今(jin)年以(yi)來(lai)，貨幣基金(jin)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率持續下行，從(cong)“破(po)3%”到“破(po)2.8%”，如今(jin)近半數貨基收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率已(yi)跌(die)破(po)2.5%，2.5%的(de)收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率已(yi)岌岌可危。多位(wei)業內人(ren)士表(biao)示(shi)，貨幣寬松、債(zhai)券(quan)違約(yue)是貨基收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率兩大“殺手”，未來(lai)貨基收(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)率有望維持在2.4%~2.7%之間。

貨基收益率跌破2.5%

今年以來，貨幣(bi)基(ji)(ji)金收益率持(chi)續走低。Wind數(shu)據顯示，1~4月貨幣(bi)基(ji)(ji)金平均7日年化收益率分(fen)別2.90%、2.74%、2.70%、2.58%。截至5月13日，貨幣(bi)基(ji)(ji)金5月份以來平均7日年化收益率已跌(die)至2.53%，2.5%收益率一線(xian)也跌(die)破(po)在即。

從數(shu)量上看(kan)，低收益(yi)貨幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)也是大面積出現。Wind數(shu)據(ju)顯示，截至(zhi)5月13日，7日年化收益(yi)率在2.5%以下的基(ji)(ji)金(jin)(jin)數(shu)量多達233只（A、B份額分開計算），占據(ju)貨幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)總數(shu)量的48.95%，貨幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)近半壁江山已跌破2.5%的收益(yi)率。業內規(gui)模最大的貨幣(bi)(bi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)余額寶收益(yi)率也降為2.43%，創下2016年年內低位。

雖然貨幣基金整體收益持續下(xia)挫，但貨幣基金收益兩極分化(hua)也(ye)相當嚴重(zhong)。

Wind數據顯(xian)示(shi)，截(jie)至(zhi)5月13日(ri)，長盛貨(huo)幣(bi)7日(ri)年化(hua)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)仍高達(da)9.62%，位(wei)列收(shou)(shou)益(yi)率(lv)榜首(shou)，國壽安保鑫錢包(bao)、大成恒豐寶B分列二、三(san)位(wei)，7日(ri)年化(hua)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)分別為(wei)6.49%、6.44%。而收(shou)(shou)益(yi)率(lv)較(jiao)低(di)的山西(xi)證券(quan)日(ri)日(ri)添利C僅為(wei)0.87%，貨(huo)幣(bi)基金收(shou)(shou)益(yi)率(lv)首(shou)尾相差8.76%，長盛貨(huo)幣(bi)的收(shou)(shou)益(yi)率(lv)為(wei)排(pai)名(ming)末位(wei)的貨(huo)幣(bi)基金收(shou)(shou)益(yi)率(lv)的11.07倍。

貨幣寬松債券違約成

貨基收益率兩大殺手

多位(wei)接受記者采訪(fang)的(de)業內人士表示，貨基收(shou)(shou)益(yi)率走低主要與央行前(qian)期(qi)維(wei)持“松緊適(shi)度”的(de)貨幣政策有(you)關，而債券違約頻發，也會促使管理人去杠桿(gan)、降久(jiu)期(qi)導致收(shou)(shou)益(yi)率下行。

北京(jing)某中(zhong)(zhong)型(xing)公募基(ji)(ji)金(jin)固收(shou)基(ji)(ji)金(jin)經理認為，貨幣(bi)基(ji)(ji)金(jin)收(shou)益率(lv)降(jiang)(jiang)低主要原因有三(san)：一是中(zhong)(zhong)國經濟處于重(zhong)要轉型(xing)期，經濟增速趨勢性回落，社會(hui)投(tou)資回報降(jiang)(jiang)低；二是社會(hui)投(tou)資規模下(xia)降(jiang)(jiang)也降(jiang)(jiang)低了(le)對貨幣(bi)的(de)需求(qiu)；最后，去年央(yang)行實(shi)施適度寬松的(de)貨幣(bi)政策，社會(hui)無風險利率(lv)逐步降(jiang)(jiang)低。

北京某券商研(yan)究員也認為，貨幣(bi)基(ji)金(jin)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)持續走低(di)是(shi)資金(jin)面寬松(song)的結果，一是(shi)資金(jin)面很(hen)寬松(song)，短期利率(lv)持續下(xia)行；二是(shi)參考(kao)銀(yin)行同業(ye)存單收(shou)益(yi)(yi)率(lv)走勢(shi)，目前(qian)同業(ye)存款利率(lv)太低(di)，其他投資品種，如銀(yin)行理財產品收(shou)益(yi)(yi)率(lv)也持續下(xia)行，“不少銀(yin)行近日(ri)調低(di)了銀(yin)行理財的收(shou)益(yi)(yi)率(lv)，3月(yue)期下(xia)降了0.1%，貨基(ji)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)也受波及。”該人(ren)士認為。

北京(jing)某大型公(gong)募固收(shou)類(lei)研究員也稱，“核(he)心原因是央(yang)行的(de)貨幣寬(kuan)松(song)政策，貨幣基(ji)金作為市場貨幣松(song)緊度(du)的(de)溫(wen)度(du)計，利(li)率下來后，貨幣基(ji)金的(de)收(shou)益自(zi)然也會下來。”

另(ling)外，由于債(zhai)(zhai)券(quan)市場出現部(bu)分(fen)違約，一(yi)些配置債(zhai)(zhai)券(quan)的(de)貨幣基金(jin)(jin)也會(hui)受到沖(chong)擊，貨幣基金(jin)(jin)的(de)收益(yi)率(lv)進一(yi)步惡(e)化。

上海某(mou)固收類(lei)研(yan)究員表示，受前期多個債券違約事件影響，市場避險情(qing)緒升(sheng)溫(wen)，固定收益類(lei)產(chan)品管(guan)理人會主(zhu)動去杠桿率和降低久期，以至降低了整體收益率。

賺錢效應的降低，也減少了貨(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)的吸引(yin)力(li)。基(ji)金(jin)業協會(hui)公示(shi)的數(shu)據顯示(shi)，截至3月底，今年以來貨(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)凈贖(shu)回高達2881.28億份，占貨(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)總規(gui)模的6.93%。

貨基收益率

有望維持2.4%~2.7%

針對貨幣(bi)基(ji)金后市表現，業內人(ren)士觀(guan)點(dian)有(you)所(suo)分化，有(you)的認(ren)為(wei)仍(reng)將繼續走低，有(you)的認(ren)為(wei)下行空間有(you)限(xian)，也有(you)的認(ren)為(wei)有(you)望維(wei)持在2.4%~2.7%收益率水平。但業內人(ren)士一致表示，雖然當前貨基(ji)收益率低迷，但作(zuo)為(wei)流(liu)動性管理工具(ju)，仍(reng)具(ju)備持有(you)價(jia)值(zhi)。

北京上述大型公募固收類研究員(yuan)稱(cheng)，從收益率走勢(shi)來(lai)看，在央(yang)行貨(huo)幣寬松政策(ce)短期內仍將延續的大背景下，貨(huo)基收益率下行勢(shi)頭(tou)難以遏止(zhi)。

北京上述券(quan)商研究員也認為，未來，貨幣基金收益率走勢會維持一段時間，但后市運行方(fang)向還有待觀察。

然而，多位業(ye)內人士認(ren)為，鑒于貨幣基金收(shou)益率(lv)接近銀行間(jian)(jian)市場(chang)水平(ping)(ping)，未來(lai)繼(ji)續(xu)走(zou)低(di)的空間(jian)(jian)有(you)限。北京上述中型公募固收(shou)類基金經理認(ren)為，當(dang)前(qian)貨幣基金已(yi)非常接近銀行間(jian)(jian)市場(chang)資金利(li)率(lv)水平(ping)(ping)，未來(lai)繼(ji)續(xu)走(zou)低(di)的空間(jian)(jian)并不大。上海上述固收(shou)類研究員(yuan)也(ye)表示，從一季度央(yang)行貨幣執(zhi)行報(bao)告來(lai)看，貨幣政策進入微調期，即運(yun)用逆回購、MLF、PSL等(deng)多項工具來(lai)保(bao)持銀行間(jian)(jian)市場(chang)流動性的合理充(chong)裕，短期內降準降息(xi)的必要性不大。“因此，貨基年(nian)化收(shou)益率(lv)有(you)望(wang)維持在2.4%~2.7%的區間(jian)(jian)水平(ping)(ping)。”

此(ci)外，多位業內人士認為，雖然當前貨基收(shou)(shou)益(yi)率低迷，尚不如銀行理(li)財產品收(shou)(shou)益(yi)，但(dan)作為流動(dong)性管理(li)工具，仍具備持有價值(zhi)。

上(shang)海上(shang)述固收類研(yan)究(jiu)員表示，貨基流動性更強(qiang)，銀行理(li)(li)(li)財(cai)產品一(yi)般有(you)持有(you)期(qi)限(xian)制。在管理(li)(li)(li)層加強(qiang)互聯網金(jin)融監管的背景下，貨幣型基金(jin)做為(wei)低風(feng)險(xian)理(li)(li)(li)財(cai)品種仍不失為(wei)一(yi)種合適的現(xian)金(jin)管理(li)(li)(li)工具。

“貨幣基(ji)金主(zhu)要(yao)(yao)是(shi)流(liu)(liu)動性管理工(gong)具，收益率的走低(di)會影響投資(zi)者投資(zi)，但并不(bu)是(shi)主(zhu)要(yao)(yao)因素，主(zhu)要(yao)(yao)還要(yao)(yao)看(kan)市(shi)場上是(shi)否出現其他投資(zi)渠道吸(xi)引資(zi)金流(liu)(liu)出。” 北京(jing)上述(shu)中型公募固收類(lei)基(ji)金經理稱。