每(mei)(mei)經編輯｜每(mei)(mei)經記者(zhe) 萬敏    

◎每經記者 萬敏

1月(yue)29日(ri)，日(ri)本央行意(yi)外宣布實(shi)施負利(li)率，決定(ding)將(jiang)利(li)率下調至(zhi)-0.1%，同時維持貨幣基礎年增幅80萬(wan)億(yi)日(ri)元的計(ji)(ji)劃(hua)，以5：4投票比例通過該決定(ding)，負利(li)率將(jiang)從(cong)2月(yue)16日(ri)起執行，預(yu)計(ji)(ji)2017財年實(shi)現(xian)2%通脹(zhang)目標。日(ri)本央行還稱，如有必(bi)要，可繼續擴大寬松規模。

盡管日元(yuan)在CFETS人(ren)民幣匯率指(zhi)數(shu)中的權(quan)重占14.7%，但一位機(ji)構(gou)分析師對《每日經濟新聞》記者表示，日本實施(shi)負(fu)利率的主(zhu)要目的是通過貶值來促進出口，對人(ren)民幣的影響力應(ying)該不會太大(da)。

此外，也(ye)有專(zhuan)家分析認為，日(ri)本實施負(fu)利(li)率(lv)政策并(bing)不(bu)會增(zeng)加中國(guo)央行(xing)降準降息的可(ke)能性。

或對人(ren)民幣無太(tai)大影響(xiang)

《每(mei)日(ri)(ri)經濟新聞》記者注(zhu)意到，日(ri)(ri)本(ben)央行宣布(bu)降(jiang)息后，1月29日(ri)(ri)，美(mei)元兌日(ri)(ri)元從118.50附近一度(du)飆升至121.25，創下(xia)2014年10月以(yi)來最大(da)漲幅。

與(yu)此同時(shi)，日本(ben)股市快速走(zou)高。1月29日，日經225指數收盤大漲2.8%。

瑞穗銀行(xing)策略師Ken Cheung認為，日本央行(xing)采用(yong)負利率，加(jia)大了包括中國央行(xing)在內其他央行(xing)進一(yi)(yi)步放寬貨幣(bi)政(zheng)策的(de)壓力。這一(yi)(yi)決定將加(jia)劇美(mei)(mei)聯儲(chu)與其他經濟(ji)體之間的(de)貨幣(bi)政(zheng)策分(fen)化程度，進而推動美(mei)(mei)元走強。

盡管(guan)日(ri)元(yuan)在CFETS人民幣匯(hui)率指數中的(de)權重(zhong)占(zhan)14.7%，但日(ri)本(ben)近年(nian)(nian)來一直(zhi)是中國(guo)進出口貿(mao)易(yi)份額的(de)“大頭”。據日(ri)本(ben)財(cai)務省1月25日(ri)發布的(de)貿(mao)易(yi)統計(ji)數據速報(bao)(以通關數據為(wei)準(zhun))顯(xian)示，2015年(nian)(nian)日(ri)本(ben)貿(mao)易(yi)收支為(wei)逆(ni)差2.8322萬億(yi)日(ri)元(yuan)，其中對(dui)中國(guo)的(de)貿(mao)易(yi)收支為(wei)逆(ni)差6.1911萬億(yi)日(ri)元(yuan)，創歷史最高逆(ni)差紀錄。

總體來看(kan)，決(jue)定人民(min)(min)幣(bi)匯(hui)率的“內因”仍然起主(zhu)要(yao)作用。前述機構分析(xi)師對《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者分析(xi)表示，“日(ri)本實施負利(li)率的主(zhu)要(yao)目的是(shi)通過(guo)貶值(zhi)來促進(jin)出(chu)口(kou)，拉(la)動(dong)經濟(ji)，其對人民(min)(min)幣(bi)的影響(xiang)力并沒有太大，決(jue)定人民(min)(min)幣(bi)匯(hui)率的主(zhu)要(yao)因素還是(shi)要(yao)看(kan)自(zi)身(shen)經濟(ji)基(ji)本面(mian)和政策決(jue)定者，美(mei)國加息也是(shi)一個(ge)顯(xian)要(yao)因素。”

券商(shang)：競爭(zheng)性貶值概率不大

對(dui)于日本(ben)央行的最新(xin)舉(ju)動(dong)，國泰君安證券指出，競爭性(xing)貶值(zhi)出現的概率(lv)不(bu)大，相(xiang)反打(da)開了中國貨幣(bi)放(fang)(fang)松(song)(song)的空間(jian)。該機構的主(zhu)要邏輯(ji)是(shi)，歐洲央行和日本(ben)央行都在釋放(fang)(fang)“寬松(song)(song)＋貶值(zhi)”信號，導致美元指數被(bei)迫(po)升(sheng)值(zhi)，人民(min)幣(bi)因(yin)此強化兌一攬子貨幣(bi)的升(sheng)值(zhi)。人民(min)幣(bi)在當下(xia)匯(hui)率(lv)條件下(xia)，面(mian)對(dui)日本(ben)負利率(lv)只有兩個選擇：關閉(bi)資本(ben)賬(zhang)戶(hu)，或者貨幣(bi)政策(ce)進一步寬松(song)(song)。

盡管如此(ci)，中(zhong)國央(yang)行(xing)或仍偏(pian)向春節前不再進一步降準。一份未經核實的(de)央(yang)行(xing)與(yu)各(ge)大行(xing)座(zuo)談的(de)會議紀(ji)要中(zhong)，央(yang)行(xing)高層明確表(biao)示，目前“一方(fang)面(mian)要保持銀行(xing)體系流(liu)動性(xing)的(de)合(he)理充(chong)裕，另一方(fang)面(mian)要關注到流(liu)動性(xing)太(tai)過(guo)寬(kuan)松會對人民(min)幣匯率(lv)造成比較大的(de)壓力(li)，形成負面(mian)沖擊(ji)。所以降準的(de)政(zheng)策(ce)信(xin)號過(guo)于強，可以用(yong)其他工具來(lai)替代，補(bu)充(chong)流(liu)動性(xing)。”

記者注(zhu)意(yi)到，1月(yue)28日(ri)，央行(xing)(xing)還宣(xuan)布將增加(jia)春節前后公(gong)開(kai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)操作(zuo)場(chang)(chang)(chang)次(ci)。央行(xing)(xing)表示，從1月(yue)29日(ri)起(qi)至2月(yue)19日(ri)，除(chu)了周二(er)、周四常規操作(zuo)外，其(qi)他工作(zuo)日(ri)均正(zheng)常開(kai)展公(gong)開(kai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)操作(zuo)，操作(zuo)流(liu)程保持不變(bian)。除(chu)增加(jia)操作(zuo)場(chang)(chang)(chang)次(ci)外，從1月(yue)29日(ri)起(qi)，央行(xing)(xing)將政府支持機(ji)(ji)構債券和商業銀(yin)行(xing)(xing)債券納入公(gong)開(kai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)操作(zuo)和短期流(liu)動(dong)性調節工具（SLO）質押(ya)品范圍。同(tong)時將從1月(yue)29日(ri)起(qi)，擴(kuo)大SLO參(can)與機(ji)(ji)構范圍，增加(jia)郵儲銀(yin)行(xing)(xing)、平安銀(yin)行(xing)(xing)、廣發銀(yin)行(xing)(xing)、北京銀(yin)行(xing)(xing)等為SLO交易商。

九州(zhou)證(zheng)券全球首(shou)席經(jing)(jing)濟學家鄧海清分析認為，日(ri)本負利率政策并不會打(da)開中(zhong)國央行降(jiang)準降(jiang)息空間(jian)。首(shou)先，美元被動升值(zhi)可(ke)能是(shi)(shi)個偽(wei)命(ming)題(ti)(ti)；其次，人(ren)民幣貶值(zhi)并非解決中(zhong)國經(jing)(jing)濟問(wen)題(ti)(ti)的良方(fang)；最后，匯率問(wen)題(ti)(ti)從來都不只是(shi)(shi)經(jing)(jing)濟問(wen)題(ti)(ti)，更是(shi)(shi)一(yi)個政治問(wen)題(ti)(ti)。

記者注意(yi)到，日本(ben)央行宣布實施負(fu)利率(lv)(lv)后(hou)，人(ren)民(min)幣(bi)匯率(lv)(lv)的表現也頗有意(yi)思：1月(yue)29日當天，離岸人(ren)民(min)幣(bi)在日本(ben)宣布新舉措后(hou)一度(du)下(xia)跌0.26%，不過隨即快速收窄跌幅，并一度(du)反彈至6.5866元。