每經編輯｜鄭步(bu)春(chun)    

鄭步春

上周，美(mei)元先延續調整，后半周則逐(zhu)漸走穩，本周一(yi)繼續反彈(dan)(dan)。美(mei)元反彈(dan)(dan)主要與美(mei)聯儲主席耶倫上周五(wu)的講話有(you)(you)關，因她并未回避(bi)年內加息(xi)的表(biao)態。此外，希(xi)臘因素近期對歐(ou)元構成壓制，這也(ye)間接有(you)(you)利于美(mei)元。本周匯市重(zhong)頭戲是一(yi)系列美(mei)國就業類指標(biao)將(jiang)公布(bu)。

耶倫表態略偏強硬

美元自上周四探至96.17點后即(ji)震蕩(dang)回升(sheng)，至本周一18：36，已反(fan)彈至97.63點。上周，市場關于美聯儲(chu)加息的預(yu)期不斷波動(dong)，造成美元走(zou)勢反(fan)復，隨后，多頭(tou)最終占得(de)先機。

上周稍(shao)早，數位美聯(lian)儲官員(yuan)談話(hua)，其(qi)在(zai)加息方面態度稍(shao)顯偏(pian)軟，對美元(yuan)微有(you)壓(ya)制(zhi)。上周五，美聯(lian)儲主席耶(ye)倫(lun)發表(biao)演講，因其(qi)講話(hua)稍(shao)偏(pian)于強硬，故美元(yuan)略有(you)走強。

耶倫表示(shi)，雖管核心通脹下降及工資增長緩慢可(ke)能會迫(po)使美聯儲延期加(jia)息(xi)，但美聯儲正認(ren)真(zhen)考慮開始(shi)收緊貨幣政策，今年晚些時候(hou)加(jia)息(xi)可(ke)能是有(you)保證的。

此(ci)外，經濟數據亦影響加(jia)息預(yu)期。上周(zhou)初(chu)，美國公(gong)(gong)布(bu)的(de)多項數據不(bu)佳，周(zhou)四公(gong)(gong)布(bu)的(de)周(zhou)初(chu)請失業金(jin)人數的(de)數據卻極佳，但周(zhou)五公(gong)(gong)布(bu)的(de)去年四季度GDP數據又較差。整體而言，上周(zhou)數據大(da)致不(bu)利于美元。

周一稍晚，美國(guo)(guo)將公布2月個人收支數據及2月個人消(xiao)費(fei)者支出(PCE)指數，這(zhe)些數據極受(shou)美聯儲關注，因美國(guo)(guo)是(shi)消(xiao)費(fei)型(xing)國(guo)(guo)家。至于PCE物價指數，這(zhe)同樣受(shou)美聯儲關注，其(qi)重要性要高于CPI。

PCE指數編(bian)制(zhi)方式更(geng)為靈活、合(he)理，且其部分(fen)項(xiang)(xiang)目的(de)權重與CPI不太一樣。在(zai)PCE各類項(xiang)(xiang)目中，住(zhu)房(fang)消費比重稍(shao)低，且波動不太可測的(de)能源(yuan)與食品(pin)項(xiang)(xiang)目也(ye)稍(shao)低。此外，醫療項(xiang)(xiang)目的(de)比重相對(dui)稍(shao)高(gao)。籠統來說(shuo)，PCE是從消費者支出角(jiao)度考(kao)慮問題，所(suo)以(yi)相對(dui)合(he)理。

“非農”將來襲

本周美元一(yi)大看點是周五公布的3月非農就業(ye)數據。在(zai)此之(zhi)前，先是周三(san)將(jiang)公布3月ADP民營就業(ye)數據，周四還有周初請失業(ye)金人數。

在所有就(jiu)業類數據中，非農(nong)(nong)數據是(shi)最(zui)重(zhong)要的。目前(qian)，市場普遍預期美國的3月(yue)新增(zeng)非農(nong)(nong)就(jiu)業人數為(wei)25.0萬人，不(bu)如2月(yue)的29.5萬人；3月(yue)失業率則維持在5.5%不(bu)變。

美聯(lian)儲目前(qian)正在(zai)考慮加息，但仍(reng)想再看(kan)看(kan)經濟指(zhi)(zhi)標。在(zai)所有重(zhong)要的(de)經濟指(zhi)(zhi)標中，就業類指(zhi)(zhi)標及(ji)物價(jia)指(zhi)(zhi)標應排在(zai)最前(qian)列(lie)。就目前(qian)情況看(kan)，由于油價(jia)扭曲了物價(jia)指(zhi)(zhi)標，所以(yi)就業指(zhi)(zhi)標重(zhong)要性可能更(geng)甚(shen)至以(yi)前(qian)。

在就(jiu)(jiu)業(ye)指標中，美聯(lian)儲(chu)關心的并不僅僅是就(jiu)(jiu)業(ye)人(ren)數及(ji)失業(ye)率，還(huan)有(you)平(ping)均薪(xin)資(zi)的漲(zhang)幅。就(jiu)(jiu)美國過去十多(duo)個月的情況看，就(jiu)(jiu)業(ye)崗位增(zeng)加喜人(ren)，但薪(xin)資(zi)增(zeng)長十分緩慢，這一般(ban)暗示(shi)就(jiu)(jiu)業(ye)增(zeng)長的質量堪憂。

如果本(ben)周美國就業(ye)指標符合預(yu)期或稍強于預(yu)期，那么美元(yuan)很容易延續上漲，因前期美元(yuan)之所以跌，最(zui)主要(yao)因素就是(shi)市場當時調低了對美聯儲加(jia)息的(de)預(yu)期。假如就業(ye)情況還過(guo)得去(qu)，未來美聯儲官員就沒理(li)由在發(fa)言中刻意(yi)保持模糊或偏軟。

希臘問題困撓歐元

歐(ou)元這幾天有所調整(zheng)，本周一同(tong)上時間，歐(ou)元已回(hui)(hui)落至1.0837美元，較上周高點的1.1052美元已累計回(hui)(hui)落了(le)兩(liang)百多個基點，回(hui)(hui)調幅度還算溫和。

干擾歐(ou)元(yuan)(yuan)走勢(shi)的因(yin)素，一(yi)方面是耶倫略偏強硬的講話，一(yi)方面是希臘(la)問題正處(chu)于新聞多發期。此外，沙特(te)空襲(xi)也門可能(neng)也對歐(ou)元(yuan)(yuan)構成些壓(ya)制，因(yin)一(yi)旦出現地緣政治(zhi)混亂，資(zi)金很易流向(xiang)美元(yuan)(yuan)、日(ri)元(yuan)(yuan)，流入歐(ou)元(yuan)(yuan)會相對較少。

希(xi)(xi)(xi)(xi)臘(la)政府官員與該國(guo)債(zhai)(zhai)權人(ren)代表(biao)上(shang)周末(mo)在(zai)布魯塞爾舉行(xing)了會談，希(xi)(xi)(xi)(xi)臘(la)希(xi)(xi)(xi)(xi)望說服其債(zhai)(zhai)權人(ren)能給出(chu)更寬的條件，好讓希(xi)(xi)(xi)(xi)臘(la)挺(ting)過難(nan)關(guan)并恢復經濟。希(xi)(xi)(xi)(xi)臘(la)提的要求無非是降(jiang)低借款利率，并延長償債(zhai)(zhai)時限。此外，希(xi)(xi)(xi)(xi)臘(la)還希(xi)(xi)(xi)(xi)望只有(you)在(zai)經濟增長情況(kuang)尚(shang)好的情況(kuang)下還本付息，作為債(zhai)(zhai)權人(ren)（主要是“三駕馬車“）來(lai)說，他們想(xiang)看到希(xi)(xi)(xi)(xi)臘(la)所(suo)提出(chu)改革計劃有(you)著(zhu)切實(shi)的可行(xing)性。

據周一(yi)外媒(mei)消息，上(shang)周五的(de)(de)談判并不太成(cheng)功(gong)。這一(yi)結果(guo)并未出乎多數人(ren)預料，但(dan)依然構成(cheng)了歐元(yuan)的(de)(de)壓(ya)制(zhi)。

雖然(ran)希(xi)臘問(wen)題不時會干(gan)擾歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)走勢，但歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)可能很難僅因希(xi)臘因素而(er)大幅下跌(die)，而(er)另一個重要原因，是德國經(jing)濟(ji)指標十分(fen)(fen)靚麗，這顯著地抑制(zhi)了歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)過度殺跌(die)空間。德國經(jing)濟(ji)之(zhi)所(suo)以出(chu)色，部分(fen)(fen)得益于歐(ou)(ou)元(yuan)(yuan)匯率長久(jiu)下跌(die)，因這使出(chu)口主導型的德國經(jing)濟(ji)大為受益。