◎張敬偉

6月(yue)底到7月(yue)初(chu)的這些(xie)天，監管層、券商以及一些(xie)上市公司(si)已經形成了龐(pang)大(da)的穩定市場同(tong)盟。經過連(lian)續多日(ri)的協同(tong)作戰，7月(yue)9日(ri)A股終于絕地反(fan)擊，滬指(zhi)漲(zhang)近(jin)6%站上3700點，兩市近(jin)1300股漲(zhang)停，創業板(ban)集(ji)體漲(zhang)停。截至A股收盤，香港恒指(zhi)漲(zhang)近(jin)4%。

雖然不停地出現市(shi)場(chang)詰問，但決策層(ceng)還是義(yi)無(wu)反顧地投入到連續穩定市(shi)場(chang)的(de)(de)“保衛(wei)戰”中。如此大(da)規模的(de)(de)戰役，必須考(kao)慮到中國宏觀經濟的(de)(de)大(da)局和資本市(shi)場(chang)的(de)(de)大(da)勢，而不能(neng)簡單地用純粹市(shi)場(chang)的(de)(de)觀點去解(jie)讀。

國家出(chu)招(zhao)穩定(ding)市(shi)場(chang)，并非(fei)中國所創(chuang)，即使是(shi)資本市(shi)場(chang)成熟的美國，在雷曼兄弟(di)破產引(yin)發華爾街金融危機之后，也啟動了讓(rang)民眾不爽(shuang)但讓(rang)市(shi)場(chang)止血的救市(shi)行動。

之所以如此(ci)，是因為任(ren)何(he)國(guo)(guo)家和(he)市場(chang)(chang)，都(dou)不(bu)會放任(ren)資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)失(shi)控(kong)失(shi)血。資(zi)本(ben)市場(chang)(chang)不(bu)是獨立的資(zi)本(ben)游戲和(he)市場(chang)(chang)豪賭，它大可影響國(guo)(guo)際國(guo)(guo)內對本(ben)國(guo)(guo)經濟(ji)治理和(he)宏觀經濟(ji)的信心(xin)，小能(neng)為中小投資(zi)者托(tuo)底，避免(mian)大規模散戶被套產(chan)生社會不(bu)穩情(qing)緒。

在(zai)持續(xu)的(de)資(zi)金(jin)(jin)挹注和政(zheng)策信(xin)心“輸(shu)血(xue)”下，股市的(de)失血(xue)點被止住了(le)，兩市開始(shi)趨穩。但(dan)真金(jin)(jin)白銀的(de)輸(shu)血(xue)還在(zai)繼續(xu)。專業機構資(zi)本不離場，中小投(tou)資(zi)者(zhe)哪怕被套(tao)牢(lao)對后市也(ye)少了(le)恐懼感。

如果前幾日(ri)進場資金(jin)主要(yao)幫(bang)扶大(da)藍籌，那么現(xian)在證金(jin)公(gong)司(si)(si)已經開始(shi)契(qi)合(he)民意(yi)購(gou)買中小盤股(gu)。此(ci)外，央行喊話穩定股(gu)市，并要(yao)求上(shang)市公(gong)司(si)(si)增(zeng)持(chi)(chi)(chi)；國資委行動起來，號召麾(hui)下的(de)央企穩守陣地，不(bu)得減持(chi)(chi)(chi)；央企全力(li)承諾，不(bu)僅不(bu)減持(chi)(chi)(chi)而(er)且要(yao)增(zeng)持(chi)(chi)(chi)；中金(jin)所開始(shi)大(da)幅(fu)提高中證500期指保證金(jin)，各上(shang)市公(gong)司(si)(si)紛(fen)紛(fen)停牌或發(fa)布(bu)增(zeng)持(chi)(chi)(chi)及(ji)員工持(chi)(chi)(chi)股(gu)。

這一場由相(xiang)關監(jian)管(guan)層(ceng)集(ji)體(ti)上陣、證(zheng)金公(gong)(gong)司、券商、機(ji)構(gou)基(ji)金和上市公(gong)(gong)司協同配合(he)的(de)股(gu)市保(bao)衛(wei)戰，以第一階段的(de)獲(huo)勝而暫時畫上了句號。與(yu)此同時，公(gong)(gong)安部門(men)也已經入場開始打(da)擊違(wei)法(fa)違(wei)規行為。

這場戰(zhan)役，確保了資本市(shi)場穩定和金融安全的底(di)線(xian)，也為(wei)二季(ji)度(du)經(jing)濟數據的出臺奠定了信心基礎(chu)。不管第二季(ji)度(du)經(jing)濟增長(chang)能否超過7%，目前帶來的壞情緒已然(ran)化(hua)解許多。

中國(guo)經濟(ji)(ji)和資本市場(chang)(chang)，已經不(bu)是(shi)中國(guo)人自己的(de)(de)(de)(de)事(shi)。在(zai)(zai)后危(wei)機時代的(de)(de)(de)(de)全球大(da)環境下，支撐(cheng)全球經濟(ji)(ji)多(duo)年的(de)(de)(de)(de)中國(guo)引(yin)擎，如(ru)果經濟(ji)(ji)增速偏離了決策者底線，再加上資本市場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)紊亂，將形成全球性的(de)(de)(de)(de)恐慌(huang)。來(lai)自國(guo)際(ji)市場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)中國(guo)情結，不(bu)可小覷——不(bu)管其是(shi)否理性。畢竟，由此(ci)引(yin)發的(de)(de)(de)(de)市場(chang)(chang)情緒是(shi)可怕的(de)(de)(de)(de)。正因為(wei)如(ru)此(ci)，管理層做了很多(duo)功(gong)課，將中國(guo)經濟(ji)(ji)增長客觀評價為(wei)新常(chang)態下的(de)(de)(de)(de)“中高速”增長。的(de)(de)(de)(de)確(que)，即使(shi)是(shi)7%的(de)(de)(de)(de)經濟(ji)(ji)增長率(lv)，在(zai)(zai)世(shi)界(jie)大(da)國(guo)中也是(shi)一枝獨秀。

但(dan)如果中國股市不可(ke)控地失(shi)血，那(nei)將是(shi)(shi)另外的(de)(de)(de)景(jing)象。一是(shi)(shi)經濟(ji)下行趨(qu)勢和資本市場(chang)形成了同步疊加的(de)(de)(de)悲觀；二是(shi)(shi)之前調(diao)結(jie)構的(de)(de)(de)一攬子改(gai)革(ge)也將被市場(chang)懷疑。何況，善于聯(lian)想的(de)(de)(de)市場(chang)已經將所謂的(de)(de)(de)中國股市下跌和希臘違約聯(lian)系起來，從(cong)而制造全(quan)球經濟(ji)面臨(lin)新風險(xian)的(de)(de)(de)恐怖(bu)氣氛。

對(dui)于投資(zi)者，尤其是(shi)廣大(da)散戶，他們(men)的目的是(shi)希(xi)望(wang)政府能(neng)幫他們(men)解套，甚至再來一(yi)場(chang)牛(niu)市(shi)盛宴，讓他們(men)滿載而歸。理想很(hen)豐(feng)滿，現實很(hen)骨(gu)感(gan)，本(ben)(ben)次國(guo)家隊傾(qing)力(li)出動，是(shi)為了(le)穩(wen)(wen)定資(zi)本(ben)(ben)市(shi)場(chang)。入(ru)場(chang)資(zi)金(jin)在(zai)穩(wen)(wen)定市(shi)場(chang)之后，也面臨著退場(chang)的結局(ju)。所謂穩(wen)(wen)定股市(shi)，是(shi)“救急不救貧”，投資(zi)者對(dui)于后市(shi)，還(huan)是(shi)謹(jin)慎為好。

（作者(zhe)為察哈(ha)爾學會研究員）