每(mei)經編輯｜每(mei)經實習記者 陳耀霖    

◎每(mei)經實(shi)習記者(zhe) 陳耀霖

因旗下(xia)公司巨虧，正謀求與控(kong)股股東昆(kun)鋼(gang)控(kong)股進行資產置換的云煤(mei)能源（600792，SH）披露了具體方案。

7月26日，云(yun)煤能源(yuan)公告(gao)，公司(si)擬以持有(you)的(de)昆(kun)明焦(jiao)(jiao)化制氣(qi)(qi)有(you)限(xian)公司(si)(以下簡稱(cheng)焦(jiao)(jiao)化制氣(qi)(qi))100%股權，與控(kong)股股東旗下的(de)云(yun)南(nan)昆(kun)鋼重型裝(zhuang)(zhuang)備制造集團(tuan)有(you)限(xian)公司(si)(以下簡稱(cheng)昆(kun)鋼重裝(zhuang)(zhuang))進行置換。其中，焦(jiao)(jiao)化制氣(qi)(qi)的(de)預估值(zhi)為6億元(yuan)，昆(kun)鋼重裝(zhuang)(zhuang)的(de)預估值(zhi)為4.1億元(yuan)。據公告(gao)顯(xian)示，昆(kun)鋼重裝(zhuang)(zhuang)2015年度實現營業(ye)收入(ru)2.27億元(yuan)，凈利潤虧損0.99億元(yuan)。

近(jin)年，焦化行業(ye)產(chan)能(neng)(neng)過剩(sheng)加劇，云(yun)煤能(neng)(neng)源也因此(ci)不小受(shou)到影響。2015年，云(yun)煤能(neng)(neng)源凈利潤虧損(sun)6.97億元。其中，子公司昆(kun)焦化制氣虧損(sun)3.1億元。有分析認為，云(yun)煤能(neng)(neng)源進行資產(chan)置換，是為改善(shan)財(cai)務(wu)狀況(kuang)“甩(shuai)包(bao)袱(fu)”。不過，引入的(de)昆(kun)鋼(gang)重裝去年凈利潤也是虧損(sun)近(jin)1億元。這讓(rang)人生疑，此(ci)次置入昆(kun)鋼(gang)重裝對云(yun)煤能(neng)(neng)源能(neng)(neng)否產(chan)生積極影響。

為(wei)獲取更多信息，記者昨(zuo)日致電云(yun)煤能源相(xiang)關人士，對方稱(cheng)，“目前一切(qie)以公(gong)告(gao)為(wei)準”。昨(zuo)日晚間，云(yun)煤能源補充(chong)公(gong)告(gao)披露，“昆鋼重(zhong)裝近3年來連(lian)續虧損(sun)(sun)，其(qi)凈(jing)利(li)潤在2013年至(zhi)2015年度(du)分別虧損(sun)(sun)3696萬、1994萬與(yu)9928萬元。”

“雖然置(zhi)入標的也處于(yu)虧損狀(zhuang)態，不過其體量(liang)相對較小，從財務上來說，比較好控制。”中投顧問能(neng)(neng)源行(xing)業(ye)研究員任浩寧向《每日經(jing)(jing)濟新聞》記者分(fen)析道，由(you)于(yu)云煤能(neng)(neng)源去(qu)年(nian)虧損較多，而受昆明(ming)市天然氣(qi)政策影響，焦(jiao)化制氣(qi)廠實際(ji)上已(yi)經(jing)(jing)停產并持續(xu)虧損，因此將其置(zhi)出是(shi)為(wei)當務之(zhi)急，此次置(zhi)入昆鋼重裝可以說是(shi)“棄車保帥”。

資產置換為“棄車保帥”

7月19日，云(yun)煤能源曾公告，正(zheng)(zheng)擬以持有的(de)焦(jiao)化制氣100%股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)與控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東昆鋼控股(gu)(gu)(gu)(gu)進行資產(chan)置(zhi)換。7月26日，其(qi)再發(fa)公告，披露擬置(zhi)入資產(chan)為昆鋼控股(gu)(gu)(gu)(gu)旗下的(de)昆鋼重(zhong)裝，相(xiang)關的(de)標的(de)資產(chan)調查、評估等(deng)工作正(zheng)(zheng)在進行中。

將被置換出去的(de)(de)(de)(de)焦(jiao)化(hua)制(zhi)(zhi)氣(qi)(qi)廠曾經(jing)是云(yun)煤(mei)(mei)能源的(de)(de)(de)(de)“現(xian)金(jin)奶(nai)牛(niu)”。一直以來，其(qi)穩定(ding)的(de)(de)(de)(de)燃氣(qi)(qi)收費為母公司提供了充足的(de)(de)(de)(de)現(xian)金(jin)流。不過(guo)，隨著中緬天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)全線(xian)貫通，昆明(ming)市推進天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)取代(dai)煤(mei)(mei)氣(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)政策(ce)，焦(jiao)化(hua)制(zhi)(zhi)氣(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)煤(mei)(mei)氣(qi)(qi)銷售(shou)量大幅減(jian)少。2015年(nian)，焦(jiao)化(hua)制(zhi)(zhi)氣(qi)(qi)凈利(li)潤虧(kui)損3.1億元(yuan)，成為云(yun)煤(mei)(mei)能源的(de)(de)(de)(de)“大包袱(fu)”。

此次公(gong)告中，云煤(mei)能(neng)源也表示(shi)：目前，昆(kun)明市正在全(quan)面推進(jin)天然氣(qi)置換城市煤(mei)氣(qi)，此舉將(jiang)對全(quan)資子公(gong)司焦化制氣(qi)的(de)經營帶來(lai)重大不利(li)影(ying)響，上述(shu)子公(gong)司未來(lai)將(jiang)面臨大幅虧損(sun)。

值得(de)注意的是，在2014年時，焦化制氣(qi)廠(chang)因環保問題曾被云南(nan)省人大代表建議(yi)搬遷。

此后，云煤(mei)能源制定方案，擬將(jiang)焦化制氣廠的地塊擴建，轉型打造(zao)“昆明寶象(xiang)臨空(kong)國際(ji)”物流基地，并計劃總投資不(bu)低于50億元。云煤(mei)能源預計，該項(xiang)目完(wan)成后可為其帶(dai)來營業收入14億元/年、利潤總額達到4億元/年。

有業(ye)內(nei)人士分(fen)析，主業(ye)不景氣(qi)，轉型做物(wu)流是順勢之舉。不過，建物(wu)流基地周期(qi)較長，短期(qi)內(nei)難以看到(dao)回(hui)報，此外前期(qi)還要大力投入(ru)。因此從改(gai)善財務上的作用上講，云(yun)煤能(neng)源(yuan)不一定等的起。

“焦化制氣的主業其(qi)實已經瀕(bin)臨淘(tao)汰，財務又面臨虧(kui)損(sun)，因此將(jiang)(jiang)其(qi)置出是(shi)當務之急。”中投(tou)顧問(wen)能(neng)源行業研究員任(ren)浩寧(ning)向(xiang)記者分析道，去年(nian)，云煤(mei)能(neng)源虧(kui)損(sun)將(jiang)(jiang)近7億元，今年(nian)止損(sun)工作是(shi)重中之重，也是(shi)“棄車保(bao)帥(shuai)”。至于(yu)物流項目是(shi)否還會繼續，則要看(kan)大股東昆鋼控股未來(lai)的計劃。

置入(ru)資產(chan)去(qu)年凈(jing)利虧近1億

云煤(mei)能源意圖“棄(qi)車(che)保帥”，那么置換入(ru)(ru)的標(biao)的成(cheng)色究竟如何？公開(kai)資(zi)料顯示，置入(ru)(ru)的昆鋼重(zhong)裝(zhuang)是(shi)昆鋼控(kong)股的全資(zi)子公司(si)，注冊(ce)資(zi)本為4.3億，公司(si)以(yi)重(zhong)型裝(zhuang)備(bei)制造產業為核心(xin)，主導(dao)產品為隧道工程設備(bei)、建材設備(bei)、冶金設備(bei)等，公司(si)職(zhi)工約900人。

據云(yun)煤能源公告披露，2015年(nian)，昆鋼重裝(zhuang)年(nian)度(du)實現營(ying)業(ye)收入2.27億(yi)元，凈(jing)利(li)(li)潤(run)虧(kui)損0.99億(yi)元。同時，大股東昆鋼控股年(nian)營(ying)業(ye)收入356億(yi)元，凈(jing)利(li)(li)潤(run)虧(kui)損37億(yi)元。

中誠信國際(ji)今年(nian)披露(lu)的(de)一份跟蹤評級報告顯示，昆鋼控股的(de)重型裝備制造和建安業(ye)務收入呈(cheng)現(xian)逐年(nian)遞減的(de)趨勢。其在(zai)2013年(nian)至(zhi)2015年(nian)9月的(de)營收分(fen)別為14.52億元、9.35億元與6.19億元。

在此次(ci)置(zhi)換中(zhong)，焦化制氣的(de)預估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)6億(yi)元，昆鋼(gang)重(zhong)裝的(de)預估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)為(wei)4.1億(yi)元。其中(zhong)，焦化制氣資(zi)(zi)產(chan)評估(gu)增值(zhi)(zhi)(zhi)率(lv)為(wei)30.07%，昆鋼(gang)重(zhong)裝資(zi)(zi)產(chan)評估(gu)增值(zhi)(zhi)(zhi)率(lv)為(wei)21.36%。置(zhi)出和(he)置(zhi)入資(zi)(zi)產(chan)價值(zhi)(zhi)(zhi)存在的(de)差(cha)額部分，將由資(zi)(zi)產(chan)作(zuo)價較低(di)一方(fang)以現金方(fang)式補足。

云煤能源(yuan)方面的說法是，“本次與昆鋼重裝的資(zi)產置換，有利(li)于(yu)提(ti)高公司資(zi)產質量、改善公司財務狀況(kuang)并(bing)增強(qiang)公司持續盈利(li)能力。”

“雖然(ran)置入標的也處于虧損狀態，不(bu)過其體量相對較(jiao)小，從財(cai)務(wu)上(shang)來(lai)說比較(jiao)好控制。”任浩寧分析道，此次置入昆鋼重裝(zhuang)，對云煤能(neng)源來(lai)說更多是(shi)為改善財(cai)務(wu)，而不(bu)是(shi)從轉(zhuan)型戰略布局上(shang)考慮(lv)。

今年6月，云煤能源擬定增21.96億元收購大(da)股東(dong)旗下(xia)的(de)大(da)紅山(shan)管(guan)道公司的(de)申(shen)請剛(gang)遭到證監會否定，在這種情況下(xia)，云煤能源似(si)乎已沒有太多選擇。