養老金入市方案公布在即 需走出五大認識誤區

專家稱，我國基本養老金過去20年貶值高達1000億元

■本報記者 左永剛

歷時(shi)三年之(zhi)久，涉及國務(wu)院十幾個(ge)部門的(de)養老金委(wei)托投(tou)資(zi)辦(ban)法即將推出。《基(ji)本養老保(bao)險(xian)基(ji)金投(tou)資(zi)管理(li)辦(ban)法(征求(qiu)意(yi)見稿)》(以下(xia)簡(jian)稱《辦(ban)法》)經過(guo)兩周向社會公開(kai)征求(qiu)意(yi)見后，形(xing)成了較為集中的(de)若干焦點問題。

《證券日報(bao)》通過(guo)多(duo)個(ge)渠(qu)道(dao)梳理發現，養(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)全面開啟(qi)市(shi)場(chang)化、多(duo)元(yuan)化委托投(tou)(tou)資(zi)(zi)遭遇了五(wu)大問(wen)題。一是仍(reng)存在是否推動養(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)委托投(tou)(tou)資(zi)(zi)的疑慮，二是養(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)委托投(tou)(tou)資(zi)(zi)被誤以(yi)為(wei)資(zi)(zi)金(jin)(jin)全部投(tou)(tou)資(zi)(zi)股市(shi)，三是只(zhi)要養(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)股市(shi)就(jiu)一定(ding)虧(kui)損，四是養(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)股市(shi)風險較高，五(wu)是投(tou)(tou)資(zi)(zi)收益應該量化到每個(ge)人。為(wei)此，《證券日報(bao)》記者采訪(fang)了多(duo)方人士，以(yi)此探究養(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)(zi)的現實需(xu)要。

持續貶值威(wei)脅養老金安全

《證券日報》記者(zhe)從人力資源(yuan)和社會保障部獲得的統(tong)計(ji)數據顯示，全國基本養(yang)(yang)老保險基金(jin)從2000年(nian)(nian)(nian)開(kai)始有統(tong)計(ji)數據，截至(zhi)2014年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)底，平(ping)均年(nian)(nian)(nian)化收益(yi)(yi)率僅為2.32%。基本養(yang)(yang)老金(jin)每年(nian)(nian)(nian)收益(yi)(yi)率低(di)于1年(nian)(nian)(nian)期存(cun)款(kuan)利(li)息收益(yi)(yi)，同時遠低(di)于14年(nian)(nian)(nian)來的通脹水平(ping)。

另據中(zhong)國社科院(yuan)世界社會保障中(zhong)心主任鄭秉文測(ce)算，基本(ben)養老保險在過去20年來，貶(bian)值將近1000億元(yuan)。

今(jin)年(nian)4月(yue)份，人力資源和社(she)會保(bao)(bao)障部(bu)新聞發(fa)言人李忠(zhong)也表示，按規定，社(she)會保(bao)(bao)險(xian)基(ji)金只(zhi)能存銀(yin)行(xing)、買國債，雖然基(ji)金的安全性得到了保(bao)(bao)障，但是(shi)也確(que)實存在(zai)收益率較低、難以保(bao)(bao)值(zhi)增值(zhi)的問題比較突出(chu)。特別是(shi)基(ji)本養老保(bao)(bao)險(xian)實行(xing)部(bu)分積累制，截至2014年(nian)年(nian)底，基(ji)本養老保(bao)(bao)險(xian)基(ji)金累計(ji)的結余已經超(chao)過3.5萬億元。

在(zai)當前養(yang)(yang)(yang)老壓力日漸加大、養(yang)(yang)(yang)老金(jin)貶值日益(yi)嚴重的(de)背(bei)景下，改革養(yang)(yang)(yang)老金(jin)投(tou)資(zi)運(yun)營模式(shi)，迫在(zai)眉(mei)睫(jie)。鄭秉文在(zai)接受《證券日報》記者采訪時表示(shi)，投(tou)資(zi)比存銀行強，要改變以往“輕投(tou)資(zi)，重儲蓄”的(de)養(yang)(yang)(yang)老金(jin)文化。

“實際上，除了侵占、挪用養(yang)老金(jin)等違法違規(gui)行(xing)為(wei)危機養(yang)老金(jin)安(an)全之外，貶(bian)值也(ye)(ye)是影(ying)響養(yang)老金(jin)安(an)全的重要因素之一，因為(wei)貶(bian)值也(ye)(ye)會造成養(yang)老金(jin)損失，同樣會影(ying)響基金(jin)安(an)全。”另一位國(guo)內權(quan)威研究者表示，讓養(yang)老金(jin)通(tong)過委(wei)托(tuo)投資進行(xing)市(shi)場化(hua)運營管理，實現保值增值，也(ye)(ye)是出于對基金(jin)安(an)全的考(kao)慮。

養老金入市不是“炒股”

“盡快出臺社會保險(xian)(xian)基金特別是養老(lao)保險(xian)(xian)基金的投資(zi)政(zheng)策(ce)，徹底扭轉基金貶(bian)值的格局(ju)。”中(zhong)國社會保障學會會長鄭(zheng)功成在接受《證(zheng)券(quan)日報》記者采訪時指出。

“投資并不意(yi)味著養(yang)老金全(quan)部(bu)投資股市，并且也不能做出只要(yao)入股市就(jiu)會賠錢的判斷。”鄭秉(bing)文(wen)稱，要(yao)徹底改變投資就(jiu)是炒股的錯誤認識。

根據《辦(ban)法》，養老(lao)(lao)金(jin)委托投資(zi)將(jiang)堅持市場(chang)化、多元化、專業化的原則，在保(bao)證基金(jin)資(zi)產(chan)安全性、流動性的前提(ti)下，實(shi)現保(bao)值增值。投資(zi)范圍(wei)包括銀(yin)行存款、國債、權益三大類，股(gu)票投資(zi)只是權益類6個投資(zi)品種(zhong)之一，這意味著(zhu)投資(zi)股(gu)票僅(jin)僅(jin)是一部分資(zi)產(chan)配置。此外，養老(lao)(lao)基金(jin)可通(tong)過(guo)適當方式(shi)參與國家重大工程和重大項目(mu)建設(she)的投資(zi)。

上述權(quan)威研究者稱，“股票是市場化(hua)投(tou)(tou)(tou)資的(de)重要(yao)品(pin)種(zhong)(zhong)，而(er)且還屬于比較(jiao)成熟(shu)的(de)投(tou)(tou)(tou)資品(pin)種(zhong)(zhong)，《辦法》更(geng)多體現了養老金委托投(tou)(tou)(tou)資制度的(de)科學性(xing)、合理(li)性(xing)、全面性(xing)，這就不能把一個比較(jiao)成熟(shu)的(de)投(tou)(tou)(tou)資品(pin)種(zhong)(zhong)排除在(zai)外，而(er)是要(yao)給予一定的(de)投(tou)(tou)(tou)資空(kong)間。”

“但(dan)部分養老金入市會向股(gu)市釋放積極信號，作(zuo)為(wei)長期資金對市場的(de)穩定作(zuo)用可以提升信心。”上述權威研(yan)究者強調。

政府監督+公眾監督

在(zai)風險控(kong)制(zhi)層面(mian)，《辦法》已經做出(chu)全方位制(zhi)度(du)安排，一是對(dui)委(wei)托人、受托機構、托管(guan)機構、投(tou)資管(guan)理(li)機構的權利、義務，在(zai)養(yang)老(lao)基(ji)金委(wei)托投(tou)資合同、托管(guan)合同和投(tou)資管(guan)理(li)合同中做出(chu)明確(que)約(yue)定。可以形成多方制(zhi)衡機制(zhi)。

二是要求受(shou)托機構建立健全養老基金受(shou)托投(tou)資(zi)內(nei)部管(guan)(guan)理制度(du)、風險管(guan)(guan)理制度(du)和績效評估辦(ban)法(fa)。同時要求投(tou)資(zi)管(guan)(guan)理機構應(ying)當(dang)建立良好的內(nei)部治(zhi)理結構，還(huan)要健全資(zi)產配置、風險管(guan)(guan)理和績效評估等制度(du)。

三是(shi)受托機(ji)構按照養老(lao)基金(jin)年度(du)凈收(shou)益的1%提取風(feng)險準備金(jin)，余額(e)達到養老(lao)基金(jin)資產凈值(zhi)5%時(shi)可不再提取，專(zhuan)項(xiang)用于彌(mi)補(bu)養老(lao)基金(jin)投資發生(sheng)的虧損。投資管(guan)理(li)機(ji)構從當期收(shou)取的管(guan)理(li)費(fei)中(zhong)，提取20%作為風(feng)險準備金(jin)，專(zhuan)項(xiang)用于彌(mi)補(bu)重大投資損失。

四(si)是對于養老金造成損(sun)失的(de)，要依法承擔賠(pei)償責(ze)任(ren)，如存在(zai)(zai)道(dao)德(de)風險、管(guan)理(li)缺失而造成的(de)損(sun)失，同時也明確通過扣減(jian)相關機(ji)構的(de)管(guan)理(li)費等(deng)一(yi)些制約措(cuo)施，特別是對違規情(qing)節嚴重的(de)情(qing)況，還(huan)將(jiang)在(zai)(zai)3年內暫停(ting)其業(ye)務(wu)資格。

更值得注意的是，養(yang)老金投(tou)資實(shi)現(xian)市場化運(yun)作之后(hou)，人力資源和社(she)會(hui)保(bao)障部、財(cai)政部依法(fa)對受托(tuo)機(ji)(ji)構、托(tuo)管(guan)機(ji)(ji)構、投(tou)資管(guan)理(li)機(ji)(ji)構及(ji)相關(guan)主體開(kai)展養(yang)老基金投(tou)資管(guan)理(li)業務情況實(shi)施監(jian)(jian)(jian)管(guan)。中國人民銀行、銀監(jian)(jian)(jian)會(hui)、證監(jian)(jian)(jian)會(hui)、保(bao)監(jian)(jian)(jian)會(hui)按照各(ge)自職責(ze)，對托(tuo)管(guan)機(ji)(ji)構、投(tou)資管(guan)理(li)機(ji)(ji)構的經營活動進行監(jian)(jian)(jian)督。同(tong)時要建立信息披露制度，讓公眾(zhong)享有知情權。

增進參保人的福祉

多位接(jie)受(shou)《證券日報》記者采訪的研(yan)究者稱，養老金委托投(tou)(tou)資(zi)制度安排有利(li)于避(bi)免(mian)地方分(fen)散投(tou)(tou)資(zi)造(zao)成的低效率，影(ying)響基金安全；集(ji)中委托投(tou)(tou)資(zi)有利(li)于把全國優(you)(you)秀人才聚集(ji)起來，從而降低投(tou)(tou)資(zi)成本；有利(li)于國家給(gei)予一定的優(you)(you)惠(hui)政策，使得投(tou)(tou)資(zi)收益(yi)得到(dao)均(jun)衡。

實(shi)際(ji)上，在(zai)此之前(qian)，作(zuo)為補充養老金的(de)全國(guo)社會保(bao)障(zhang)基(ji)金、企業(ye)(ye)年(nian)(nian)金先行(xing)先試(shi)委托投(tou)資(zi)(zi)，均實(shi)現較高收(shou)益率。據《證(zheng)券日報》記者查證(zheng)，自2001年(nian)(nian)有投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益統(tong)計以來，截至(zhi)2014年(nian)(nian)年(nian)(nian)底，全國(guo)社會保(bao)障(zhang)基(ji)金的(de)年(nian)(nian)均投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益率達到8.36%；從2007年(nian)(nian)至(zhi)2014年(nian)(nian)年(nian)(nian)底，企業(ye)(ye)年(nian)(nian)金的(de)平均收(shou)益率達到7.87%，并(bing)且(qie)股(gu)票投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益率遠高于同(tong)期其他(ta)投(tou)資(zi)(zi)品種(zhong)收(shou)益率。

《證券日報》記(ji)者(zhe)從人力(li)資(zi)源和(he)社會保障部獲(huo)得(de)的(de)一組數據顯(xian)示，2014年(nian)(nian)企業年(nian)(nian)金投資(zi)收益(yi)(yi)達(da)到581.31億元(yuan)，加權平均收益(yi)(yi)率(lv)(lv)達(da)到9.30%。分類看(kan)，權益(yi)(yi)類資(zi)產(chan)去(qu)年(nian)(nian)實現30.58%的(de)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)，固定收益(yi)(yi)類資(zi)產(chan)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)為8.27%，流動性資(zi)產(chan)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)為5.89%。值得(de)注意的(de)是，股票(piao)型企業年(nian)(nian)金養老金產(chan)品(pin)去(qu)年(nian)(nian)收益(yi)(yi)率(lv)(lv)高達(da)30.58%，其收益(yi)(yi)處于(yu)投資(zi)品(pin)種榜首位置。

對于(yu)投資(zi)收益歸(gui)屬問題，上(shang)述權威研究者(zhe)稱，“由于(yu)養(yang)老金結余資(zi)金包含統(tong)籌(chou)資(zi)金和個(ge)人繳存部分(fen)，已經(jing)無法(fa)分(fen)清楚比例歸(gui)屬，但國家統(tong)一投資(zi)運(yun)作，能(neng)實現資(zi)金規模效(xiao)應，提高資(zi)金收益，最終還是為了(le)增進參(can)保人的(de)福祉，所以中(zhong)央統(tong)一運(yun)作，不是剝奪了(le)個(ge)人養(yang)老金投資(zi)的(de)權益。”

“可以預見，在保(bao)證養(yang)老金保(bao)值(zhi)(zhi)增值(zhi)(zhi)的(de)基(ji)礎上，盤活養(yang)老金這一重量級資(zi)金，既可以實現養(yang)老金分享經(jing)濟發(fa)展(zhan)紅利，同(tong)時(shi)在當(dang)前(qian)經(jing)濟增速下(xia)行壓(ya)力的(de)情況下(xia)，對(dui)國家經(jing)濟建設做(zuo)出貢獻。”上述權威研究者(zhe)稱。