每經記者｜陳玉靜    每經編輯｜姚祥云    

圖片來源：視覺(jue)中(zhong)國

股(gu)(gu)票質押業務(wu)作為金融機(ji)構的(de)重(zhong)要業務(wu)之一，信托公(gong)(gong)司(si)也不例外。但隨(sui)著股(gu)(gu)票市場的(de)持(chi)續(xu)走低(di)，部分上市公(gong)(gong)司(si)的(de)股(gu)(gu)票質押風(feng)險(xian)逐步暴露。

直(zhi)逼平倉線(xian)的(de)(de)風(feng)險(xian)敞(chang)口(kou)，參與其中的(de)(de)信托(tuo)公司風(feng)險(xian)幾何？普益標準的(de)(de)數(shu)據顯示，截至2018年10月18日(ri)，以(yi)當日(ri)收盤價(jia)粗略估算，各(ge)類機構股(gu)票質押總市值約(yue)為4.45萬億元，信托(tuo)所持質押股(gu)票市值0.65萬億元，占比14.61%。

華北某信托公(gong)司(si)(si)人(ren)士對(dui)(dui)《每日經濟新聞》記者表示，大(da)體而言，股票質(zhi)押業(ye)務(wu)主要是(shi)(shi)券商在(zai)做(zuo)，信托公(gong)司(si)(si)相對(dui)(dui)較(jiao)少，在(zai)所(suo)做(zuo)的業(ye)務(wu)中，也是(shi)(shi)通道類業(ye)務(wu)居多(duo)，所(suo)以(yi)整體來看(kan)，目前對(dui)(dui)信托公(gong)司(si)(si)的影響還好(hao)，不過(guo)對(dui)(dui)于做(zuo)此類業(ye)務(wu)較(jiao)多(duo)的就很難說，畢竟在(zai)目前的情(qing)景下，平倉的比較(jiao)多(duo)。

信托所持質押股票市值0.65萬億

今(jin)年(nian)(nian)以來(lai)(lai)，受國內外經濟環境各種不確定因素(su)影響，A股(gu)(gu)市場震蕩加(jia)劇，股(gu)(gu)指呈持續下跌趨勢，股(gu)(gu)票質(zhi)押(ya)(ya)業務風險也逐漸(jian)暴露(lu)。據(ju)蘇寧金(jin)融研究院統計，今(jin)年(nian)(nian)以來(lai)(lai)，上市公(gong)(gong)(gong)司公(gong)(gong)(gong)告中(zhong)含有“補充質(zhi)押(ya)(ya)”的(de)公(gong)(gong)(gong)告數(shu)(shu)量為(wei)(wei)(wei)2877，說明股(gu)(gu)票質(zhi)押(ya)(ya)業務中(zhong)大約有2877次觸及(ji)(ji)預警線(xian)，需要資金(jin)融入方(fang)補充質(zhi)押(ya)(ya)，2017年(nian)(nian)該(gai)數(shu)(shu)據(ju)為(wei)(wei)(wei)913次；2018年(nian)(nian)，上市公(gong)(gong)(gong)司公(gong)(gong)(gong)告中(zhong)含有“平(ping)倉”的(de)公(gong)(gong)(gong)告數(shu)(shu)量為(wei)(wei)(wei)176次，意(yi)味著大約有176次觸及(ji)(ji)平(ping)倉線(xian)，2017年(nian)(nian)該(gai)數(shu)(shu)據(ju)為(wei)(wei)(wei)14次；其中(zhong)，2018年(nian)(nian)遭遇平(ping)倉或者強制平(ping)倉的(de)案例達60起(qi)，2017年(nian)(nian)該(gai)數(shu)(shu)據(ju)為(wei)(wei)(wei)3起(qi)。

以東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)園(yuan)林(lin)為例，自(zi)今年(nian)5月起，東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)園(yuan)林(lin)股(gu)(gu)(gu)(gu)價在5個(ge)月的(de)(de)時間里跌(die)去超6成，市值蒸(zheng)發320億元，股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)所質押(ya)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份逼近(jin)平倉(cang)線(xian)。10月17日，北(bei)京證監(jian)局發布建議函，請東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)園(yuan)林(lin)債(zhai)權(quan)(quan)人(ren)謹慎采取(qu)措(cuo)(cuo)施(shi)，建議債(zhai)權(quan)(quan)人(ren)從大局考慮，給予公司控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)化(hua)解風(feng)險(xian)的(de)(de)時間，暫不(bu)采取(qu)強制平倉(cang)、司法凍結(jie)等措(cuo)(cuo)施(shi)，避免債(zhai)務(wu)風(feng)險(xian)惡化(hua)影響(xiang)公司穩定(ding)經(jing)營。中海信托、云南(nan)信托便(bian)是(shi)其中的(de)(de)兩個(ge)債(zhai)權(quan)(quan)人(ren)。不(bu)過，在北(bei)京證監(jian)局的(de)(de)力挺下(xia)，東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)園(yuan)林(lin)控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)在債(zhai)權(quan)(quan)人(ren)集(ji)體協商會議上(shang)表(biao)達了(le)積極還款的(de)(de)意愿并提出了(le)具體的(de)(de)償債(zhai)計劃，絕大多數債(zhai)權(quan)(quan)人(ren)表(biao)達了(le)支持公司穩定(ding)發展的(de)(de)意愿，并表(biao)示會審慎處(chu)理(li)控股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)所質押(ya)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份。

簡而言之，股(gu)(gu)(gu)票質押(ya)(ya)是將(jiang)上市公司股(gu)(gu)(gu)權作為質押(ya)(ya)而進行(xing)融資(zi)的(de)行(xing)為，一(yi)般(ban)分為場內質押(ya)(ya)和(he)(he)場外質押(ya)(ya)。場內質押(ya)(ya)的(de)主(zhu)要資(zi)金(jin)融出(chu)方為券商(shang)，包(bao)括(kuo)自有資(zi)金(jin)和(he)(he)資(zi)管資(zi)金(jin)；場外質押(ya)(ya)的(de)主(zhu)要資(zi)金(jin)融出(chu)方是銀(yin)行(xing)和(he)(he)信托，一(yi)般(ban)場外質押(ya)(ya)的(de)利率(lv)相對(dui)更高。普益標準的(de)數據(ju)顯(xian)示，截至(zhi)2018年10月18日，以當日收(shou)盤價粗略(lve)估算，各(ge)類(lei)機構(gou)股(gu)(gu)(gu)票質押(ya)(ya)總市值約(yue)為4.45萬(wan)億元(yuan)，信托所持質押(ya)(ya)股(gu)(gu)(gu)票市值0.65萬(wan)億元(yuan)，占比14.61%，低于券商(shang)和(he)(he)銀(yin)行(xing)所占份額。

信托股票質押業務整體風險可控

就信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)而言，信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司目(mu)(mu)前開(kai)展(zhan)(zhan)的(de)股(gu)票(piao)質(zhi)押(ya)業務分為通道業務和主動(dong)管(guan)(guan)理(li)類(lei)業務，通道業務主要(yao)是(shi)與銀(yin)行(xing)合(he)作(zuo)(zuo)開(kai)展(zhan)(zhan)。目(mu)(mu)前，信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司法人股(gu)票(piao)質(zhi)押(ya)業務主要(yao)是(shi)與銀(yin)行(xing)合(he)作(zuo)(zuo)開(kai)展(zhan)(zhan)，信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司僅作(zuo)(zuo)為通道，主要(yao)業務模式有(you)兩種：一(yi)(yi)是(shi)單(dan)一(yi)(yi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)參(can)與股(gu)票(piao)質(zhi)押(ya)融資(zi)(zi)(zi)(zi)。銀(yin)行(xing)理(li)財資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)委托(tuo)(tuo)(tuo)給(gei)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司，設立單(dan)一(yi)(yi)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)計(ji)劃(hua)(hua)，單(dan)一(yi)(yi)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)于券商定(ding)向(xiang)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)計(ji)劃(hua)(hua)，融資(zi)(zi)(zi)(zi)人將其持有(you)的(de)股(gu)票(piao)質(zhi)押(ya)給(gei)定(ding)向(xiang)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)計(ji)劃(hua)(hua)；二是(shi)結構化集(ji)合(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)計(ji)劃(hua)(hua)參(can)與股(gu)票(piao)質(zhi)押(ya)融資(zi)(zi)(zi)(zi)，銀(yin)行(xing)理(li)財資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)委托(tuo)(tuo)(tuo)給(gei)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司，認購集(ji)合(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)計(ji)劃(hua)(hua)的(de)優先級，杠(gang)桿比(bi)例不(bu)超過(guo)2:1，信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)于券商結合(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)計(ji)劃(hua)(hua)或基金(jin)專項資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)計(ji)劃(hua)(hua)。不(bu)過(guo)，在(zai)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)新規下，信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公司多層嵌套的(de)通道類(lei)業務將逐(zhu)步退出，股(gu)票(piao)質(zhi)押(ya)業務也將向(xiang)主動(dong)管(guan)(guan)理(li)轉(zhuan)型。

對于目前信(xin)托公(gong)(gong)司(si)股票質(zhi)押(ya)(ya)(ya)業務的(de)整(zheng)體風險(xian)(xian)情況(kuang)，普益標準研究員吳紅麗分(fen)析稱，就目前情況(kuang)而(er)言(yan)，信(xin)托公(gong)(gong)司(si)以謹慎保守的(de)態(tai)度開展股票質(zhi)押(ya)(ya)(ya)業務，嚴格(ge)篩選質(zhi)押(ya)(ya)(ya)標的(de)股，設置(zhi)低集中(zhong)度和(he)抵質(zhi)押(ya)(ya)(ya)率標準，要(yao)求提供額外擔保，采取盤中(zhong)盯市，靈(ling)活處(chu)置(zhi)質(zhi)押(ya)(ya)(ya)物等多(duo)種(zhong)措施(shi)防范該業務給信(xin)托公(gong)(gong)司(si)帶(dai)來損失，整(zheng)體而(er)言(yan)，信(xin)托公(gong)(gong)司(si)股票質(zhi)押(ya)(ya)(ya)業務風險(xian)(xian)可控。