每經編輯｜張道達(da)    

昨(zuo)日(ri)（7月9日(ri)），A股市(shi)場終于一改(gai)頹勢(shi)，滬(hu)指(zhi)大(da)漲5.76%，創下近(jin)6年來最大(da)單日(ri)漲幅，深成指(zhi)、創業板指(zhi)也集體(ti)大(da)漲。最終兩市(shi)超(chao)過千只個(ge)股漲停，創業板市(shi)場更(geng)是全線漲停。

經過昨日“簡單(dan)粗暴”的大漲之后，本(ben)輪A股市場(chang)大跌的危機總算(suan)讓人可以緩口(kou)氣了。不過，盡管如此(ci)，我認(ren)為未來管理層(ceng)救(jiu)市任務依然艱巨，市場(chang)在底部區域(yu)或仍有反復。

或許有(you)人會說(shuo)，未(wei)來市場狀(zhuang)況可能會非常好：因為未(wei)來一段時間，A股沒有(you)IPO、沒有(you)大(da)股東減(jian)持(chi)(chi)(chi)、沒有(you)董監高減(jian)持(chi)(chi)(chi)，眾(zhong)多公司(si)大(da)股東還(huan)會增持(chi)(chi)(chi)；同時，國家隊資金繼續大(da)力買入，A股估值(zhi)似乎又回到了合理區間，歷史(shi)上A股何時出現(xian)過(guo)現(xian)在這樣好的時刻？

如(ru)果真的這么好，為(wei)何我(wo)還(huan)會認為(wei)救市任務依然艱(jian)巨(ju)，底部區域還(huan)有反復？我(wo)認為(wei)，我(wo)們首先還(huan)是要弄清當前管理(li)層的救市路徑(jing)究竟(jing)是怎樣(yang)的。換(huan)言(yan)之，管理(li)層究竟(jing)在(zai)如(ru)何救市?

之所(suo)以前(qian)期市(shi)場會(hui)如此恐(kong)慌，眾(zhong)多(duo)個(ge)股被不(bu)(bu)計成本殺跌(die)甩賣，根本原因(yin)在(zai)于(yu)降(jiang)杠桿過程中引發了(le)巨量融資平(ping)(ping)倉(cang)(cang)盤(pan)(pan)。當眾(zhong)多(duo)強(qiang)平(ping)(ping)涌現(xian)后(hou)(hou)，市(shi)場進入惡性循環(huan)：一方面(mian)(mian)，由于(yu)信心不(bu)(bu)斷(duan)減(jian)弱，指數(shu)、個(ge)股不(bu)(bu)斷(duan)下(xia)挫，融資平(ping)(ping)倉(cang)(cang)盤(pan)(pan)也(ye)不(bu)(bu)斷(duan)增多(duo)。而融資平(ping)(ping)倉(cang)(cang)盤(pan)(pan)越(yue)多(duo)，為(wei)了(le)盡可能平(ping)(ping)掉股票持(chi)倉(cang)(cang)，只有將股價不(bu)(bu)斷(duan)往下(xia)打(da)(da)，直(zhi)到(dao)跌(die)停。所(suo)以，前(qian)期我們(men)經常看到(dao)很多(duo)個(ge)股一兩分(fen)鐘就(jiu)被無量打(da)(da)到(dao)跌(die)停。而隨(sui)著(zhu)股價繼續(xu)下(xia)行(xing)，又導(dao)致需要被平(ping)(ping)倉(cang)(cang)的(de)融資盤(pan)(pan)越(yue)堆越(yue)多(duo)，引發了(le)更多(duo)融資盤(pan)(pan)加入到(dao)被強(qiang)平(ping)(ping)的(de)隊伍中。本周三(san)，也(ye)就(jiu)是市(shi)場最為(wei)恐(kong)慌的(de)時候(hou)，出(chu)現(xian)了(le)大(da)盤(pan)(pan)幾乎以跌(die)停開盤(pan)(pan)的(de)局面(mian)(mian)，正是大(da)量融資盤(pan)(pan)集體殺跌(die)停，然后(hou)(hou)強(qiang)平(ping)(ping)的(de)結果(guo)。

如何解開這個惡性(xing)循環(huan)？管理層目前正通過向(xiang)市(shi)場輸入流動(dong)性(xing)來(lai)解決(jue)，簡言之，就是通過國家隊(dui)資(zi)(zi)金(jin)(jin)穩住甚至(zhi)拉(la)升指標股(gu)，逐漸恢復市(shi)場信心。同時，再用大量資(zi)(zi)金(jin)(jin)強(qiang)行在跌(die)停板上掃貨，以(yi)(yi)解決(jue)那些眾多可能強(qiang)平都(dou)平不掉(diao)的融資(zi)(zi)盤。所以(yi)(yi)，昨(zuo)日盤中可以(yi)(yi)清晰(xi)看到，大量個股(gu)開始還(huan)被巨(ju)量封單封死(si)跌(die)停，但(dan)隨后巨(ju)資(zi)(zi)掃貨打開跌(die)停，并最(zui)終大幅拉(la)升至(zhi)漲停。

應(ying)該(gai)說，昨(zuo)天的(de)底部“大掃(sao)蕩”，已經解決掉了一部分強(qiang)平的(de)風險。但是，這個風險還沒有釋放完(wan)畢。隨(sui)后(hou)幾個交(jiao)易日，“國家(jia)隊”還需(xu)要(yao)繼續展開底部營救(jiu)。因為(wei)在(zai)今日以及下周一，由于融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)規則的(de)規定，很多券(quan)商(shang)還將(jiang)繼續對客(ke)戶進行(xing)平倉。所以，我認為(wei)管理層的(de)救(jiu)市(shi)任務(wu)依舊(jiu)非常艱巨(ju)。要(yao)知道，現在(zai)的(de)救(jiu)市(shi)，除了要(yao)求產業資(zi)本不許減持(chi)，鼓勵增持(chi)，同(tong)時(shi)公安機關配合調(diao)查惡意做空之(zhi)外，最艱巨(ju)的(de)任務(wu)還是要(yao)依靠巨(ju)額資(zi)金推動(dong)，才能在(zai)最大程度(du)上(shang)化解融(rong)資(zi)盤平倉壓力。

當然(ran)(ran)，任(ren)務雖然(ran)(ran)艱(jian)巨，但曙光就在眼(yan)前(qian)。從近期交易所(suo)公(gong)布的(de)兩(liang)融(rong)數據來看，融(rong)資余額每(mei)天都(dou)在快速下降，所(suo)以可以預見，未來拯(zheng)救A股市(shi)場的(de)戰斗前(qian)景光明(ming)。 （張道(dao)達）

道達郵箱：daoda@263.net

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