每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 黃修眉    

◎每經記者 黃修眉

引入機器概念，并(bing)(bing)最終應用在投資(zi)(zi)(zi)領域中(zhong)戰勝人，“量化投資(zi)(zi)(zi)之父(fu)”詹姆斯·西蒙(meng)斯（James Simons）功不可(ke)沒(mei)。知名數學家、前美國(guo)國(guo)防部代(dai)碼破譯員西蒙(meng)斯在1982年創(chuang)立對沖基金——文藝(yi)復(fu)興(xing)科技公司（Renaissance Technologies），并(bing)(bing)在1988年創(chuang)立大獎章(zhang)基金，拉開了投資(zi)(zi)(zi)領域“人機大戰”的序幕。

《每(mei)日(ri)經濟新聞》記者(zhe)注意(yi)到，從大(da)獎章基金(jin)創立多年的年凈回報率看(kan)，量(liang)化投(tou)資在(zai)金(jin)融(rong)危機(ji)等市場動蕩時的表(biao)現尤(you)為突出(chu)，往往大(da)大(da)超(chao)出(chu)同(tong)時期主(zhu)動投(tou)資圣手的業績。

西(xi)蒙(meng)斯2005年收入15億美元

憑借數字(zi)和模型，西蒙斯(si)在(zai)1988年創立的(de)大獎章基(ji)金讓其成(cheng)為(wei)近20年來最成(cheng)功的(de)基(ji)金經理。根據投(tou)資雜志《機構(gou)投(tou)資者的(de)阿爾法》報道，2005年度(du)收(shou)入(ru)最高(gao)的(de)是文藝復(fu)興(xing)科技公司(si)的(de)主席西蒙斯(si)，年收(shou)入(ru)高(gao)達15億(yi)美(mei)(mei)元，聞名全球的(de)投(tou)機大鱷喬治·索羅斯(si)（George Soros）則屈居第(di)三，年收(shou)入(ru)8.4億(yi)美(mei)(mei)元。

經(jing)歷了1998年(nian)(nian)俄(e)羅斯債券危(wei)機(ji)和2001年(nian)(nian)高科技(ji)股泡沫危(wei)機(ji)，許多曾經(jing)聞名遐(xia)邇的對沖基金經(jing)理(li)都走(zou)向(xiang)衰落。羅伯遜（Julian Robertson）關閉了老虎基金，梅利韋(wei)瑟（John Meriwether）的長(chang)期資本管理(li)公(gong)司幾(ji)乎(hu)破產，索羅斯的量子基金資產也大(da)幅縮(suo)水。與之相比，西(xi)蒙斯的大(da)獎(jiang)章基金1989~2009年(nian)(nian)的平(ping)均年(nian)(nian)回報率(lv)則高達35%，而(er)同期標準(zhun)普(pu)爾美國股票指數(shu)年(nian)(nian)均僅(jin)漲了9.2%。這意味著，如果你在1988年(nian)(nian)投入1元給大(da)獎(jiang)章，那么到2009年(nian)(nian)將變(bian)成(cheng)1.1萬元左右。

《每日經濟新聞》記者注意到，在創立最初的十年里(li)，大(da)獎章基金(jin)的年回報率與(yu)巴菲特執(zhi)掌的伯克希爾·哈撒韋差異不大(da)。但(dan)在金(jin)融危機(ji)等市場陷入極度恐慌(huang)的特殊時期，憑借數(shu)據和模型的電(dian)腦，就顯示出了(le)機(ji)器(qi)優(you)勝人類智(zhi)慧的一面。

1994年(nian)美國債券市場回(hui)報(bao)率為-6.7%，大(da)(da)獎(jiang)(jiang)章基金卻(que)凈(jing)賺了71%；2000年(nian)科(ke)技股(gu)泡(pao)沫破滅，標準普(pu)爾美國股(gu)票(piao)指數跌了10.1%，大(da)(da)獎(jiang)(jiang)章卻(que)獲得(de)了98.5%的高回(hui)報(bao)；2008年(nian)全球金融危機(ji)，大(da)(da)部分對沖基金虧損，就連伯(bo)克希(xi)爾都虧損31.7%，大(da)(da)獎(jiang)(jiang)章基金反而賺了80%，同(tong)期標普(pu)500指數下跌40%。

數據(ju)和模型是成功秘訣

作為(wei)一位數(shu)學(xue)(xue)家，西蒙(meng)斯(si)深知靠幸運成(cheng)功只有50%的概(gai)率，要戰勝(sheng)市場必須以周密而準(zhun)確(que)的計(ji)(ji)算(suan)為(wei)基礎。因此他幾乎從未(wei)雇(gu)傭(yong)金融分析師，取而代之的是超(chao)過(guo)70位擁有數(shu)學(xue)(xue)、物(wu)理學(xue)(xue)或統(tong)計(ji)(ji)學(xue)(xue)博士頭(tou)銜(xian)的人。針(zhen)對不同市場設(she)計(ji)(ji)數(shu)量化的投資管理模(mo)型，并以電(dian)腦運算(suan)為(wei)主導，在全球各種市場上進行短(duan)線交(jiao)易是西蒙(meng)斯(si)的成(cheng)功秘訣(jue)。

大獎(jiang)章基金(jin)主要采取(qu)相對價值套利，并且(qie)面對全球(qiu)市場。它在美國(guo)國(guo)內的(de)交易工具(ju)包括(kuo)：商品期貨（能源、玉米、小麥(mai)、大豆等）和美國(guo)國(guo)庫券(quan)。境(jing)外交易包括(kuo)：匯率期貨、商品期貨和外國(guo)債券(quan)。

和巴菲(fei)特提倡的(de)“買(mai)入(ru)(ru)并長期持有”的(de)投資(zi)理念截然相反，西(xi)蒙斯認為市(shi)場的(de)異常狀(zhuang)態通常都是微小且短暫的(de)，“我們(men)隨時都在買(mai)入(ru)(ru)賣(mai)出(chu)、賣(mai)出(chu)買(mai)入(ru)(ru)，我們(men)依(yi)靠(kao)活躍賺錢”。

西蒙斯曾表示，“我是模(mo)型先生，不想進行基本面(mian)分析，模(mo)型的優(you)勢之一是可(ke)以降低風險。而(er)依靠個(ge)人(ren)判斷選(xuan)股，你可(ke)能一夜暴富，也可(ke)能在(zai)第二天(tian)又(you)輸得精光。”

量化不等于無風險

由于大獎章基金(jin)的不(bu)對(dui)外開放性(xing)質，基金(jin)的持有者都是公司員工，更不(bu)用向外界披露其交易細節。

從成立至2009年(nian)，外界只能(neng)通過極少的新聞報道，得(de)知大獎章基金的年(nian)收益率。2009年(nian)后，這些數據更是不再(zai)見諸報端。

《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，西蒙斯曾明確表示，自己會(hui)對交易細(xi)節守口如(ru)瓶，除了(le)公(gong)司200多名員工外，沒人能夠得到(dao)他(ta)們(men)操作的任何線索。

登錄文(wen)(wen)(wen)藝(yi)復(fu)興(xing)科(ke)技(ji)(ji)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)官網(wang)，需(xu)要內(nei)部邀請函和登錄名、密碼，儼然表明態度(du)，這是一(yi)家(jia)只(zhi)對內(nei)開(kai)放的(de)(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)。此外，既(ji)沒(mei)有上市(shi)發(fa)行股份，也基(ji)本(ben)不對外公(gong)(gong)(gong)開(kai)，文(wen)(wen)(wen)藝(yi)復(fu)興(xing)科(ke)技(ji)(ji)公(gong)(gong)(gong)司(si)只(zhi)是每季度(du)向美國證券交(jiao)(jiao)易委(wei)員會（SEC）遞交(jiao)(jiao)股票持(chi)倉明細。從國外媒(mei)體對公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)(de)報道來看，專業財經媒(mei)體只(zhi)對持(chi)倉做出報道，2010年以來，外界便不再得知(zhi)文(wen)(wen)(wen)藝(yi)復(fu)興(xing)科(ke)技(ji)(ji)以及(ji)著名的(de)(de)大(da)獎章基(ji)金(jin)的(de)(de)回報率了。

對(dui)于對(dui)沖(chong)基(ji)金操作(zuo)(zuo)模(mo)式可能面臨(lin)的(de)(de)(de)風險，西(xi)蒙斯的(de)(de)(de)支持者(zhe)不(bu)以為然，一位(wei)著名的(de)(de)(de)數(shu)量(liang)型基(ji)金管理(li)人指出(chu)，西(xi)蒙斯的(de)(de)(de)方法不(bu)涉及對(dui)沖(chong)，多是進行短(duan)(duan)線(xian)方向(xiang)性(xing)預測，依靠同(tong)時(shi)交(jiao)(jiao)易(yi)很(hen)(hen)多品種、在短(duan)(duan)期作(zuo)(zuo)出(chu)大量(liang)的(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)易(yi)來獲利。具體(ti)到每一個交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)(de)虧(kui)損(sun)，由于會在很(hen)(hen)短(duan)(duan)的(de)(de)(de)時(shi)間內平倉(cang)，因(yin)此損(sun)失不(bu)會很(hen)(hen)大；而數(shu)千次交(jiao)(jiao)易(yi)之后，只要盈(ying)利交(jiao)(jiao)易(yi)多于虧(kui)損(sun)交(jiao)(jiao)易(yi)，總體(ti)交(jiao)(jiao)易(yi)結果就是盈(ying)利的(de)(de)(de)。