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每經記者 胡健

財新(xin)發布中國8月(yue)(yue)份(fen)PMI數據，8月(yue)(yue)份(fen)財新(xin)PMI初值(zhi)47.1，創09年3月(yue)(yue)份(fen)以來新(xin)低(di)，7月(yue)(yue)份(fen)終值(zhi)為(wei)47.8。

財新智庫(ku)首席經濟(ji)學家何(he)帆(fan)博(bo)士評論本(ben)次數據表示，8 月財新制(zhi)造業 PMI 的(de)預覽值低于(yu)上(shang)月水平，反映出當前經濟(ji)依(yi)然處于(yu)筑底階段。但是，從(cong)整體(ti)來看，系統性風(feng)險仍在可控范圍之內，經濟(ji)結構持續優化。

他說，穩增(zeng)長(chang)壓力(li)依然較大，為實現全年增(zeng)長(chang)目標，政(zheng)府應以財政(zheng)政(zheng)策(ce)和貨幣政(zheng)策(ce)的微(wei)調確保宏觀穩定(ding)，同時加快結構改(gai)革，引領市場(chang)信心，釋(shi)放經濟(ji)增(zeng)長(chang)的長(chang)期活力(li)。

細分(fen)數據中顯(xian)示的(de)情況較為不樂觀，產需兩端(duan)均呈現(xian)下行態(tai)勢，內外訂(ding)單顯(xian)著收縮。本月生產指數下滑(hua)0.5個百分(fen)點至46.6，新訂(ding)單及(ji)新出口訂(ding)單均下滑(hua)0.9個百分(fen)點。訂(ding)單在上月大幅下滑(hua)后本月繼續收縮，下滑(hua)速度快于生產的(de)下滑(hua)。

目前我國PPI負增長(chang)壓力不但沒有(you)減輕，最近兩個月跌幅還有(you)所加深，在此背景(jing)下，工業通縮正成為牽制實體經濟向上(shang)的重要絆腳(jiao)石。

從新發布(bu)的財新PMI初值來看(kan)，集(ji)中(zhong)體現在產成品庫(ku)(ku)存去化(hua)放緩，原材料補庫(ku)(ku)低迷(mi)。

產(chan)成品(pin)庫存指數擴張0.5個(ge)百分點(dian)致(zhi)50.4，出廠價格指數小幅下跌；原材(cai)料購進繼(ji)續(xu)放(fang)緩，企業補(bu)庫意(yi)愿較差，購進量(liang)繼(ji)續(xu)下滑1.3個(ge)百分點(dian)至45.7。

華泰證券報(bao)告稱，前期判斷水(shui)泥、鋼材及(ji)玻(bo)璃等產品價格7月份以(yi)來的反彈主因是(shi)市(shi)場出清(qing)等因素帶(dai)來的供給(gei)調整，需求并無明(ming)顯好(hao)轉，8月財新(xin)PMI基本落實該信號(hao)。

報告還指出，本月(yue)受(shou)閱兵(bing)限停(ting)產影(ying)響(xiang)，生產方面受(shou)到一些擾動，但預計該影(ying)響(xiang)小于(yu)APEC期間，因此(ci)主要矛盾仍在于(yu)趨勢性的(de)基本面疲(pi)弱。

民生證(zheng)券分析(xi)師張(zhang)瑜點(dian)評(ping)說，整體而言，經濟(ji)仍不見底(di)。從微(wei)觀(guan)層面來看，房產投(tou)資(zi)、基建投(tou)資(zi)、制造業投(tou)資(zi)皆回落；工(gong)業用電(dian)量、利潤等數據來看依舊比較(jiao)弱(ruo)；經濟(ji)托底(di)回升壓力(li)大。

張瑜表示，上半年(nian)(nian)靠(kao)金融，下半年(nian)(nian)靠(kao)基建，上半年(nian)(nian)GDP的主力軍金融業(ye)萎縮(suo)嚴重，下半年(nian)(nian)經濟有(you)破7%風險，穩(wen)增(zeng)長不會退出(chu)，只會加碼，而(er)且思路會更加務實，從貨幣轉(zhuan)財政，從全(quan)面(mian)轉(zhuan)定(ding)向，未來基建仍然是(shi)穩(wen)增(zeng)長的重要抓手(shou)。

華泰證券觀點(dian)認為，目前(qian)銀行不良率上升(sheng)以(yi)及聯(lian)儲(chu)加息等內外部因(yin)素發酵，央行在三四季度(du)會進(jin)一步守(shou)住系(xi)統性(xing)風險底線。近期出臺了一系(xi)列(lie)創新性(xing)政策支撐基建擴張，包(bao)括專項建設(she)債及棚改貸款資產證券化(hua)等，對于緩釋短期風險有(you)所助(zhu)力，但政策具(ju)體效果仍(reng)待(dai)觀察。

摩根大通首(shou)席經(jing)(jing)濟學(xue)家朱海斌告訴《每日經(jing)(jing)濟新聞》記者，地方政府(fu)(fu)的(de)(de)資金緊張問(wen)題是年初(chu)經(jing)(jing)濟放緩的(de)(de)主要原因，也制約(yue)了穩增長(chang)舉措的(de)(de)效力。在一些穩增長(chang)的(de)(de)項(xiang)目(mu)中，中央政府(fu)(fu)已經(jing)(jing)批準了該項(xiang)目(mu)，銀行也愿意(yi)為其提供(gong)貸款(kuan)，但(dan)是由于地方政府(fu)(fu)缺乏足夠的(de)(de)啟動資本，最(zui)終導致項(xiang)目(mu)擱淺(qian)。

他說，有(you)跡象表明政(zheng)(zheng)府或出臺(tai)進一步舉措以緩解財政(zheng)(zheng)的緊縮效應。最近政(zheng)(zheng)治局年(nian)中(zhong)會(hui)議重(zhong)申將(jiang)繼續實施積(ji)極的財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策和穩健的貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策，以確保(bao)經濟(ji)增長維持(chi)(chi)在合理區間。“政(zheng)(zheng)府不(bu)會(hui)考(kao)慮大規模的刺激政(zheng)(zheng)策，但(dan)是會(hui)重(zhong)點支持(chi)(chi)一些(xie)特定領域。”

摩根(gen)大通觀點認為，財政(zheng)(zheng)發力(li)點包括幾(ji)個方向：進一步擴大地方政(zheng)(zheng)府債務存量置換安排(pai)；推動社會資本參與公共投資；通過政(zheng)(zheng)策性銀(yin)行提高類似財政(zheng)(zheng)支出的(de)信貸(dai)安排(pai)。

目前已有很(hen)多報道(dao)稱(cheng)，政(zheng)策性(xing)銀行在未來幾(ji)年會發行至少(shao)1萬億元人民幣的專項金融債，由財政(zheng)部進行貼息來支持基礎設(she)施的投資。