每經編輯｜葉檀     

葉檀

證監會(hui)近期(qi)公布對(dui)慧球科技及鮮言等人的處罰(fa)決定書，其中對(dui)違法(fa)行為的罰(fa)款大(da)幅增(zeng)加，罰(fa)得非常解氣。

5月19日，證(zheng)監(jian)會在例行記者發布會上(shang)宣布，朱康(kang)軍因為先后操縱(zong)鐵嶺新城、中(zhong)興商業，分別獲(huo)利(li)約1.8億(yi)元、8802萬元。證(zheng)監(jian)會依(yi)法決定(ding)沒收朱康(kang)軍違法所得約2.6億(yi)元，并處以約2.6億(yi)元罰款，合(he)計罰沒超過5億(yi)元。

這是嚴厲的(de)經濟處罰。朱康軍違法所得約2.6億元，雖然按(an)照上位5倍(bei)的(de)處罰最高可(ke)以達(da)13億元，但5億多(duo)的(de)罰款額顯然已經顯示了監(jian)管機構(gou)絕不放任自流(liu)的(de)決(jue)心。

原發審委員馮小樹，罰(fa)沒獲利金額2.48億元，并處(chu)以2.51億元罰(fa)款，性質與朱康軍相同。

2016年(nian)(nian)(nian)證監(jian)會全年(nian)(nian)(nian)的(de)罰沒金額為42.83億元，今(jin)年(nian)(nian)(nian)前4個月(yue)就超(chao)過去年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)。

現在(zai)的(de)(de)罰款是嚴厲的(de)(de)。按(an)照《證券法》第(di)202條(tiao)，交易內幕信(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)知(zhi)情人或者(zhe)非(fei)法獲取(qu)內幕信(xin)(xin)息(xi)(xi)的(de)(de)人，在(zai)涉及證券的(de)(de)發行、交易或者(zhe)其他(ta)(ta)對證券的(de)(de)價格(ge)有(you)重大影響的(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)(xi)公開(kai)前，買(mai)賣(mai)該證券，或者(zhe)泄露該信(xin)(xin)息(xi)(xi)，或者(zhe)建議他(ta)(ta)人買(mai)賣(mai)該證券的(de)(de)，責令依法處理非(fei)法持有(you)的(de)(de)證券，沒收違(wei)法所(suo)得，并(bing)處以違(wei)法所(suo)得一倍以上五倍以下(xia)的(de)(de)罰款；沒有(you)違(wei)法所(suo)得或者(zhe)違(wei)法所(suo)得不(bu)足3萬(wan)元的(de)(de)，處以3萬(wan)元以上60萬(wan)元以下(xia)的(de)(de)罰款。

證監會近(jin)期的罰款有幾(ji)個特點。

第(di)一，目前罰(fa)款(kuan)之(zhi)(zhi)嚴(yan)屬(shu)于歷史之(zhi)(zhi)最，有兩個標(biao)志性事件：一是徐(xu)翔案，罰(fa)金110億(yi)元(yuan)；另一個是鮮言(yan)操縱匹(pi)凸(tu)匹(pi)股價(jia)案，不僅(jin)沒(mei)收違法所得(de)5.78億(yi)元(yuan)，還(huan)處以頂格(ge)5倍罰(fa)款(kuan)，即28.9億(yi)元(yuan)。此外，證監(jian)會(hui)近日又對(dui)鮮言(yan)信息披(pi)露違法行為(wei)(wei)處以90萬元(yuan)罰(fa)款(kuan)，其中作(zuo)為(wei)(wei)直接負責的主(zhu)管人員罰(fa)款(kuan)30萬元(yuan)，作(zuo)為(wei)(wei)實際(ji)控(kong)制人罰(fa)款(kuan)60萬元(yuan)。

第二，大額罰(fa)(fa)款(kuan)對準典(dian)型事件(jian)、典(dian)型公(gong)司。此前(qian)罰(fa)(fa)款(kuan)最(zui)多是在(zai)2015年(nian)9月2日，證監會處罰(fa)(fa)恒生電子、銘創公(gong)司、同花順(shun)公(gong)司三大配資軟件(jian)公(gong)司，沒收三家公(gong)司違法所(suo)得(de)共(gong)計1.5億(yi)元(yuan)(yuan)，并處罰(fa)(fa)金4.5億(yi)元(yuan)(yuan)，二者共(gong)計罰(fa)(fa)沒超(chao)過6億(yi)元(yuan)(yuan)。其中僅恒生電子一家的罰(fa)(fa)沒款(kuan)就達到5.314億(yi)元(yuan)(yuan)。2015年(nian)股災的主要原因是秘密加杠桿，有(you)關方面對無法掌控的加杠桿深(shen)惡痛絕。

第三(san)，違(wei)(wei)法所得數額(e)較低的，罰(fa)款倍(bei)(bei)數相(xiang)對較高(gao)。5月(yue)19日，李(li)(li)健通過(guo)盤中和集(ji)合競價階段虛假申(shen)報，導致市北高(gao)新的委托量數據失真(zhen)，證監(jian)會決定(ding)沒收李(li)(li)健違(wei)(wei)法所得約(yue)937萬(wan)(wan)元，并(bing)處以約(yue)2813萬(wan)(wan)元罰(fa)款，罰(fa)款達到(dao)了3倍(bei)(bei)。余偉(wei)業彩虹(hong)精化內幕(mu)交(jiao)易案中，獲利的251.8萬(wan)(wan)元被(bei)沒收，并(bing)處以約(yue)755.6萬(wan)(wan)元罰(fa)款，罰(fa)款也在3倍(bei)(bei)左右(you)。

相比之下(xia)，在(zai)2015年時(shi)(shi)，對個人(ren)罰款相對更(geng)“手下(xia)留情”。如馬信琪涉(she)嫌操(cao)縱(zong)暴風科技股(gu)票(piao)價(jia)格，被(bei)證(zheng)監會罰沒(mei)176.47萬元(yuan)；孫(sun)國棟涉(she)嫌操(cao)縱(zong)全(quan)通(tong)教(jiao)育(yu)等13只股(gu)票(piao)價(jia)格，被(bei)證(zheng)監會罰沒(mei)4519.56萬元(yuan)。二者合計(ji)罰沒(mei)款4696萬元(yuan)，他(ta)們應該覺得幸運，當時(shi)(shi)的罰款與現在(zai)根本不在(zai)一個數量級上。

鮮言(yan)不是笨蛋，他之所以敢于讓(rang)妖怪拉著自(zi)己的(de)(de)手(shou)“戲弄”監管機構(gou)，是因(yin)(yin)為以前違(wei)法(fa)的(de)(de)成(cheng)本太低。此前在2013年(nian)11月(yue)、2015年(nian)7月(yue)、2016年(nian)3月(yue)，鮮言(yan)及其(qi)全資公司香港多倫分別因(yin)(yin)為“實際控制人變更未(wei)及時披(pi)露”、“減持(chi)未(wei)披(pi)露”、“對外重大擔保、訴(su)訟未(wei)及時披(pi)露”先后(hou)3次(ci)被(bei)證監會(hui)處以警告、罰款共70萬元的(de)(de)行(xing)政(zheng)處罰。

而到(dao)了2016年，鮮言為(wei)了達到(dao)爭奪慧球科技控股(gu)(gu)權的目的，竟然不惜冒著再次“戲(xi)弄”監管(guan)機構的風險，拋出讓人匪夷所思的“1001項議案(an)”。但鮮言一味輕佻，沒有料到(dao)自己所遭受的多重處罰(fa)，一是(shi)(shi)罰(fa)得傾家蕩產，二是(shi)(shi)終身禁入股(gu)(gu)市，三是(shi)(shi)刑事處罰(fa)（鮮言已于(yu)近日被(bei)刑事拘(ju)留）。

只(zhi)要罰款有《證券(quan)法(fa)》作為依(yi)據，那就是(shi)個好事(shi)(shi)情——經濟問(wen)題沒有那么多非黑即白，美國和解事(shi)(shi)件很多，原(yuan)因(yin)就在于徹(che)查成本(ben)太高，不解決又無法(fa)達到(dao)公義，和解的錢相(xiang)當于一(yi)筆巨(ju)大的贖(shu)金。

中國(guo)目前的(de)罰(fa)款(kuan)(kuan)(kuan)還不(bu)(bu)是美(mei)國(guo)式(shi)的(de)和解，因為罰(fa)沒(mei)(mei)的(de)款(kuan)(kuan)(kuan)項是收(shou)歸國(guo)庫。根(gen)據《證券法(fa)》第(di)二百三十四條的(de)規定：“依照本法(fa)收(shou)繳(jiao)的(de)罰(fa)款(kuan)(kuan)(kuan)和沒(mei)(mei)收(shou)的(de)違法(fa)所得，全部上繳(jiao)國(guo)庫。”繳(jiao)納(na)了罰(fa)款(kuan)(kuan)(kuan)，還會被追究(jiu)刑(xing)事責(ze)任，這與美(mei)國(guo)截然不(bu)(bu)同(tong)。

從(cong)公(gong)義的(de)角度(du)出(chu)發，筆者(zhe)提議在重罰(fa)的(de)前提下，從(cong)罰(fa)沒(mei)款中提取(qu)一(yi)定比例，作(zuo)為權益被損害者(zhe)的(de)賠(pei)(pei)償(chang)基金。一(yi)些投資者(zhe)在匹(pi)凸匹(pi)等個股上因為股價操縱和內幕交(jiao)易而損失慘重，有冤無處訴。監管機(ji)構如(ru)果要提高監管效(xiao)率，可以考慮將這筆罰(fa)款用在賠(pei)(pei)償(chang)上。