周三(san)（6月(yue)14日(ri)(ri)(ri)），央行在公開(kai)市場(chang)放(fang)(fang)量開(kai)展了(le)900億元(yuan)(yuan)逆回購操(cao)作(zuo)，當日(ri)(ri)(ri)有700億元(yuan)(yuan)逆回購到期，由此凈(jing)投(tou)(tou)放(fang)(fang)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)200億元(yuan)(yuan)，為連續第(di)二日(ri)(ri)(ri)實(shi)(shi)現(xian)(xian)凈(jing)投(tou)(tou)放(fang)(fang)。市場(chang)人士指出，6月(yue)以(yi)來，央行在公開(kai)市場(chang)已(yi)有六(liu)日(ri)(ri)(ri)實(shi)(shi)現(xian)(xian)凈(jing)投(tou)(tou)放(fang)(fang)，僅兩日(ri)(ri)(ri)實(shi)(shi)現(xian)(xian)凈(jing)回籠，還(huan)有兩日(ri)(ri)(ri)實(shi)(shi)現(xian)(xian)完全對沖(chong)。總體而言，央行維(wei)護(hu)流(liu)動(dong)(dong)性平(ping)衡(heng)的(de)態度(du)明確，6月(yue)以(yi)來資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)面(mian)也由緊(jin)轉松，近幾(ji)日(ri)(ri)(ri)短期資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)供給充裕(yu)，接下來的(de)半個月(yue)，盡管資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)面(mian)面(mian)臨MPA考核等多重(zhong)擾動(dong)(dong)，但結合央行重(zhong)申(shen)“把(ba)握(wo)好(hao)去杠桿(gan)與(yu)維(wei)護(hu)流(liu)動(dong)(dong)性基本穩(wen)定之間的(de)平(ping)衡(heng)”的(de)表態來看(kan)，預計(ji)6月(yue)資(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)面(mian)平(ping)穩(wen)度(du)過概(gai)率較大(da)。

OMO連續兩日凈投放

央行昨(zuo)日早(zao)間公告稱，在公開市場進(jin)行了(le)300億元(yuan)7天(tian)期(qi)(qi)、100億元(yuan)14天(tian)期(qi)(qi)、500億元(yuan)28天(tian)期(qi)(qi)逆(ni)回購(gou)操作，7天(tian)、14天(tian)、28天(tian)期(qi)(qi)逆(ni)回購(gou)中標(biao)利率分別為2.45%、2.60%、2.75%，均與(yu)上次(ci)持平。同時，昨(zuo)日有(you)700億元(yuan)逆(ni)回購(gou)到期(qi)(qi)，由(you)此實現(xian)凈投放(fang)(fang)200億元(yuan)，為連(lian)續(xu)第二日實現(xian)凈投放(fang)(fang)。

從市場表現來看，昨(zuo)日資金(jin)面全日保持(chi)(chi)均(jun)衡偏松(song)(song)的狀態(tai)，月內資金(jin)流動性寬松(song)(song)。據交易(yi)員(yuan)透露，昨(zuo)日早盤(pan)即有(you)大型機構融出隔夜(ye)，市場很快借平(ping)。市場亦不(bu)乏7天(tian)、14天(tian)賣盤(pan)，多(duo)為非(fei)銀機構。跨6月底的買(mai)盤(pan)需求(qiu)依然積極，買(mai)盤(pan)需求(qiu)報(bao)在 5.20-5.50%附近(jin)。午后(hou)市場依然維持(chi)(chi)均(jun)衡偏寬松(song)(song)的狀態(tai)。

昨日銀行(xing)間質押式(shi)回購市場上（存款(kuan)類機構），多(duo)數期限(xian)利率趨于(yu)下行(xing)。其(qi)中隔夜、7天加(jia)權利率分(fen)別下行(xing)0.91BP、12.9BP，最新分(fen)別報2.8033%、2.8899%；14天加(jia)權利率也下行(xing)15.72BP至3.7343%；跨月的21天加(jia)權利率則小(xiao)幅(fu)上行(xing)0.76BP至4.9745%。

資金面料維持緊平衡

值得注意的(de)(de)(de)是,央(yang)行昨日公布了(le)5月(yue)份貨幣(bi)信貸數(shu)據(ju)，當月(yue)廣義貨幣(bi)供(gong)應量（M2）增(zeng)速(su)首次跌破10%，創歷(li)史最低紀(ji)錄，引發市(shi)場關注。分析人士指出，M2同比走弱反映(ying)出金(jin)融去(qu)杠桿取得了(le)一定(ding)的(de)(de)(de)成果，結(jie)合(he)當前經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)下(xia)行壓力顯現(xian)來看(kan)，央(yang)行將繼續(xu)根據(ju)經(jing)濟(ji)基本面和市(shi)場供(gong)求(qiu)變化，把(ba)握好去(qu)杠桿與維(wei)護流(liu)動(dong)性基本穩(wen)定(ding)之(zhi)間的(de)(de)(de)平(ping)衡，預計6月(yue)資金(jin)面平(ping)穩(wen)度過概率(lv)較大。

九州證(zheng)券(quan)鄧海清(qing)點評稱，5月M2同比(bi)增速大幅走弱主要在于嚴監管政(zheng)(zheng)策推動金(jin)融體系去(qu)杠桿，此外，M2同比(bi)走弱反映出金(jin)融去(qu)杠桿取(qu)得了一定的(de)成果，這(zhe)將(jiang)有可能推動未來監管政(zheng)(zheng)策、貨幣政(zheng)(zheng)策出現邊際(ji)放緩的(de)情況(kuang)。

中金固(gu)收也發(fa)表(biao)觀點稱，鑒于債券(quan)利(li)率已經某種程(cheng)度上(shang)(shang)超(chao)調，尤(you)其是(shi)短期(qi)債券(quan)收益率升(sheng)幅較高，未來(lai)貨(huo)(huo)幣政策和(he)銀行(xing)監管(guan)政策可能不會更大力度收緊，甚(shen)至在貨(huo)(huo)幣增(zeng)速以及經濟進一步弱化(hua)的情況逐(zhu)步放松。短期(qi)來(lai)看，需要關注本周MLF到(dao)期(qi)后是(shi)否(fou)(fou)還會繼續展期(qi)，另外美聯儲如果(guo)加息，央(yang)行(xing)是(shi)否(fou)(fou)還會繼續上(shang)(shang)調公(gong)開(kai)市場利(li)率，如果(guo)這(zhe)次不上(shang)(shang)調，已經某種程(cheng)度上(shang)(shang)顯(xian)示(shi)政策態度有所松動，有利(li)于債市修復超(chao)調部(bu)分(fen)。

“信貸表現超預期，社(she)融增速(su)不(bu)降反升，實體經濟仍(reng)有融資(zi)需求，金融去杠桿和‘加強監管協調(diao)’的背景下，貨幣降速(su)、存(cun)量結構調(diao)整的總格(ge)局不(bu)變(bian)，央行政(zheng)策重心仍(reng)在于配合去杠桿，以及維持去杠桿與流動性的平衡，6月資(zi)金面平穩度過概(gai)率較大。”天風證(zheng)券表示。