每經編輯｜每經記(ji)者 王瑞 發自北京    

◎每(mei)經記(ji)者 王瑞(rui) 發自北京(jing)

“量(liang)化(hua)對沖(chong)(chong)”是“量(liang)化(hua)”和(he)(he)(he)“對沖(chong)(chong)”兩個概念的(de)(de)結合。“量(liang)化(hua)”指借助統(tong)計方法、數(shu)學(xue)模型來指導投資，其(qi)本質是定(ding)性投資的(de)(de)數(shu)量(liang)化(hua)實(shi)踐。所謂量(liang)化(hua)選股(gu)，就是通(tong)過(guo)(guo)(guo)客觀的(de)(de)數(shu)據(ju)、信息和(he)(he)(he)方法評價(jia)出好的(de)(de)股(gu)票(piao)和(he)(he)(he)不(bu)好的(de)(de)股(gu)票(piao)。它有兩個顯而(er)易(yi)見(jian)的(de)(de)優(you)點：效(xiao)率和(he)(he)(he)紀(ji)律。首(shou)先，量(liang)化(hua)模型可高效(xiao)開展數(shu)據(ju)采集和(he)(he)(he)分析；其(qi)次，量(liang)化(hua)選股(gu)保證了選股(gu)過(guo)(guo)(guo)程的(de)(de)客觀，避免人性中的(de)(de)隨(sui)意性。“對沖(chong)(chong)”意為“風(feng)險(xian)對沖(chong)(chong)過(guo)(guo)(guo)的(de)(de)基金(jin)(jin)”，也稱避險(xian)基金(jin)(jin)，并非公眾理解(jie)的(de)(de)高風(feng)險(xian)投資，是指通(tong)過(guo)(guo)(guo)管理并降低(di)組合系(xi)統(tong)風(feng)險(xian)以(yi)應對金(jin)(jin)融市場變化(hua)，獲取相(xiang)對穩定(ding)的(de)(de)收(shou)益(yi)。量(liang)化(hua)對沖(chong)(chong)產品是風(feng)險(xian)較(jiao)低(di)、收(shou)益(yi)較(jiao)為穩定(ding)的(de)(de)投資品，它是通(tong)過(guo)(guo)(guo)反向(xiang)交易(yi)實(shi)現(xian)多空(kong)對沖(chong)(chong)，對沖(chong)(chong)系(xi)統(tong)性風(feng)險(xian)，強調股(gu)票(piao)組合收(shou)益(yi)。

A股投資(zi)者對(dui)量化(hua)投資(zi)的了(le)解多(duo)開始于光大(da)“烏龍指(zhi)”事(shi)件。一位(wei)做量化(hua)對(dui)沖的基金(jin)經理(li)詼(hui)諧地稱，感謝光大(da)“烏龍指(zhi)”，讓不少人(ren)都(dou)開始接觸量化(hua)對(dui)沖基金(jin)，“現在(zai)不少追(zhui)求穩(wen)定收(shou)益的富(fu)人(ren)，開始越(yue)來越(yue)多(duo)地把資(zi)金(jin)交給我(wo)們，我(wo)們現在(zai)的規模已經有20多(duo)億元了(le)。”

對沖基(ji)金(jin)在市(shi)場(chang)上大量利用(yong)期(qi)貨(huo)、期(qi)權等金(jin)融衍生品以及相關(guan)聯的(de)(de)股(gu)票和債券等現(xian)代金(jin)融工具買(mai)多賣(mai)空，才能達到對沖風險、套期(qi)保(bao)值(zhi)的(de)(de)目的(de)(de)。

在A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)，2010年(nian)4月，股(gu)(gu)指(zhi)期(qi)貨的出臺讓對(dui)沖(chong)有了第一個做空(kong)(kong)(kong)工(gong)具，并且(qie)是(shi)目(mu)前A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)上對(dui)沖(chong)基金最為倚重的做空(kong)(kong)(kong)工(gong)具。理論上來說，融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券也可(ke)以用于對(dui)沖(chong)，但(dan)是(shi)實際(ji)操作上應該沒有機(ji)構用它做空(kong)(kong)(kong)，原因是(shi)券源太少而成本(ben)太高(gao)，A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券的成本(ben)是(shi)9%，而在成熟市(shi)場(chang)比如(ru)港股(gu)(gu)市(shi)場(chang)只有2%～3%。另外，在海外對(dui)沖(chong)行業使用非(fei)常(chang)多的期(qi)權，A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)于今年(nian)2月份首次推出。