每經編輯｜張祎     

每經記者 張祎 每經編輯(ji) 王可然(ran)

在經歷了(le)三個月(yue)時長(chang)的(de)停牌，以及復牌連續多(duo)日(ri)暴跌(die)后，市(shi)場等(deng)來的(de)是達(da)華(hua)智(zhi)能(002512，SZ)重組告吹的(de)消息。3月(yue)12日(ri)晚，達(da)華(hua)智(zhi)能發(fa)(fa)布(bu)公告稱，因(yin)交易雙方未能就(jiu)交易的(de)核心條款達(da)成一致(zhi)意見以及國內(nei)證券市(shi)場環(huan)境、政(zheng)策等(deng)客觀環(huan)境發(fa)(fa)生變(bian)化等(deng)原因(yin)，公司決定(ding)終止籌劃本次重大資產重組。

在這(zhe)則公(gong)告(gao)中，本次重組標的首次現身，達(da)華(hua)(hua)智能(neng)擬收購54%或60%股權的類(lei)金融資產(chan)，正(zheng)是該公(gong)司(si)(si)已(yi)(yi)參(can)股40%的潤興融資租賃有限公(gong)司(si)(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)潤興租賃）。《每日經濟新聞》記者注(zhu)意到(dao)，達(da)華(hua)(hua)智能(neng)對潤興租賃覬覦已(yi)(yi)久，早在2016年(nian)6月便有通(tong)過重組將其全盤收購的謀劃，結(jie)果卻是終(zhong)止重組，僅拿(na)下(xia)40%股權。但正(zheng)是這(zhe)筆股權投(tou)資，在2016年(nian)和2017上半年(nian)為達(da)華(hua)(hua)智能(neng)帶來了不菲收益。

面(mian)對(dui)收購計劃(hua)(hua)再次折戟，達華(hua)智能(neng)表示，公司將(jiang)明確戰(zhan)略發(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)規劃(hua)(hua)，專注(zhu)于主營業務發(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)，未來將(jiang)積極通過內生(sheng)式和(he)外(wai)延(yan)式發(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)相(xiang)結合的(de)方式尋(xun)求更(geng)多(duo)的(de)行(xing)業發(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)機會。

一年多兩度重組均未成功

繼籌劃非公開發行股票(piao)等原因停牌(pai)1個多月后，2018年1月18日，達華(hua)智(zhi)能宣布繼續停牌(pai)，原因是正在(zai)籌劃投資類(lei)金(jin)融行業標(biao)的公司。

而后陸(lu)續發布的(de)(de)(de)進(jin)展公(gong)告中，此次投資計(ji)劃的(de)(de)(de)更多信息一(yi)一(yi)浮現：屬(shu)于重(zhong)大資產重(zhong)組(zu)、重(zhong)組(zu)標的(de)(de)(de)實控人與(yu)公(gong)司構成關聯關系、方(fang)式為現金支付或發行股份、劍指標的(de)(de)(de)公(gong)司54%或60%股權。但(dan)截至3月6日復牌時，達華(hua)智能(neng)仍未披露重(zhong)組(zu)標的(de)(de)(de)名稱、交易(yi)對象(xiang)、具體(ti)進(jin)展等更為詳細(xi)的(de)(de)(de)情況，當日便引發深交所中小板公(gong)司管理部關注。

在經歷了(le)(le)復(fu)牌后(hou)(hou)股價連(lian)續跌停(ting)后(hou)(hou)，3月12日晚(wan)間(jian)，達華智能對深交(jiao)所關(guan)注(zhu)函進(jin)行(xing)了(le)(le)回復(fu)。但未(wei)曾想，隨之一(yi)起(qi)出現的，還有(you)關(guan)于終(zhong)止此次(ci)(ci)重大(da)資產(chan)重組(zu)的公告。公司表示，經與(yu)交(jiao)易對方反(fan)復(fu)磋商及(ji)溝通(tong)后(hou)(hou)，仍未(wei)能就本次(ci)(ci)交(jiao)易的核心條款達成一(yi)致意見，決定(ding)終(zhong)止籌劃本次(ci)(ci)重大(da)資產(chan)重組(zu)。

與此同時，重組(zu)標的(de)公(gong)司(si)首次現身，正是(shi)達華智能參股(gu)40%的(de)聯(lian)營(ying)公(gong)司(si)潤(run)興(xing)租(zu)賃。而交易對手方則(ze)是(shi)持有潤(run)興(xing)租(zu)賃29%股(gu)權的(de)珠海晟則(ze)投資(zi)管理中心（有限(xian)合(he)伙）（以(yi)下簡稱珠海晟則(ze)），以(yi)及持有潤(run)興(xing)租(zu)賃25%股(gu)權的(de)興(xing)世投資(zi)有限(xian)公(gong)司(si)。

實(shi)際上，這并非(fei)達華智能(neng)第(di)一次對潤興租賃“動心思”。早在(zai)2016年6月，該(gai)公司(si)(si)便擬以支付現金方(fang)式購買潤興租賃100%股權(quan)。但短短1個月后，該(gai)重(zhong)大資產重(zhong)組即告終止。當(dang)時(shi)公司(si)(si)給出的原因是國內證券市場環境(jing)、政策等客觀情(qing)況(kuang)發(fa)生了(le)較大變化，條件不夠成熟。

但(dan)是，達(da)華智能并未就此放棄這一(yi)標的。同(tong)年11月，達(da)華智能出(chu)資10億元，從珠海晟則(ze)、中(zhong)融(rong)（北京）資產(chan)管理有限公司（以下簡稱(cheng)中(zhong)融(rong)資產(chan)）手中(zhong)共購得潤興(xing)租賃40%的股權。

當時《股權轉讓協(xie)議》約(yue)定，珠海(hai)晟(sheng)則和(he)(he)中(zhong)融資產承諾，潤(run)(run)興(xing)(xing)租賃(lin)2016~2018年(nian)的審計凈利潤(run)(run)（凈利潤(run)(run)以扣(kou)除(chu)非(fei)經(jing)常性損益后(hou)為(wei)計算依據）不低(di)于3億元、4億元和(he)(he)5億元，或2016~2018年(nian)各期期末累積審計凈利潤(run)(run)（凈利潤(run)(run)以扣(kou)除(chu)非(fei)經(jing)常性損益后(hou)為(wei)計算依據）不低(di)于3億元、7億元、12億元。若潤(run)(run)興(xing)(xing)租賃(lin)未實現承諾業(ye)績，則珠海(hai)晟(sheng)則和(he)(he)中(zhong)融資產對潤(run)(run)興(xing)(xing)租賃(lin)進行現金補(bu)償。

這筆交易(yi)也沒讓達(da)華智能(neng)失望，從財報看，在達(da)華智能(neng)主(zhu)要(yao)控股(gu)參股(gu)公司(si)(si)中(zhong)(zhong)，潤興租賃(lin)(lin)盈利(li)(li)能(neng)力(li)最(zui)好。2016年，潤興租賃(lin)(lin)實現營(ying)收(shou)9億(yi)元，凈利(li)(li)潤達(da)到3.30億(yi)元，為達(da)華智能(neng)貢獻(xian)(xian)了(le)4584.56萬元的投(tou)資收(shou)益(yi)，占當年公司(si)(si)歸(gui)屬(shu)于母公司(si)(si)股(gu)東凈利(li)(li)潤的近三(san)成(cheng)；2017上(shang)半(ban)年，潤興租賃(lin)(lin)實現凈利(li)(li)潤1.27億(yi)，令達(da)華智能(neng)再獲投(tou)資收(shou)益(yi)5080.40萬元。達(da)華智能(neng)在2017年業績快(kuai)報中(zhong)(zhong)稱，利(li)(li)潤方面聯營(ying)公司(si)(si)潤興租賃(lin)(lin)的投(tou)資收(shou)益(yi)貢獻(xian)(xian)持(chi)續增長(chang)。

然而，重組(zu)終(zhong)止，此次又沒有(you)拿到潤興租賃剩余股權的(de)達華智(zhi)能接下來有(you)何(he)具體打算(suan)呢？對此，《每日經濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者(zhe)于3月(yue)13日致電公(gong)司董秘辦(ban)，部(bu)門工作(zuo)人員表示，戰略層面的(de)事情由公(gong)司領導(dao)決定，除(chu)了公(gong)告信息(xi)外(wai)，無法給出更(geng)多解答。

一(yi)位(wei)券(quan)商投行人士對(dui)記者表(biao)示，上(shang)市公(gong)司的(de)(de)(de)(de)資(zi)產重組(zu)如(ru)果遲遲不能(neng)敲定(ding)，有(you)(you)時會(hui)(hui)受停牌(pai)時長限制的(de)(de)(de)(de)影響導致終止。在上(shang)市公(gong)司的(de)(de)(de)(de)重組(zu)中，目的(de)(de)(de)(de)很重要，如(ru)果是為了公(gong)司未來的(de)(de)(de)(de)發展，無論是選擇(ze)合適標的(de)(de)(de)(de)還(huan)是交易的(de)(de)(de)(de)意愿，都會(hui)(hui)顯得更為積極和富有(you)(you)誠意，重組(zu)成(cheng)功的(de)(de)(de)(de)可能(neng)性也(ye)會(hui)(hui)更大。

將專注于主營業務發展

達華智能選擇收(shou)購(gou)類金融(rong)資(zi)產的(de)背后(hou)，其實是經營戰略調整(zheng)上(shang)的(de)考量。

達華智能此(ci)前主營非接(jie)觸(chu)IC卡(ka)、電子標簽等各(ge)類RFID產(chan)品的研發、生產(chan)和銷售，是(shi)國(guo)內最大的非接(jie)觸(chu)式IC卡(ka)制造商。公司定期報告顯示，2014~2016年，公司電子元器件制造業毛(mao)利率(lv)分別(bie)(bie)為31.69%、20.57%、10.65%，軟件業毛(mao)利率(lv)分別(bie)(bie)為44.48%、30.33%、27.64%，傳(chuan)統業務盈利能力正在遭遇(yu)市場競爭以及行業變化的挑(tiao)戰。

從最新業績(ji)快報來看，2017年(nian)(nian)達華智能業績(ji)增長速度趨(qu)緩(huan)，不(bu)但營(ying)收與2016年(nian)(nian)基本持(chi)平，而且歸(gui)屬于上市股東凈(jing)利潤的(de)增長率也低于過(guo)去三年(nian)(nian)水平，只(zhi)有(you)7.83%。此外，營(ying)業利潤和利潤總額(e)同比也分別下(xia)降了27.74%以及11.25%。

終止重組后(hou)，達華(hua)智能在公告中(zhong)表示，將明確(que)戰略發展規劃，專注于(yu)主營業(ye)務發展。未來將積極通(tong)過內(nei)生式和外延式發展相結合的方(fang)式尋求更(geng)多的行業(ye)發展機(ji)會。

從(cong)外延式(shi)發(fa)展軌跡上看，達華智能走上了(le)通過并購謀求轉型的道路，自2013年(nian)(nian)起(qi)，圍繞著(zhu)以物聯網產業（基(ji)礎）、互(hu)聯網電視(shi)牌照OTT（入口(kou)）、創新型互(hu)聯網金(jin)融（主(zhu)線）為三(san)大核心的業務體系，陸續(xu)將多個資產收入囊中，投(tou)資活動產生的現金(jin)流出也從(cong)2013年(nian)(nian)的2.54億(yi)元(yuan)攀升(sheng)至2016年(nian)(nian)的9.04億(yi)元(yuan)。

值得一提的是，達華智能(neng)轉型期間，公(gong)司(si)股價曾在(zai)2015年(nian)中期一度(du)漲至47.86元(yuan)/股高(gao)位(wei)。但自(zi)從其(qi)限售(shou)股于2016年(nian)8月2日(ri)起(qi)分批大規模(mo)解(jie)禁后，公(gong)司(si)部分重要股東(dong)和高(gao)管紛紛減持。

數份減(jian)(jian)持(chi)公(gong)告顯示，2016年12月(yue)(yue)~2017年9月(yue)(yue)間，已有5位持(chi)股(gu)(gu)5%以上的股(gu)(gu)東(dong)(dong)及公(gong)司董監高合計減(jian)(jian)持(chi)超(chao)3349萬(wan)股(gu)(gu)。2017年12月(yue)(yue)5日，公(gong)司再(zai)發公(gong)告稱，持(chi)股(gu)(gu)5%以上的股(gu)(gu)東(dong)(dong)方江濤擬(ni)減(jian)(jian)持(chi)2307.8萬(wan)股(gu)(gu)，公(gong)司董事(shi)、董事(shi)會秘書韓洋(yang)擬(ni)減(jian)(jian)持(chi)約26萬(wan)股(gu)(gu)。

但反(fan)轉的(de)是，達華智能股(gu)(gu)東在今(jin)年3月(yue)11日晚間(jian)拋出了增(zeng)持(chi)(chi)計劃(hua)。未(wei)來6個(ge)月(yue)內(nei)，控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、實(shi)際控制人蔡小(xiao)如擬再(zai)增(zeng)持(chi)(chi)600萬(wan)股(gu)(gu)~2000萬(wan)股(gu)(gu)；年初(chu)曾減(jian)持(chi)(chi)了近(jin)1769萬(wan)股(gu)(gu)的(de)公(gong)司董事、總(zong)裁陳融(rong)圣擬增(zeng)持(chi)(chi)600萬(wan)股(gu)(gu)~2000萬(wan)股(gu)(gu)；而方(fang)江濤則(ze)終止了上述減(jian)持(chi)(chi)計劃(hua)，改(gai)為增(zeng)持(chi)(chi)100萬(wan)股(gu)(gu)~300萬(wan)股(gu)(gu)。