每經編輯｜每經記者 曾劍    

每(mei)經記者(zhe)  曾劍

在如今監管層鼓勵上市公司股東(dong)增持(chi)的(de)背(bei)景(jing)之下(xia)，減持(chi)似乎已經成為(wei)上市公司大(da)股東(dong)們(men)之間的(de)禁忌話題(ti)。

不過，新日(ri)恒力（600165）卻(que)在(zai)25日(ri)宣布(bu)，公(gong)司(si)第(di)二大(da)股(gu)東(dong)正能(neng)偉業擬協(xie)議轉(zhuan)讓(rang)持有的公(gong)司(si)全(quan)部5000萬股(gu)股(gu)權(quan)。特別需要(yao)指出(chu)的是，正能(neng)偉業協(xie)議轉(zhuan)讓(rang)的價(jia)格(ge)(ge)僅為10元/股(gu)，在(zai)新日(ri)恒力已(yi)經連續4日(ri)上漲(zhang)，其中3日(ri)漲(zhang)停，股(gu)價(jia)已(yi)經突破20元的情況下，這(zhe)樣的減持價(jia)格(ge)(ge)無疑顯得(de)十分低廉。這(zhe)也讓(rang)這(zhe)筆(bi)交易顯得(de)格(ge)(ge)外另類(lei)。

開創“期(qi)權”套現模式(shi)

據(ju)新(xin)(xin)日恒(heng)(heng)力(li)公(gong)告，正能偉業于7月22日分別與(yu)自(zi)然(ran)(ran)人黃家勇、羅雙躍、彭勝朋、徐崇良、馬(ma)文哲(zhe)簽署了《股(gu)份轉讓協議》，以(yi)協議方式共計向上述五名自(zi)然(ran)(ran)人轉讓其所持有(you)的公(gong)司5000萬股(gu)股(gu)份，占公(gong)司總股(gu)本的18.25%。交易完成后，正能偉業將不再持有(you)新(xin)(xin)日恒(heng)(heng)力(li)股(gu)份。 

此(ci)番接盤的5位自然(ran)人(ren)，其受讓的股(gu)(gu)權皆(jie)不(bu)(bu)足(zu)5%。其中，黃家勇將持(chi)(chi)(chi)有新日恒力股(gu)(gu)份1300萬(wan)股(gu)(gu)，占(zhan)(zhan)公司總(zong)股(gu)(gu)本的4.745%；羅雙躍持(chi)(chi)(chi)有700萬(wan)股(gu)(gu)，占(zhan)(zhan)比(bi)2.555%；彭勝朋(peng)持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)900萬(wan)股(gu)(gu)，占(zhan)(zhan)比(bi)3.285%、徐崇良持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)1100萬(wan)股(gu)(gu)，占(zhan)(zhan)比(bi)4.015%、馬文哲持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)1000萬(wan)股(gu)(gu)，占(zhan)(zhan)比(bi)3.650%。此(ci)外，上述自然(ran)人(ren)表(biao)示(shi)不(bu)(bu)存在(zai)一致行動(dong)協議或安排(pai)。

股權轉讓(rang)價(jia)格為10元(yuan)/股，以此計算，這(zhe)筆交易總金額(e)高(gao)達5億元(yuan)。正能偉業無(wu)疑(yi)將獲(huo)得(de)一筆可觀的巨款。

不(bu)過，對比新日恒力目前的股價(jia)，上述交易價(jia)格似乎并不(bu)劃算。

記者注意到，新(xin)日(ri)(ri)恒力于(yu)7月(yue)22日(ri)(ri)發布員工(gong)持股(gu)計劃并復牌，7月(yue)22日(ri)(ri)~24日(ri)(ri)，公司股(gu)票連續3個(ge)交易(yi)日(ri)(ri)漲(zhang)停(ting)，截至24日(ri)(ri)收盤，公司股(gu)價(jia)為20.06元/股(gu)。正能偉業(ye)此番(fan)僅僅相當于(yu)半價(jia)減持。

事(shi)實(shi)上，細(xi)查(cha)公告可(ke)以發現，上述股權轉讓協議(yi)與大部分情況有些區別，其類似于(yu)一份期權協議(yi)。

根據協議(yi)各方(fang)約定，在(zai)(zai)(zai)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)(rang)協議(yi)簽訂后(hou)(hou)，受(shou)(shou)讓(rang)(rang)(rang)(rang)方(fang)將(jiang)全部轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)(rang)款(kuan)(kuan)支付至正(zheng)(zheng)能(neng)偉(wei)(wei)業(ye)指定的銀行賬戶。但股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)(rang)交割時間卻是在(zai)(zai)(zai)2016年1月(yue)7日(ri)以后(hou)(hou)。在(zai)(zai)(zai)協議(yi)約定限售期滿后(hou)(hou)3個工作日(ri)內，正(zheng)(zheng)能(neng)偉(wei)(wei)業(ye)配(pei)合受(shou)(shou)讓(rang)(rang)(rang)(rang)方(fang)辦理股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)過戶手續。按照(zhao)字面意思理解，正(zheng)(zheng)能(neng)偉(wei)(wei)業(ye)將(jiang)在(zai)(zai)(zai)近期獲得(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)(rang)款(kuan)(kuan)，黃家勇等5位自(zi)然人(ren)則獲得(de)了在(zai)(zai)(zai)明(ming)年1月(yue)7日(ri)后(hou)(hou)得(de)到新日(ri)恒力股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)的權(quan)利(li)。在(zai)(zai)(zai)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)(rang)過戶完成前(qian)，正(zheng)(zheng)能(neng)偉(wei)(wei)業(ye)不將(jiang)相關股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)的提案權(quan)、表決權(quan)等權(quan)利(li)委托給受(shou)(shou)讓(rang)(rang)(rang)(rang)人(ren)行使。

近期曾承諾增持

正(zheng)能偉業入駐新日(ri)恒力(li)的時間并(bing)不算長，其(qi)在2014年(nian)12月才正(zheng)式成為上市公司第二大股東(dong)。為何在短短7個月后便欲(yu)全盤(pan)退出(chu)？

對于此次(ci)減(jian)持的目(mu)的，正(zheng)能(neng)偉業在公(gong)告中(zhong)表示，協(xie)議轉讓股(gu)權是源于公(gong)司(si)經(jing)營(ying)需要，補充公(gong)司(si)的流(liu)動資金，提升其盈利(li)能(neng)力(li)(li)和抗(kang)風(feng)險能(neng)力(li)(li)。

值得一提(ti)的(de)(de)是，對于新(xin)日(ri)恒(heng)力的(de)(de)投(tou)資(zi)者而言，其對正(zheng)能偉業此番擬清倉(cang)的(de)(de)消息(xi)無疑十分(fen)意外。因為(wei)就在(zai)7月8日(ri)，正(zheng)能偉業還向新(xin)日(ri)恒(heng)力發函承諾：公司承諾擇機增(zeng)持(chi)上市(shi)公司股票，增(zeng)持(chi)金額不低于1050萬元。如今，在(zai)增(zeng)持(chi)與否尚未(wei)可知的(de)(de)情況下，其一紙清倉(cang)公告驚得投(tou)資(zi)者目瞪口呆(dai)。

一般情況(kuang)下(xia)(xia)，持(chi)股5%以(yi)上的股東(dong)宣布清(qing)倉(cang)，這對(dui)上市公司(si)股價(jia)而言無疑是(shi)(shi)一個利空消息。特別是(shi)(shi)在(zai)新日(ri)恒(heng)力(li)于7月24日(ri)宣布，上半(ban)年將持(chi)續虧損，虧損額高(gao)達5400萬元的情況(kuang)下(xia)(xia)，二股東(dong)的跑路(lu)更(geng)是(shi)(shi)讓投資(zi)者對(dui)公司(si)股票的前景感到忐忑。  

然(ran)而，有(you)分(fen)析人士認為(wei)，正(zheng)能(neng)偉業協議(yi)轉讓(rang)持(chi)股消(xiao)息偏中性。其(qi)認為(wei)，一方(fang)(fang)面(mian)，股份(fen)交割需(xu)等到(dao)明(ming)年(nian)年(nian)初，這(zhe)意味著正(zheng)能(neng)偉業這(zhe)個(ge)空(kong)頭的(de)籌碼被(bei)鎖(suo)定(ding)(ding)，在一定(ding)(ding)時(shi)間內(nei)無(wu)法交易；另一方(fang)(fang)面(mian)，接盤的(de)5個(ge)自然(ran)人也只有(you)等到(dao)明(ming)年(nian)才可以變現籌碼。一個(ge)上市公(gong)司(si)近2成的(de)股份(fen)被(bei)鎖(suo)定(ding)(ding)，這(zhe)無(wu)疑大大減輕了拋壓。

7個月巧取逾億收益

回顧(gu)歷史資料(liao)，2014年(nian)，由于新日恒力原實際控(kong)制人肖家守過度擴張，其(qi)控(kong)制的(de)上海鋼貿圈持續發(fa)酵的(de)資金(jin)鏈危機爆發(fa)。2013年(nian)年(nian)底，各大銀行持續的(de)追債訴訟行動，終于讓昔日的(de)擔保風險(xian)集中凸(tu)顯(xian)，從而累及新日恒力。

在此(ci)背(bei)景之下(xia)，時任新日恒(heng)力(li)第二(er)大股(gu)東的(de)寧夏(xia)電(dian)投開啟(qi)退(tui)出計劃。2014年8月，寧夏(xia)電(dian)投宣布協議轉(zhuan)讓其及(ji)全資子公司所持有的(de)新日恒(heng)力(li)5400萬(wan)股(gu)股(gu)份，占上市公司總股(gu)本的(de)19.71%。 

2014年10月(yue)，寧夏電投(tou)表(biao)示已于(yu)9月(yue)12日收到正能(neng)偉業提交的(de)相關受讓方報名材(cai)料，并于(yu)10月(yue)16日正式簽署了《股份轉讓協議(yi)》。股份的(de)轉讓價(jia)格為6.36元(yuan)/股，合計3.43億(yi)元(yuan)。2014年12月(yue)16日，股份過戶(hu)手續完成。

不(bu)過，正(zheng)能偉(wei)業的受(shou)(shou)讓成本(ben)不(bu)止于此。寧夏(xia)電投向(xiang)公開(kai)征(zheng)集的受(shou)(shou)讓方開(kai)出了7項受(shou)(shou)讓條(tiao)件。其中，包(bao)括承諾同步收購(gou)寧夏(xia)電投不(bu)良債權7364萬元(yuan)等。如果算上這一系列的附加條(tiao)件，正(zheng)能偉(wei)業付出收購(gou)的代(dai)價(jia)高達4.17億元(yuan)。

工商資(zi)料顯示，正(zheng)能(neng)(neng)偉業(ye)注冊資(zi)本為(wei)2億元，截至(zhi)2014年2月底，公(gong)司股東包括(kuo)赫創偉業(ye)、重慶國(guo)際信(xin)托、歐瑞(rui)富(fu)礫(li)以及(ji)伍(wu)菱(ling)實(shi)(shi)業(ye)。事實(shi)(shi)上，由于歐瑞(rui)富(fu)礫(li)的(de)實(shi)(shi)際控制(zhi)人陳開軍與原"德隆(long)系(xi)"核(he)心人物李向春頗(po)有淵源，正(zheng)能(neng)(neng)偉業(ye)也因(yin)此被人認(ren)為(wei)是(shi)(shi)"德隆(long)系(xi)"舊部。不少投資(zi)者認(ren)為(wei)，正(zheng)能(neng)(neng)偉業(ye)的(de)入(ru)駐或(huo)許能(neng)(neng)給深(shen)陷困境的(de)新日恒(heng)力帶來資(zi)本運(yun)作(zuo)的(de)經驗。遺憾的(de)是(shi)(shi)，事情的(de)發(fa)展并未遂(sui)市(shi)場的(de)愿望。

《每日經濟新聞》記者(zhe)注意到(dao)，雖(sui)然(ran)正(zheng)能偉業此番協議(yi)轉讓股(gu)權的價格低廉，但其仍然(ran)獲得了不(bu)小的投(tou)資收(shou)益。

5億元(yuan)的(de)股(gu)(gu)(gu)權(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)價(jia)格減去4.16億元(yuan)的(de)受讓(rang)成本，這(zhe)里的(de)差額便(bian)有8300萬(wan)(wan)元(yuan)。此(ci)外，截至1季度末，正(zheng)(zheng)能(neng)偉(wei)業(ye)仍持有新日(ri)恒(heng)力(li)5400萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份，但簽署股(gu)(gu)(gu)權(quan)轉(zhuan)(zhuan)讓(rang)公告顯示(shi)，其目(mu)前(qian)僅持有新日(ri)恒(heng)力(li)5000萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)權(quan)。這(zhe)說明，正(zheng)(zheng)能(neng)偉(wei)業(ye)在1季度后(hou)減持了(le)新日(ri)恒(heng)力(li)股(gu)(gu)(gu)權(quan)400萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)。以新日(ri)恒(heng)力(li)4月1日(ri)~7月24日(ri)間的(de)加(jia)權(quan)均價(jia)22.25元(yuan)計(ji)算，正(zheng)(zheng)能(neng)偉(wei)業(ye)這(zhe)400萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)便(bian)套現(xian)了(le)近9000萬(wan)(wan)元(yuan)。