕩上(shang)行(xing)到如今的狂飆突進，創業板最大(da)漲逾40%，即便二度降息來臨，也沒有讓資金撤離，轉(zhuan)投藍(lan)籌股。

《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者(zhe)注意到，申萬宏源分(fen)析師桂(gui)浩明日前表示(shi)，創業板能成功“逆(ni)襲”，是因為在行情進一(yi)步深入發展、估值修(xiu)復轉為價(jia)值發現時，市場還(huan)得重視(shi)成長與(yu)題材(cai)。他表示(shi)，不否(fou)認(ren)大盤(pan)藍籌股(gu)(gu)中有(you)的(de)也具備成長與(yu)題材(cai)，因此(ci)不能說他們以(yi)后就沒(mei)有(you)機會(hui)了。但與(yu)此(ci)同時，創業板會(hui)有(you)更(geng)多的(de)股(gu)(gu)票具備成長與(yu)題材(cai)的(de)看點，因此(ci)更(geng)將被投資者(zhe)青睞(lai)。近期，互聯網概(gai)念(nian)風靡一(yi)時，其中最大的(de)受益者(zhe)就是創業板，這也就可以(yi)解釋(shi)為什么如今(jin)創業板會(hui)走得這么強。

業績增長提振信心

一直以(yi)來(lai)，創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)(ban)高估值、低(di)成長的特點為投(tou)資(zi)者(zhe)所詬病，在經(jing)歷多(duo)年沉淪(lun)后，創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)(ban)2014年的答卷令(ling)投(tou)資(zi)者(zhe)頗為滿意(yi)，凈利(li)增速(su)創(chuang)(chuang)出近三年以(yi)來(lai)最高水(shui)平(ping)。

目前(qian)，創(chuang)業(ye)(ye)板公司(si)(si)已(yi)全部發布了業(ye)(ye)績快(kuai)報(bao)(bao)，一些(xie)公司(si)(si)的(de)年(nian)報(bao)(bao)也(ye)已(yi)面世(shi)。據(ju)《證券(quan)日報(bao)(bao)》報(bao)(bao)道，從業(ye)(ye)績快(kuai)報(bao)(bao)看(kan)，2014年(nian)，創(chuang)業(ye)(ye)板421家公司(si)(si)累(lei)(lei)計(ji)(ji)實(shi)現(xian)(xian)營業(ye)(ye)收入3431.46億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，較2013年(nian)大幅提高(gao)。若(ruo)以平均營收看(kan)，創(chuang)業(ye)(ye)板公司(si)(si)每(mei)家8.15億(yi)(yi)(yi)元(yuan)的(de)營收也(ye)較2013年(nian)增長27%。《每(mei)日經(jing)濟(ji)新聞》記者注意(yi)到，iFinD數(shu)據(ju)顯示(shi)，截至3月3日，有53家創(chuang)業(ye)(ye)板公司(si)(si)公布年(nian)報(bao)(bao)，合(he)計(ji)(ji)實(shi)現(xian)(xian)凈(jing)利潤47.47億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，而其余發布業(ye)(ye)績快(kuai)報(bao)(bao)的(de)368家公司(si)(si)，累(lei)(lei)計(ji)(ji)實(shi)現(xian)(xian)凈(jing)利潤348.12億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。因此，422家創(chuang)業(ye)(ye)板公司(si)(si)2014年(nian)實(shi)現(xian)(xian)凈(jing)利潤395.59億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，較2013年(nian)的(de)322.84億(yi)(yi)(yi)元(yuan)同比增22.53%，增長速度為三年(nian)來新高(gao)。

在新經濟(ji)和業績成長(chang)雙重作用下(xia)，創業板上周盤中(zhong)(zhong)創出2032.22點(dian)的(de)歷史(shi)新高(gao)，不過上周五創業板指大跌3.15%，是今(jin)年反彈途中(zhong)(zhong)出現的(de)單(dan)日最大跌幅。

分析人士表示，在(zai)經(jing)歷(li)一(yi)輪對(dui)新(xin)經(jing)濟、高成(cheng)長概(gai)念(nian)的爆炒(chao)后，目前創業(ye)板(ban)整(zheng)體估(gu)值(zhi)已達79.93倍(bei)，處于(yu)近幾年高位，業(ye)績能否(fou)繼(ji)續支撐如此(ci)高的估(gu)值(zhi)，投資者(zhe)應(ying)謹慎判(pan)斷。

《《《

后市前瞻

警惕(ti)主(zhu)題投(tou)資回(hui)歸(gui)平淡 藍(lan)籌“知恥后勇”

央行(xing)(xing)在(zai)“兩(liang)(liang)會(hui)(hui)(hui)”前降(jiang)息，小盤股(gu)取(qu)代藍(lan)籌(chou)板塊成為市(shi)場(chang)焦點。分析人士認為，這在(zai)一定程度也(ye)透支了“兩(liang)(liang)會(hui)(hui)(hui)”期(qi)間可(ke)能出現(xian)的行(xing)(xing)業政策利好。“兩(liang)(liang)會(hui)(hui)(hui)”本周將(jiang)落下(xia)帷幕，“兩(liang)(liang)會(hui)(hui)(hui)”之后(hou)市(shi)場(chang)格局是否生變？《每(mei)日(ri)經濟新聞(wen)》記者統計數據發現(xian)，“兩(liang)(liang)會(hui)(hui)(hui)”之后(hou)主(zhu)題(ti)投資(zi)往往會(hui)(hui)(hui)“獲(huo)利了結(jie)”，而藍(lan)籌(chou)股(gu)則存在(zai)投資(zi)機(ji)會(hui)(hui)(hui)，但短線仍宜保(bao)持謹慎。

兩(liang)會后(hou)兩(liang)周藍籌易走(zou)好

從歷史數據看，“兩會(hui)”期間(jian)，A股(gu)市場往往表現較平(ping)穩。那(nei)么“兩會(hui)”之后A股(gu)行情將如何演繹(yi)呢？

日前，瑞銀證券發表(biao)報(bao)告(gao)表(biao)示，從“兩(liang)(liang)會”之(zhi)后(hou)(hou)兩(liang)(liang)周(zhou)和之(zhi)后(hou)(hou)1個(ge)月的情況看，滬深300指數正收益概(gai)率均為60%。具體(ti)看，2005年(nian)～2014年(nian)間(jian)，“兩(liang)(liang)會”結束(shu)后(hou)(hou)兩(liang)(liang)周(zhou)最大漲幅(fu)出現在2009年(nian)，為12.8%；“兩(liang)(liang)會”結束(shu)后(hou)(hou)一(yi)個(ge)月最大漲幅(fu)出現在2007年(nian)，為19.8%。2014年(nian)3月13日“兩(liang)(liang)會”結束(shu)后(hou)(hou)兩(liang)(liang)周(zhou)和一(yi)個(ge)月的漲幅(fu)分別為2%和7.4%。

既然(ran)從歷史(shi)數(shu)據(ju)看，在“兩(liang)會”結(jie)束后兩(liang)周和一(yi)個(ge)月，滬深300指數(shu)取得正收(shou)益的(de)概率較大(da)，那(nei)么(me)，歷史(shi)數(shu)據(ju)所顯示的(de)資金動態又是怎樣的(de)？《每日經(jing)濟新聞》記者通(tong)過數(shu)據(ju)統計(ji)發(fa)現(xian)，“兩(liang)會”之后，大(da)盤藍籌股往往有著(zhu)不錯(cuo)的(de)表現(xian)。

2014年“兩會”后一(yi)個(ge)月，即3月14日(ri)～4月14日(ri)，交(jiao)通(tong)設(she)施(shi)、保(bao)險(xian)、房地產、建材和證(zheng)券板(ban)(ban)塊成為熱(re)點。交(jiao)通(tong)設(she)施(shi)和保(bao)險(xian)板(ban)(ban)塊平(ping)均漲幅(fu)分(fen)別達9.79%和9.48%，房地產板(ban)(ban)塊漲幅(fu)也(ye)有8.77%，跑贏滬(hu)深300指數(shu)。

2013年3月(yue)18日～4月(yue)18日，面對(dui)滬(hu)深300指數回(hui)落，藍籌板塊(kuai)依舊是資(zi)金關注(zhu)焦點，如房地(di)產和保險板塊(kuai)分別上漲4.13%和2.32%，建(jian)筑和建(jian)材(cai)兩大板塊(kuai)也同樣(yang)獲得(de)正收(shou)益。

再追溯(su)至2012年(nian)，“兩會(hui)”后一(yi)個月(yue)時間(jian)，房地產、證券和(he)保險三(san)大板(ban)塊表現不俗，一(yi)個月(yue)漲幅分別達4.56%、3.5%和(he)2.2%。

從上述歷史(shi)數據看，房地(di)產和保險板塊一直(zhi)在“兩會(hui)”之后一個月時間有著較好表現，成為資(zi)金最為關注的(de)藍籌板塊。

對于“兩會(hui)”期間的表現出色主題投(tou)資，瑞(rui)銀證券認為，一般(ban)而(er)言，隨著“兩會(hui)”的結束，各種主題投(tou)資熱(re)情(qing)隨即淡去，資金容(rong)易“獲利了結”。

滬股通發短線謹慎信號

雖然有(you)分析師表(biao)達(da)了對藍(lan)(lan)籌的中(zhong)(zhong)期樂觀，但《每日經(jing)濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)注意到，從上(shang)周(zhou)滬(hu)股(gu)通數據看(kan)，一(yi)些大(da)盤藍(lan)(lan)籌明顯(xian)不被“待見(jian)”：如新(xin)華保險3月(yue)5日凈流(liu)(liu)入2.89億(yi)元(yuan)(yuan)，3月(yue)6日凈流(liu)(liu)入減少至(zhi)12.92億(yi)元(yuan)(yuan)；工商銀行3月(yue)3日、5日和6日上(shang)榜(bang)滬(hu)股(gu)通前十大(da)成交(jiao)活(huo)躍股(gu)榜(bang)單(dan)，但凈流(liu)(liu)出(chu)金額(e)從2814萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)增至(zhi)4950萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)；中(zhong)(zhong)信(xin)證券3月(yue)4日一(yi)度由凈流(liu)(liu)出(chu)變為凈流(liu)(liu)入714萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，3月(yue)5日再(zai)度凈流(liu)(liu)出(chu)3446萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)，3月(yue)6日已退出(chu)滬(hu)股(gu)通十大(da)成交(jiao)活(huo)躍股(gu)榜(bang)單(dan)。分析人士認(ren)為，僅就上(shang)述數據而言，即便中(zhong)(zhong)期看(kan)好，短期仍(reng)應對藍(lan)(lan)籌保持(chi)謹慎。