每經編輯｜左越 胡敏超(chao)    

本周，寶哥(ge)的(de)心(xin)七(qi)上(shang)八下，A股啊真是想說愛你不(bu)容(rong)易。熔斷(duan)來了，熔斷(duan)又走了。同時，監管層還放出(chu)大招——出(chu)臺減(jian)持新(xin)規(gui)，隨(sui)后交(jiao)易所(suo)也(ye)公布了配套細則，以(yi)應(ying)對可能出(chu)現的(de)“解禁潮”以(yi)及安撫市場(chang)此前的(de)擔憂。

然而，寶哥把減持新規來(lai)來(lai)回回一字一句讀了5次，都沒找到(dao)對“大(da)宗(zong)交易(yi)”的限制約束。這是說大(da)宗(zong)交易(yi)無足(zu)輕重嗎？

不過，寶哥（微信號：每經(jing)投(tou)資寶mjtzb2）統(tong)計后發(fa)現(xian)，大(da)(da)宗交(jiao)易恰是股(gu)東(dong)減持的(de)主要途徑，去年全年占(zhan)比將近50%。如此說(shuo)來(lai)，大(da)(da)宗交(jiao)易似乎成了監管層為股(gu)東(dong)減持提前預(yu)留的(de)“后門(men)”。

限制競價交易、協議轉讓減持

本周出(chu)臺的減持新規(gui)對(dui)重要股東通(tong)過競價交易和協議轉(zhuan)讓方(fang)式的減持，做出(chu)相(xiang)關約束和限制。

1月(yue)7日(ri)，證(zheng)監(jian)會正式發布《上市(shi)公司(si)大股(gu)(gu)東、董(dong)監(jian)高減持股(gu)(gu)份(fen)的(de)若干規定(ding)》，規定(ding)要求(qiu)上市(shi)公司(si)大股(gu)(gu)東通過(guo)證(zheng)券交易(yi)所集中競價交易(yi)減持股(gu)(gu)份(fen)，需提前15個交易(yi)日(ri)披露減持計劃。并且，大股(gu)(gu)東在3個月(yue)內(nei)競價交易(yi)減持股(gu)(gu)份(fen)數，不得超過(guo)上市(shi)公司(si)股(gu)(gu)份(fen)總數的(de)1%。

同(tong)時，如果(guo)大(da)股東(dong)通過協議(yi)轉讓方(fang)式減(jian)持股份而失去(qu)大(da)股東(dong)地(di)位，則需在減(jian)持后六(liu)個月內，同(tong)樣遵守上(shang)述要(yao)求。

此外，滬深交易所也(ye)發布通(tong)知為規定(ding)“打(da)補丁”，再度(du)細(xi)化關于協(xie)議轉(zhuan)讓方式(shi)減持的規定(ding)，要(yao)求大股(gu)(gu)東通(tong)過協(xie)議轉(zhuan)讓方式(shi)減持股(gu)(gu)份的，單(dan)個受讓方的受讓比例(li)不(bu)得低于5%。

大宗交易是減持主要方式

從上(shang)述(shu)新規中可(ke)以明顯看(kan)出(chu)，對于市場擔憂的減(jian)持(chi)(chi)潮問題(ti)，證監會(hui)將關注(zhu)點(dian)放在了2種減(jian)持(chi)(chi)方式(shi)上(shang)，即集中競價(jia)交易和協議轉讓。

然而(er)，令寶(bao)哥(ge)（微信號：每經投資寶(bao)mjtzb2奇(qi)怪的(de)(de)是，監管層卻“惜墨(mo)如(ru)金”的(de)(de)大宗(zong)(zong)交易，其(qi)實恰是股東主要的(de)(de)減(jian)持途徑。僅以(yi)2015年數據(ju)來看，通過大宗(zong)(zong)交易的(de)(de)減(jian)持幾乎占據(ju)了半壁江(jiang)山。

根(gen)據統計，2015年全年滬深兩(liang)市(shi)上市(shi)公司的重(zhong)要股(gu)東減持(chi)股(gu)份數(shu)共計為390.62億(yi)股(gu)，而(er)其中有187.88億(yi)股(gu)正是通過大(da)宗交(jiao)易(yi)系統減持(chi)，如此算來(lai)，大(da)宗交(jiao)易(yi)在全部減持(chi)中占(zhan)比達(da)到48%。

▲2015年重要股東(dong)通過大宗交(jiao)易減持占比

值得注意的(de)是(shi)，去年1~6月，滬深兩市重要股(gu)東減(jian)(jian)持(chi)(chi)股(gu)份數(shu)共計為(wei)368.01億股(gu)，占到全年比(bi)重高達(da)94.21%。這正是(shi)受(shou)到去年7月出臺(tai)的(de)減(jian)(jian)持(chi)(chi)禁令影響，無(wu)論是(shi)去年下半年的(de)減(jian)(jian)持(chi)(chi)還是(shi)大(da)宗(zong)交易市場交易數(shu)據都顯著減(jian)(jian)少，尤(you)其是(shi)通過大(da)宗(zong)交易減(jian)(jian)持(chi)(chi)的(de)數(shu)據更是(shi)縮減(jian)(jian)明顯。

▲2015年(nian)重要股(gu)東通(tong)過大宗交易減持股(gu)份數(shu)量

具體(ti)來看，在重要股(gu)(gu)東(dong)減持(chi)(chi)股(gu)(gu)份(fen)數最(zui)多的5月，大(da)(da)(da)宗交(jiao)易占(zhan)減持(chi)(chi)總數的比例(li)為56.6%，達到57.52億(yi)(yi)股(gu)(gu)。而(er)大(da)(da)(da)宗交(jiao)易占(zhan)減持(chi)(chi)總數比重的最(zui)高值出現在去年2月，當月減持(chi)(chi)總數和大(da)(da)(da)宗交(jiao)易減持(chi)(chi)數分別(bie)為28.09億(yi)(yi)股(gu)(gu)、20.97億(yi)(yi)股(gu)(gu)。

而如(ru)果將(jiang)時間軸拉長，恐怕大宗交(jiao)(jiao)易在減持中(zhong)的(de)比(bi)重更大。證監會新聞發言人鄧舸在1月(yue)5日曾披露“從近年來實(shi)際情況看(kan)，大股(gu)東減持60%是通過(guo)大宗交(jiao)(jiao)易、協議轉(zhuan)讓進行(xing)的(de)，大股(gu)東通過(guo)集中(zhong)競價交(jiao)(jiao)易減持金額占總流通市值的(de)比(bi)例只有0.7%左右。”

大宗交易成減持“后門”

而在(zai)這樣的情況下，“相對自由”的大宗交易(yi)極有可能成為重(zhong)(zhong)要(yao)股(gu)東減持的重(zhong)(zhong)要(yao)途徑。寶哥（微(wei)信(xin)號：每經投資(zi)寶mjtzb2話(hua)音未落，在(zai)減持新規后已經有大股(gu)東選擇通過(guo)大宗交易(yi)轉讓(rang)股(gu)份(fen)。今(jin)日晚間，安妮股(gu)份(fen)披(pi)露(lu)，公司(si)實(shi)際控制(zhi)人張杰擬向(xiang)方(fang)略資(zi)本(ben)、千合資(zi)本(ben)600 萬股(gu)安妮股(gu)份(fen)股(gu)票，比(bi)例為3.08%。而其選擇的方(fang)式正是大宗交易(yi)！

▲安妮股份公告截圖

不過(guo)，不少市場人士(shi)仍然在憂心是(shi)否(fou)會(hui)有股東通過(guo)大宗交易“過(guo)橋減持”情況(kuang)的(de)發生。

在(zai)減持新規出臺前(qian)(qian)，就有(you)大(da)宗(zong)(zong)交(jiao)(jiao)易資(zi)深(shen)人士向寶哥（微信號(hao)：每經投(tou)資(zi)寶mjtzb2表達擔憂，“與(yu)當(dang)前(qian)(qian)股價(jia)(jia)相比，重要股東(dong)在(zai)大(da)宗(zong)(zong)交(jiao)(jiao)易上(shang)與(yu)接盤(pan)機構(gou)的(de)交(jiao)(jiao)易價(jia)(jia)格通常都是(shi)有(you)折價(jia)(jia)的(de)。而接盤(pan)機構(gou)在(zai)大(da)宗(zong)(zong)交(jiao)(jiao)易低價(jia)(jia)拿到的(de)股票，完(wan)全可(ke)以在(zai)二級市場上(shang)出貨”。

興(xing)業證券(quan)也在研(yan)報(bao)中(zhong)提到，需(xu)要提防的是(shi)投(tou)資者的預期或者他們對于“化(hua)整為零地減持”的擔憂。根據機(ji)構投(tou)資者的反饋(kui)，他們擔心《減持規(gui)定》“關了大(da)門，而減持則從(cong)側門溜走”，“大(da)股東”通過大(da)宗(zong)交易(yi)轉讓之(zhi)后，大(da)宗(zong)交易(yi)接(jie)盤者直接(jie)在二級(ji)市場(chang)的賣出(chu)，或者，多次轉手“化(hua)整為零”減持，仍將產(chan)生壓力(li)。

（編(bian)輯：何建(jian)川(chuan)  審核：宋戈  終(zhong)審：蒲付強）

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