“西南地(di)區準(zhun)創新層公(gong)司(si)，2016年凈(jing)利(li)潤2000萬(wan)元，急(ji)尋已(yi)通過資格考試的(de)董秘(mi)一(yi)名，薪(xin)酬(chou)豐厚。”在(zai)新三板董秘(mi)圈頗有人脈的(de)王剛(化名)，近期不斷有準(zhun)創新層公(gong)司(si)相關負責人找上門來(lai)，希望(wang)其為公(gong)司(si)推薦合格的(de)董秘(mi)。

按(an)照(zhao)股轉系(xi)統(tong)相(xiang)關規(gui)定，創新(xin)層掛牌公(gong)(gong)司(si)應當聘請取得任職資格(ge)(ge)的(de)(de)董(dong)(dong)秘(mi)(mi)。而獲(huo)得新(xin)三板董(dong)(dong)秘(mi)(mi)任職資格(ge)(ge)的(de)(de)必需條(tiao)件之一，即是通(tong)過(guo)股轉系(xi)統(tong)組織的(de)(de)董(dong)(dong)秘(mi)(mi)資格(ge)(ge)考(kao)試。對于(yu)那些卡(ka)在(zai)董(dong)(dong)秘(mi)(mi)資格(ge)(ge)的(de)(de)準創新(xin)層公(gong)(gong)司(si)而言，短(duan)期內最現實的(de)(de)途徑就是盡(jin)快挖角(jiao)一個“有(you)證(zheng)”董(dong)(dong)秘(mi)(mi)。

隨著新(xin)三板(ban)(ban)年報的(de)塵埃落定，新(xin)三板(ban)(ban)分(fen)層(ceng)(ceng)(ceng)后首次調(diao)層(ceng)(ceng)(ceng)大(da)考揭開了面紗(sha)。5月(yue)21日，股(gu)轉公(gong)(gong)司按照相關規定初步篩選出符(fu)合創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)標(biao)準(zhun)的(de)掛牌(pai)公(gong)(gong)司名單(dan)，共計1329家(jia)公(gong)(gong)司入圍(wei)，同時300余家(jia)原創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)公(gong)(gong)司將被(bei)調(diao)至基(ji)礎層(ceng)(ceng)(ceng)。

相(xiang)對于2016年5月首次(ci)推出分層(ceng)時的(de)(de)萬眾(zhong)矚目，本次(ci)初篩(shai)名(ming)單公(gong)(gong)布(bu)后反響稍微平淡。中國證券報(bao)記者采訪(fang)多家新三板公(gong)(gong)司了(le)解到(dao)，總(zong)體來看(kan)，不論是(shi)進入創(chuang)新層(ceng)還(huan)是(shi)基(ji)礎層(ceng)，各家公(gong)(gong)司各有苦衷和打(da)算(suan)，心態各異的(de)(de)背(bei)后，仍然(ran)是(shi)期(qi)待新三板諸多制(zhi)度紅利(li)能夠(gou)盡快落(luo)地。

新秀數量超過老兵

在此次(ci)入圍的1329家公司中，619家屬于(yu)保層(ceng)成功，另有710家基礎層(ceng)企業成功進入創新層(ceng)。新秀數量超過(guo)老兵。

按照股轉系(xi)統規(gui)(gui)定，維持創(chuang)新(xin)層的條件與進(jin)入創(chuang)新(xin)層條件基本一致，包括(kuo)三個(ge)標準。同時，還需滿(man)足(zu)合格投資者不(bu)少于(yu)50人(ren)，最(zui)近(jin)60個(ge)可(ke)轉讓日實際(ji)成交(jiao)天數占比不(bu)少于(yu)50%，以及(ji)公司治理符合相關要求，且最(zui)近(jin)12個(ge)月(yue)不(bu)存在股轉系(xi)統規(gui)(gui)定的情形(xing)。

在619家保層成功的(de)公司中(zhong)，不乏中(zhong)科軟(ruan)、和君商學、海航冷鏈、齊魯(lu)銀行等知名公司。

在(zai)710家新秀公(gong)司中，英雄(xiong)(xiong)互娛、神州優車、海潤影視等明星(xing)公(gong)司現(xian)(xian)身其中。總體來(lai)看(kan)，這(zhe)些(xie)公(gong)司2016年業績(ji)普遍不錯。其中，英雄(xiong)(xiong)互娛2016年實現(xian)(xian)營收(shou)和凈(jing)利分別為9.36億(yi)元和5.32億(yi)元，同比分別增長773.2%和2587.6%。英雄(xiong)(xiong)互娛表示，公(gong)司本期(qi)上(shang)線了(le)多款(kuan)自(zi)研游(you)(you)戲和代理游(you)(you)戲，大力發展賽事(shi)提高(gao)用戶(hu)活躍度(du)，同時加大市(shi)場(chang)推廣力度(du)，多款(kuan)游(you)(you)戲流水(shui)市(shi)場(chang)表現(xian)(xian)較好，業務(wu)快速增長。

神州優車去年由(you)于掛牌時間(jian)不夠而未能入(ru)選創新(xin)層。2016年，公(gong)司實現營收58.5億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)235.2%，凈(jing)利潤(run)則處于虧損，凈(jing)利潤(run)為(wei)-35.8億(yi)元(yuan)(yuan)。不過，作為(wei)資本市(shi)場上屈(qu)指可數的共享經濟標(biao)的之一(yi)，神州優車在(zai)新(xin)三(san)板市(shi)場上仍然受到較多關注。目前公(gong)司市(shi)值約453億(yi)元(yuan)(yuan)，在(zai)新(xin)三(san)板掛牌公(gong)司中規模(mo)居(ju)前。

全(quan)景(jing)網絡的(de)董秘(mi)張(zhang)建輝(hui)對中國證(zheng)券報記者(zhe)表示，公(gong)司此次進入(ru)創(chuang)新層初篩名(ming)單，主要是滿足了(le)標準二和標準三。進入(ru)創(chuang)新層后，公(gong)司知名(ming)度將得到提升，未來將繼續穩(wen)健發(fa)展(zhan)。

東北證(zheng)券研報指(zhi)出，初選(xuan)名單更多是通過原有(you)(you)創(chuang)新(xin)層(ceng)維(wei)持標準和新(xin)晉(jin)創(chuang)新(xin)層(ceng)的(de)三個財務(wu)指(zhi)標篩選(xuan)出來的(de)結果，最(zui)終(zhong)的(de)創(chuang)新(xin)層(ceng)名單可能(neng)會(hui)有(you)(you)一定差異。企業可以提出異議(yi)，也有(you)(you)申訴的(de)權利，應該還(huan)會(hui)有(you)(you)新(xin)增的(de)企業進入創(chuang)新(xin)層(ceng)。

對有些公司(si)而言，調層(ceng)幸福來臨的似乎有些突然。部分(fen)通過了調層(ceng)標準(zhun)或者符合保層(ceng)標準(zhun)的公司(si)卡在(zai)(zai)了董(dong)秘(mi)(mi)資格上。記者了解(jie)到，目前股轉系(xi)統已經(jing)推出三期(qi)董(dong)秘(mi)(mi)資格考(kao)試(shi)(shi)，但通過率(lv)不(bu)(bu)如此前想象(xiang)的高(gao)，整體通過率(lv)在(zai)(zai)70%左右(you)。不(bu)(bu)少參加過考(kao)試(shi)(shi)的董(dong)秘(mi)(mi)表示，考(kao)核內容(rong)很具體，許多內容(rong)在(zai)(zai)日常工(gong)作(zuo)中并未涉及(ji)到，通過考(kao)試(shi)(shi)有一定的難度。股轉系(xi)統規定，董(dong)秘(mi)(mi)資格考(kao)試(shi)(shi)每家公司(si)限推薦一人(ren)報(bao)名(ming)，報(bao)名(ming)人(ren)員(yuan)可以與前兩期(qi)報(bao)考(kao)人(ren)員(yuan)重復(fu)。因此，不(bu)(bu)少獲得資格的董(dong)秘(mi)(mi)都是(shi)二進宮，甚至三進宮才過關。

某創(chuang)新(xin)層公司(si)(si)董(dong)(dong)秘經過三(san)次考試才通過，用盡(jin)了公司(si)(si)能夠提供的報名資(zi)格。但該董(dong)(dong)秘就年報審計與董(dong)(dong)事(shi)長(chang)意見無法統一(yi)而負氣“出走(zou)”。這使(shi)得公司(si)(si)合(he)格董(dong)(dong)秘的位(wei)置形成空缺。公司(si)(si)董(dong)(dong)事(shi)長(chang)頗為(wei)(wei)頭痛，因此拜托王剛火線救急，為(wei)(wei)公司(si)(si)尋找一(yi)位(wei)合(he)格的董(dong)(dong)秘并盡(jin)快上(shang)崗，從(cong)而保住(zhu)創(chuang)新(xin)層資(zi)格。

這些公(gong)司對(dui)于進(jin)(jin)入創(chuang)新(xin)(xin)層的機會很是認可。但也有(you)一些通過初篩的公(gong)司心態(tai)比(bi)較(jiao)模(mo)棱兩可。某公(gong)司董秘對(dui)記(ji)者表(biao)示(shi)，對(dui)于進(jin)(jin)入初篩名單態(tai)度(du)比(bi)較(jiao)淡定(ding)。公(gong)司整體盈利規模(mo)穩(wen)定(ding)，已經(jing)決定(ding)獨立IPO，中(zhong)介機構已經(jing)入場開始(shi)工作。資(zi)金方面，去年公(gong)司已在新(xin)(xin)三板市場完(wan)成(cheng)了(le)一輪定(ding)增，手中(zhong)資(zi)金充裕。因(yin)此，不排除考慮放棄進(jin)(jin)入創(chuang)新(xin)(xin)層。

“降級”原因各異

本次調層(ceng)中，321家公司預計將(jiang)被調入基礎層(ceng)。整體來看，尋求IPO而摘牌、業(ye)績大幅(fu)下滑(hua)、不能(neng)滿足(zu)共同標準以及無法如期發布年報，成為(wei)這些(xie)公司降級的主要原(yuan)因。

在這(zhe)321家(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)中，近百家(jia)公(gong)(gong)(gong)司(si)凈利潤規模超過(guo)3000萬元，這(zhe)一指標已經符合IPO的(de)要求(qiu)。因此，盈利規模居前的(de)一些公(gong)(gong)(gong)司(si)選(xuan)擇(ze)IPO。南(nan)京證(zheng)券已在IPO排隊。不過(guo)，受(shou)市場(chang)環境影響，公(gong)(gong)(gong)司(si)2016年業(ye)(ye)績有(you)所(suo)下(xia)滑。年報顯示，公(gong)(gong)(gong)司(si)實(shi)現(xian)營收14.9億元，同比下(xia)滑50%，實(shi)現(xian)凈利4.9億元，同比下(xia)降65%。除南(nan)京證(zheng)券外，海容冷鏈、有(you)友食品等20多家(jia)正(zheng)在IPO排隊的(de)公(gong)(gong)(gong)司(si)都將被調出創(chuang)新層，而哇棒傳媒、開(kai)心(xin)麻花、盛景網聯等70多家(jia)企業(ye)(ye)正(zheng)在謀(mou)劃轉板。

截至4月30日，在未能按(an)期披(pi)露2016年(nian)年(nian)報的59家創(chuang)新(xin)層(ceng)企業(ye)中，除了(le)(le)前(qian)述提到的主動摘牌和(he)處于(yu)IPO排(pai)隊(dui)的公(gong)司(si)，金日創(chuang)和(he)嘉達早(zao)教等(deng)公(gong)司(si)則由于(yu)無(wu)法按(an)規定期限(xian)披(pi)露年(nian)報，直接失去了(le)(le)創(chuang)新(xin)層(ceng)的資格。

部分公司則(ze)由于業(ye)(ye)(ye)績大幅(fu)下(xia)滑，無法滿足業(ye)(ye)(ye)績標(biao)準而(er)被(bei)調層。標(biao)準一和標(biao)準二中涉及業(ye)(ye)(ye)績指標(biao)的硬性條件主要包括，最近(jin)兩年(nian)連續盈利，且年(nian)平均凈(jing)利潤(run)不(bu)少于1200萬(wan)元(yuan)(以扣(kou)除非經常(chang)性損益前后孰低(di)者為計(ji)算(suan)依據(ju))；或最近(jin)兩年(nian)營(ying)業(ye)(ye)(ye)收入(ru)連續增長(chang)，且年(nian)均復合增長(chang)率(lv)不(bu)低(di)于30%；最近(jin)兩年(nian)營(ying)業(ye)(ye)(ye)收入(ru)平均不(bu)低(di)于4000萬(wan)元(yuan)。總體來看，對公司業(ye)(ye)(ye)務成長(chang)性和盈利規模都有較(jiao)高要求。其(qi)中，明星(xing)公司分豆教(jiao)育2016年(nian)營(ying)收9456萬(wan)元(yuan)，下(xia)降11.2%，凈(jing)利潤(run)則(ze)虧(kui)損1390萬(wan)元(yuan)。

此外，按照(zhao)相關(guan)規定，掛牌公司(si)若(ruo)被(bei)證(zheng)監(jian)(jian)(jian)會及(ji)其派出機構采取行政(zheng)監(jian)(jian)(jian)管措施或(huo)者被(bei)采取行政(zheng)處(chu)罰(fa)，或(huo)被(bei)立案調查尚未出結果等情況，基本意味著會被(bei)移層(ceng)。其中，指南針因(yin)通過個人賬戶(hu)(hu)收(shou)取客(ke)戶(hu)(hu)證(zheng)券投資(zi)顧問服務費用，以及(ji)公司(si)發布的(de)部分投資(zi)咨詢(xun)文(wen)稿缺少合規審核而被(bei)證(zheng)監(jian)(jian)(jian)會責令改(gai)正(zheng)；米(mi)(mi)米(mi)(mi)樂則由于控股股東(dong)、實際控制人向關(guan)聯方拆借資(zi)金，被(bei)證(zheng)監(jian)(jian)(jian)會四川(chuan)監(jian)(jian)(jian)管局行政(zheng)處(chu)罰(fa)。

安(an)信證券新(xin)三板研究(jiu)負(fu)責人諸(zhu)海濱指出，企(qi)業(ye)(ye)降層主要有三個原因，一是董秘資格證考試(shi)未通過或(huo)做市(shi)商數(shu)(shu)量(liang)不(bu)足；二是企(qi)業(ye)(ye)主動(dong)放棄申報；三是部分公司高估了新(xin)三板市(shi)場的流動(dong)性，導(dao)致股東人數(shu)(shu)不(bu)夠(gou)或(huo)者交易天(tian)數(shu)(shu)不(bu)夠(gou)。其中，165家企(qi)業(ye)(ye)面臨(lin)降層僅僅因為不(bu)符合共同標準。

期待實質紅利落地

有(you)中介機(ji)構人士對中國(guo)證(zheng)券報記者(zhe)表示，與去年沖層(ceng)“大考”時，不少(shao)公司火線轉(zhuan)(zhuan)做市、爭相(xiang)吸引合格(ge)投資者(zhe)的(de)熱鬧情況(kuang)相(xiang)比，今年的(de)調層(ceng)市場反應平靜(jing)了(le)許多(duo)。據中泰證(zheng)券統計，初選(xuan)名單(dan)中有(you)773家企業為協議轉(zhuan)(zhuan)讓，占(zhan)比58%；在(zai)新晉的(de)710家企業中，協議轉(zhuan)(zhuan)讓公司為555家，遠超做市企業數量(liang)。這一現象(xiang)的(de)出(chu)現，主要還(huan)是因為新三板(ban)的(de)慘淡行(xing)情和創新層(ceng)紅利遲遲沒(mei)有(you)落地。

在過(guo)去的30個交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)中，三板做(zuo)市(shi)指數(shu)(shu)已下(xia)跌(die)了25天，累計跌(die)幅約7%。國海證券統計數(shu)(shu)據顯示，上周(5月(yue)15日(ri)(ri)-5月(yue)19日(ri)(ri))，在11215家(jia)掛牌公司(si)中，9546家(jia)無交(jiao)易(yi)，占(zhan)比(bi)(bi)超(chao)過(guo)8成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)。成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)情況方面，僅(jin)做(zuo)市(shi)周成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)量環(huan)比(bi)(bi)略有上升，做(zuo)市(shi)成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)金額、協議成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)數(shu)(shu)量和金額環(huan)比(bi)(bi)減(jian)少幅度均超(chao)過(guo)一(yi)成(cheng)(cheng)(cheng)(cheng)。市(shi)場冷淡可見(jian)一(yi)斑(ban)。

市場期(qi)待的創(chuang)新(xin)層紅利仍沒有(you)取得突破(po)。2016年12月(yue)，股轉公(gong)司發布私募(mu)機(ji)(ji)構(gou)(gou)做(zuo)市業務試(shi)(shi)點專業評審結果，深(shen)圳(zhen)(zhen)市創(chuang)新(xin)投資集團有(you)限公(gong)司、深(shen)圳(zhen)(zhen)同創(chuang)偉(wei)業資產管理股份有(you)限公(gong)司等10家私募(mu)機(ji)(ji)構(gou)(gou)成(cheng)功入圍(wei)試(shi)(shi)點名單。全國股轉公(gong)司彼時表示(shi)，將指導、督促這10家私募(mu)機(ji)(ji)構(gou)(gou)，加快各(ge)項準(zhun)備工(gong)作(zuo)，按要(yao)求參加后續私募(mu)做(zuo)市技術系統測(ce)試(shi)(shi)；盡快完成(cheng)各(ge)項交易基礎設施(shi)準(zhun)備；會(hui)同有(you)關(guan)單位及時組織10家機(ji)(ji)構(gou)(gou)的現(xian)場驗收，確(que)保私募(mu)機(ji)(ji)構(gou)(gou)做(zuo)市業務試(shi)(shi)點平穩(wen)順利實施(shi)。不(bu)過，中國證券報記者(zhe)從入圍(wei)試(shi)(shi)點名單的機(ji)(ji)構(gou)(gou)了(le)解到，私募(mu)做(zuo)市試(shi)(shi)點各(ge)項工(gong)作(zuo)進展(zhan)慢于預期(qi)，基本(ben)處(chu)于停滯(zhi)狀態。這一制度最終(zhong)能否推(tui)行(xing)仍存在(zai)不(bu)確(que)定性。

而被眾多創(chuang)新(xin)(xin)層公(gong)司寄(ji)予厚望的(de)再分層政策(ce)時間表尚不(bu)明朗。近日，全國(guo)股(gu)轉系(xi)統監(jian)事長鄧映翎表示，目(mu)前(qian)新(xin)(xin)三板仍處于探索階(jie)段，分層的(de)差異(yi)化(hua)制度安排正在推進。在超(chao)過1.1萬(wan)家公(gong)司的(de)基礎(chu)上(shang)，創(chuang)新(xin)(xin)層應至(zhi)(zhi)少具備(bei)3000至(zhi)(zhi)4000家的(de)規模，即至(zhi)(zhi)少三分之一比例(li)的(de)新(xin)(xin)三板企業應進入創(chuang)新(xin)(xin)層，然后(hou)才能(neng)實(shi)施(shi)再分層制度。爭取在今年推出新(xin)(xin)的(de)分層標準。

此外，創新層(ceng)的(de)監管(guan)趨嚴而差異紅(hong)利(li)沒有(you)落(luo)實。記者不完全統計顯(xian)示(shi)，超過40家(jia)公司收到(dao)(dao)了2016年報問詢函。這一(yi)數字較2015年大(da)幅增長。同時(shi)，超過400家(jia)公司的(de)年報需要(yao)打“補(bu)丁”。而按照(zhao)相關規(gui)定(ding)，創新層(ceng)公司在2017年7月1日必須實行上市公司的(de)審核標準。這意味(wei)著創新層(ceng)公司合規(gui)成本將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)提升。東(dong)北(bei)證券新三板研究中(zhong)心總監付立春認為，在創新層(ceng)實施的(de)一(yi)年中(zhong)，創新層(ceng)企業一(yi)方(fang)面(mian)受到(dao)(dao)更嚴格(ge)的(de)監管(guan)，一(yi)方(fang)面(mian)沒有(you)享受到(dao)(dao)足夠的(de)制度(du)紅(hong)利(li)。創新層(ceng)公司有(you)更多的(de)義務(wu)，但(dan)沒有(you)更多的(de)優先(xian)權、制度(du)紅(hong)利(li)等。