每經記(ji)者｜宋戈    每經實(shi)習記(ji)者｜胡(hu)琳    每經實(shi)習編輯｜盧九安    

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企(qi)業ABS經過(guo)前(qian)(qian)兩(liang)年的高速(su)增(zeng)長之后，增(zeng)速(su)明顯放緩(huan)，主要是行業發展目前(qian)(qian)面臨著(zhu)三大(da)痛點：資(zi)產創投難、運作(zuo)周期(qi)長、系統支持弱(ruo)。

正(zheng)因如此(ci)，不少互聯網巨(ju)頭和傳統金融機構結合(he)區塊(kuai)鏈技(ji)術針對行(xing)業痛點、難點推出“智能ABS平(ping)臺(tai)”，而這些機構爭相推出ABS云平(ping)臺(tai)正(zheng)是(shi)看(kan)中了(le)ABS市場(chang)的發(fa)展空間。結合(he)區塊(kuai)鏈技(ji)術實現(xian)底層資(zi)產的穿透，解(jie)決(jue)多方信任難題；同時，應用(yong)智能標準合(he)約(yue)實現(xian)標準化、智能化，解(jie)決(jue)效(xiao)率問題。

機構紛紛布局萬億ABS市場

天(tian)風研究固收顯示，2018年(nian)上(shang)半年(nian)，資(zi)產證券化產品共發行(xing)6822.31億(yi)(yi)元，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)41%。其中，信(xin)貸ABS發行(xing)3051.47億(yi)(yi)元，同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)59.61%；企業ABS發行(xing)3412.87億(yi)(yi)元，同比(bi)(bi)上(shang)升21.54%；資(zi)產支持票據發行(xing)357.98億(yi)(yi)元，同比(bi)(bi)大增(zeng)(zeng)215.96%；和去年(nian)上(shang)半年(nian)60%的(de)同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)速(su)，今年(nian)ABS市場(chang)增(zeng)(zeng)速(su)下滑明顯。ABS市場(chang)發行(xing)增(zeng)(zeng)速(su)基本處于各類(lei)信(xin)用債平(ping)均水平(ping)，盡管(guan)有信(xin)用債去年(nian)發行(xing)大幅下降的(de)因素，但(dan)也(ye)一定程度反映了ABS市場(chang)的(de)增(zeng)(zeng)長(chang)乏力(li)。

企業(ye)ABS經過前(qian)兩(liang)年的(de)高速(su)增長之后(hou)，增速(su)明(ming)顯(xian)放(fang)緩。今年企業(ye)ABS增速(su)下(xia)行主要緣于監(jian)管加強，同時(shi)信用事件(jian)頻發導致的(de)配置力量收縮(suo)和風險偏好(hao)下(xia)降。同時(shi)，部(bu)分企業(ye)ABS也出現了風險事件(jian)，這對于投資者(zhe)接(jie)受ABS也造(zao)成了一定的(de)障礙。

ABS市場的增速(su)放緩主(zhu)要是(shi)行業發(fa)展面(mian)臨著三大(da)痛點(dian)。金融壹(yi)賬通董事長(chang)兼CEO葉望(wang)春指出，一是(shi)資產(chan)創投難，底層資產(chan)不(bu)透(tou)明(ming)，多(duo)方(fang)(fang)信息(xi)不(bu)同步，難以真實(shi)識別(bie)風(feng)(feng)險及準確定價。二是(shi)運作周期長(chang)，ABS參(can)與(yu)方(fang)(fang)多(duo)，溝(gou)通成本(ben)高，整個業務環節涉及數(shu)十種支持文件(jian)，文本(ben)協議缺(que)乏標準化。制作過程(cheng)(cheng)反復修改，審(shen)核(he)發(fa)文耗(hao)時間，效(xiao)率低。三是(shi)系(xi)統(tong)支持弱(ruo)。當前(qian)ABS較大(da)的部分(fen)風(feng)(feng)控仍停留在(zai)人工操作的層面(mian)，線上化程(cheng)(cheng)度不(bu)夠，即(ji)使(shi)(shi)有些伙伴使(shi)(shi)用了系(xi)統(tong)，由于各(ge)方(fang)(fang)系(xi)統(tong)不(bu)統(tong)一，彼此(ci)缺(que)乏有效(xiao)的對接。

行業發展受阻但發展空間潛能巨大

金融壹賬(zhang)通總(zong)(zong)經理(li)助(zhu)理(li)黃紹(shao)宇指(zhi)出，從美國(guo)市(shi)場(chang)(chang)看，ABS的(de)(de)總(zong)(zong)量占整(zheng)個債券(quan)(quan)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)比重達到(dao)(dao)30%。國(guo)內市(shi)場(chang)(chang)現在這樣(yang)的(de)(de)比例僅(jin)有2.6%。現在有大(da)概2萬億(yi)的(de)(de)發(fa)(fa)行(xing)量，全部累計的(de)(de)發(fa)(fa)行(xing)量應該(gai)是(shi)達到(dao)(dao)4萬億(yi)。如(ru)果我(wo)們達到(dao)(dao)美國(guo)成熟(shu)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)發(fa)(fa)展比例，按照我(wo)們現在的(de)(de)債券(quan)(quan)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)總(zong)(zong)量計算，我(wo)們ABS的(de)(de)總(zong)(zong)量會(hui)超(chao)過(guo)20萬億(yi)。

面對ABS巨(ju)大的市場(chang)(chang)發展潛力，解決行業發展三大痛點成為當務(wu)之急。而正是看(kan)中ABS的巨(ju)大市場(chang)(chang)，不少互(hu)聯網巨(ju)頭和傳統金融機構結合(he)區(qu)塊鏈技術(shu)針對行業痛點、難(nan)點推出(chu)“智能(neng)ABS平臺”。

據了解(jie)，早在2016年，京(jing)東金(jin)(jin)融集(ji)團(tuan)推出(chu)京(jing)東ABS云(yun)平(ping)臺(tai)；百(bai)度金(jin)(jin)融也(ye)推出(chu)了百(bai)度ABS云(yun)平(ping)臺(tai)；廈(sha)門國際金(jin)(jin)融技術有限公司搭建(jian)了其ABS云(yun)平(ping)臺(tai)（ABSCloud）；平(ping)安集(ji)團(tuan)旗下(xia)金(jin)(jin)融壹賬(zhang)通也(ye)推出(chu)了智能ABS平(ping)臺(tai)（ALFA）。

而這些機構(gou)爭相推出ABS云平臺正是看中了ABS市場的發展空(kong)間(jian)。結合區塊鏈技術(shu)實(shi)現(xian)(xian)底層(ceng)資(zi)產的穿透(tou)，解決(jue)多方信任難(nan)題；同時，應用(yong)智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)標準(zhun)合約(yue)實(shi)現(xian)(xian)標準(zhun)化、智(zhi)(zhi)能(neng)(neng)化，解決(jue)效率(lv)問題。

ABS市場未來發展趨勢

深圳證券(quan)交易所(suo)固定收益部(bu)ABS業務負責人卞(bian)超告(gao)訴記者， 2017年(nian)《政(zheng)府工作(zuo)報告(gao)》專門(men)提到要促進(jin)企業盤活(huo)存量(liang)資(zi)(zi)產，推進(jin)資(zi)(zi)產證券(quan)化(hua)業務的發展，這是指明了方向(xiang)。他指出，2015年(nian)的時候，全市場ABS發行量(liang)2000億(yi)，2016年(nian)是4700億(yi)，去年(nian)超過9000億(yi)，我們可以看(kan)到整(zheng)個市場的規模是非(fei)常大(da)的發展。

現(xian)在國內有(you)來(lai)(lai)自(zi)信貸和保(bao)(bao)險相關的資產(chan)證券化，審批機構是銀保(bao)(bao)監會(hui)和中國人民銀行；同時，也(ye)有(you)來(lai)(lai)自(zi)交易(yi)所的ABS，一般流程(cheng)是交易(yi)所做事前的確認(ren)、事后備案；另外一種模式ABN，是來(lai)(lai)自(zi)交易(yi)商協會(hui)的事前審批確認(ren)等。

而爭(zheng)取ABS公開(kai)發(fa)(fa)行是未來發(fa)(fa)展的(de)(de)趨勢之一。卞(bian)超指出，我們希望相(xiang)關部門能夠統一的(de)(de)制定資產證(zheng)券(quan)(quan)化相(xiang)關的(de)(de)規章或者法(fa)律(lv)法(fa)規，然后在資產證(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)發(fa)(fa)行方(fang)式方(fang)面，把資產證(zheng)券(quan)(quan)納(na)入(ru)(ru)證(zheng)券(quan)(quan)法(fa)的(de)(de)品種，把資產證(zheng)券(quan)(quan)化業(ye)務納(na)入(ru)(ru)證(zheng)券(quan)(quan)法(fa)的(de)(de)統一監管，實現公開(kai)發(fa)(fa)行和私募發(fa)(fa)行同步進行。

另一(yi)方(fang)面，ABS的大類(lei)基礎資(zi)(zi)產(chan)應該更加明(ming)確。卞超表示，我們也不斷的探索，像住房(fang)租賃、精準扶貧、綠色等領域，其實有(you)(you)很多空間。我們希望(wang)一(yi)方(fang)面可以形成(cheng)大類(lei)、批量化的技術資(zi)(zi)產(chan)，另一(yi)方(fang)面又能和國家政策進行(xing)很好(hao)的契合，這樣的業(ye)務才有(you)(you)后續(xu)發展和增長的動力。

同時，卞超(chao)告訴記者，目(mu)前的投資(zi)人(ren)、銀行、基(ji)金(jin)(jin)、一般企業都(dou)有比較大的比重(zhong)。有些保險機(ji)構在投資(zi)優(you)質ABS，后續(xu)的社(she)保，像基(ji)礎設施投資(zi)、產業基(ji)金(jin)(jin)都(dou)能夠注意到我們這個ABS，能進(jin)入到我們這個市場(chang)。