每(mei)(mei)經(jing)編(bian)輯(ji)｜每(mei)(mei)經(jing)記(ji)者 胡健(jian)    

每經記者 胡健

“現(xian)在蒜價好貴，一斤(jin)快10塊錢了，CPI要漲么？”

打通家(jia)庭主婦兼股(gu)民劉女士(shi)的電(dian)話，一(yi)個問題倒(dao)先向每日(ri)經濟(ji)新聞記(ji)者拋來。“蒜(suan)你(ni)狠”卷土重來，使得大家(jia)都從不同角度關心(xin)起(qi)物價來。

國家統計局今(jin)天（9日）發布的10月CPI數據顯示，CPI環(huan)比(bi)下降0.1%，同比(bi)上漲(zhang)2.1%。自(zi)今(jin)年5月以來(lai)，重新回(hui)到2區間。這是物價要(yao)漲(zhang)的信號么？

CPI重返2區(qu)間，主(zhu)因是基數(shu)

“從同比看，10月份(fen)CPI上(shang)漲2.1%，漲幅(fu)比上(shang)月擴大(da)0.2個百分點(dian)，主(zhu)要原因是去年同期對比基(ji)數相對偏低(di)。”解(jie)讀數據時，國家統(tong)計(ji)局城市司高級統(tong)計(ji)師余秋梅這樣說(shuo)道。

此前，莫(mo)尼塔宏觀研究主管鐘(zhong)正生就(jiu)曾預(yu)測說，雖然食品(pin)和非(fei)食品(pin)價格整體較為(wei)穩定，但去年(nian)10月(yue)基(ji)數較低，預(yu)計10月(yue)CPI同(tong)比將進一(yi)步回升(sheng)，但總(zong)體上行空間有限。

與中(zhong)國物(wu)價關系最緊密的是食品價格(ge)的變動。食品價格(ge)10月(yue)同比上漲(zhang)(zhang)3.7%，漲(zhang)(zhang)幅僅比上月(yue)擴大(da)0.5個百分點(dian)，遠沒(mei)有“蒜你狠(hen)”那(nei)么夸張。

細分(fen)來(lai)看，鮮菜價(jia)格(ge)同(tong)比(bi)(bi)上(shang)漲13.0%，漲幅(fu)比(bi)(bi)上(shang)月(yue)擴(kuo)大5.5個百(bai)分(fen)點，但蛋價(jia)同(tong)比(bi)(bi)還下(xia)降(jiang)了2.4%，降(jiang)幅(fu)比(bi)(bi)上(shang)月(yue)縮小2.2個百(bai)分(fen)點；鮮果、水產品和(he)(he)豬肉價(jia)格(ge)同(tong)比(bi)(bi)分(fen)別(bie)上(shang)漲6.0%、5.0%和(he)(he)4.8%，漲幅(fu)比(bi)(bi)上(shang)月(yue)分(fen)別(bie)回(hui)落0.7、1.1和(he)(he)1.0個百(bai)分(fen)點。

值得注意(yi)的(de)是，按照(zhao)目前的(de)CPI權重，豬肉價格仍是影(ying)響CPI走勢的(de)關鍵品類，其漲幅(fu)還在回落。

非食品(pin)價(jia)格(ge)同(tong)比上(shang)(shang)漲1.7%，漲幅比上(shang)(shang)月(yue)擴大0.1個(ge)百(bai)分點。非食品(pin)中，課外教育、醫療服(fu)務、物業管理費價(jia)格(ge)同(tong)比分別(bie)上(shang)(shang)漲4.8%、4.6%和(he)1.5%，漲幅比上(shang)(shang)月(yue)分別(bie)擴大0.4、0.7和(he)0.2個(ge)百(bai)分點。

別擔心，CPI很(hen)難一路上揚

未來物價會不會呈現一路上漲的(de)態(tai)勢(shi)呢？答(da)案應該是否定(ding)的(de)，2%的(de)物價水平更可能是一個(ge)平臺，而非CPI起步的(de)階梯。

交行首席經濟學家連平(ping)向每日經濟新聞記(ji)者(zhe)表(biao)示，市場流動性保(bao)持(chi)充裕對(dui)CPI形成支撐，但出現強刺激(ji)貨(huo)幣(bi)政策(ce)的可能性較(jiao)小(xiao)，通脹壓力不大。未來CPI同比漲幅(fu)可能在(zai)略高于(yu)2%左右(you)波動。

愛建(jian)證券報告(gao)研判說，從豬肉價格(ge)(ge)周期性波動(dong)走勢看，目前豬肉價格(ge)(ge)處于周期性波動(dong)的(de)波峰區域，很可(ke)能峰頂(ding)已過，未(wei)來豬肉價格(ge)(ge)波動(dong)下跌可(ke)能是(shi)大勢所趨。豬肉價格(ge)(ge)波動(dong)下跌將(jiang)成為拉動(dong)CPI中食(shi)品(pin)煙酒價格(ge)(ge)向(xiang)下運行的(de)重要力(li)量。

該機(ji)構觀點還(huan)認(ren)為(wei)，從(cong)總供(gong)給(gei)(gei)和(he)(he)總需求(qiu)看(kan)，世界經濟復(fu)蘇乏力(li)，總需求(qiu)不旺、總供(gong)給(gei)(gei)過(guo)剩局面繼續存(cun)在，國際主要(yao)商(shang)品和(he)(he)服(fu)務(wu)價格不具有大幅(fu)度上漲(zhang)的供(gong)求(qiu)條件(jian)。中國經濟下行(xing)壓力(li)大，重要(yao)商(shang)品供(gong)給(gei)(gei)充(chong)裕，落后過(guo)剩產(chan)能問題(ti)比較突(tu)出，物(wu)價不具有長(chang)期(qi)大幅(fu)度上漲(zhang)的供(gong)求(qiu)條件(jian)。

PPI超預期上(shang)漲(zhang)，難傳導至(zhi)CPI

10月PPI同環比雙雙錄得上漲，并且同比漲幅躥升至1.2%，漲幅比上月擴大1.1個百分點，上個月同比才轉正的PPI如此強勢，也(ye)頗(po)值(zhi)得關注。

分(fen)行業(ye)看，煤炭(tan)開采和(he)洗(xi)選(xuan)業(ye)價格同(tong)比(bi)上(shang)漲(zhang)15.4%，漲(zhang)幅比(bi)上(shang)月(yue)(yue)擴(kuo)(kuo)大(da)11.3個百分(fen)點；黑色金屬冶煉和(he)壓延(yan)(yan)加工(gong)、有色金屬冶煉和(he)壓延(yan)(yan)加工(gong)、石油加工(gong)業(ye)價格同(tong)比(bi)分(fen)別上(shang)漲(zhang)13.1%、3.7%和(he)3.6%，漲(zhang)幅比(bi)上(shang)月(yue)(yue)分(fen)別擴(kuo)(kuo)大(da)3.0、2.5和(he)3.6個百分(fen)點；石油和(he)天(tian)然氣開采業(ye)價格同(tong)比(bi)由降(jiang)轉升，上(shang)漲(zhang)2.0%。

余(yu)秋(qiu)梅說，據測算，上述五大主(zhu)(zhu)要行業(ye)合計影響PPI同比上漲約1.4個百分點(dian)，是(shi)帶動PPI同比上漲的主(zhu)(zhu)要因素。

PPI的強勢回(hui)暖原(yuan)因很(hen)多，連平說，大(da)量穩增長政策陸續(xu)落地，下游市場需求逐(zhu)漸改善，帶(dai)動工業(ye)(ye)出廠產(chan)品(pin)價格可能(neng)保持回(hui)升態(tai)勢。煤炭、鋼鐵(tie)等行業(ye)(ye)去產(chan)能(neng)力度加(jia)大(da)，前三季度已(yi)完成全年去產(chan)能(neng)目標的80%，對價格預期起(qi)到提振作用。

在興業(ye)銀(yin)行首席經濟學(xue)家魯政委看來，PPI走(zou)高或引(yin)發企業(ye)盈利改善(shan)和(he)通脹預(yu)期，預(yu)計未來一(yi)到(dao)兩個(ge)季度PPI將(jiang)繼續走(zou)高并(bing)很可能超(chao)過CPI。在初期，這可能令市場(chang)憧憬(jing)工業(ye)企業(ye)盈利改善(shan)。

作(zuo)為價格鏈條(tiao)上下游(you)，PPI的強勁走(zou)勢會(hui)不(bu)會(hui)傳導到CPI呢？國信證(zheng)券給(gei)出的答案(an)是很難，理由(you)有二：

一是宏觀數(shu)據中(zhong)，很(hen)明顯在去年PPI大(da)幅(fu)(fu)下行以及今(jin)年PPI大(da)幅(fu)(fu)上(shang)行中(zhong)，PPI中(zhong)的生活資料以及CPI中(zhong)的非食品都保持平穩，沒有追隨(sui)PPI的跌勢或(huo)漲勢。

二是行業數據中，有很多成本(ben)價格(ge)(ge)上漲無(wu)法推(tui)升終(zhong)端(duan)產(chan)品價格(ge)(ge)的證據，典型的如今年以來棉花(hua)和(he)(he)鋼(gang)鐵價格(ge)(ge)快(kuai)速上漲而(er)下(xia)游的服(fu)裝和(he)(he)汽車價格(ge)(ge)并沒有上漲。

短(duan)期來看，物價的波動也(ye)沒(mei)有明顯影(ying)響(xiang)到貨幣政策的方(fang)向。

中國人民銀行在11月(yue)8日發布的(de)(de)《2016年第三季度(du)(du)中國貨幣政(zheng)策執行報告》強(qiang)調，堅持實施穩健的(de)(de)貨幣政(zheng)策，保持靈活適度(du)(du)，適時預(yu)調微調，增強(qiang)針對性(xing)(xing)和有效性(xing)(xing)，做好(hao)與供給側結構性(xing)(xing)改革相(xiang)適應的(de)(de)總需求管理(li)，為結構性(xing)(xing)改革營造中性(xing)(xing)適度(du)(du)的(de)(de)貨幣金融環境，在保持流(liu)動性(xing)(xing)合理(li)充裕的(de)(de)同時，注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風(feng)險(xian)。