每經記者｜袁東    ;每經編輯(ji)｜葉峰    

擁抱新(xin)經(jing)濟，港股上市(shi)制度迎(ying)來新(xin)時代。

4月(yue)24日港交所(suo)宣布，為拓寬香港上(shang)(shang)市(shi)(shi)制度而(er)新(xin)訂的《上(shang)(shang)市(shi)(shi)規(gui)則》條文將于本月(yue)30日生效，有(you)意按新(xin)制度申(shen)請(qing)(qing)上(shang)(shang)市(shi)(shi)的新(xin)興及創新(xin)產業公司可于30日（下周一）起提交正式申(shen)請(qing)(qing)。而(er)首批根據新(xin)制度上(shang)(shang)市(shi)(shi)的擬上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司估計將于今年(nian)6月(yue)至7月(yue)上(shang)(shang)市(shi)(shi)。

港(gang)交(jiao)所(suo)行(xing)政總裁李小加表示(shi)：“經過四年的不懈努力，港(gang)交(jiao)所(suo)終于在(zai)今天（24日）推出了新(xin)的上市制度，迎來了香港(gang)資(zi)本市場激(ji)動(dong)人心的新(xin)時代。”

改革讓三類公司得以上市

在港股(gu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)，擬上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公司都是(shi)根(gen)據《上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)規則》的(de)要求(qiu)在港交(jiao)(jiao)所上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)。作為上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)改革(ge)的(de)一部分，港交(jiao)(jiao)所在《上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)規則》新增三個(ge)章(zhang)節(jie)并對現行《上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)規則》條文(wen)作出以下修訂：第(di)一是(shi)，允許(xu)未(wei)能通過主板財務資(zi)格測(ce)試(shi)的(de)生(sheng)物科(ke)技公司上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)；第(di)二是(shi)，允許(xu)擁有不同投票權架構（簡稱(cheng)“同股(gu)不同權”）的(de)公司上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)；第(di)三是(shi)，為尋求(qiu)在港股(gu)市(shi)(shi)(shi)場(chang)作第(di)二上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)公司設立新的(de)便利第(di)二上(shang)(shang)(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)渠道(dao)。

《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者還是注(zhu)意到，港(gang)交所(suo)認同(tong)(tong)尚(shang)未(wei)有(you)(you)收益的(de)(de)公司(si)及擁有(you)(you)不(bu)同(tong)(tong)投票(piao)權(quan)(quan)架構的(de)(de)公司(si)均有(you)(you)潛在(zai)風險，因此提(ti)出加(jia)(jia)設適當(dang)的(de)(de)措施(shi)(shi)保(bao)障投資者，包括界(jie)定申(shen)請人(ren)是否適合上市的(de)(de)詳(xiang)盡(jin)準則、提(ti)高市值要(yao)求，以(yi)及加(jia)(jia)強披露規定。對于尚(shang)未(wei)有(you)(you)收益的(de)(de)生物(wu)科技發行人(ren)，港(gang)交所(suo)會采取措施(shi)(shi)并且(qie)簡化除牌程序，限制公司(si)對其主(zhu)營業務做出根本(ben)性變動。至于擁有(you)(you)不(bu)同(tong)(tong)投票(piao)權(quan)(quan)的(de)(de)發行人(ren)，保(bao)障措施(shi)(shi)包括對不(bu)同(tong)(tong)投票(piao)權(quan)(quan)的(de)(de)權(quan)(quan)力施(shi)(shi)加(jia)(jia)限制，實施(shi)(shi)保(bao)障同(tong)(tong)股同(tong)(tong)權(quan)(quan)持有(you)(you)人(ren)的(de)(de)投票(piao)權(quan)(quan)的(de)(de)規定，以(yi)及提(ti)高企(qi)業管治要(yao)求。

需要(yao)(yao)注意(yi)的是，最(zui)受(shou)市場關注的同股不(bu)同權(quan)上(shang)市并非所(suo)有公(gong)司都(dou)可以。港交所(suo)指(zhi)出，擬(ni)上(shang)市公(gong)司除必須證(zheng)明它們有資格(ge)及適合以不(bu)同投票權(quan)架(jia)(jia)構(gou)上(shang)市外，還有市值要(yao)(yao)求。港交所(suo)擬(ni)初期只接納(na)上(shang)市時(shi)預期市值不(bu)少(shao)(shao)于(yu)100億港元的不(bu)同投票權(quan)架(jia)(jia)構(gou)公(gong)司申(shen)請(qing)上(shang)市。如不(bu)同投票權(quan)架(jia)(jia)構(gou)申(shen)請(qing)人(ren)上(shang)市時(shi)的預期市值少(shao)(shao)于(yu)400億港元，港交所(suo)也建議要(yao)(yao)求該擬(ni)上(shang)市公(gong)司在最(zui)近一個經審計(ji)會計(ji)年度(du)取得不(bu)少(shao)(shao)于(yu)10億港元的收入(ru)。

事(shi)實(shi)上，在(zai)美股(gu)(gu)市(shi)場(chang)有(you)著(zhu)眾多明星(xing)科技公(gong)司(si)(si)(si)，而這些公(gong)司(si)(si)(si)不少就是(shi)采取的(de)同股(gu)(gu)不同權(quan)(quan)模(mo)式。市(shi)場(chang)普遍認(ren)為，同股(gu)(gu)不同權(quan)(quan)的(de)架構安排能(neng)夠(gou)確保公(gong)司(si)(si)(si)的(de)創始人或者高管通過擁有(you)更高的(de)投票權(quan)(quan)對(dui)股(gu)(gu)東(dong)大會的(de)決(jue)策產生決(jue)定(ding)性的(de)影響，從而確保對(dui)公(gong)司(si)(si)(si)的(de)控制權(quan)(quan)。

改革受到廣泛支持

對于上(shang)述港股(gu)上(shang)市(shi)規(gui)則的改革，市(shi)場早就有(you)所預期。因為早在今年2月23日(ri)港交所便(bian)就新(xin)興及創新(xin)產業公(gong)司(si)上(shang)市(shi)制度征詢市(shi)場意見，而目前看來市(shi)場回復(fu)非常積(ji)極。

港交(jiao)所共收到(dao)了283份回復咨(zi)詢文件的(de)(de)意見。在上述(shu)所有回復中，96%的(de)(de)市場參與(yu)者(zhe)支持全(quan)新的(de)(de)生物(wu)科技章節、84%的(de)(de)市場參與(yu)者(zhe)支持全(quan)新的(de)(de)不同投票(piao)權(quan)章節、96%的(de)(de)市場參與(yu)者(zhe)支持全(quan)新的(de)(de)第二上市章節。

例如作為市場參與者的興業證券就在咨(zi)詢(xun)文件回復(fu)中指出(chu)：“贊香港交易所(suo)本次改革(ge)，市場所(suo)需(xu)，國家戰(zhan)略所(suo)需(xu)，支持新(xin)規，希望進一步擴展到代表新(xin)經濟方式(shi)的產業，比如人(ren)工智能(neng)(neng)、云計算、新(xin)能(neng)(neng)源等等。”

港交所監(jian)管事務總(zong)監(jian)兼上市(shi)(shi)主(zhu)管戴林瀚說(shuo)：“我(wo)(wo)們在咨詢文件中(zhong)向(xiang)(xiang)市(shi)(shi)場(chang)建議了我(wo)(wo)們認為最合適的(de)發展(zhan)方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)；在回應市(shi)(shi)場(chang)競爭的(de)同時，也(ye)繼續維持高水(shui)平的(de)投資(zi)者保障。在咨詢中(zhong)這些方(fang)(fang)案得(de)到市(shi)(shi)場(chang)的(de)廣泛支持。”

“我(wo)們在審閱(yue)市(shi)場回(hui)應(ying)意見(jian)后，現已在咨(zi)詢總(zong)結厘清若干細節，并因應(ying)市(shi)場意見(jian)調(diao)整了當(dang)中(zhong)部分規則條文，平衡各方，進(jin)一步完善上市(shi)制度。”戴林瀚還提(ti)到。李小加也指出：“我(wo)們非常感(gan)謝(xie)市(shi)場各界對上市(shi)改革的(de)廣泛(fan)參與，感(gan)謝(xie)你們的(de)寶貴(gui)意見(jian)和支持，在大(da)家的(de)共(gong)同努力下，我(wo)們的(de)市(shi)場更加與時(shi)并進(jin)、更具(ju)競爭(zheng)力，這一重大(da)改革將讓香港成為(wei)孕(yun)育創新公司(si)的(de)搖籃。”

而港股(gu)上市(shi)(shi)(shi)規(gui)則的改(gai)革對(dui)市(shi)(shi)(shi)場的具體影響，香港第一上海首席策(ce)略分析師葉尚志向《每日經濟(ji)新聞》記者表示：“新上市(shi)(shi)(shi)規(gui)則可(ke)(ke)望吸引(yin)更多(duo)企業來港股(gu)上市(shi)(shi)(shi)，長遠可(ke)(ke)增強港股(gu)市(shi)(shi)(shi)場的資金流(liu)，也(ye)有助于提升(sheng)估(gu)值，但是短線對(dui)市(shi)(shi)(shi)場以心理刺(ci)激為主。”