每經編(bian)輯(ji)｜每經記者 萬敏    

每經記者 萬敏

近期匯率市場的動蕩并(bing)未阻(zu)礙資本項開(kai)放的腳步。

1月(yue)22日(ri)，央行(xing)(xing)宣布，自2016年1月(yue)25日(ri)起(qi)，面向27家金(jin)融(rong)(rong)機構和(he)注冊在上海、天(tian)津、廣東、福建四個自貿區(qu)的(de)企(qi)業擴大本(ben)(ben)(ben)外(wai)幣(bi)一體化的(de)全口徑(jing)跨境(jing)融(rong)(rong)資宏(hong)觀審(shen)慎管(guan)理(li)試(shi)點(dian)。對(dui)試(shi)點(dian)金(jin)融(rong)(rong)機構和(he)企(qi)業，央行(xing)(xing)和(he)國家外(wai)匯管(guan)理(li)局不實(shi)行(xing)(xing)外(wai)債事前(qian)審(shen)批，試(shi)點(dian)金(jin)融(rong)(rong)機構和(he)企(qi)業在與其資本(ben)(ben)(ben)或凈資產掛(gua)鉤的(de)跨境(jing)融(rong)(rong)資上限內(nei)，自主開展(zhan)本(ben)(ben)(ben)外(wai)幣(bi)跨境(jing)融(rong)(rong)資。

此前，僅上海自貿(mao)區試點了這種(zhong)全口徑的跨境(jing)(jing)融資(zi)管理(li)(li)，2015年2月12日，人(ren)民銀行上海總部發布(bu)《中國(guo)（上海）自由貿(mao)易試驗區分賬核算業務境(jing)(jing)外融資(zi)與跨境(jing)(jing)資(zi)金流動宏觀審慎管理(li)(li)實施細則》。

記者注意到，此次央行將試(shi)點范圍擴大(da)到四個自(zi)貿區和27家金融機(ji)構，并(bing)且(qie)"未來將擇機(ji)在(zai)全(quan)國(guo)范圍推行。"

提高境外資金利用效率

央行稱，2015年2月上(shang)海自貿區開(kai)始試點全口徑跨(kua)境(jing)融資(zi)(zi)(zi)宏觀審(shen)慎管理(li)(li)，取(qu)得了較好效果(guo)，積累了可復制可推廣的(de)經(jing)驗，擴大試點的(de)條件已經(jing)成熟。與(yu)之前(qian)的(de)跨(kua)境(jing)融資(zi)(zi)(zi)管理(li)(li)政(zheng)(zheng)策相(xiang)比，此次(ci)擴大的(de)全口徑跨(kua)境(jing)融資(zi)(zi)(zi)宏觀審(shen)慎管理(li)(li)政(zheng)(zheng)策具(ju)有本外(wai)幣管理(li)(li)一體化、逆周期調節、總量(liang)與(yu)結構調控(kong)并重等(deng)特點，規(gui)則統一、公開(kai)、透明、市場(chang)化，有利(li)于拓(tuo)寬金融機構和企(qi)業的(de)融資(zi)(zi)(zi)渠道，在審(shen)慎經(jing)營理(li)(li)念(nian)基礎(chu)上(shang)提高跨(kua)境(jing)融資(zi)(zi)(zi)的(de)自主(zhu)性和境(jing)外(wai)資(zi)(zi)(zi)金利(li)用效率，改善企(qi)業"融資(zi)(zi)(zi)難、融資(zi)(zi)(zi)貴"的(de)狀況。

分析人(ren)士對(dui)《每日(ri)經濟新聞》記者表(biao)示，此次央行通知延續(xu)了上海自貿區(qu)本(ben)外幣一體化考慮的(de)跨境融資管(guan)理(li)思路，將本(ben)幣和(he)外幣、期(qi)限、表(biao)內和(he)表(biao)外等(deng)因素綜合考量，健全完善了統計和(he)監(jian)管(guan)，也留有(you)一定的(de)靈(ling)活度。

央行(xing)稱，人民銀行(xing)可根據宏觀調(diao)控(kong)需(xu)要設(she)置和(he)(he)(he)調(diao)節(jie)相關參數(shu)，對金融(rong)(rong)機構和(he)(he)(he)企業(ye)的跨境(jing)融(rong)(rong)資進行(xing)逆周(zhou)期調(diao)節(jie)，使跨境(jing)融(rong)(rong)資水平與(yu)宏觀經濟熱度、整體償債能(neng)力和(he)(he)(he)國際(ji)收支(zhi)狀(zhuang)況相適應，控(kong)制杠桿率(lv)和(he)(he)(he)貨幣錯配風(feng)險(xian)，防(fang)范系統(tong)性金融(rong)(rong)風(feng)險(xian)。

此次27家(jia)試(shi)點金融機構(gou)包(bao)括3家(jia)政策(ce)性銀行、5家(jia)國有大(da)行和大(da)部分股份制(zhi)商(shang)業(ye)銀行以及3家(jia)城商(shang)行、3家(jia)外資銀行。

繼續推動資本項開放

近(jin)期，央行(xing)在收緊離岸人民(min)幣流動性，打(da)擊(ji)人民(min)幣跨境(jing)投(tou)機套利行(xing)為方面頻(pin)出(chu)重拳，即對境(jing)外機構(gou)存放境(jing)內(nei)人民(min)幣征收正常存款(kuan)準備金率外，近(jin)期還有媒(mei)體報道稱，商業銀(yin)行(xing)得到央行(xing)有關部門的通知，要求"嚴控跨境(jing)資金池(chi)業務的凈流出(chu)上限，任意時點凈流出(chu)余額不得大于0"。

此(ci)外，媒體報(bao)道央行在(zai)(zai)鼓勵流入方面也在(zai)(zai)政策上做出(chu)了一定的調整。例(li)如，明(ming)確有(you)真實(shi)貿(mao)易背景(jing)的人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)NRA賬戶(hu)可以從(cong)境外不同(tong)名收款；且(qie)正在(zai)(zai)擬訂文件，將允許人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)NRA賬戶(hu)轉存定期。顯然央行有(you)意(yi)調節在(zai)(zai)人(ren)(ren)(ren)民幣(bi)出(chu)現(xian)較強(qiang)貶(bian)值(zhi)預期時帶來(lai)的資本(ben)外流壓(ya)力，也因此(ci)在(zai)(zai)某種程(cheng)度上加強(qiang)了對資本(ben)項的管控。

但此(ci)次試(shi)點的擴容(rong)則顯示央行(xing)并沒有走回頭路，而是相機(ji)而動(dong)的推動(dong)資本項開放(fang)。

上述分(fen)析人士表示，隨著人民幣(bi)貶值預期增強，企(qi)業(ye)加快(kuai)償還對(dui)外負債，人民幣(bi)貸款利率下行也使得企(qi)業(ye)對(dui)外幣(bi)融資的(de)(de)興趣下降(jiang)，此時擴大自主開(kai)展本外幣(bi)跨境融資的(de)(de)試點，體(ti)現(xian)了"逆周(zhou)期"的(de)(de)特(te)點。

日前外(wai)管局(ju)公(gong)布的(de)數據顯示，2015年(nian)12月銀行結(jie)(jie)售匯(hui)逆差(cha)(cha)(cha)5765億元(yuan)(yuan)，較上月逆差(cha)(cha)(cha)規(gui)模擴大(da)2275億元(yuan)(yuan)，其中代客結(jie)(jie)售匯(hui)逆差(cha)(cha)(cha)5683億元(yuan)(yuan)，銀行自身結(jie)(jie)售匯(hui)逆差(cha)(cha)(cha)82億元(yuan)(yuan)。結(jie)(jie)合2015年(nian)12月的(de)外(wai)匯(hui)儲備與外(wai)匯(hui)占(zhan)款規(gui)模下(xia)降來(lai)看(kan)，我國依然面臨較大(da)的(de)資本流出壓(ya)力。

招商證券宏觀(guan)研究(jiu)主管謝亞(ya)軒對《每日經濟新聞(wen)》記者表(biao)示，從(cong)國際因素來(lai)看(kan)，2015年12月，美(mei)聯(lian)儲加息靴子落地，盡管市場已(yi)對此充分預期(qi)，然(ran)而對包括中國在內(nei)的新興經濟體(ti)跨(kua)境資金仍帶(dai)來(lai)較大沖擊。從(cong)國內(nei)情況(kuang)來(lai)看(kan)，在經濟下行期(qi)，央行更重視(shi)貨(huo)(huo)幣(bi)政策(ce)的有效(xiao)性，與美(mei)聯(lian)儲貨(huo)(huo)幣(bi)政策(ce)分化，人民(min)幣(bi)匯率貶值壓(ya)力上升，企業(ye)和居民(min)進行資產負(fu)債結構調整。