每經(jing)編輯｜作者(zhe)：火山君    

還有兩個交(jiao)易日就到(dao)春節了(le)，小伙伴們歸心(xin)似(si)箭，哈(ha)哈(ha)，火山君(jun)也是這樣的。

還在值班的(de)火山君(jun)瞧了瞧今天的(de)A股，漲得還不錯啊，尤其是(shi)創業板(ban)指，大(da)漲3.49%，不過上證(zheng)50指數(shu)還是(shi)綠的(de)。

個股是漲多跌少，充滿著節日氣氛，2970只個股上(shang)漲，164只個股下(xia)跌，從(cong)板(ban)塊(kuai)表現來(lai)看，大金融板(ban)塊(kuai)（銀行+保險+券商）跌幅靠前。

那么A股是否就此企穩了呢？想搞明白這個問題，有必要對導致上周下跌的原因進行深度的研究，這樣才可能得出相對準確的答案。

首先火山君想到的是，這次下跌幅度和下跌的板塊還是超出火山君的預期，雖然在1月25日就指出股市阻力重重。在1月(yue)(yue)25日(ri)晚(wan)，火山(shan)君曾發(fa)表文(wen)章(zhang)《有投資(zi)(zi)者喊出(chu)5178不(bu)是(shi)夢！眼(yan)下(xia)，首先(xian)跨(kua)過這道坎再說吧！》，里面指(zhi)(zhi)(zhi)出(chu)資(zi)(zi)金(jin)線(xian)是(shi)阻力(li)重(zhong)重(zhong)，資(zi)(zi)金(jin)線(xian)漲到了去(qu)年11月(yue)(yue)22日(ri)和去(qu)年4月(yue)(yue)12日(ri)的位置，并且指(zhi)(zhi)(zhi)出(chu)了滬(hu)指(zhi)(zhi)(zhi)兩種可能(neng)的走勢(shi)，一種就是(shi)重(zhong)演去(qu)年11月(yue)(yue)22日(ri)后(hou)和去(qu)年4月(yue)(yue)12日(ri)后(hou)的調整走勢(shi)，另一種就是(shi)慢牛走勢(shi)。在1月(yue)(yue)29日(ri)的文(wen)章(zhang)之中，火山(shan)君提到，思索了幾天，也沒想出(chu)答案，市場(chang)會選擇哪種走勢(shi)。

其中(zhong)(zhong)對(dui)于2月(yue)2日之前的(de)走勢(shi)，應(ying)該都(dou)是(shi)預(yu)料之中(zhong)(zhong)的(de)，既然資金線阻力重(zhong)重(zhong)，那么肯定得調(diao)整一下呀，不過對(dui)于上(shang)周的(de)下跌幅度(du)卻是(shi)超出了(le)火山君的(de)預(yu)期，那咱們再(zai)來捋一捋吧。

火山君發現，在這次下跌之中，境外資金再次顯示出靈敏的嗅覺，從1月(yue)29日到2月(yue)2日，滬(hu)股通(tong)資(zi)金(jin)(jin)每天都是凈流(liu)(liu)出(chu)的，而2月(yue)5日（上周一）和2月(yue)6日（上周二）滬(hu)股通(tong)資(zi)金(jin)(jin)合計(ji)(ji)凈流(liu)(liu)出(chu)超過(guo)100億(yi)元，在上周的大跌中，滬(hu)股通(tong)凈流(liu)(liu)出(chu)116億(yi)元，而中國平安、工商銀(yin)行、農(nong)業銀(yin)行等22只金(jin)(jin)融(rong)股遭北上資(zi)金(jin)(jin)減持，合計(ji)(ji)凈流(liu)(liu)出(chu)金(jin)(jin)額超過(guo)66億(yi)元，占比較(jiao)大。

境外(wai)資金(jin)嗅覺靈敏這(zhe)(zhe)個無(wu)需做(zuo)過多(duo)(duo)解(jie)釋，那么(me)問(wen)題就來了，以前(qian)很(hen)多(duo)(duo)機構都在說大(da)(da)金(jin)融(rong)價(jia)值(zhi)低估，為(wei)何(he)這(zhe)(zhe)次(ci)境外(wai)資金(jin)大(da)(da)舉賣出大(da)(da)金(jin)融(rong)呢？

招商策略是這樣復(fu)盤分析的(de)，2017年(nian)(nian)境(jing)(jing)外資(zi)金(jin)大規模(mo)流(liu)入A股(gu)，成為A股(gu)市場重要的(de)增量資(zi)金(jin)。截至2017年(nian)(nian)12月末，境(jing)(jing)外機構和個人所(suo)持股(gu)票(piao)資(zi)產(chan)已經突破萬億，達1.17萬億，較(jiao)2017年(nian)(nian)初增長約5255億元；占(zhan)同期(qi)A股(gu)自由流(liu)通股(gu)市值(zhi)的(de)5.18%，占(zhan)比較(jiao)2017年(nian)(nian)初提(ti)升(sheng)1.97%，境(jing)(jing)外資(zi)金(jin)對A股(gu)的(de)影響力逐漸加強。

此(ci)外(wai)，境外(wai)資金持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)中近一半通(tong)過滬深股(gu)(gu)通(tong)實現。2017年末(mo)滬深股(gu)(gu)通(tong)持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)5306.3億(yi)元(yuan)，占(zhan)(zhan)A股(gu)(gu)自(zi)由流通(tong)股(gu)(gu)市值的2.34%，占(zhan)(zhan)境外(wai)資金所(suo)持(chi)(chi)(chi)A股(gu)(gu)的45.2%； 2018年1月末(mo)滬深股(gu)(gu)通(tong)持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)6004.3億(yi)元(yuan)，占(zhan)(zhan)同期(qi)A股(gu)(gu)自(zi)由流通(tong)股(gu)(gu)市值的2.58%，持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)規模(mo)和(he)(he)占(zhan)(zhan)比均持(chi)(chi)(chi)續(xu)提升。滬、深兩(liang)市持(chi)(chi)(chi)股(gu)(gu)分別為3727億(yi)元(yuan)和(he)(he)2278億(yi)元(yuan)，約62%集中在滬市。

當全球(qiu)市場調(diao)整，風(feng)險(xian)偏好下(xia)降，不(bu)可避(bi)免導致(zhi)境(jing)外資(zi)金同步減持(chi)A股(gu)。一個典型的例子就(jiu)是2月(yue)(yue)6日(ri)，美股(gu)市場單日(ri)跌(die)(die)幅(fu)(fu)超(chao)過4%。次日(ri)，滬(hu)深股(gu)通凈流(liu)出近(jin)100億(yi)。2月(yue)(yue)6日(ri)當日(ri)上證(zheng)(zheng)指數下(xia)跌(die)(die)近(jin)3%。類似的，2月(yue)(yue)8日(ri)道指下(xia)跌(die)(die)4.15%，次日(ri)（2月(yue)(yue)9日(ri)）滬(hu)深股(gu)通凈流(liu)出超(chao)過26億(yi)元，上證(zheng)(zheng)指數下(xia)跌(die)(die)幅(fu)(fu)度超(chao)過4%。

A股(gu)(gu)(gu)(gu)第二輪(lun)調整開始于2月6日(ri)，拋售的主(zhu)力變為以上證(zheng)50為代表的藍籌(chou)，前面已經論述，美股(gu)(gu)(gu)(gu)大(da)跌將會直接導致滬(hu)深(shen)股(gu)(gu)(gu)(gu)通(tong)拋售A股(gu)(gu)(gu)(gu)，而滬(hu)深(shen)股(gu)(gu)(gu)(gu)通(tong)對A股(gu)(gu)(gu)(gu)的持倉基本以大(da)市值權(quan)重股(gu)(gu)(gu)(gu)為主(zhu)，行業集中在金融和消費。

此時，由(you)于(yu)藍(lan)(lan)(lan)籌(chou)過(guo)去(qu)兩年持(chi)續(xu)上(shang)漲(zhang)，A股(gu)機構(gou)投資者(zhe)持(chi)倉(cang)已經開(kai)始(shi)過(guo)于(yu)集(ji)中(zhong)在藍(lan)(lan)(lan)籌(chou)，并與(yu)(yu)滬(hu)深(shen)股(gu)通(tong)持(chi)倉(cang)重合(he)度較高。此外，部分(fen)個人投資者(zhe)在過(guo)去(qu)兩年持(chi)續(xu)風格分(fen)化(hua)中(zhong)也(ye)開(kai)始(shi)以藍(lan)(lan)(lan)籌(chou)持(chi)倉(cang)為主。當美股(gu)暴跌(die)，滬(hu)深(shen)股(gu)通(tong)賣出(chu)，藍(lan)(lan)(lan)籌(chou)開(kai)始(shi)出(chu)現調(diao)整(zheng)，導致A股(gu)投資者(zhe)也(ye)開(kai)始(shi)拋售止盈(ying)。從而(er)引發(fa)市(shi)(shi)場出(chu)現踩踏，也(ye)是(shi)市(shi)(shi)場快速調(diao)整(zheng)的(de)原因之(zhi)一。而(er)此前(qian)入(ru)場參(can)與(yu)(yu)藍(lan)(lan)(lan)籌(chou)行情的(de)融(rong)(rong)資資金(jin)，在持(chi)續(xu)下跌(die)的(de)大背景下，融(rong)(rong)資余額(e)快速平倉(cang)，2月初至2月8日，融(rong)(rong)資余額(e)減少483.4億元，加劇了(le)藍(lan)(lan)(lan)籌(chou)的(de)波動。

火(huo)山君發現，而(er)從(cong)2月5日(ri)到(dao)2月9日(ri)的融(rong)資凈賣出金額來看(kan)，排名靠前的基本上都是大(da)藍籌。

從上面的分析可以發現，境外資金對于A股的影響力日漸加強，需要經常關注滬深股通的資金流向；A股與美股的聯動性增強，需要經常關注美股股市走向，美股企穩利于A股企穩；融資資金流向也比較重要，也需要進行關注。

另外，從資金線來看，目前處于牛熊分界線下方，由于跌幅不大，所以目前還是受到牛熊分界線的支撐作用；今日資金線小幅上漲0.6%，顯示資金線流入幅度很少；由于春節即將來臨，估計剩余兩個交易日，成交不會太活躍，因此參考意義不強，在節后，市場才會逐步的明朗。

關注(zhu)美(mei)股的小(xiao)伙伴，美(mei)股期指走勢也是一個不錯的參(can)考，截止今晚(wan)8點半，美(mei)股道(dao)瓊斯指數上(shang)漲(zhang)1.25%，火山君希望節前的A股都上(shang)漲(zhang)吧，哈(ha)哈(ha)。

作者：火山(shan)君(jun) 每(mei)經編輯 吳永久