每經編輯(ji)｜作者系社科(ke)院金融專家    

◎尹中立

6月初的(de)一周，中國老百姓最(zui)關注的(de)事(shi)情(qing)除(chu)了高考(kao)以外，恐怕(pa)就(jiu)是中國中車(che)在股市復牌(pai)后的(de)走勢(shi)了。

國(guo)家為(wei)了(le)實(shi)施“一帶(dai)一路”戰(zhan)略，提高中國(guo)高鐵(tie)產業(ye)的國(guo)際競爭力，把南車(che)(che)和(he)北車(che)(che)合并成為(wei)中國(guo)中車(che)(che)。在股票(piao)市場里，中國(guo)中車(che)(che)有(you)很多(duo)耀眼(yan)的概念頭銜(xian)：“一帶(dai)一路”概念、國(guo)企改革概念、戰(zhan)略性(xing)新興產業(ye)概念等(deng)。因此，它的漲跌將直(zhi)接影響到一大批股票(piao)的漲跌。被寄予厚望的龍頭股已暫時倒(dao)下，它又給我們帶(dai)來了(le)什(shen)么？

■建議新政：一定要禁止配資行為

筆(bi)者最擔(dan)心融資盤爆倉，此現象一(yi)旦出現，給市場的影響將是深遠(yuan)的。

據(ju)(ju)相(xiang)關(guan)統(tong)計數據(ju)(ju)顯示，截(jie)至(zhi)6月17日，融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券的(de)總額為2.26萬億元，僅占股市(shi)總市(shi)值(zhi)的(de)3%，但如果考(kao)慮到我國(guo)近50%的(de)國(guo)有股份(fen)實際上并不流(liu)通，融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券占實際流(liu)通市(shi)值(zhi)的(de)比(bi)例超過了6%。再(zai)加(jia)上場(chang)外的(de)配資，則(ze)A股市(shi)場(chang)的(de)杠桿比(bi)例是十分驚人的(de)。

試想一(yi)下，在(zai)股指(zhi)(zhi)不斷攀高的背(bei)景下就已經(jing)有人爆倉(cang)了，如果股指(zhi)(zhi)連(lian)續下跌20%或更(geng)大幅度將(jiang)如何(he)？

有人認為A股市(shi)場(chang)這次牛市(shi)不會像2008年那樣，理(li)由是2008年有全球金融危機，而這次沒(mei)有。

筆者的(de)結(jie)論(lun)則(ze)相反，這次牛市的(de)結(jie)束方式可(ke)能比2008年更加驚心動魄，因為有巨(ju)大(da)的(de)融(rong)資(zi)盤(pan)，一旦(dan)趨(qu)勢扭轉，則(ze)大(da)量(liang)融(rong)資(zi)盤(pan)涌出，先是高(gao)杠桿的(de)資(zi)金(jin)遭到強行平倉，最后是低杠桿的(de)資(zi)金(jin)也遭到血洗(xi)，直(zhi)到所(suo)(suo)有的(de)融(rong)資(zi)盤(pan)被清(qing)洗(xi)完之后市場才能回復平靜，所(suo)(suo)有的(de)參與者都受(shou)到損失。

監(jian)管(guan)者顯然(ran)也看到了上述風險，一再重申(shen)要(yao)規(gui)范融資(zi)行為(wei)，禁(jin)止配(pei)資(zi)行為(wei)，但成效有限(xian)。配(pei)資(zi)是走信(xin)托渠道(dao)進入(ru)股市的，證券監(jian)管(guan)機構只能管(guan)住證券公司(si)，無法管(guan)信(xin)托機構的行為(wei)。因(yin)此，要(yao)國家層面(mian)出臺新政策才能真正禁(jin)止配(pei)資(zi)行為(wei)。

■剖析故事：市場主力機構能量驚人

中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)車之(zhi)所以值得關注，更(geng)重要的(de)是它是市場的(de)龍(long)頭(tou)。充當(dang)龍(long)頭(tou)需(xu)要很多(duo)條件(jian)，首(shou)先必須是指標股，對指數要有重要的(de)影響；其次盈利能力要強，至少(shao)要有充分的(de)想象空間，應(ying)該(gai)是該(gai)階段(duan)經濟增長中(zhong)(zhong)表(biao)現最好(hao)的(de)領(ling)域。

中(zhong)國(guo)(guo)南車和中(zhong)國(guo)(guo)北車（中(zhong)國(guo)(guo)中(zhong)車的前(qian)身(shen)）最符合市場(chang)龍頭條件。“一帶(dai)一路”是國(guo)(guo)家(jia)的大(da)戰略，能夠首(shou)先(xian)拿出去參與世界競爭(zheng)的就是高鐵(tie)技術。中(zhong)國(guo)(guo)南車和中(zhong)國(guo)(guo)北車的上漲不僅帶(dai)動了(le)高鐵(tie)產(chan)業鏈的股(gu)票(piao)，而(er)且(qie)激發了(le)市場(chang)對國(guo)(guo)有企業改革的美好預期(qi)，影響巨大(da)，堪稱龍頭。

參與(yu)龍(long)頭股(gu)的(de)必然是(shi)市場主力機(ji)構。從中國中車的(de)走勢就可以看出主力驚人(ren)的(de)能量(liang)。中國南(nan)車和中國北車停(ting)牌后，發現兩個(ge)公司的(de)高(gao)管人(ren)員都(dou)大量(liang)買賣(mai)自(zi)己的(de)股(gu)票(piao)，雖(sui)然公告稱“純屬個(ge)人(ren)投(tou)資行為”，但(dan)是(shi)外界一再質疑(yi)有內幕交易嫌疑(yi)。結果是(shi)重組完成，所有質疑(yi)隨(sui)風而去。

■必須警惕：兩個龍頭都有大幅度調整

有(you)意(yi)思的是，3月(yue)27日(ri)(ri)(ri)，因(yin)為(wei)監管(guan)部門要審核重(zhong)組事項，南、北車(che)公告(gao)停(ting)(ting)(ting)牌，4月(yue)7日(ri)(ri)(ri)公告(gao)通(tong)過重(zhong)組審核，但只有(you)2個(ge)(ge)漲(zhang)停(ting)(ting)(ting)板(ban)(ban)(ban)，4月(yue)9日(ri)(ri)(ri)打開(kai)漲(zhang)停(ting)(ting)(ting)板(ban)(ban)(ban)，并收了(le)一個(ge)(ge)帶有(you)長(chang)下影線(xian)(xian)的陰線(xian)(xian)，說明(ming)市場開(kai)始(shi)(shi)有(you)分歧(qi)。4月(yue)10日(ri)(ri)(ri)是周五，市場繼續收了(le)帶下影線(xian)(xian)的陰線(xian)(xian)。4月(yue)13日(ri)(ri)(ri)該(gai)股(gu)開(kai)盤便大漲(zhang)，以漲(zhang)停(ting)(ting)(ting)板(ban)(ban)(ban)報(bao)(bao)收。當天(tian)晚上央視(shi)《新聞(wen)聯播》開(kai)始(shi)(shi)推出系列報(bao)(bao)道(dao)《“一帶一路”共建繁榮》。該(gai)報(bao)(bao)道(dao)連續播出7天(tian)，南車(che)和北車(che)收獲6個(ge)(ge)漲(zhang)停(ting)(ting)(ting)板(ban)(ban)(ban)。報(bao)(bao)道(dao)于4月(yue)19日(ri)(ri)(ri)結束，20日(ri)(ri)(ri)南車(che)和北車(che)漲(zhang)停(ting)(ting)(ting)板(ban)(ban)(ban)開(kai)盤后就開(kai)始(shi)(shi)下跌(die)。股(gu)價走勢與《新聞(wen)聯播》的報(bao)(bao)道(dao)時間基本同步。

對于(yu)投資者而言，中國中車背后的(de)故(gu)事(shi)無關緊要(yao)(yao)(yao)，最重要(yao)(yao)(yao)的(de)是要(yao)(yao)(yao)看準其市場的(de)走(zou)勢(shi)，如(ru)果龍(long)頭已經(jing)(jing)開始進入出(chu)貨的(de)程(cheng)序(xu)，則表明(ming)市場里的(de)超級機構(gou)已經(jing)(jing)不(bu)想再戰(zhan)斗了。

從個股看，這(zhe)輪牛市的龍(long)頭當然(ran)是(shi)中國(guo)中車；從板塊看，龍(long)頭是(shi)神創板，如(ru)今，這(zhe)兩個龍(long)頭都(dou)出現了大幅度調整，這(zhe)就值得我們高(gao)度關注了。 （作者系(xi)社(she)科院金(jin)融專家(jia)）