每經編(bian)輯｜易憲容    

證(zheng)監會新聞發(fa)言人鄧舸11月6日在(zai)例行(xing)(xing)發(fa)布會上透露，A股(gu)將(jiang)重啟(qi)新股(gu)發(fa)行(xing)(xing)，并進(jin)(jin)一步改革完善(shan)新股(gu)發(fa)行(xing)(xing)政策(ce)。鄧舸稱已經履(lv)行(xing)(xing)繳款程序的(de)(de)10家公司將(jiang)先行(xing)(xing)啟(qi)動，剩下的(de)(de)18家公司也將(jiang)在(zai)年內重新啟(qi)動發(fa)行(xing)(xing)。同時，證(zheng)監會將(jiang)恢復IPO審核會議，合理安排審核進(jin)(jin)度。

據介紹，此次完善新(xin)股發行(xing)(xing)制度，重點(dian)將圍繞巨額資金申(shen)購新(xin)股、簡化(hua)發行(xing)(xing)審(shen)核(he)條件、強化(hua)中介機構(gou)責任(ren)、加(jia)大投資者合法權(quan)益(yi)保護等事項，提(ti)出新(xin)政策措(cuo)施。

其中，新的(de)發(fa)行制度將取消現行新股申(shen)購預先繳款制度，改(gai)變(bian)為(wei)(wei)確(que)定配售數量(liang)后再繳款；調(diao)整發(fa)行監管方(fang)式，將審慎監管改(gai)為(wei)(wei)信息披露要求(qiu)；公開(kai)發(fa)行2000萬股以下的(de)，取消詢價(jia)環節(jie)，由發(fa)行人(ren)、主(zhu)承銷商協(xie)商定價(jia)，以降低(di)中小企(qi)業發(fa)行成本。

可以說(shuo)，這次(ci)證監會重啟IPO，意味(wei)著股市的(de)自(zi)我修復已經(jing)進入了一個新(xin)的(de)發展階(jie)段。

今年6月(yue)以(yi)來，A股出(chu)現(xian)劇烈(lie)震蕩(dang)，投資(zi)者信心出(chu)現(xian)動搖。在這種情況下，監管(guan)層不得不采(cai)取(qu)措施穩定股市信心，比如禁止股票交(jiao)易的過度賣出(chu)，暫停IPO發行等。7月(yue)4日(ri)(ri)證監會宣布IPO暫停，將原定7月(yue)3日(ri)(ri)至10日(ri)(ri)發行的28只新股中(zhong)斷(duan)發行，其(qi)中(zhong)7月(yue)3日(ri)(ri)已(yi)發行的10只新股，在7月(yue)6日(ri)(ri)后陸(lu)續退還(huan)申購資(zi)金。

監管層(ceng)的(de)這種(zhong)強力介入，讓震蕩中(zhong)的(de)A股(gu)得以(yi)休養生息，市(shi)場隨后(hou)開始進入自我修復(fu)階段(duan)。雖然在一定程度上付(fu)出了股(gu)市(shi)供求關系發生扭曲(qu)的(de)代價，但經過幾個(ge)月的(de)修復(fu)，投資(zi)者的(de)信心(xin)逐漸得以(yi)確立，市(shi)場明顯好轉(zhuan)。

據統(tong)計(ji)，10月份上(shang)(shang)海綜合指(zhi)(zhi)(zhi)數累計(ji)上(shang)(shang)漲了(le)10.8%，深圳(zhen)(zhen)成分(fen)指(zhi)(zhi)(zhi)數累計(ji)上(shang)(shang)漲了(le)15.6%。11月第一個星(xing)期，上(shang)(shang)海綜合指(zhi)(zhi)(zhi)數累計(ji)再(zai)上(shang)(shang)漲超過6%，深圳(zhen)(zhen)成分(fen)指(zhi)(zhi)(zhi)數也上(shang)(shang)漲了(le)6.3%。自8月26日滬(hu)指(zhi)(zhi)(zhi)創出本輪(lun)新低至11月6日收市(shi)為止(zhi)，上(shang)(shang)海綜合指(zhi)(zhi)(zhi)數反彈了(le)22%，按(an)照股(gu)市(shi)技(ji)術理(li)論漲幅達20%即步入牛(niu)市(shi)的定義，A股(gu)已(yi)進(jin)入“技(ji)術性牛(niu)市(shi)”。因(yin)此，證監會此時(shi)宣(xuan)布重啟(qi)IPO也在情理(li)之中。

另一(yi)方(fang)面，黨(dang)的十(shi)八屆五(wu)中(zhong)全會審議通過了“十(shi)三五(wu)”規劃的建議，明確加快(kuai)中(zhong)國金融(rong)(rong)(rong)體系(xi)改革是完善未來金融(rong)(rong)(rong)市(shi)場(chang)的重(zhong)要內容(rong)。加快(kuai)金融(rong)(rong)(rong)體系(xi)改革就(jiu)需要提高(gao)(gao)金融(rong)(rong)(rong)服務實體經濟的效率，需要積極(ji)培育(yu)公開(kai)透明、健康發(fa)展的資本市(shi)場(chang)，推進(jin)股市(shi)債(zhai)券發(fa)行(xing)交(jiao)易改革，提高(gao)(gao)直接(jie)融(rong)(rong)(rong)資比重(zhong)，降低杠桿率。

也就(jiu)是說，當前中國(guo)金融(rong)改革的主要任務就(jiu)是要保證資本市(shi)場的健康發展。這樣既(ji)可為(wei)實體經(jing)濟增加(jia)融(rong)資渠道，又是降低企業融(rong)資成本、擴(kuo)展居民(min)投資的重(zhong)要渠道。如果股市(shi)融(rong)資功能不能正常發揮(hui)，上述目(mu)標就(jiu)難以(yi)實現(xian)。因此，重(zhong)啟IPO勢在(zai)必行。

當然，重(zhong)啟(qi)IPO還得考慮當前股(gu)市的實際狀態及其承受能力。如果股(gu)市自(zi)我修復比較疲(pi)弱(ruo)，重(zhong)啟(qi)IPO也會對市場造成負面沖擊。為此，此次重(zhong)啟(qi)IPO在發(fa)行制度上(shang)將有新的改(gai)革措(cuo)施出臺。

鄧舸(ge)指出，將取消申購(gou)預繳款(kuan)制度(du)，由此可大幅(fu)減少投(tou)資者在申購(gou)新(xin)(xin)(xin)股時需要動用大量(liang)的(de)資金。以今年6月初的(de)情況為(wei)例(li)，25只新(xin)(xin)(xin)股凍結(jie)資金達5.7萬億元，可見新(xin)(xin)(xin)措(cuo)施將大幅(fu)減輕IPO重(zhong)啟后對股市的(de)“抽血”效應(ying)。

更(geng)重(zhong)要的是(shi)，IPO的重(zhong)啟意味著(zhu)當前股市(shi)的自我(wo)修復(fu)機制進入一個新階段。這不(bu)僅意味著(zhu)股市(shi)的投資功能(neng)正(zheng)(zheng)在恢(hui)(hui)復(fu)，投資者的信(xin)心(xin)正(zheng)(zheng)在確(que)立，也意味著(zhu)融資功能(neng)恢(hui)(hui)復(fu)后市(shi)場(chang)將呈現出新的供求(qiu)關系，這也能(neng)給市(shi)場(chang)增添活力(li)。

在股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)融資功能恢復之(zhi)后，對市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)秩(zhi)序的(de)(de)整(zheng)頓，對股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)監(jian)管思路的(de)(de)調整(zheng)，都是保(bao)證(zheng)新(xin)一輪牛市(shi)(shi)(shi)(shi)能否成(cheng)立的(de)(de)關鍵。要汲取(qu)上(shang)一輪牛市(shi)(shi)(shi)(shi)中泡沫突(tu)然(ran)破滅的(de)(de)教訓，需要全面確立股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)事前監(jian)管之(zhi)思路，全面理(li)清(qing)和整(zheng)頓市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)秩(zhi)序，全面確立監(jian)管部門在市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)中的(de)(de)界限，讓A股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)真正成(cheng)為為實體(ti)經(jing)濟服務的(de)(de)融資市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)，成(cheng)為國民投資創富(fu)的(de)(de)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)。