對于(yu)深陷泥沼(zhao)的債(zhai)(zhai)市來說，被業內(nei)簡稱為“債(zhai)(zhai)券(quan)通(tong)”——央行同意中(zhong)國外匯交易(yi)中(zhong)心等機構開展香港與內(nei)地債(zhai)(zhai)券(quan)市場(chang)互聯互通(tong)合作的消息，顯然是一個(ge)不折不扣的大利好。

作(zuo)(zuo)為債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)的(de)重要機構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)，公募基金的(de)反應非常迅速。上投(tou)摩根表示，此次央(yang)行正式啟動“債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券通”，將有助(zhu)于(yu)吸(xi)引外(wai)資(zi)(zi)和(he)離岸人(ren)(ren)民幣(bi)流入(ru)在岸人(ren)(ren)民幣(bi)市(shi)場(chang)，增強內地債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)場(chang)的(de)信心。與此同時，“債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券通”或可視作(zuo)(zuo)國(guo)內債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)納入(ru)國(guo)際三大(da)主流債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券指數的(de)前奏，而僅摩根大(da)通的(de)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券指數，一旦加入(ru)有望帶(dai)入(ru)至少200億美元的(de)被動投(tou)資(zi)(zi)流入(ru)。廣發基金認為，雖然預(yu)計短期對整體市(shi)場(chang)影(ying)響(xiang)不會太大(da)，但中(zhong)長(chang)期來看，“債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券通”對于(yu)豐富我國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)結構、吸(xi)引國(guo)外(wai)資(zi)(zi)本流入(ru)等將會有積極影(ying)響(xiang)。

而機(ji)構投(tou)(tou)資(zi)(zi)者對“債(zhai)券(quan)通(tong)”的(de)(de)(de)(de)積極態度，也折射(she)出他們對當前債(zhai)市(shi)(shi)(shi)困境的(de)(de)(de)(de)焦慮。匯豐資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)人(ren)民幣業務發(fa)展環球主管(guan)何嘉儀表示，“‘債(zhai)券(quan)通(tong)’將為(wei)國(guo)際(ji)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者參與(yu)全球第三大債(zhai)券(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)提供更為(wei)便(bian)捷(jie)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)渠道，是(shi)內地債(zhai)券(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)進(jin)一(yi)步(bu)開放的(de)(de)(de)(de)新舉措。繼滬港通(tong)與(yu)深港通(tong)啟動后，債(zhai)券(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)互聯互通(tong)將成(cheng)為(wei)中(zhong)國(guo)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)進(jin)一(yi)步(bu)融入全球金融體(ti)系的(de)(de)(de)(de)催化劑，亦將促(cu)進(jin)人(ren)民幣成(cheng)為(wei)全球投(tou)(tou)資(zi)(zi)貨幣這一(yi)國(guo)際(ji)化發(fa)展的(de)(de)(de)(de)重要進(jin)程。”不(bu)過，基金業人(ren)士認為(wei)，在多重利空反復交織(zhi)的(de)(de)(de)(de)壓力下，除(chu)非(fei)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)流動性出現拐(guai)點(dian)，單一(yi)利好(hao)很(hen)難改變債(zhai)市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)趨勢，投(tou)(tou)資(zi)(zi)仍需謹(jin)慎。

配置價值或“吸金”

在基(ji)金(jin)公司的眼里，當前債(zhai)(zhai)市已凸顯配置價值，而這種優勢有助于(yu)“債(zhai)(zhai)券通(tong)”正式實施(shi)后為債(zhai)(zhai)市引來更(geng)多“活(huo)水”。

上(shang)投摩根認(ren)為，目前國(guo)內債券市場已(yi)經歷逾半年的調整，從絕對收(shou)益率(lv)看，國(guo)內債券已(yi)具有(you)較高的中(zhong)長期(qi)配置價(jia)值，特別是利率(lv)債，對全球配置資(zi)金(jin)有(you)一定吸(xi)引力。而截至2017年3月末(mo)，我國(guo)債券市場托管量達(da)到(dao)65.9萬億(yi)元，位居全球第三，目前，已(yi)有(you)473家境外投資(zi)者(zhe)入(ru)市，總(zong)投資(zi)余額超過8000億(yi)元人民(min)幣，仍有(you)較大的增(zeng)長空間。

上投摩根進一步(bu)表(biao)示，參考今年3月MSCI拋出的(de)納入A股新(xin)(xin)方案，基本是建立在滬港(gang)通(tong)和(he)深港(gang)通(tong)的(de)基礎上。而債券(quan)(quan)通(tong)作為(wei)滬港(gang)通(tong)和(he)深港(gang)通(tong)的(de)延續，也(ye)將有助于國內債市更快(kuai)納入摩根大通(tong)政府債券(quan)(quan)指(zhi)數-全球新(xin)(xin)興(xing)市場多元化指(zhi)數、彭博巴克萊全球綜合指(zhi)數和(he)花旗世界政府債券(quan)(quan)指(zhi)數。而如果成功加入這些指(zhi)數，將會為(wei)債市帶來巨量的(de)被動投資(zi)流入。

廣發基金表(biao)示(shi)，中國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)收益率相(xiang)對較(jiao)高，同(tong)時主權評(ping)級又高于其他新興(xing)經濟體，且隨著(zhu)人民(min)幣正式(shi)加入SDR，境(jing)(jing)外(wai)(wai)機構投資(zi)者需要(yao)配置(zhi)人民(min)幣債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)的需求也(ye)將(jiang)大幅增長(chang)。目(mu)前境(jing)(jing)外(wai)(wai)機構在我(wo)國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)(chang)中的占比(bi)水平(ping)仍較(jiao)低，比(bi)如3月數據國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)場(chang)(chang)占比(bi)3.9%，整體債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)(chang)1.3%，明顯(xian)低于亞洲新興(xing)經濟體國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)場(chang)(chang)中境(jing)(jing)外(wai)(wai)占比(bi)20%的平(ping)均(jun)水平(ping)。中長(chang)期(qi)來看，債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)通對于豐富我(wo)國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)投資(zi)者結構、吸引國(guo)外(wai)(wai)資(zi)本流入等將(jiang)會有積極影響。

推動債市國際化

除了寄(ji)望“債券通(tong)”的(de)推出為債市(shi)帶(dai)來資金(jin)流入外，基金(jin)公司還表示，“債券通(tong)”將有助于改善目(mu)前的(de)債市(shi)投資者(zhe)結構，進一(yi)步推動中國(guo)債市(shi)的(de)國(guo)際(ji)化進程。

上投(tou)摩根表(biao)示，此次啟(qi)動“債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)通”將有助于吸(xi)引(yin)外(wai)資和離岸人(ren)民幣流入在(zai)岸人(ren)民幣市場(chang)，增(zeng)強內(nei)地債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)市場(chang)的信心(xin)。而(er)從長遠看，債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)通將推動國(guo)內(nei)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)市場(chang)的國(guo)際化(hua)程度，有利(li)于改善資本項目，促(cu)進(jin)人(ren)民幣國(guo)際化(hua)。國(guo)內(nei)投(tou)資者也可以(yi)適(shi)時(shi)關(guan)注債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)資產，進(jin)行一定布局。

廣發基金(jin)認為，“債(zhai)券(quan)通(tong)”的構建(jian)將(jiang)促進人(ren)民幣(bi)債(zhai)券(quan)市(shi)場交易、結(jie)算等制度的不(bu)斷完善，為更(geng)多海外(wai)投資(zi)者提供便利和(he)友好(hao)的制度環境，這些都將(jiang)為未來與其他國(guo)際金(jin)融市(shi)場互聯(lian)互通(tong)，構建(jian)完全開放的債(zhai)券(quan)市(shi)場打下基礎，推動人(ren)民幣(bi)國(guo)際化(hua)的不(bu)斷深入。