◎趙曉輝

今年以來(lai)，盡管(guan)公(gong)眾(zhong)對中國經濟(ji)基(ji)本(ben)面仍(reng)不(bu)夠(gou)樂(le)觀，但A股市場(chang)卻(que)走(zou)出了一波強勢行情。

毫(hao)無疑(yi)問，貨幣(bi)政策微調的(de)預期(qi)(qi)以及連續(xu)降息(xi)降準釋放出的(de)流動性，是本輪(lun)A股上漲的(de)一個重要原因。在去年11月份(fen)宣布(bu)降息(xi)之后，央行今(jin)年一季度已(yi)經降息(xi)降準各一次(ci)。在經濟新常態(tai)下(xia)，很(hen)多企業的(de)日(ri)子并不好過，趨利的(de)資金(jin)總是往預期(qi)(qi)收益(yi)更(geng)高的(de)地(di)方去。資金(jin)供給(gei)加大，股價自(zi)然走高。

那么，當前(qian)股市上漲(zhang)是否僅僅是資(zi)金推(tui)動？據(ju)安信證券首席經濟學家高善(shan)文(wen)的(de)分析，當前(qian)長期(qi)的(de)房地產市場泡沫風險在下降，金融(rong)系統和經濟體系的(de)系統性風險在下降，市場風險偏好(hao)提升，這對市場形(xing)成很大(da)的(de)刺激。

在(zai)這(zhe)樣的(de)(de)大(da)背景下(xia)，各項改(gai)革舉措層出不窮(qiong)，股市投資(zi)熱點不斷。從(cong)“一帶一路”到“中國(guo)制(zhi)造2025”，從(cong)軍民融合到國(guo)企改(gai)革，從(cong)環(huan)保到金融，相關(guan)板塊的(de)(de)股票都有(you)不錯的(de)(de)表(biao)現。

正(zheng)如證監(jian)會新聞發言人鄧舸所言，近期股市(shi)上漲(zhang)，是市(shi)場對經濟(ji)增長“托(tuo)底(di)”、金融風險可控的(de)認同，也是全面深化改革、市(shi)場流(liu)動性充裕、資金利率(lv)下行、中(zhong)小企(qi)業上市(shi)公司(si)盈利狀(zhuang)況改善等多(duo)種因素的(de)綜(zong)合反映，有其(qi)必然性與合理性。

滬指以幾(ji)乎未作調整的步伐一路奔向4000點(dian)，但企業業績卻沒有明顯改(gai)善，導(dao)致市場估值高企。

截至4月7日(ri)收(shou)盤，上(shang)證綜(zong)指的(de)平(ping)均(jun)市(shi)(shi)盈率為17倍，中小(xiao)板指數的(de)平(ping)均(jun)市(shi)(shi)盈率48倍，創業板市(shi)(shi)場(chang)的(de)平(ping)均(jun)市(shi)(shi)盈率則高(gao)(gao)達90倍。這樣的(de)高(gao)(gao)估值是否(fou)意味(wei)著(zhu)市(shi)(shi)場(chang)回調在即(ji)？牛市(shi)(shi)已經見頂(ding)？

盡(jin)管當前(qian)樂觀情(qing)緒占上風，但面(mian)對缺(que)乏業(ye)績支撐(cheng)的高估值，投資者仍心存不(bu)安。

在(zai)當前資金不斷涌入的背景(jing)下，估值合理的公(gong)司比較樂(le)觀，但過(guo)于高估的板塊存在(zai)較大風險，股市最終能(neng)否(fou)穩住還有待(dai)經濟(ji)基本面(mian)得到切(qie)實(shi)改(gai)善。

回顧上一輪牛(niu)市(shi)，2005年股權(quan)分置(zhi)改革之后，中國股市(shi)迎來了難得(de)的牛(niu)市(shi)行情。但(dan)從2006年下半(ban)年開(kai)始(shi)，一種狂熱的情緒在股民(min)中蔓延，直(zhi)到(dao)2007年11月，一場跳水式的“崩盤”發生了。這一切(qie)說明：如果沒(mei)有堅(jian)實的制度基(ji)礎和基(ji)本面(mian)支撐(cheng)，僅靠投資者狂熱吹出(chu)的泡沫終歸要破滅(mie)。

證監會(hui)也數次提醒投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)，在目前經濟下(xia)行壓力仍(reng)然較大(da)，部分上(shang)市(shi)(shi)公司(si)估值(zhi)較高、杠桿資(zi)金較為活躍的(de)情況(kuang)下(xia)，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)需要(yao)(yao)注意市(shi)(shi)場風(feng)險，不要(yao)(yao)有所謂“寧(ning)可買(mai)錯(cuo)不能錯(cuo)過”的(de)想法，更不要(yao)(yao)被市(shi)(shi)場上(shang)賣房炒(chao)股(gu)、借(jie)錢炒(chao)股(gu)的(de)言論所誤導。

去(qu)年8月底，新華社就發(fa)文指出：“無(wu)論(lun)是中國股市(shi)(shi)的(de)(de)(de)投資者(zhe)，還是轉型升級(ji)中的(de)(de)(de)中國經濟，相較于指數持續(xu)上漲的(de)(de)(de)大(da)牛市(shi)(shi)而(er)言，更需要的(de)(de)(de)是具(ju)有堅(jian)實基礎的(de)(de)(de)‘有質量的(de)(de)(de)牛市(shi)(shi)’。”如今，這一觀(guan)點仍然成立。

必須面對的(de)事實是，今(jin)年經濟運(yun)行仍面臨較(jiao)大(da)壓力，尤其需(xu)股市(shi)提供(gong)有力支持，維(wei)護股市(shi)穩定運(yun)行十(shi)分(fen)關鍵。

多(duo)位專家指(zhi)出，當前監(jian)管(guan)層應積極(ji)推進市(shi)場(chang)(chang)化改革，同時加(jia)大監(jian)管(guan)力(li)度，引(yin)入相對穩定的(de)長期(qi)資本，夯(hang)實(shi)股市(shi)基礎，呵護市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心。

在牛市(shi)中，一(yi)方(fang)面(mian)，要把(ba)新股(gu)發行(xing)的(de)(de)權力(li)交(jiao)還市(shi)場，讓(rang)資金通過股(gu)市(shi)流入實體經濟的(de)(de)通道更加(jia)順暢，這既可以改善股(gu)市(shi)供求關系(xi)，又可以為經濟注入動力(li)；另一(yi)方(fang)面(mian)，要做好(hao)股(gu)市(shi)“公(gong)平、公(gong)正、公(gong)開(kai)”的(de)(de)守護者(zhe)，讓(rang)投資者(zhe)對股(gu)市(shi)的(de)(de)長期(qi)健康運行(xing)充滿信心(xin)。