每經編輯｜每經記者(zhe) 余強    

◎每經記者 余強

今(jin)日（9月21日），熔斷機(ji)制(zhi)征求意見就將結束(shu)。不久后(hou)，熔斷機(ji)制(zhi)或許將正式進入A股市場。

9月6日證監會表態將(jiang)研究(jiu)關(guan)于(yu)資本市(shi)場(chang)的熔斷(duan)機(ji)(ji)制(zhi)，次日上證所、深交所和(he)中金所即發布熔斷(duan)機(ji)(ji)制(zhi)征求意見(jian)(jian)稿，如此快速地推進一項(xiang)政(zheng)策，在資本市(shi)場(chang)較為少見(jian)(jian)。因此，許多市(shi)場(chang)人士(shi)預(yu)期熔斷(duan)機(ji)(ji)制(zhi)將(jiang)快速推出(chu)。

《每日(ri)經濟新(xin)聞(wen)》記者注意(yi)到(dao)，上(shang)述征求意(yi)見稿發(fa)布后(hou)的(de)9月(yue)14日(ri)，大盤仍(reng)然(ran)出現了“千股跌停”的(de)景象。一位私募(mu)人士(shi)向記者表示，熔斷(duan)機制(zhi)應該很快(kuai)會(hui)推出，其(qi)對(dui)目前(qian)抑制(zhi)過度(du)投機會(hui)有(you)一定作(zuo)用(yong)，不過總體來講(jiang)，觸發(fa)熔斷(duan)條件(jian)仍(reng)是小(xiao)概率事件(jian)，對(dui)于實際(ji)操(cao)作(zuo)影響有(you)限。

21日征求意見結束

9月6日晚間，證監(jian)會(hui)表(biao)態將(jiang)研(yan)究關于資本市場(chang)的(de)熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)(duan)機(ji)制。次(ci)日，三(san)大交(jiao)易(yi)所發(fa)布(bu)公(gong)告(gao)稱(cheng)，擬在保留現有(you)個(ge)股漲(zhang)跌幅(fu)制度前(qian)提下，引入指(zhi)數(shu)熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)(duan)機(ji)制：以滬深300指(zhi)數(shu)作為(wei)指(zhi)數(shu)熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)(duan)的(de)基(ji)準指(zhi)數(shu)，設(she)置5%、7%兩檔(dang)指(zhi)數(shu)熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)(duan)閾(yu)值，漲(zhang)跌都(dou)熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)(duan)。具(ju)體來看，觸(chu)發(fa)5%熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)(duan)閾(yu)值時(shi)，暫(zan)停(ting)交(jiao)易(yi)30分鐘，熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)(duan)結束時(shi)進行集合(he)競(jing)價，之后繼續當日交(jiao)易(yi)。14時(shi)30分及之后觸(chu)發(fa)5%熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)(duan)閾(yu)值，以及全天任何時(shi)段觸(chu)發(fa)7%熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)(duan)閾(yu)值的(de)，暫(zan)停(ting)交(jiao)易(yi)至(zhi)收市。

值得一提的是(shi)，據上(shang)述(shu)公告，征(zheng)求意見稿將在今(jin)日截止(zhi)。對于推出熔斷機制(zhi)的初(chu)衷，上(shang)述(shu)公告中(zhong)指出，是(shi)為防范市場(chang)(chang)大幅(fu)波動(dong)風險，進一步完(wan)善我國證券市場(chang)(chang)的交易機制(zhi)，維(wei)護市場(chang)(chang)秩序，保護投(tou)資者權益，推動(dong)證券市場(chang)(chang)的長期穩定(ding)健康發展。

前(qian)段時間，千(qian)(qian)股(gu)(gu)跌停、千(qian)(qian)股(gu)(gu)漲(zhang)(zhang)停、千(qian)(qian)股(gu)(gu)漲(zhang)(zhang)停到千(qian)(qian)股(gu)(gu)跌停、千(qian)(qian)股(gu)(gu)跌停再到千(qian)(qian)股(gu)(gu)漲(zhang)(zhang)停各(ge)種奇(qi)觀多次(ci)在A股(gu)(gu)市場(chang)上演(yan)，大漲(zhang)(zhang)大跌似乎已成常態。即便在9月7日征求(qiu)意見(jian)稿發布后，熔(rong)斷(duan)機(ji)制基準指數滬深300依然(ran)出現(xian)了(le)3次(ci)大幅波動，并有一(yi)次(ci)達到了(le)觸發熔(rong)斷(duan)機(ji)制的(de)條件(jian)。

據(ju)記者統計，6月15日(ri)(ri)至今(jin)，A股市場出現(xian)了很(hen)多次單日(ri)(ri)暴(bao)漲暴(bao)跌的現(xian)象，一共有20個交易(yi)日(ri)(ri)可以(yi)觸發熔斷，其中(zhong)6個交易(yi)日(ri)(ri)因為(wei)(wei)上漲，14個交易(yi)日(ri)(ri)因為(wei)(wei)下跌。

此(ci)外，在(zai)9月7日(ri)熔斷(duan)(duan)機制征求(qiu)意見稿發(fa)布后(hou)，市場同樣出(chu)現幾次(ci)大幅波動，滬(hu)深300指數(shu)在(zai)9月14日(ri)、15日(ri)連續兩日(ri)最大跌(die)幅超過(guo)4.5%，逼近5%熔斷(duan)(duan)閾值；9月16日(ri)則在(zai)尾盤暴(bao)力拉(la)升下(xia)，滬(hu)深300漲幅超過(guo)6%，觸發(fa)5%熔斷(duan)(duan)閾值。

一(yi)位北京地(di)區私募人士表示(shi)，熔斷機制推(tui)出是(shi)大(da)概率(lv)事件，并且應該很快會推(tui)出，其對目前抑制過度(du)投機會有(you)一(yi)定作(zuo)用。

私募：操作影響不大

《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者注(zhu)意(yi)到，其實在(zai)市場出(chu)(chu)現連續(xu)大跌后，有關推出(chu)(chu)熔(rong)斷機(ji)(ji)制的(de)聲音便開始在(zai)出(chu)(chu)現，但是(shi)在(zai)9月7日(ri)熔(rong)斷機(ji)(ji)制征求(qiu)意(yi)見稿發布后，市場對于(yu)熔(rong)斷機(ji)(ji)制的(de)爭論進一步加劇。

隨著(zhu)征(zheng)求(qiu)意見截至日期的到(dao)來(lai)，熔斷機(ji)制(zhi)或將(jiang)在(zai)不久后(hou)正式在(zai)A股推出。當然，對于投資者來(lai)說，熔斷機(ji)制(zhi)會如何影響(xiang)實際(ji)操作(zuo)才是其關注重(zhong)點。

上(shang)述私(si)募人(ren)士表示，熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)機制的(de)(de)推出，對(dui)于(yu)實際操作影響(xiang)應該大不(bu)。首(shou)先，觸發(fa)熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)的(de)(de)條件依(yi)然(ran)是(shi)(shi)小概率的(de)(de)事(shi)件；其(qi)次，在(zai)熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)機制存在(zai)的(de)(de)情(qing)(qing)況(kuang)下，當上(shang)漲(zhang)或(huo)者(zhe)下跌到(dao)(dao)一(yi)定程(cheng)度后，市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)本(ben)身會有(you)一(yi)些收斂，因為大家知道到(dao)(dao)達(da)那(nei)個值后會停，而對(dui)于(yu)第二天(tian)的(de)(de)情(qing)(qing)況(kuang)也(ye)并未掌握，到(dao)(dao)達(da)5%或(huo)者(zhe)7%時，一(yi)些投(tou)(tou)機盤或(huo)者(zhe)臨時起意的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)或(huo)許就會放棄操作，所(suo)(suo)以熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)機制在(zai)局部上(shang)還是(shi)(shi)起到(dao)(dao)了(le)對(dui)于(yu)過度投(tou)(tou)機的(de)(de)抑制作用(yong)。但是(shi)(shi)還有(you)一(yi)點(dian)不(bu)確定，就是(shi)(shi)股(gu)票市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)與股(gu)指(zhi)期(qi)(qi)貨市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)相互影響(xiang)關系.如果股(gu)票市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)觸發(fa)熔(rong)(rong)(rong)斷(duan)，那(nei)么股(gu)指(zhi)期(qi)(qi)貨市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)也(ye)相應暫停交(jiao)易，但是(shi)(shi)股(gu)指(zhi)期(qi)(qi)貨市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)可能用(yong)比較少(shao)的(de)(de)資(zi)(zi)金就會撬(qiao)動比較大杠桿，這方面(mian)也(ye)要(yao)繼續(xu)觀察后續(xu)是(shi)(shi)否有(you)進一(yi)步的(de)(de)細則。不(bu)過總的(de)(de)來說，目前缺乏經驗(yan)，所(suo)(suo)以更多還是(shi)(shi)要(yao)看(kan)后續(xu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)表現(xian)。

雖然私募(mu)表態(tai)較為樂觀，但是(shi)對(dui)于目前市場(chang)而(er)言，由于滬指(zhi)權重股眾多，滬深(shen)300跌幅一般低于深(shen)證(zheng)成指(zhi)。從數(shu)(shu)據可以(yi)看(kan)出，9月14日、15日和16日連續三日深(shen)證(zheng)成指(zhi)當日偏離幅度(du)均(jun)超過(guo)5%，9月14日更(geng)是(shi)再現(xian)了千股跌停的(de)(de)局面，可見小盤股居多的(de)(de)深(shen)市指(zhi)數(shu)(shu)波動比滬深(shen)300指(zhi)數(shu)(shu)更(geng)大。在熔(rong)斷機制推出后，是(shi)否會對(dui)投資者對(dui)于小盤股的(de)(de)操(cao)作產生影響依然值(zhi)得關(guan)注。