每(mei)經編輯(ji)｜每(mei)經記者 朱(zhu)丹丹    

◎每經記者 朱丹丹

中(zhong)國春(chun)節(jie)長(chang)假期間，全球金融(rong)市(shi)場動蕩，歐美日等(deng)地股(gu)市(shi)集體暴跌、原油(you)價(jia)格跌破(po)每桶30美元。與此(ci)同時，“負利率”則成為(wei)大家(jia)最關心的話(hua)題之一。

近日，美國(guo)聯邦儲(chu)備委(wei)員會主席耶倫公開表示，美聯儲(chu)正在研(yan)究(jiu)，如(ru)果經濟(ji)形勢惡(e)化，負利率是否(fou)對經濟(ji)有(you)幫助，不(bu)排除實施可能性。

多位分析人士認為(wei)，負(fu)利率很可能是(shi)引發(fa)全球金融狀況收緊的主(zhu)要(yao)原因，美(mei)聯儲不會(hui)采取負(fu)利率措施，而且在(zai)考(kao)慮負(fu)利率之前，還有許多選項(xiang)可做。

中(zhong)國金融期貨交易所研究(jiu)院首席經濟(ji)(ji)學家(jia)趙慶明在接受《每(mei)日經濟(ji)(ji)新聞(wen)》記者采訪時分析指出，“美(mei)聯儲當然(ran)是緩慢加(jia)息的可能性(xing)大”，原因在于：一(yi)方面(mian)，從(cong)外(wai)圍(wei)來看(kan)，今年(nian)歐元區(qu)、日本、巴西等經濟(ji)(ji)體經濟(ji)(ji)狀況不會比(bi)去年(nian)更糟；另一(yi)方面(mian)，美(mei)國經濟(ji)(ji)已經復蘇到危機前比(bi)較良(liang)好的狀態，所以在半年(nian)或者一(yi)年(nian)是看(kan)不到美(mei)國經濟(ji)(ji)就要見頂回落的可能性(xing)。

美國實施負利率言之過早？

今年(nian)1月，日本央(yang)(yang)行意外推(tui)出負利(li)率政策，將(jiang)金融機構存放(fang)在日本央(yang)(yang)行的部分(fen)超額準備金存款利(li)率從之前(qian)的0.1%降至-0.1%。最近幾周，全球金融市場(chang)一(yi)直處于動(dong)蕩狀態，部分(fen)投資(zi)者猜測美聯儲或(huo)將(jiang)是下一(yi)個實施負利(li)率的央(yang)(yang)行。

上周，耶倫(lun)在被問及美(mei)聯儲是(shi)否有權力實施(shi)負利率時表示，沒有仔(zi)細研究與(yu)負利率有關的法(fa)律，不確(que)定負利率是(shi)否合法(fa)。不過，目前看，在必須實行負利率的時候，似乎沒有什么事(shi)情會(hui)妨(fang)礙(ai)美(mei)聯儲去采取這一行動。

那么，耶倫有關美國(guo)不排(pai)除(chu)負利率選(xuan)項的談話，是(shi)在試探市場(chang)反應，還是(shi)僅說說而(er)已？

對此，趙慶(qing)明向《每日經濟新(xin)聞》記者分析指(zhi)出，“這種選項沒有指(zhi)定具體的(de)區間，都是沒有多大價值的(de)。”

也(ye)有(you)分析人(ren)士坦言，負利率可能只是為了給市場一種信號。

紐約聯(lian)儲(chu)主席杜德(de)利(li)亦表示，全球負利(li)率對美(mei)國經(jing)濟(ji)的(de)影響(xiang)有限，美(mei)國經(jing)濟(ji)狀(zhuang)況良好。在美(mei)聯(lian)儲(chu)考慮負利(li)率之前還(huan)有很多措施可用，負利(li)率不應該是目前討論的(de)議題。

值得注意的(de)是，不少(shao)業內人士認為，負利(li)率會帶來諸(zhu)多負面作用。

太平洋(yang)投資管理(li)公司的首席投資策(ce)略師Scott Mather發文指(zhi)出，在過(guo)去幾個月(yue)里，負(fu)利(li)率(lv)可能(neng)對(dui)金(jin)融(rong)市場波動起到(dao)一定推動作用，并很可能(neng)是引發全球金(jin)融(rong)狀況收緊的主要原因；負(fu)利(li)率(lv)還可能(neng)減少金(jin)融(rong)資產市場的通(tong)脹(zhang)預期；此外，負(fu)利(li)率(lv)將通(tong)過(guo)資產組合決(jue)策(ce)增加(jia)風險(xian)厭惡心理(li)，以(yi)及金(jin)融(rong)系統的不(bu)確定性等(deng)。

前達拉(la)斯聯(lian)邦(bang)儲備銀行總裁麥(mai)克蒂爾(er)（Robert McTeer）認(ren)為(wei)，各國央行激(ji)進的貨幣政策(ce)是全球經濟(ji)災難的原因。“負利率不會成為(wei)美聯(lian)儲的選擇。”

經濟狀況決定是否加息

耶(ye)倫(lun)的(de)鴿派表態，一時間令市(shi)場(chang)對美國放緩加(jia)息腳步的(de)預(yu)期升(sheng)溫。

同(tong)時，有觀(guan)點更(geng)是認為，耶(ye)倫“不排除實施(shi)負利率(lv)”的(de)表態意味著美聯儲(chu)可能會放緩加息節(jie)奏(zou)，而非轉變貨幣政(zheng)策方向。

“個人認為未必，加(jia)息(xi)不加(jia)息(xi)、加(jia)息(xi)的(de)(de)頻率，以及加(jia)息(xi)的(de)(de)幅度(du)仍然取決于美(mei)國自身的(de)(de)經(jing)(jing)濟狀況，包括(kuo)宏觀(guan)經(jing)(jing)濟、消費投資、物價等，因為任何一國的(de)(de)政策都是為自己(ji)服務。當(dang)然，還會考慮(lv)外部的(de)(de)因素，不過這對(dui)美(mei)國加(jia)不加(jia)息(xi)影響是次要的(de)(de)。”趙慶明表示。

那(nei)么，美聯儲未來是緩慢加息(xi)還是實施負利率？哪一種可能性(xing)更大？

對此，趙慶明(ming)對《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》記者表示(shi)，“當然是緩慢加(jia)息的(de)(de)可能性(xing)大(da)，負利率不會(hui)像日(ri)本等(deng)國(guo)那么容(rong)易實(shi)行，因為目前來說美國(guo)經(jing)濟狀(zhuang)(zhuang)況還是相當不錯的(de)(de)，根(gen)據(ju)整個就業人數(shu)、消費投資(zi)、失業率等(deng)主要數(shu)據(ju)來看，大(da)概恢復(fu)到了2008年上(shang)半年的(de)(de)狀(zhuang)(zhuang)況，即美國(guo)經(jing)濟已經(jing)復(fu)蘇(su)到危機前比較良好(hao)的(de)(de)狀(zhuang)(zhuang)態，得不出(chu)美國(guo)經(jing)濟的(de)(de)反彈(dan)已經(jing)見頂就要回落(luo)結(jie)論。除非得出(chu)這(zhe)樣的(de)(de)結(jie)論，才(cai)會(hui)在比較短的(de)(de)一(yi)段(duan)時間內實(shi)施負利率，而不是加(jia)息。

趙慶明進一(yi)(yi)步表示，無論是(shi)歐元區還(huan)是(shi)日本(ben)，甚(shen)至(zhi)包括(kuo)俄羅斯，巴西，今年(nian)經濟(ji)狀(zhuang)況不(bu)會(hui)比去年(nian)更糟，一(yi)(yi)些(xie)經濟(ji)體還(huan)會(hui)好一(yi)(yi)些(xie)，所以，從外(wai)圍狀(zhuang)況來說，也不(bu)支持美國經濟(ji)見頂回(hui)落的(de)狀(zhuang)況。至(zhi)少(shao)在半年(nian)或者(zhe)一(yi)(yi)年(nian)內，還(huan)看不(bu)到這種可能性。

興業證券研(yan)報中亦分(fen)析指出，無論從(cong)基本(ben)面來看，還是(shi)從(cong)金融市場的穩定性(xing)來看，美國實際上(shang)“扛不住”連續加息，因而整個加息過(guo)程將比較緩(huan)慢(man)。