每經(jing)編(bian)輯(ji)｜張(zhang)敬偉    

張敬偉

法國大選的(de)“馬勒”對決，讓全球市場(chang)屏息靜(jing)氣惶恐不安。

塵埃落定，法蘭西大選沒(mei)有飛(fei)來“黑天鵝”，去年美國(guo)(guo)大選的民意(yi)反(fan)常也沒(mei)有再現。39歲的馬克龍以(yi)65.5%的民意(yi)支(zhi)持(chi)率(lv)擊敗了(le)支(zhi)持(chi)率(lv)為34.5%的極右翼候選人勒(le)龐，成為法國(guo)(guo)歷(li)史上最年輕的總統(tong)。

年(nian)輕的(de)當選總統馬(ma)克(ke)龍(long)(long)，成為歐(ou)盟(meng)市(shi)場的(de)穩定劑(ji)。當法(fa)國總統從第一(yi)輪選舉的(de)“四(si)人(ren)演義”變成“馬(ma)勒(le)雙殺”時(shi)，市(shi)場就做出敏(min)感(gan)反應。當時(shi)歐(ou)元(yuan)漲幅(fu)超過2%，對(dui)美元(yuan)逼(bi)近5個(ge)(ge)月的(de)高(gao)(gao)點，法(fa)國銀行股飆升(sheng)，凸顯(xian)市(shi)場對(dui)馬(ma)克(ke)龍(long)(long)的(de)信(xin)心(xin)。馬(ma)克(ke)龍(long)(long)勝(sheng)出，歐(ou)元(yuan)對(dui)美元(yuan)再次揚眉吐氣，歐(ou)元(yuan)對(dui)美元(yuan)一(yi)度高(gao)(gao)見1.1024，近約六(liu)個(ge)(ge)月高(gao)(gao)點。歐(ou)元(yuan)對(dui)日元(yuan)也(ye)觸(chu)及(ji)一(yi)年(nian)高(gao)(gao)點，對(dui)瑞郎觸(chu)及(ji)五(wu)個(ge)(ge)月高(gao)(gao)位(wei)。

市場是(shi)敏感的，也是(shi)波動的，馬克龍帶給歐(ou)(ou)(ou)元的信(xin)心是(shi)條件反(fan)射的。即如(ru)英國脫歐(ou)(ou)(ou)公投后的英鎊和(he)歐(ou)(ou)(ou)元下(xia)跌，以(yi)及市場避險心理導致的美元和(he)黃金漲勢。但不同(tong)于英國脫歐(ou)(ou)(ou)，法國和(he)德國構成支撐歐(ou)(ou)(ou)盟(meng)大(da)廈(sha)的基石。如(ru)果(guo)瑪麗娜·勒龐勝(sheng)選，帶來的市場后果(guo)將是(shi)“雙脫歐(ou)(ou)(ou)”（脫歐(ou)(ou)(ou)盟(meng)、脫歐(ou)(ou)(ou)元），并且會在(zai)歐(ou)(ou)(ou)盟(meng)內部形(xing)成連鎖(suo)反(fan)應。

馬克龍(long)勝了(le)，脫歐(ou)警訊解(jie)除了(le)。前有(you)奧地(di)利(li)和(he)荷蘭(lan)右(you)翼主義之敗，現有(you)法蘭(lan)西“國民(min)陣線”敗北(bei)，歐(ou)洲大(da)選(xuan)年右(you)轉(zhuan)舵的(de)政治風(feng)險(xian)大(da)幅緩解(jie)。不僅為默克爾第四次連(lian)任德(de)國總理減(jian)了(le)壓，也(ye)緩解(jie)了(le)歐(ou)元(yuan)區解(jie)體的(de)市場(chang)風(feng)險(xian)，給歐(ou)盟國家注入了(le)信心，歐(ou)元(yuan)也(ye)有(you)了(le)新活力。

再看股(gu)市。英國富時100指數預(yu)計上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)0.4，德國DAX指數預(yu)計上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)0.8%，法國CAC 40指數預(yu)計上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)0.9%，歐洲斯托(tuo)克50指數預(yu)計上(shang)(shang)(shang)漲(zhang)0.8%。從歐元匯(hui)市和歐股(gu)市場(chang)表現看，馬克龍的確是給法國和歐盟市場(chang)吃了一顆定心丸。

曾(ceng)經(jing)(jing)成(cheng)熟的(de)歐(ou)(ou)(ou)美政(zheng)治生態和(he)主導全(quan)(quan)球市(shi)場(chang)的(de)歐(ou)(ou)(ou)美經(jing)(jing)濟(ji)(ji)，現在變(bian)成(cheng)了(le)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)全(quan)(quan)球化的(de)風險因素。經(jing)(jing)過英國(guo)脫(tuo)(tuo)歐(ou)(ou)(ou)和(he)特朗普(pu)勝(sheng)選，右(you)翼政(zheng)黨加民粹(cui)主義攪擾(rao)的(de)歐(ou)(ou)(ou)盟(meng)大(da)選年，再(zai)也經(jing)(jing)不(bu)(bu)起折騰了(le)。全(quan)(quan)球主要經(jing)(jing)濟(ji)(ji)體(ti)(ti)中，特朗普(pu)美國(guo)優先的(de)逆全(quan)(quan)球化，使美國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)復蘇從全(quan)(quan)球動力變(bian)成(cheng)市(shi)場(chang)不(bu)(bu)安。歐(ou)(ou)(ou)盟(meng)則為(wei)英國(guo)脫(tuo)(tuo)歐(ou)(ou)(ou)而深陷困擾(rao)。歐(ou)(ou)(ou)元區禍起蕭墻(qiang)，市(shi)場(chang)和(he)政(zheng)治雙正確的(de)歐(ou)(ou)(ou)洲一體(ti)(ti)化，遭受著來自勒龐等(deng)右(you)翼政(zheng)客“愛國(guo)主義”的(de)沖擊。更糟糕的(de)是，特朗普(pu)不(bu)(bu)僅支(zhi)持英國(guo)脫(tuo)(tuo)歐(ou)(ou)(ou)，也和(he)勒龐等(deng)形(xing)成(cheng)了(le)大(da)西洋兩岸的(de)共振。與此同時，特朗普(pu)指責歐(ou)(ou)(ou)盟(meng)“老大(da)”德國(guo)對美貿(mao)易不(bu)(bu)平衡，甚至(zhi)曾(ceng)被(bei)特朗普(pu)列于匯率操縱國(guo)名單上。

經(jing)歷危機侵襲，傳統(tong)的(de)美歐兩強在衰變(bian)，伴隨著(zhu)新經(jing)濟周(zhou)期的(de)來臨，歐盟雖然還(huan)是全球市場(chang)(chang)的(de)主(zhu)角，但已經(jing)無法“領銜主(zhu)演”了。如果法國大選(xuan)再出現(xian)一位“女版特朗(lang)普(pu)”。這(zhe)是全球市場(chang)(chang)擔憂歐洲大選(xuan)年形成“黑天鵝”的(de)主(zhu)因。

馬克龍(long)贏了，歐(ou)元從不確定性變(bian)得相對穩定。因而，奧巴馬、默克爾(er)和奧朗(lang)德，都對馬克龍(long)勝選(xuan)長出一口氣(qi)。但是，決定歐(ou)元區(qu)匯市(shi)、股市(shi)、債(zhai)市(shi)的并不是馬克龍(long)，而是歐(ou)盟的穩定及歐(ou)元區(qu)經(jing)濟的基本面。

歐盟(meng)穩定嗎(ma)？還(huan)(huan)(huan)有(you)德國(guo)大選，還(huan)(huan)(huan)有(you)難民危機，還(huan)(huan)(huan)有(you)恐怖(bu)襲擊，還(huan)(huan)(huan)有(you)英(ying)歐“離婚”……而(er)(er)且，即使“勒(le)龐們(men)”愿打服輸(shu)，歐盟(meng)內部的(de)右(you)翼主義(yi)(yi)和民粹主義(yi)(yi)也并未消除，如果(guo)歐盟(meng)經濟沒有(you)實現(xian)真正(zheng)復蘇，脫(tuo)(tuo)歐的(de)英(ying)國(guo)實現(xian)經濟增(zeng)長，脫(tuo)(tuo)歐主義(yi)(yi)思潮還(huan)(huan)(huan)會借助下一次大選瘋(feng)狂而(er)(er)來(lai)。

法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)和歐(ou)盟都(dou)面臨著重振(zhen)經(jing)(jing)濟的(de)(de)(de)使命。如今的(de)(de)(de)法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)已經(jing)(jing)變(bian)成歐(ou)盟“老(lao)二”，甚(shen)至(zhi)被視為“歐(ou)洲病(bing)夫(fu)”。2016年法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟增(zeng)(zeng)長(chang)率(lv)為1.1%，不(bu)僅低于德國(guo)(guo)和英國(guo)(guo)，也(ye)低于歐(ou)盟的(de)(de)(de)平均(jun)增(zeng)(zeng)長(chang)率(lv)。勞動(dong)力(li)就業方面更是法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)硬(ying)傷，2016年法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)平均(jun)失業率(lv)在9.6%~9.7%，年輕人(ren)的(de)(de)(de)失業率(lv)更是達到24%上下。奧(ao)朗德沒有勇氣再次競選，把控法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)政(zheng)壇半個(ge)世紀的(de)(de)(de)傳統左右(you)翼政(zheng)黨也(ye)集(ji)體缺席本次大選，凸顯法(fa)(fa)(fa)國(guo)(guo)經(jing)(jing)濟已經(jing)(jing)到了最尷尬最危險的(de)(de)(de)時刻(ke)。

號稱不左不右的(de)馬克(ke)龍能讓法國經(jing)濟去疴求生嗎？

作(zuo)(zuo)為歐(ou)盟一(yi)員，法國(guo)經(jing)濟也受歐(ou)盟市場制約(yue)，更受美國(guo)、中國(guo)和(he)日本等主要經(jing)濟體財政經(jing)濟政策的(de)傳導。全球(qiu)市場依然具有(you)不確定性，暫時(shi)解除(chu)警訊的(de)法國(guo)和(he)歐(ou)盟，顯然不能因為馬克龍當選而沾(zhan)沾(zhan)自喜。否(fou)則，歐(ou)盟還會飛來“黑天鵝”。（作(zuo)(zuo)者為中國(guo)人民(min)大(da)學重陽金融研究(jiu)(jiu)院客座研究(jiu)(jiu)員）