隨著監管部門密集出臺(tai)政策規范(fan)同(tong)業業務(wu)，銀(yin)行間同(tong)業資金成本持續(xu)上漲，且首(shou)次(ci)超(chao)過實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)貸(dai)款參(can)考(kao)利(li)率，銀(yin)行的(de)成本和收益出現(xian)倒掛。分析人士認為，銀(yin)行已開始調整業務(wu)結構，放緩影(ying)子銀(yin)行業務(wu)，將主業重新(xin)回歸表內(nei)的(de)存(cun)貸(dai)款基礎業務(wu)。

一年期Shibor高于貸款基礎利率

上海(hai)銀(yin)行間同(tong)業拆放利率(lv)(lv)（Shibor）一年(nian)(nian)期(qi)品種利率(lv)(lv)連續(xu)兩日高(gao)(gao)于(yu)一年(nian)(nian)期(qi)貸款(kuan)基礎利率(lv)(lv)（LPR）。5月(yue)23日，一年(nian)(nian)期(qi)Shibor報價4.3137%，繼續(xu)高(gao)(gao)于(yu)LPR。此(ci)前一個交易(yi)日，Shibor一年(nian)(nian)期(qi)品種利率(lv)(lv)報4.3024%，創逾兩年(nian)(nian)以來最高(gao)(gao)位，且首(shou)次高(gao)(gao)于(yu)4.3%的LPR，距央行一年(nian)(nian)期(qi)貸款(kuan)利率(lv)(lv)4.35%僅一步之遙。

據了解，Shibor利(li)(li)率(lv)是(shi)銀行間(jian)同業市場各銀行之間(jian)資金拆借的參(can)考利(li)(li)率(lv)，代表金融市場融資成(cheng)本。LPR利(li)(li)率(lv)是(shi)貸(dai)款(kuan)市場上銀行針對優(you)質客戶給出(chu)的貸(dai)款(kuan)參(can)考利(li)(li)率(lv)，代表實體經濟融資需求。

北京商(shang)報(bao)記(ji)者注意(yi)到，銀行(xing)間(jian)(jian)市場資金持續(xu)吃緊，5月22日，Shibor多(duo)數上漲，僅(jin)隔夜、7天期(qi)品(pin)種回調。蘇寧(ning)金融研(yan)究(jiu)院宏觀經濟研(yan)究(jiu)中心主任黃志龍表示，今年一季度以來央行(xing)連續(xu)兩次上調逆(ni)回購、MLF等市場操作利(li)率(lv)，同時在大(da)多(duo)數時間(jian)(jian)內(nei)都實行(xing)凈回籠的(de)貨(huo)幣投放操作，使得不同期(qi)限的(de)Shibor利(li)率(lv)都出現(xian)了較(jiao)大(da)幅度的(de)上升(sheng)。

個別銀行拉存款壓力暴漲

在分析(xi)人(ren)士(shi)看來，Shibor利率上浮(fu)與近期出現(xian)的(de)銀(yin)(yin)行贖回(hui)委外、拋售部分資產等現(xian)象共(gong)同反映(ying)出當(dang)下不少(shao)銀(yin)(yin)行已開(kai)始調整業務結構(gou)，放緩影子銀(yin)(yin)行業務，將主(zhu)業重新回(hui)歸表內的(de)存(cun)貸款(kuan)基(ji)礎業務。

此外(wai)，繼3月末經歷了“從嚴版”MPA的(de)首(shou)次“大考(kao)”后，銀(yin)行已(yi)經開始在籌備6月末的(de)考(kao)核。其中一個表現(xian)就是(shi)提高利率爭奪存款。

今(jin)年的(de)(de)銀(yin)(yin)行(xing)存(cun)款搶奪(duo)戰(zhan)比往年更為(wei)激烈，某國有(you)(you)大(da)行(xing)的(de)(de)各期限存(cun)款利率(lv)最高上(shang)浮(fu)幅度達到40%，商業銀(yin)(yin)行(xing)和城商行(xing)等(deng)中(zhong)小銀(yin)(yin)行(xing)更普遍(bian)高于國有(you)(you)五大(da)行(xing)。5月23日(ri)，一位(wei)股份制銀(yin)(yin)行(xing)客(ke)戶(hu)經(jing)理告訴北京商報記者，該行(xing)大(da)額存(cun)單(dan)利率(lv)也有(you)(you)明(ming)顯上(shang)浮(fu)。據該客(ke)戶(hu)經(jing)理介紹(shao)，大(da)額存(cun)單(dan)起(qi)購金額為(wei)30萬元，該行(xing)此前的(de)(de)利率(lv)為(wei)基準利率(lv)上(shang)浮(fu)30%，如(ru)果(guo)有(you)(you)貴(gui)賓客(ke)戶(hu)提出想要更高收益(yi)，支行(xing)需要向分(fen)行(xing)遞交申請，最高可(ke)批(pi)上(shang)浮(fu)50%。

“4月起，只要任意客(ke)戶(hu)認(ren)購金額達到50萬(wan)元(yuan)，支行就可以直接給(gei)出上(shang)浮50%的利率，不(bu)用(yong)打報告了(le)。”該(gai)客(ke)戶(hu)經理介紹。

此外，上周五央(yang)行(xing)和財政部開展的(de)3個月(yue)期限國庫現(xian)金(jin)(jin)定(ding)存招投標(biao)，中標(biao)利(li)率也創(chuang)2015年(nian)以來新(xin)高(gao)。中金(jin)(jin)公司固收分(fen)析(xi)師陳健(jian)恒分(fen)析(xi)稱，由于(yu)(yu)國庫現(xian)金(jin)(jin)定(ding)存屬于(yu)(yu)一般(ban)存款(kuan)，且本次國庫現(xian)金(jin)(jin)定(ding)存跨半年(nian)末考核這一時點，也因(yin)此成為銀行(xing)爭搶的(de)對象(xiang)。

另一(yi)方面，銀(yin)(yin)行(xing)(xing)“拉存(cun)款(kuan)(kuan)”的(de)任(ren)務(wu)也(ye)(ye)有所加重。據了解，有股(gu)份制(zhi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)規定，營(ying)銷崗(gang)位的(de)員工每人需要在6月末之前(qian)拉到300萬元存(cun)款(kuan)(kuan)，此前(qian)因(yin)為存(cun)貸比紅線的(de)取消，該行(xing)(xing)已經連續幾個(ge)季度沒有這么重的(de)任(ren)務(wu)了。一(yi)家位于較好地段的(de)國有大行(xing)(xing)支(zhi)行(xing)(xing)的(de)客(ke)戶經理也(ye)(ye)坦言，以前(qian)從沒有存(cun)款(kuan)(kuan)量不夠(gou)的(de)時候，但(dan)今年以來(lai)，缺(que)存(cun)款(kuan)(kuan)的(de)感受非常明顯。

市場利率走勢現分歧

目前(qian)市場對(dui)于未來Shibor與LPR倒掛(gua)是否持(chi)續出(chu)現了分歧。市場交易員(yuan)認為，銀行之前(qian)的期限(xian)錯配還未完全清理結束(shu)，短期內還在降杠桿，銀行間同(tong)業資金成本可能(neng)還會持(chi)續走高(gao)。

招商證券固收研究(jiu)員徐寒飛(fei)預計，Shibor與LPR之間(jian)的(de)利差(cha)會進一(yi)步擴(kuo)大。

而(er)在黃志龍看(kan)來，實體經濟融(rong)資需求(qiu)的(de)LPR利(li)率(lv)和(he)金融(rong)市場利(li)率(lv)出現倒掛，是一種短期的(de)現象。他解(jie)釋，一方(fang)面Shibor利(li)率(lv)后(hou)期進一步上升的(de)空間已經不(bu)大(da)(da)，因為當前Shibor各種期限(xian)的(de)利(li)率(lv)已經接近(jin)2015年5月(yue)之前的(de)歷史均值水平(ping)，后(hou)期央(yang)行繼續(xu)微幅收緊貨幣(bi)政策的(de)必要(yao)性已經不(bu)大(da)(da)。

徐寒飛認為，Shibor與LPR倒掛正說明“去(qu)杠(gang)桿”目前僅(jin)發生(sheng)在金(jin)融體(ti)系，尤其(qi)是“同業縮表”還(huan)未(wei)傳遞(di)到實體(ti)經(jing)濟層面。未(wei)來，如果實體(ti)經(jing)濟“去(qu)杠(gang)桿”大規(gui)模(mo)出現，導致實體(ti)經(jing)濟融資成本(ben)猛烈上(shang)升，經(jing)濟增(zeng)長出現再次探底，此時(shi)金(jin)融市(shi)場的“去(qu)杠(gang)桿”很(hen)可能會結束，資金(jin)成本(ben)和債券(quan)利率(lv)可能出現下行(xing)。

“也有另一(yi)種(zhong)可能(neng)，實(shi)體經濟仍然保持‘穩(wen)杠(gang)(gang)桿’，信貸(dai)平(ping)均(jun)融(rong)資成本保持穩(wen)定，金融(rong)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)‘去(qu)杠(gang)(gang)桿’將會持續(xu)到負債缺口擴大以至于引發金融(rong)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)流(liu)動(dong)性危機，局部出清會導(dao)致(zhi)‘杠(gang)(gang)桿’一(yi)次(ci)性下降，從而緩(huan)解金融(rong)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)流(liu)動(dong)性壓力。”徐寒飛進一(yi)步補(bu)充，結合(he)房(fang)地產、商(shang)品以及股票市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)走勢(shi)，第(di)一(yi)種(zhong)情況發生的(de)(de)(de)概率要高于第(di)二種(zhong)情況。