專家認為，未來信(xin)貸資產證券化將由政策驅動(dong)逐漸向(xiang)市場驅動(dong)轉變

■本報(bao)見(jian)習記(ji)者 喬(qiao)誌東

“2014年(nian)是資(zi)產證(zheng)券(quan)化（ABS）發(fa)展的分水嶺，2014年(nian)全(quan)年(nian)，銀行(xing)間市場資(zi)產證(zheng)券(quan)化發(fa)行(xing)金(jin)額2770億(yi)元。今年(nian)資(zi)產證(zheng)券(quan)化規(gui)模有望繼(ji)續擴容，樂觀估計全(quan)年(nian)規(gui)模能達到5000億(yi)-6000億(yi)元。”民生(sheng)證(zheng)券(quan)研(yan)究院(yuan)執(zhi)行(xing)院(yuan)長管清友在接(jie)受《證(zheng)券(quan)日(ri)報》記者采(cai)訪時表示。

中信建(jian)投首席(xi)宏觀分析(xi)師(shi)黃文濤指出(chu)，注冊制意味著信貸資(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)制度改革再下一城。公告中規定(ding)發(fa)行機(ji)構向央行申請(qing)注冊后，在注冊有效期內可(ke)自主(zhu)分期發(fa)行、自主(zhu)選擇(ze)發(fa)行時(shi)機(ji)、自主(zhu)選擇(ze)交易(yi)場所(suo)將(jiang)(jiang)進一步(bu)提高發(fa)行者的積極性，預計2015年(nian)資(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)將(jiang)(jiang)延續2014年(nian)的快速增長態勢。

“未來(lai)信貸資(zi)產證券(quan)(quan)(quan)化(hua)將由政策驅動逐漸(jian)向(xiang)市場(chang)驅動轉變。”黃文濤表(biao)示，目前，利率市場(chang)化(hua)已(yi)經接近尾聲(sheng)，保本理(li)財的(de)(de)發(fa)行(xing)成本與資(zi)產支(zhi)(zhi)持證券(quan)(quan)(quan)的(de)(de)發(fa)行(xing)成本基本持平，考慮(lv)到資(zi)本節約、無需(xu)繳納存款準(zhun)備金等(deng)眾多優勢，以資(zi)產支(zhi)(zhi)持證券(quan)(quan)(quan)融資(zi)的(de)(de)優勢已(yi)經凸顯(xian)出來(lai)，預計未來(lai)商業銀行(xing)的(de)(de)發(fa)行(xing)動力將大為增(zeng)強。從(cong)需(xu)求方(fang)面來(lai)看，隨著投(tou)資(zi)者(zhe)對(dui)資(zi)產支(zhi)(zhi)持證券(quan)(quan)(quan)認可度的(de)(de)逐漸(jian)增(zeng)強，以及(ji)資(zi)產支(zhi)(zhi)持證券(quan)(quan)(quan)流動性(xing)的(de)(de)進一步(bu)提升，預計資(zi)產證券(quan)(quan)(quan)化(hua)將真正迎來(lai)市場(chang)供需(xu)驅動的(de)(de)黃金時代。

管清友(you)認為(wei)，注(zhu)冊制不(bu)會導致資產(chan)證券化(hua)立即放量。一(yi)是(shi)央行(xing)備案速度本(ben)來就(jiu)比較快，但銀(yin)監會現(xian)在還(huan)(huan)沒有改成注(zhu)冊制，首次(ci)發行(xing)申(shen)請還(huan)(huan)是(shi)繞不(bu)過(guo)審批；二是(shi)申(shen)請注(zhu)冊發行(xing)的(de)證券化(hua)資產(chan)應有較高的(de)同(tong)質性，也(ye)就(jiu)是(shi)說與前次(ci)基礎資產(chan)不(bu)一(yi)致的(de)還(huan)(huan)是(shi)要(yao)審批，沒有完(wan)全(quan)注(zhu)冊制。

針對(dui)推進(jin)資(zi)產證(zheng)券化(hua)的(de)緣(yuan)由(you)，管清友表(biao)示，在外(wai)匯占款(kuan)缺失(shi)下，銀行短久(jiu)期負債難以對(dui)接長(chang)久(jiu)期資(zi)產，比如直觀感(gan)受(shou)是(shi)銀行近年來做房貸(dai)意(yi)愿系統性下降(jiang)，資(zi)產證(zheng)券化(hua)給長(chang)久(jiu)期資(zi)產上了“流(liu)動性”光環，可以增加銀行進(jin)行長(chang)期限(xian)信用投放的(de)動力。

此外(wai)，針對(dui)ABS實(shi)行(xing)注冊制對(dui)股市的影響，有市場人士認(ren)為(wei)，此舉對(dui)銀行(xing)股、地產股構成短期利(li)好(hao)，但是長遠來看，很(hen)多資金會被ABS吸引，從(cong)而(er)對(dui)股市資金形成分流。